公司企业内部审计制度.pdf
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1、料来源:Wind、国海证券研究所 2.2、 磷酸二氢钙:磷酸二氢钙:禽畜禽畜饲料替代空间大,饲料替代空间大,公司占据产公司占据产 能优势能优势 生物生物效价叠加环保压力推动效价叠加环保压力推动禽畜饲料向禽畜饲料向磷酸二氢钙逐步替代。磷酸二氢钙逐步替代。相比于磷酸氢钙, 磷酸二氢钙的校正磷含量更高,禽畜的吸收效果更好,替代当量较低。国内饲料 添加剂市场中,磷酸氢钙多用于畜禽饲料,磷酸二氢钙多用于水产饲料,少量用 于畜禽饲料;而在国外市场,磷酸二氢钙广泛用作水产、禽畜饲料添加剂,禽畜 饲料使用上与磷酸氢钙比例相当。 这主要受环保的驱动, 磷酸氢钙因其低吸收率 容易被排出造成二次污染和环境的富营养化
2、, 2019 年 11 月发改委发布 产品结 构调整指导目录(2019 年本) ,明确指出于 2020 年 12 月 31 日前淘汰单线产 能 3 万吨/年以下的磷酸氢钙生产装置。国家对磷酸氢钙的产能限制有利于磷酸 二氢钙的占比提升,同时国外更均衡的市场结构也为公司带来稳定的出口收入。 表表 3:不同磷酸钙盐对畜禽动物的生物学效价和替代比例不同磷酸钙盐对畜禽动物的生物学效价和替代比例 种类 项目 磷酸氢钙型 磷酸二氢钙 乳猪 生物学效价% 76 93 校正磷% 16.5 26.9 替代比例 1 0.61 蛋鸡 生物学效价% 115 103.3 校正磷% 16.5 19.8 替代比例 1 0.8
3、3 资料来源:饲料博览、国海证券研究所 公司公司是国内磷酸二氢钙绝对龙头是国内磷酸二氢钙绝对龙头。在饲料级磷酸二氢钙这一块,公司占据国内 3 0 5 10 15 20 25 30 批发价:鲤鱼批发价:草鱼批发价:鲢鱼批发价:鲫鱼 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 13 成以上的产能,4 成以上的市占率,具备一定的定价优势。2020 年畜禽饲料产 量 21450.2 万吨,按磷酸钙盐添加比例 1%估算,磷酸钙盐需求量约为 214.5 万 吨。无论是从总量上看还是结构上看,磷酸二氢钙都具有较大的发展空间,公司 作为行业龙头有望充分享受行业的成长。 表
4、表 4:国内各企业磷酸钙盐产能统计国内各企业磷酸钙盐产能统计 省份 公司 饲料添加剂 磷酸氢钙型 饲料添加剂 磷酸氢钙型 饲料添加剂 磷酸二氢钙 贵州 瓮福集团 10 - 10 川恒化工 - - 36 越都化工 - - 20 利丰达实业 10 - - 云南 中化云龙 - 20 10 云南磷化 - 40 10 川金诺 15 15 10 胜威化工 50 - - 富民世翔 8 - - 禄丰天宝 45 - 15 新龙矿物 20 - 5 立隆化工 5 - - 四川 三佳饲料 30 - - 汉源化工 10 - - 金鸿饲料 15 - - 盘龙矿物 12 - - 湖北 大为化工 12 - - 南漳龙蟒 30
5、 - - 楚襄化工 10 - - 广西 鑫益矿物 15 - - 内蒙古 贵恒磷酸氢钙 5 - - 川联矿物 20 - - 山东 泛欧生物 2 2 2 合计 324 77 117 资料来源:饲料博览、国海证券研究所 2.3、 消防用消防用磷酸一铵磷酸一铵:公共消防:公共消防成长空间大,国标换成长空间大,国标换 代刺激需求增长代刺激需求增长 作为社会公共安全的关键环节之一,国内消防市场还有广阔的发展空间。作为社会公共安全的关键环节之一,国内消防市场还有广阔的发展空间。消防 产品制造业是消防行业的产业基础, 在消防设备市场, 西方发达国家的消防机构 平均支出占国内生产总值的 0.26%,美国为 0.
6、24%,日本为 0.33%。 中国的消 防投资明显低于西方发达国家,北京、上海、广州等一些较发达地区占 GDP 的 比重约为 0.1%,多数地区仅占 0.05%左右。从国外的发展经验看,随着国民经 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 14 济的持续增长,消防行业法律、法规和规章不断健全完善,民众消防意识越来越 强,消防装备的安装也越来越普及。从被动型到主动型安装使用,国内的灭火器 市场仍有较大的发展空间。 图图 13:各国消防机构平均支出各国消防机构平均支出/GDP 占比占比 资料来源:Wind、国海证券研究所 灭火配置与建筑面积灭火配置与建筑面积
7、匹配,房地产匹配,房地产持续持续发展促进灭火器需求加速增长发展促进灭火器需求加速增长。消防用 磷酸一铵主要用于生产 ABC 干粉灭火剂, ABC 干粉灭火剂是干粉灭火器的主要 材料。ABC 干粉灭火器可用于固体火灾、液体火灾和气体火灾,主要配置在商 场、仓库、居民住宅等场所。按照有关消防规定,一般危险性场所每 75 平方米 需配置一组灭火器。国内多层设计的建筑,用料量与成本即投资金额挂钩,因此 可用房地产开发投资完成额估计需要灭火器覆盖的建筑面积。 将2010年至 2015 年间干粉灭火器销量与房地产开发投资完成额比对, 可以发现随着房地产开发投 资完成额的逐步提升, 干粉灭火器的销量也实现了
8、快速增长。 预计房地产的持续 发展将为灭火器市场带来稳定的刚性需求 图图 14:房地产开发投资完成额与干粉灭火器销量对比房地产开发投资完成额与干粉灭火器销量对比 资料来源:Wind、中国产业发展研究网、国海证券研究所 国标变化促使国标变化促使 ABC 干粉灭火器中干粉灭火器中磷酸一铵磷酸一铵用量提高用量提高。从 1994 年至今,国家多 0.00% 0.05% 0.10% 0.15% 0.20% 0.25% 0.30% 0.35% 西方发达国家英国美国日本中国北上广中国其他地区 消防机构支出占国内生产总值 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 20,000 40,000 60,00
9、0 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 房地产投资开发完成额(亿元)干粉灭火器(千万只) 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 15 次修改干粉灭火剂中主要成分的含量。2002 年国家根据国际标准和美国规范将 灭火剂中磷酸一铵含量强制规定为 75% 以上;2017 年,国家在原有基础上要求 干
10、粉灭火剂的主要成分含量总和不应小于 90%, 对灭火剂的阻燃性能提出更高的 要求。该强制性要求直接促使磷酸一铵的需求量进一步提升。 表表 5:干粉灭火剂国标变化干粉灭火剂国标变化 国家标准 时间 规定 GB15060-1994 1994 年 磷酸一铵含量由厂房公布,误差值+-3.0%. GB15060-2002 2002 年 磷酸一铵含量需大于等于 75%。 GB4006-2017 2017 年 主要组分含量总和不应小于 90%,磷酸一铵不小于 75%。 资料来源:中国国家标准、国海证券研究所 新增新增需求与替换需求双管齐下需求与替换需求双管齐下。一般来说干粉灭火器平均 5 年更换一次,而灭火
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