1、装饰装修 1 32.61 -86.63 0.43 1,053.93 0.0002 0.0002 300197.SZ 节能铁汉 园林工程 1 138.93 0.00 0.08 426.50 0.0001 0.0001 300284.SZ 苏交科 基建 1 200.47 -477.41 0.29 1,172.76 0.0002 0.0002 300732.SZ 设研院 设计咨询 1 9.37 1.56 0.03 101.38 0.0000 0.0000 600502.SH 安徽建工 基建 1 87.39 87.39 0.05 339.07 0.0001 0.0001 600629.SH 华建集团
2、房建 1 44.38 44.38 0.08 321.32 0.0000 0.0001 600820.SH 隧道股份 基建 1 552.00 -3.99 0.18 2,920.08 0.0004 0.0006 600939.SH 重庆建工 房建 1 91.66 91.66 0.05 314.39 0.0000 0.0001 资料来源：Wind，东海证券研究所 注：选取Wind 开放式和封闭式基金中的股票型（不含被动指数型）及复合型基金 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 4 市场有风险，投资需谨慎 行业周报行业周报 “十四五” 是光伏行业发展新阶段、 关键期、 窗口期， 光伏建筑产
3、业链发展前景广阔。“十四五” 是光伏行业发展新阶段、 关键期、 窗口期， 光伏建筑产业链发展前景广阔。 7 月 22 日，国家发改委能源研究所在光伏行业 2021 年上半年发展回顾与下半年形势展望 研讨会上表示， “十四五”是光伏行业发展新阶段、关键期、窗口期，双碳战略对光伏发电 等可再生能源发展目标、逻辑、路径、方式、政策等带来重大影响，国家相关政策围绕实 现这一目标、构建以新能源为主体的新型电力系统进行设计和实施。7 月 23 日，国家发展 改革委、 国家能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见， 鼓励围绕分布式新能源、 微电网、大数据中心、5G 基站、充电设施、工业园区等其他终端用户
4、，探索储能融合发展 新场景。在政策支持背景下，我们认为 BPIV 等光伏建筑产业链发展前景广阔。 中报披露期，截至 7 月 23 日，板块内披露个股 33 家（占比 23%） ，预增 13 家。建议 关注业绩有望实现较高增长、上半年业务订单增量较显著的细分板块，如地方基建龙头、 装配式建筑龙头、钢结构龙头、化学工程龙头等。 2.二级市场表现二级市场表现 建筑装饰板块周涨幅建筑装饰板块周涨幅 1.07%，跑赢沪深，跑赢沪深 300 1.18 个百分点个百分点。上周沪深 300 环比下跌 -0.11%； 建筑装饰 （申万） 板块整体上涨 0.42%， 涨幅在 28 个行业中排 11 名。 子板块中
5、， 其中园林工程、 专业工程、 房屋建设、 基础建设、 装修装饰子板块分别变动-1.97%、 7.09%、 -0.38%、0.48%、-3.77%。 图 1 指数走势图建筑装饰行业和沪深 300指数(2020/7/19-至今) 资料来源： wind 数据库，东海证券研究所 0 50 100 150 200 250 300 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 成交额（亿元） 沪深300 建筑装饰（申万） HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 5 市场有风险，投资需谨慎 行业周报行业周报 图 2 2021年本周申万一级行业指数各版块涨跌幅（%） 资料来源： wind 数据
6、库，东海证券研究所 建筑装饰板块低估值凸现。建筑装饰板块低估值凸现。目前建筑装饰板块 PE（TTM）为 8.50，位居 A 股各板块倒 数第三。子行业层面，房屋建设为 5.28，基础建设为 6.52，专业工程为 17.13，装修装饰 为 19.46，园林工程为 49.44。 图 3 各行业最新 PE TTM 图 4 建筑装饰子行业最新 PE TTM 资料来源：wind 数据库，东海证券研究所 资料来源：wind 数据库，东海证券研究所 个股方面 （申万） ， 本周行业涨幅前五为中国中冶 （+23.51%） 、 富煌钢构 （+19.33%） 、 森特股份（+18.88%） 、百利科技（+18.1
7、5%） 、中铝国际（+12.89%） ；本周行业跌幅前五 为华蓝集团 （-23.32%） 、 浦东建设 （-13.20%） 、 建科院 （-11.87%） 、 四川路桥 （-10.49%） 、 华凯创意（-9.96%） 。 1.07 (6.00) (4.00) (2.00) 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 有色金属 钢铁 电气设备 汽车 国防军工 机械设备 电子 化工 非银金融 采掘 建筑装饰 通信 沪深300 建筑材料 休闲服务 综合 计算机 公用事业 银行 商业贸易 房地产 轻工制造 医药生物 家用电器 交通运输 传媒 食品饮料 农林牧渔 纺织服装 0 10
8、20 30 40 50 60 70 80 休闲服务 国防军工 计算机 综合 电气设备 食品饮料 电子 有色金属 医药生物 通信 纺织服装 汽车 化工 传媒 机械设备 商业贸易 轻工制造 交通运输 农林牧渔 家用电器 公用事业 采掘 钢铁 非银金融 建筑材料 建筑装饰 房地产 银行 5.28 6.52 17.13 19.46 49.44 0 10 20 30 40 50 60 房屋建设 基础建设 专业工程 装修装饰 园林工程 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 6 市场有风险，投资需谨慎 行业周报行业周报 图 5 建筑装饰行业个股本周涨跌幅前五情况（%） 资料来源： wind 数据
9、库，东海证券研究所 3.上市上市公司公告公司公告 【中国交建】公司预计 2021 年半年度实现归属于上市公司普通股股东的净利润为 85.41 亿元到 97.35 亿元，与上年同期相比将增加 44.68 亿元到 56.62 亿元，同比增长 109.7% 到 139.01%。 【中国铁建】 公司2021年4-6月新签工程承包项目1119个， 新签工程承包合同额4884.721 亿元。今年累计新签工程承包项目 1972 个，新签工程承包合同额 8597.838 亿元，同比增 长 12.35%。今年累计新签合同额 10545.548 亿元，同比增长 20.40%。 【山东路桥】拟参设德州养护公司。德州
10、养护公司注册资本 6700 万元，其中子公司路桥 养护公司出资 4355 万元，占德州养护公司 65%股权;德州发展公司出资 2345 万元，占德 州养护公司 35%股权。 【中衡设计】公司拟将控股子公司浙江省工程咨询有限公司(简称“浙江咨询” ，公司持股 90%)注册资本由 1000 万元增加到 1.68 亿元， 即浙江咨询新增注册资本 1.5 亿元， 公司新 增认缴出资 1.422 亿元。 【华建集团】华东院签订 6344.33 万元的项目设计合同，约占公司 2020 年经审计营业收 入的 0.73%。 【岭南股份】目前，公司根据实际情况综合考虑，将推迟恒润科技分拆上市时间，并就推 迟事项
11、在与恒润科技各股东方进行沟通中。 【安徽建工】2021 年 7 月 20 日-7 月 21 日，控股股东一致行动人申玉恩先生通过集中竞 价方式减持公司股份 293,578 股，减持计划实施完毕。 【重庆建工】收购重庆建工建材物流 17.88%股权完成变更登记。 【东易日盛】截至 2021 年 7 月 20 日，李永红先生前述减持计划期限已届满，本次减持计 划实施期间，李永红先生未实施减持。 (30)(20)(10)0102030 中国中冶 富煌钢构 森特股份 百利科技 中铝国际 华蓝集团 浦东建设 建科院 四川路桥 华凯创意 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 7 市场有风险，投
12、资需谨慎 行业周报行业周报 【东方园林】深交所决定对东方园林及慕英杰、刘伟杰、王谭亮等下发监管函，因业绩预 告不准确且未及时修正、会计差错更正等行为违反交易所规定。 【中国核建】 公司于 2021 年 7 月 19 日收到中国证券监督管理委员会出具的 中国证监会 行政许可申请受理单 。 中国证监会依法对公司提交的非公开发行股票申请材料进行了审查， 决定对该行政许可申请予以受理。 【中国中冶】子公司上海宝冶拟出资 10 亿元参与认购北京大兴临空经济区发展基金，基 金规模为 105.1 亿元。 【东南网架】公司于 2021 年 7 月 20 日召开的第七届董事会第十次会议，审议通过了关 于增加公司
13、经营范围的议案 、关于修订的议案 ， 拟增加经营范围涉及发电、 光伏设备及电子专用材料等。 【郑中设计】2021 年 7 月 20 日，公司收到平顶山中兆通知，平顶山中兆将其持有的上市 公司无限售流通股约 1441 万股（占上市公司总股本的 5.34%）转让给亚泰一兆的过户登 记手续已办理完成，并取得了中国证券登记结算有限责任公司出具的证券过户登记确认 书 ，过户后股份性质仍为无限售流通股，过户日期为 2021 年 7 月 19 日。 4.行业动态行业动态 *国家发改委能源研究所时璟丽：国家相关政策围绕实现双碳目标设计实施国家发改委能源研究所时璟丽：国家相关政策围绕实现双碳目标设计实施 7 月
14、 22 日，国家发改委能源研究所研究员时璟丽在光伏行业 2021 年上半年发展回顾 与下半年形势展望研讨会上表示， “十四五”是光伏行业发展新阶段、关键期、窗口期，双 碳战略对光伏发电等可再生能源发展目标、逻辑、路径、方式、政策等带来重大影响，国 家相关政策围绕实现这一目标、构建以新能源为主体的新型电力系统进行设计和实施。未 来，光伏行业需要利用好有利的发展机遇，充分发挥产业优势，扩大市场规模，降低发电 成本，在实现双碳目标上持续发挥越来越重要的作用。 （来源：中证网） * 发改委、国家能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见发改委、国家能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见 发改委
15、、国家能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见 ，到 2025 年，实 现新型储能从商业化初期向规模化发展转变。新型储能技术创新能力显著提高，核心技术 装备自主可控水平大幅提升，在高安全、低成本、高可靠、长寿命等方面取得长足进步， 标准体系基本完善，产业体系日趋完备，市场环境和商业模式基本成熟，装机规模达 3000 万千瓦以上。积极支持用户侧储能多元化发展；鼓励围绕分布式新能源、微电网、大数据 中心、5G 基站、充电设施、工业园区等其他终端用户，探索储能融合发展新场景。加快飞 轮储能、钠离子电池等技术开展规模化试验示范，以需求为导向，探索开展储氢、储热及 其他创新储能技术的研究和示范应用。
16、 （来源：Wind） 风险风险因素因素 风险因素：风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。 行业周报行业周报 分析师简介：分析师简介： 吴骏燕，2015年11月加入东海证券，主要研究方向为建筑、建材 附注：附注： 一、市场指数评级一、市场指数评级 看多未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平未来6个月内上证综指波动幅度在-20%20%之间 看空未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 二、行业指数评级二、行业指数评级 超配未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%10%之间 低配未来6个月内行业指
17、数相对弱于上证指数达到或超过10% 三、公司股票评级三、公司股票评级 买入未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持未来6个月内股价相对强于上证指数在5%15%之间 中性未来6个月内股价相对上证指数在-5%5%之间 减持未来6个月内股价相对弱于上证指数5%15%之间 卖出未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% 四、四、风险提示风险提示 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证，建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 五、五、免责条款免责条款 本报告基于本公司研究所及研究人
18、员认为可信的公开资料或实地调研的资料， 但对这些信息的真实性、 准确性和 完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或 任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时 间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文 章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些 公司正在提供或争取提供多种金融服务，本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的 信息。
19、 分析师承诺“本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在利益关系” 。本报告仅供“东海证券股份有限公司”客 户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复 制、刊登、发表或者引用。 六、资格说明六、资格说明 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社 会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 上海上海 东海证券研究所东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦
20、网址：Http:/ 电话：（8621）20333619 传真：（8621）50585608 邮编：200215 北京北京 东海证券研究所东海证券研究所 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F 网址：Http:/ 电话：（8610）66216231 传真：（8610）59707100 邮编：100089 咛咛000EBIT增长率84.80%57.05%7.39%25.17%30.30% 财务费用014101010净利润增长率69.76%64.03%86.87%24.93%30.72% 投资收益-45-52-94-74-85总资产增长率31.17%33.97%35.62%21.59%2
21、6.16% 少数股东损益-1-5-11-13-17资产管理能力资产管理能力 营运资金的变动-147584-117-10-139应收账款周转天数26.822.522.522.522.5 经营活动现金净流经营活动现金净流145324345608675存货周转天数63.365.464.566.466.6 固定资本投资-21-81-60-60-50应付账款周转天数78.284.581.382.982.1 投资活动现金净流投资活动现金净流-9922928829固定资产周转天数12.314.512.211.010.0 股利分配-52-52-135-169-220偿债能力偿债能力 其他353474-10-1
22、0净负债/股东权益-68.94%-72.38%-77.01%-80.85%-125.00% 筹资活动现金净流筹资活动现金净流-17-18-61-179-230EBIT利息保障倍数-65.356.758.272.894.9 现金净流量现金净流量28536312437474资产负债率19.57%19.73%21.94%19.81%19.86% 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司深度公司深度 投资评级说明：投资评级说明： 评级评级 说明说明 股票评级股票评级 买入 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持
23、 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%15%之间 持有 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%+5%之间 减持 预期未来 612 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 行业评级行业评级 增持 预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 预期未来 612 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其 中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转
24、让标的）或三板做市指数（针对做市 转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为 基准（另有说明的除外） 。 重要声明： 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、 客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证，且本报告中的资
25、料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证
26、券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所” ，且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：评级：买入买入(维持维持) 市场价格：市场价格：285.17 分析师：分析师：张欣张欣 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070001
27、Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 234.74 流通股?(百万股) 217.44 市价(元) 285.17 市值(百万元) 66940 流通市值(百万元) 62007 Table_QuotePic 股价与股价与行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 业绩符合预期，内生与外延共举 2021-04-28 业绩略超预期，模拟龙头持续成 长2021-04-15 需求推动业绩高增速，Q3 研发创 新高2020-10-28 Q1 点评：Q1 毛利率和研发新高， 2020 年共振之年 2020-04-27 Q2 略超预期详细解读，持续受益 大客户国产替代2019-08-16 公
28、司深度：模拟芯片龙头，研发& 客户加快推进2019-07-09 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值（股价对应（股价对应 07-23 收盘）收盘） 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营收（百万） 792 1,197 1,992 2,743 3,512 增长率 yoy% 38.45% 50.98% 66.51% 37.69% 28.04% 归母净利润（百万元） 176 289 540 674 881 增长率 yoy% 69.76% 64.03% 86.87% 24.93% 30.72% 每股收益（元） 0.75 1.23 2.30 2.87 3.76 每股现金流量
29、 0.62 1.38 1.47 2.59 2.88 净资产收益率 15.78% 19.32% 27.22% 27.09% 27.98% P/E 380.27 231.83 124.00 99.26 75.93 PEG 6.81 5.16 1.72 1.78 1.69 P/B 60.01 44.80 33.75 26.89 21.25 ?able_?y 投资要点投资要点 事件：事件： 公司于 2021 年 7 月 14 晚发布 2021 年半年报业绩预告,其中 2021 年 上半年归母净利润为 2.19-2.72 亿元，同比增加 110-160%，其中扣非净利 润约为 1.84-2.37 亿，同
30、比增加 80-132%。 点评如下：点评如下： Q1Q1 扣非净利润超预期并创历史新高扣非净利润超预期并创历史新高。公司于 2021 年 7 月 14 晚发布 2021 年业绩预告,其中 2021 年上半年归母净利润为 2.19-2.72 亿元，同比增加 110-160%，按中值增速预测上半年业绩约为 2.47 亿，其中非经常性损益如 为政府补助、股权转让收益及理财收益贡献 0.35 亿，故上半年扣非净利润 约为 2.12 亿， 单 Q2 归母净利润约为 1.37 亿， 扣非同比和环比皆增加 90%， 业绩创历史新高并超预期，主要是公司积极拓展业务，在销品类和销量同 比增加，相应的营业收入同比
31、增长所致。另外根据 Q1 公告，公司增加了新 供应商的投入，预计产能对订单的释放亦有所贡献。 模拟产品穿越涨价周期，具备高增长的持续性。模拟产品穿越涨价周期，具备高增长的持续性。模拟公司下游分布广泛， 长坡厚雪，根据公司公告，公司拥有 25 大类 1600 款在销售产品，每年保 持 20-30%品类增加，如公司 2021 年陆续推出面向手机、平板电脑、电子 书、笔记本电脑市场的高压 USB PD 电源开关芯片、面向 TWS 耳机、智 能手环小微电池保护芯片等品类不断打开新客户和市场，且半导体供不应 求景气背景下也有利于公司加大国产份额的导入， 成长逻辑大于涨价逻辑。 内生与外延内生与外延协同协
32、同加快发展加快发展。 由于模拟行业大卖场模式以及对工程师经验要 求较高，所以并购重组是模拟 IC 厂商实现跨越式发展的重要跳板，尤其是 在品类、人才、应用等协同效应产生对规模和品牌的放大效应。公司此前 上市后并购大连阿尔法以及投资钰泰半导实现产品品类和规模的提升，根 据 Q1 季报，增资控股及收购资产也将进一步壮大规模和品类护城河。 盈利预测盈利预测：基于公司 Q2 业绩超预期，我们上调公司 2021、2022 年营收 分别为 19.92/27.43 亿 （此前为 16.96、 22.38 亿） ， 同比增长 66.5%、 37.7%， 上调公司 2021-2022 年业绩分别为 5.40、6
33、.74 亿（此前为 4.1、5.53 亿） ， 同比增长 86.9%、24.9%，对应估值分别为 124，99；长期看好公司作为 国内模拟芯片龙头追赶 TI 等，持续推荐，并维持“买入”评级。 风险提示：风险提示：产能扩张不及预期，产能扩张不及预期，国产替代不及预期，国产替代不及预期，系统性风险系统性风险 证券研究报告证券研究报告/公司公司点评点评 2021年年07月月25日日 圣邦股份(300661)/半导体 Q2 业绩超预期业绩超预期，穿越涨价持续，穿越涨价持续高增高增 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 公司深度公司深度 图表图表1：盈利预测模型
34、：盈利预测模型 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元） 2019A2020A2021E2022E2023E2019A2020A2021E2022E2023E 营业总收入营业总收入7921,1971,9922,7433,512货币资金2557731,0851,5221,996 增长率38.5%51.0%66.5%37.7%28.0%应收款项8663185157281 营业成本-421-613-1,007-1,429-1,834存货174260453559740 %销售收入53.1%51.3%50.6%52.1%52.2%其他流动资产614
35、317320319321 毛利3725839851,3151,679流动资产1,1291,4142,0432,5573,338 %销售收入46.9%48.7%49.4%47.9%47.8% %总资产81.0%75.7%80.7%83.1%86.0% 营业税金及附加-5-5-8-10-13长期投资131154154154154 %销售收入0.6%0.4%0.4%0.4%0.4%固定资产38597692104 营业费用-55-68-106-137-158 %总资产2.7%3.2%3.0%3.0%2.7% %销售收入6.9%5.7%5.3%5.0%4.5%无形资产713141412 管理费用-32-
36、40-398-535-664非流动资产264453489522545 %销售收入4.1%3.3%20.0%19.5%18.9% %总资产19.0%24.3%19.3%16.9%14.0% 息税前利润（EBIT）279470473632844资产总计资产总计1,3931,8672,5323,0783,883 %销售收入35.2%39.3%23.7%23.0%24.0%短期借款00000 财务费用5-10-10-10-10应付款项164180367422583 %销售收入-0.7%0.8%0.5%0.4%0.3%其他流动负债6396969696 资产减值损失-20-19-15-22-20流动负债2
37、27276464518679 公允价值变动收益00000长期贷款00000 投资收益4552947485其他长期负债4592929292 %税前利润14.7%10.6%17.3%11.0%9.5%负债负债273368556610771 营业利润309494542674899普通股股东权益普通股股东权益1,1151,4941,9832,4883,149 营业利润率39.0%41.2%27.2%24.6%25.6%少数股东权益54-6-20-37 营业外收支0-1000负债股东权益合计负债股东权益合计1,3931,8672,5323,0783,883 税前利润310492542674899 利润率
38、39.1%41.1%27.2%24.6%25.6%比率分析比率分析 所得税-14-17-43-57-752019A2020A2021E2022E2023E 所得税率4.6%3.4%7.9%8.5%8.4%每股指标每股指标 净利润175284529661864每股收益(元)0.751.232.302.873.76 少数股东损益-1-5-11-13-17每股净资产(元)4.756.378.4510.6013.42 归属于母公司的净利润归属于母公司的净利润176289540674881每股经营现金净流(元)0.621.381.472.592.88 净利率22.2%24.1%27.1%24.6%25.
39、1%每股股利(元)0.220.220.570.720.94 回报率回报率 现金流量表（人民币百万元）现金流量表（人民币百万元）净资产收益率15.78%19.32%27.22%27.09%27.98% 2019A2020A2021E2022E2023E总资产收益率12.54%15.19%20.90%21.47%22.25% 净利润175284529661864投入资本收益率27.37%37.14%175.24%138.00%157.84% 加:折旧和摊销1726172125增长率增长率 资产减值准备2219000营业总收入增长率38.45%50.98%66.51%37.69%28.04% 公允价
40、值变动损失00 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 芯片持续紧缺，聚焦半导体三大主线 Table_IndNameRptType 电子电子 行业研究/行业周报 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 2021-07-26 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱： 联系人：刘体劲联系人：刘体劲 执业证书号：S0010120070037 电话：15000162349 邮箱： Table_Report 相关报告相关报
41、告 1.半导体产能越发重要， 一季度高确 定性 2021-04-05 2.一季报披露将近， 面板和功率业绩 确定性高 2021-03-29 3.华安证券电子行业周报： 半导体与 面板景气度持续 2021-03-21 主要观点：主要观点： Table_Summary 行情回顾行情回顾 从细分电子板块来看，消费电子板块平均涨跌幅为（1.32%） ，跑输 沪深 300 指数 1.21 个百分点；被动元件加权平均涨跌幅为 2.89%， 跑赢沪深 300 指数 3 个百分点；面板加权平均涨跌幅为（3.31%） ， 跑输沪深 300 指数 3.2 个百分点；LED 板块加权平均涨跌幅为 22.82%，跑赢
42、沪深 300 指数 22.93 个百分点；安防板块加权平均涨 跌幅为 6.24%，跑赢沪深 300 指数 6.35 个百分点；电子化学品加权 平均涨跌幅为 1.08%，跑赢沪深 300 指数 1.19 个百分点。 芯片持续紧缺芯片持续紧缺，聚焦半导体三大主线聚焦半导体三大主线 芯片仍处于供不应求的状态，英飞凌为代表的半导体厂商、整车厂为 代表的下游需求方，均在 7 月下旬表示了未来芯片短缺仍然会持续较 长的时间。 晶圆代工方面，龙头台积电据报道也将部分龙头台积电据报道也将部分 8 寸和寸和 12 寸制程价格上寸制程价格上 涨一到两成涨一到两成，且 12 寸制程涨幅高于 8 寸，显示出这一轮的半
43、导体缺 货一时之间难以缓解，半导体高景气延续。目前中报期临近，半导体半导体 板块由于去年四季度以来订单持续饱满以及不断涨价，中报板块由于去年四季度以来订单持续饱满以及不断涨价，中报半导体半导体各各 个板块的业绩都将维持一个个板块的业绩都将维持一个超超高增长的水平。高增长的水平。 从下游需求方面看， 手机快充、 Type-C 接口等消费电子、 两轮电动车、 共享电单车、新能源车 PHEV/EV、光伏风电、工控替代等下游领域快 速发展，促进了半导体持续繁荣，供给端来看，去年至今一波三折的 疫情对海外的厂商产能和物流带来了诸多的限制， 国内疫情率先控制， 供给端竞争格局得到优化，国产替代进程加速。且
44、自 20Q4 以来，以 MOS，二极管、三极管以及驱动 IC、MCU 等为代表的龙头公司陆续 开启涨价潮。 目前芯片大厂排队加价大抢产能， 国内外的 8 寸和 12 寸 晶圆产能持续紧张。 我们认为 IDM 和代工、 以及半导体材料板块 2021 年全年业绩确定性高，且景气度有望持续全年。 持续持续建议建议关注关注半导体三条主线：半导体三条主线：1）受益于行业需求爆发）受益于行业需求爆发+产品升级产品升级+ 国产替代逻辑的功率半导体；国产替代逻辑的功率半导体；2）AIOT 的数据采集、数据传播、数据的数据采集、数据传播、数据 处理环节相关的半导体厂商，包括处理环节相关的半导体厂商，包括有产能保
45、障的半导体有产能保障的半导体 IC 设计细分设计细分 龙头龙头；3）自有产能的自有产能的 IDM 和代工厂和其上游材料和设备厂商。和代工厂和其上游材料和设备厂商。 推荐关注：推荐关注：斯达半导、士兰微、新洁能、思瑞浦、华润微、韦尔股份、 紫光国微、中芯国际、北方华创、中微公司、闻泰科技、汇顶科技、 卓胜微、兆易创新、圣邦股份、柏楚电子、TCL 科技。 风险提示风险提示 1）政策落实对半导体产业的推动效果尚不明确； 2）宏观经济下行，面板下游需求不及预期。 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 15 证券研究报告 推荐公司盈利预测与评
46、级：推荐公司盈利预测与评级： Table_IndProfit 公司公司 EPS（元）（元） PE 评级评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 斯达半导 1.13 1.58 2.30 208.8 149.36 102.6 买入 TCL 科技 0.31 0.79 0.85 26.19 10.27 9.55 买入 韦尔股份 3.12 4.28 5.51 91.82 66.93 51.99 买入 卓 胜 微 3.21 6.15 7.81 128.13 66.87 52.66 增持 兆易创新 1.32 2.32 3.48 101.13 57.54 38.36 买入
47、瑞 芯 微 0.77 1.24 1.72 108.9 67.64 48.76 买入 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 15 证券研究报告 正文正文目录目录 1 本周行业观点：本周行业观点： . 5 1.1 7 月下旬面板价格保持平稳，板块估值仍处于低位 . 5 1.2 芯片持续紧缺，持续推荐半导体三大主线 . 6 2 市场行情回顾市场行情回顾 . 9 2.1 本周板块指数涨跌幅 . 9 2.2 本周电子个股表现 . 10 3 重点个股新闻重点个股新闻 . 12 风险提示：风险提示： . 14
48、Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 15 证券研究报告 图表目录图表目录 图表图表 1 2020 年年 10 月月-2021 年年 7 月部分尺寸均价变化（美元）月部分尺寸均价变化（美元） . 5 图表图表 2 韩厂大尺寸韩厂大尺寸 LCD 面板退出情况面板退出情况 . 6 图表图表 3 全球功率半导体市场全球功率半导体市场规模规模 . 7 图表图表 4 IGBT 三大产品形式的竞争格局三大产品形式的竞争格局. 8 图表图表 5 华润微华润微 MOSFET 营收本土厂商第一，市占率营收本土厂商第一，市占率 8.7% . 8 图表图表 6 本周指数行情统计本周指数行情统计 . 9 图表图表 7 本周各行业涨跌幅统计本周各行业涨跌幅统计 . 9 图表图
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