私募股权投资国际经验借鉴.pdf

1、龙源期刊网 私募股权投资国际经验借鉴 作者：黄贞 来源：合作经济与科技2015 年第 14 期 提要 美国私募股权投资市场经过多年发展形成了完善的资本市场体系和管理运行机制。 本文通过详细描述我国与美国私募股权投资发展现状，针对私募股权市场在组织形式、融资模 式、融资规模、退出方式、监管模式等进行中美比较研究，得出美国私募股权市场发展对我国 的有益启示。 关键词：美国；私募股权；中美对比 中图分类号：F83 文献标识码： A 收录日期： 2015 年 6 月 11 日 自 20 世纪 40 年代美国开始发展私募股权投资市场，经过多年发展形成完善的市场体系， 私募股权投资基金已成为美国资本市场新

2、的融资方式和经济发展的助推器。 一、中美私募股权投资市场发展现状比较 （一）组织形式 1、美国组织形式。在美国，私募股权投资市场主要采取有限合伙制，这种模式的投资在 私募市场约占80%。这种有限合伙制由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人在组织中提 供专业的投资技能，对投资运作进行全面管理，且承担无限连带责任；有限合伙人仅提供投资 资金，无管理权限，以其出资额为限对投资风险承担责任。这种私募结构具有税收有效性、有 限责任性、高效激励性。 2、我国组织形式。近年来，我国私募股权投资的组织形式主要有有限合伙制、信托制和 公司制三种形式。其中，公司制私募基金公司架构较为完整，运作管理模式比较正式和

3、规范。 在目前我国监管体制下，公司制私募基金能够比较方便地成立，使半开放式私募基金能够以某 种变通的方式，较为方便地进行运作，投资策略更具有灵活性。 （二）融资与运作模式 1、美国融资与运作模式。从私募股权投资市场发展以来，美国政府全力支持私募投资发 展。 1978 年美国资本利得税从49.5%降为 28%，1979 年美国允许养老基金投资风险资本， 1980 年以后，大量资金从固定收益投资转向私募投资。养老基金的加入及税率的调整极大地 促进了私募行业发展。在美国，养老基金、个人捐赠基金是私募重要资金来源。美国PE明显 地集中于高新技术产业，对新兴产业的扶植力度非常大，在计算机软硬件、生物技术、医药、