小强谈原油(十八)国内原油期货合约及制度解读(下).docx
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1、18小强谈原油(十八)国内原油期货合约及制度解读(下)受篇幅所限,上周我们对原油期货制度的解读没有进行完。因此,本周小强继续对原油期货的交易、结算和交割制度进行介绍。由于原油期货的制度非常繁杂,一一介绍未免长篇大论,所以今天就对重要的制度进行介绍。一、原油交易制度图表1:境外投资者开户流程资料来源:上期能源,金石期货研究所1.开户首先,境外的投资者只能通过一个中介机构参与原油期货。例如,境外的投资者可以通过境外的中介机构A参与国内的原油期货交易,也可以在国内的期货公司B参与原油期货交易。但是在境外的中介机构A参与了国内原油期货交易,就不能在国内的期货公司或者境外的其他中介结构参与原油期货机构。
2、相应的,境外的中介机构接受了境外投资者的委托后,不能将一个客户委托给多个国内的期货公司进行原油期货的交易。开户限制方面,个人客户的开户保证金资金不得低于50万人民币或者等值外币;机构投资者的开户保证金不得低于100万人民币或者等值外币。2.交易时间 原油期货的白天交易时间和其他商品期货的交易时间吻合。早上9点钟开始交易,到了10:15的时候会休息15分钟。10:30-11:30再进行交易。13:30开始交易,15:00收盘。夜盘时间还是没有确定,但是考虑到国外原油期货在晚上进行交易,所以原油期货势必会夜盘交易。二、原油结算制度由于有境外投资者的参与以及美元的交易,原油的结算制度相对复杂。图表2
3、:原油期货结算流程资料来源:上期能源,金石期货研究所1.结算资质首先,只有国内的上期能源的期货公司会员或者非期货公司会员才有结算资格。境内的投资者需要通过境内的期货公司才能结算,而境外的投资者也必须通过国内的期货公司才能完成结算。不同的是,境外的客户可能再通过境外的中介机构参与期货交易。需要注意的是,境外特殊原油期货参与者只能委托一家会员进行结算,而不能在多个会员进行交易。2.保证金对于境内的投资者而言,只能采用人民币充抵保证金。除了人民币可以作为原油期货的保证金之外,对于境外投资者而言,也可以用外币充抵保证金。外币在参与原油期货的时候充抵保证金的计算公式如下:计算公式:外汇充抵折后金额 =
4、外汇充抵金额 x 当日汇率中间价 x 外汇充抵折扣率 这其中外汇充抵金额为实际缴纳的外汇额度,当日的汇率中间价由中国外汇交易中心发布,外汇充抵折扣率(一般小于1)由上期能源自行发布。例如,现在一个客户入账100000美元,当天的美元兑人民币汇率中间价为6.5,上期能源公布的外汇充抵折扣率为95%,则这100000美元可以充抵的保证金数额为617500人民币。除了境外投资者用外币充抵保证金,拥有原油期货仓单的客户也可以通过仓单质押的业务,折抵保证金。仓单以该品种最近交割月份期货合约的当日结算价进行折抵,作为保证金的金额不高于标准仓单市值的80%。并且仓单质押充抵保证金的总额不能超过保证金现金的四
5、倍。这其中现金包括人民币和外汇充抵的人民币保证金。例如,当日临近交割的SC1801合约的结算价为450元/桶,则一张仓单(1000桶)的货值为450000元,折抵金额为80%。则一张仓单可以折抵保证金36万元人民币。但是,由于仓单充抵保证金的限制,因此一张仓单充抵保证金至少还需要9万人民币的现金。三、原油交割制度1.交割方式图表3:不同交易主体参与交割路径资料来源:上期能源,金石期货研究所关键词:实物交割、仓库交割、滚动交割、仓库交割首先,根据期货标的物所有权的转移方式划分,期货交割可以分为实物交割和现金交割。一般情况下,只有金融期货或者其他种类(天气、大选、运输、指数)期货会才有现金交割;而
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