中国股神林园北大的演讲摘录.pdf
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1、我把近 20 年的投资故事和投资体会讲一下。 我先介绍下自己,1989 年我们全家人凑了 8000 元进入股市, 1990 年初赚到了 12 万元, 1992 年赚到了 1000 万元, 我辞了公职, 然后一直在股市上这么多年,没有一次赔钱。 过去,我办了一个公司,员工七八个人。到现在为止,他们当中 资产最低的也有七八百万,我的司机现有 2000 万。都是用我发的工 资炒股赚来的。投资股市的本质,就是投资赚钱的企业。我赚的钱是 谁的尼?赚的是赚钱企业的钱,是我们投资的公司赚的钱。股市给它 一个市盈率 PE 的放大。 我认为, 中国经济发展形势好, 投资中国最赚钱的公司就不会错。 目前,中国东西
2、还不太贵,工资还不高,企业有竞争力。投资第一重 要的是投资确定性, 赚钱的确定性。 A 股有 1000 多家上市公司, 95% 的公司我都搞不清楚,搞不清楚就是风险。我研究的公司不超过 25 家。 投资一个公司前,最少我要跟踪 3 年,弄清楚情况后,我会少量 买入,然后在继续跟踪,觉得没有问题,再大量买入,然后再跟踪。 怎样选择好的公司尼?好的公司并不多。好的公司,首先是一个 赚钱的机器,这是我制定的标准。企业能够给股东赚钱,这是实实在 在的标准。 赚钱的公司有什么特点尼? 第一,赚钱总量(绝对值)不能低。 第二,毛利率一定要搞。越高越好,18%以下的不考虑。 第三,每股盈利高。起码三四毛钱。
3、 第四,PE 不要太高。 第五,毛利率稳定。毛利率稳定上升,不能不降。 具体地说,选择赚钱的企业,最好选择“婴儿的股本,巨人的品 牌” 。也就是说,它的股本非常小,但牌子是大品牌,本身是行业巨 人。这类企业可从“中华老字号”企业、行业龙头企业,缺乏竞争对 手的垄断企业中挑选。 如茅台酒厂是确定性很高的企业,也是一个大品牌。我 2003 年 买茅台的生活,它的 PE 大概在 2526 倍。产品价格呈趋升状态, 实际净资产收益率达到 90%。 挑选好的公司时,要会给企业算账。像给茅台算账,它的产量多 大,销量多大,费用多少,利润多少。既要算前 3 年的账,更要算未 来 3 年的账。算不清楚就不要买
4、入,也不要持有。 例如银行股的账很难算清楚,但它既进入高增长长期,呈现一种 上升趋势。招商银行 2004 年2006 年的复合增长都在 30%以上。 所以,后来我下决心买招商银行,它是我的第 3 大重仓股。我靠借贷 1.6 亿元买入招商可转债,想持有 23 年,可转股,一定会赚钱。 丽江旅游好算账,它有 3 条索道,一天多少人,流量很清楚, 费 用多少也好算。江中制药也好算,年销售额十几个亿,产量占该药的 90%以上,其余 20 多个企业只占百分之几。黄山有一个简单的算账 方法,旅客增加 7%8%,它的利润就增加 30%。现在杭州到黄山 的高速开通了,以往要走 6 小时,现在只要 2 小时。再
5、有,中国人 收入高了,旅游的意识增强了,旅游业进入了高增长期,这和大盘走 势没关系。 挑选公司要调零库存的。那些靠赊账的公司,我一般不选择。 航 空业我不看好,竞争太激烈。相当一部分航空公司亏损,赚钱太难, 我一般不会买。 选股要选“傻瓜”都能经营好的公司。也就是说,那个企业经营 很规范,很有秩序,领导不在,也能正常运转。领导的工作主要是想 大事,想未来,控制风险。平时你看他吃吃喝喝,总在玩,那是表面 的。有一种公司的领导人你要注意,他一见面就谈管理,谈困难, 谈 在逆境中怎么挣扎,我看,这种公司只能作为二流公司。 要选择现金流充沛,能分红的公司。我挑选的公司一定要现金流 充沛。不要一般性地看
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