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员工平均薪酬第一的中金公司A股IPO,经纪和资管业务有点“瘸腿”

李静文2020-05-22 09:02 | 人气:294

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作者:赵君浩


中国国际金融股份有限公司 (简称:中金公司)5月向A股上市发起冲击。


和银行界中行很类似,中金公司和中行在各自领域中曾经都是“高大上”的代表,但随着金融创新的推进,这两家公司都因为对“小业务”的漠视而跌落“神坛”。《洞察IPO》发现作为曾经的“投行一哥”,中金公司过去火力都集中在大项目上,随着创业板等的推出,其投行地位不断遭到挑战,目前已经从第一地位滑落,不过“瘦死骆驼比马大”,其排名仍然在行业前列。


但直到如今,经纪业务和自营业务始终都是其短板。




投行业务独大



中金公司成立于1995年7月31日,是中国第一家中外合资投资银行,成立时两大股东分别是建设银行和摩根士丹利。


其总部设在北京,在境内设有多家分、子公司,并在全国28个省、市、自治区拥有超过200个营业网点,同时在中国香港、纽约、伦敦、新加坡、旧金山、法兰克福等国际金融中心设有机构,具备境内外及跨境一站式服务能力。


2015年11月,经中国证监会批准,公司首次公开发行H股并在香港联交所主板上市。公司现注册资本为43.69亿元。


中金公司在业内颇具竞争力。券商本质上是服务型行业,所以更加看重管理层和员工整体的素质。从资料看,中金公司的历任一把手都有很强的政府背景和企业资源。同时中金公司的员工人均薪酬常年位居业内第一,极具人气的同时公司员工整体素质也比较高。


根据2019年年报,中金公司、中信证券、海通证券员工人均薪酬位居前三,人均薪酬为88.91万元、78.34万元、71.46万元,人均月薪分别高达7.41万元、6.53万元、5.95万元。


目前公司最大的股东是中央汇金,持股比例高达44.32%;其次是海尔集团,占比9.12%,海尔的持股系中央汇金转让。公司第三大股东是腾讯,双方合作发力金融科技。


中金公司近三年营收持续增长,分别为112.09亿元、129.14亿元和157.55亿元,平均增速为30%;归母净利润分别为27.66亿元、34.92亿元和42.39亿元,平均增速为32%。公司过去三年毛利率分别为28.03%、29.67%和29.66%;净利率分别为23.47%、26.5%和25.6%。


公司投行和自营业务近三年保持较快增长,经纪和资管业务增长缓慢。


事实上投行业务一直是中金公司的最大支柱,且近三年来排名逐年上升。2017-2019年,公司在该业务上分别实现手续费及佣金净收入27.91亿元(市场份额5.02%)、31.71亿元(市场份额7.47%)、42.48亿元(未公布市场份额),行业排名分别为第五、第三和第二。


2019年报显示,2019年,中金公司A股IPO保荐人承销规模排名行业第一;港股IPO承销规模排名行业第一;中资美股主承销规模排名行业第二;科创板IPO保荐人承销规模排名行业第一;境内债券承销规模排名行业第三。


近三年中金公司的经纪业务手续费及佣金净收入分别是27.79亿元、26.17亿元和29.79亿元,行业内排名分别是12名、10名、10名。而资产管理业务手续费及佣金净收入分别为6.09亿元、6.18亿元和7.54亿元,增长缓慢。




净资本规模有待提高



证券行业具有资本壁垒。一方面,为防范经营风险,监管部门对于证券公司的资本规模和风险控制指标有较高的要求,形成了以净资本为核心的监管体制。


另一方面,随着证券行业的不断发展,传统和创新业务对证券公司资本规模均提出越来越高的要求,资本实力将成为证券公司的核心竞争力之一。


受益于资本市场改革步伐的全面深化,中金公司各项业务保持良好发展势头。但是,与行业内规模领先的证券公司相比,公司的净资本有待进一步夯实。


报告期内,公司净资本分别为:2017年193.47亿元、2018年245.77亿元、2019年287.02亿元。


为充分把握中国资本市场面临的历史性机遇,公司亟需增加资本金,以支持境内外业务发展、增加在国际化、数字化等战略领域的投入,把握后续境内外潜在并购机会,实现战略布局。


因此,扩充募资渠道是最优之选。中金公司拟通过此次发行上市募集资金以扩大资本规模,进一步提升公司的抗风险能力和市场竞争力。本次发行的募集资金在扣除发行费用后,将全部用于增加公司资本金,补充公司营运资金,支持公司境内外业务发展。


除了净资本需要增加外,中金公司地域网络覆盖广度和深度有待进一步提升。证券行业在服务实体经济中具有重要的作用,是中国经济可持续发展的助推器。


但相比于中国其他大型证券公司,中金公司服务客户较为集中,在国内地方网络覆盖广度不足,在为国内地方客户提供综合金融解决方案等方面的能力仍存在劣势。


国际业务方面,中金公司在国际主要金融中心、“一带一路”沿线等地区已有较深入布局,但与国际大型投资银行的国际网络相比仍存在劣势。


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