法治视域下传统村落保护机制研究_以甘孜州藏族传统村落保护为例_郭丽.pdf
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1、0 200 250 300 350 主营业务收入( 左)净利润(右)(百万) 资料来源:公司财务报告 四川长虹经营业绩大起大落: 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 1 9 9 3 1 9 9 4 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 主营业务收入( 左)净利润(右)(百万) 资料来源:公司财务报告 数字电视仍是空中楼阁 欧美大部分还
2、是“普通 C R T + 机顶合”的方式,真正的数字电视所占 的比例较小。虽然这说明数字电视仍有巨大的发展空间,但由于普 遍缺乏核心技术,数字电视对中国的电视机厂商来说,可以分得的 份额并不多。例如,广电电子与日本松下合资公司上海松下等离子 显示器公司出口的 P D P电视,日本松下可以得到其中 9 0 % 的利润, 而上海松下仅能够得到其中 1 0 % 的利润。 另一方面, 由于中国大普通老百姓收入水平仍较低, 预期 “普通 C R T + 机顶合”将是以后接受数字电视的主要形势,高端电视的增长可能 不如市场预期的乐观。我们认为,电视机行业如果有机会,农村市 场可能是一个较大的机会,而不是数
3、字电视。即使是这样,我们仍 觉得电视机行业的大部分上市公司的潜在业绩增长,对其目前的股 价水平而言,仍没有足够的吸引力。 格力电器经营业绩持 续稳定增长市场 好的时候有竞争者来; 市场不好的时候有竞 争者走。 四川长虹经营业绩 大起大落市场 好的时候大家一哄 而上;市场不好的时 候大家又都赖着不 走。 对国内大部分电 视机厂商来讲,数 字电视可能是救 命稻草,但难以发 家致富。 重点推荐上市公司点评 格力电器 2003 年格力的中央空调项目刚开始启动, 2003 年中央空调的营业额 在 3 亿, 预计今年中央空调营业规模可达到 10 亿左右。 如果按照同 行业美的中央空调在 2003 年的净利
4、润率 15%来测算,中央空调可 以提供接近 1.5 亿的净利润。 公司多年来积累的良好市场形象以及强大市场销售网络是其优于行 业整体表现的保证。另外,空调行业龙头企业的地位,使其在原材 料购进方面有其他企业无法比拟的优势。 随着重庆二期及基地五期项目的建成投产,公司生产规模在未来几 年内将持续扩张。 而随着国家宏观调控及原材料周期性高峰的过去, 公司未来的原材料成本趋于下降。 公司资产负债表质量高, 现金充溢。 再过去九年来良好的营业记录, 使得公司股价对比同类公司应该有一定的溢价。但现在二级市场的 估值却远低于市场平均水平,因此建议“增持”。 安彩高科 收购安玻四期及可能的信益一期将显著提高
5、公司的盈利能力。 安玻四期工程拥有两座屏池炉、四条屏成型线和四条屏后加工线,可 生产2 9 、3 3 、3 4 玻屏,实际生产能力按当量折算为2 9 玻屏计 算,相当于5 5 0 万枚。截止2 0 0 4 年4 月3 0 日(评估基准日),本次 拟收购资产帐面原值为1 5 . 2 8 亿,帐面净值为1 2 . 5 7 亿。根据四期工程 生产情况和目前玻壳市场状况,预计收购后,四期工程可为公司带来 年销售收入8 . 6 6 亿,所得税后利润0 . 8 亿。净资产收益率为9 % 左右, 这高于银行存款的利息以及贷款的成本,收购有助于增加股东价值。 自评估基准日起到交易完成日止的期间内, 拟收购资产
6、所发生的任何 合理变化以及其相关业务所产生的费用及正常合理之盈利或亏损, 均 由安彩高科享有和承担。 另外,公司还有可能在下半年收购信益一期,该部分资产盈利情况估 计与上述资产不相上下,但收购代价可能更为低廉。因为该部分资产 的净资产值较低。如果收购得于完成,将有助于提高公司的净资产收 益率。 公司与德国萧特玻璃公司的技术转让协议在2 0 0 5 年8 月到期,协议规 定安彩2 9 ” 以上大尺寸玻壳产品要按照营业额的6 % 交纳技术转让费, 预计到期之后,可以省掉这笔费用。建议“增持” 公司 价格 (6 / 1 6 ) 近一月 涨 幅 P B 0 3 E P S (元) 0 4 E P S
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