财务管理讲义_45讲.doc
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1、45讲第三节 经济利润法(客观题)思路:企业价值=投资资本+经济利润折成的现值其中的经济利润=净利润-股权费用=(EBIT-I)(1-T)-股权费用=EBIT (1-T)-I(1-T)+股权费用经济利润=会计利润-股权费用投资资本=股东权益+有息负债=营运资本+长期资产净值-无息长期负债16.10区分概念:1、净投资(增量)2、投资资本(静态)资产负债表期末余额教材中,净投资=投资资本例2、每年净投资为0,是为了保证每年利润支出相同,进而经济利润不变二、经济利润模型的应用(简单了解)第四节 相对价值法(客观题)三个模型的优缺点和适用范围要掌握(一)市盈率模型市盈率=每股市价/每股收益假设前提:
2、资本市场有效,每股价格能体现每股价值局限性:(1)是静态模型(每股收益是历史数据,每股市价是现值),只能是粗略评价(资本市场不可能完全有效)(2)必须找到和目标企业有较高可比性的参照企业,参照企业如何选影响市盈率的因素:支付率、增长率和股权成本内在市盈率股利支付率不变,增长率是每股收益和每股股利的增长率优点:简单了解局限:参照企业=1,则能正确反映预测适用范围:连续盈利且=1的企业1的企业经济繁荣时评估价值偏低(注意判断题)原因:值大的企业价值波动幅度较大(二)市净率模型局限:1、静态模型,评价结果粗略,前提也是资本市场有效2、选择参照企业难影响因素:权益净利率、股利支付率、增长率和风险局限性:固定资产较少的企业失去可比性适用于拥有大量资产,净资产为正值的企业(三)收入乘数(了解)驱动因素和适用范围二、相对价值模型的适用(客观题)修正市盈率:关键是增长率修正市净率:关键是权益净利率修正收入乘数:关键是销售净利率共同的驱动因素:支付率、增长率、股权成本
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