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1、本= 普通股成本= 留存收益成本= 综合资本成本=6.12%10%+7.22%15%+18.77%40%+18%35%=15.5%2、解:销售单价=10050%=200(元) 边际贡献=15000(200-100)=150万元(1)DOL=150100=1.5 DFL=100(100-40010%)=1.67 DCL=1.51.67=2.505(2)每股利润增长率=2.50510%=25.05%3、解:按单利计算1999年年初投资额的终值=100000(1+212%)=124000元1999年年初各年预期收益的现值=4、解:(1)年折旧额=100(1-5%)5=19(万元)各年净现金流量:第一
2、年年初为-100万元;第一年至第四年年末都是39万元;第五年年末为44万元;(2)静态投资回收期=2+(3)NPV=39(P/A,10%,5)+5(P/F,10%,5)-100 =393.7909+50.6209-100=50.99(万元)0,方案可行5、答:(1)市场风险报酬率 = KmRF = 13%5% = 8%(2分)(2)证券的必要报酬率为:K = RF +(KmRF) = 5% + 1.58% = 17%(2分)(3)该投资计划的必要报酬率为:K = RF +(KmRF) = 5% + 0.88% = 11.64%(2分)由于该投资的期望报酬率11%低于必要报酬率,所以不应该进行投
3、资。(4)根据K = RF +(KmRF),得到: (2分)试卷二一、名词解释(35=15分) 1、财务预算: 2、营运资金:3、投资回收期: 4、资本结构: 5、普通年金: 二、判断题(110=10分)1、在标准差值相同的情况下,期望值大的风险程度较低。( )2、某企业计划投资30万元建设一生产线,预计该生产线投产为企业每年可获2万元的净利润,年折旧额为3万元,则投资回收期为10年。( ) 3、递延年金现值的大小与递延期无关,故计算方法和普通年金现值是一样。( ) 4、现金净流量是现金流入量与现金流出量的差额,其数值一定大于0。( ) 5、采用剩余股利政策的优点是有利于保持理想的资金结构,使
4、综合资金成本最低。( ) 6、风险本身可能带来超出预期的损失,也可能带来超出预期的收益。( ) 7、留存收益是企业利润所形成的,所以使用留存收益不需要付任何代价。( ) 8、在经营杠杆、财务杠杆与复合杠杆中,作用最小的是复合杠杆。( )9、对同一独立项目进行评价时,净现值、内部收益率和获利指数可能会得出不同的结论。( )10、用资费用属于变动性费用,筹资费用属于固定性费用。( )三、单项选择题(1.510=15分) 1、在个别资金成本计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是( )。 A、长期借款成本 B、债券成本 C、留存收益成本 D、普通股成本2、按照我国法律规定,股票不得( )。 A、溢价发行
5、 B、平价发行 C、折价发行 D、市场发行 3、下列投资决策评价指标中,( )是不必事先选择一个贴现率进行计算评价的。 A、净现值 B、内含报酬率 C、现值指数 D、净现值指数 4、财务管理的基本环节是指( )。 A、筹资、投资与用资 B、预测、决策、预算、控制与分析C、资产、负债与所有者权益 D、筹资活动、投资活动、资金营运活动、收益和分配活动 5、某企业按“2/10,n/30”条件购进商品10000元,若放弃现金折扣,则其资金的机会成本率为( ) A、12.3% B、36.73% C、20% D、34% 6、存货ABC分类标准最基本的是( )。 A、金额标准 B、品种数量标准 C、质量标准
6、 D、产地标准 7、企业在追加筹资时,需要计算( )。 A、综合资金成本 B、边际资金成本 C、个别资金成本 D、变动成本 8、下列各项中,属于现金支出管理方法的有( )。A、银行业务集中法 B、合理运用“浮游量” C、账龄分析法 D、邮政信箱法 9、企业的直接材料、直接人工和制造费用预算是根据( )直接确定的。 A、销售预算 B、成本预算 C、现金预算 D、生产预算 10、在利息不断资本化的条件下,资金时间价值的计算基础应采用( )。 A、单利 B、复利 C、年金 D、普通年金四、多项选择题(210=20分) 1、完整的项目计算期包括( )。 A、筹建期 B、清理期 C、建设期 D、运营期
7、2、下列各项中,既有现值又有终值的年金有( )。 A、普通年金 B、即付年金 C、永续年金 D、先付年金 3、以下资金成本中,具有节税效应的有( )。 A、优先股成本 B、普通股成本 C、银行借款成本 D、债券成本 4、企业股利政策主要包括( )。A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 5、预算的编制方法主要有( )。 A、弹性预算 B、零基预算 C、全面预算 D、滚动预算 6、影响收益分配政策的因素包括( )。 A、通货膨胀因素 B、股东因素 C、法律因素 D、公司因素 7、投资项目评价指标的计算,所依据的折现率需事先已知,属于这类指标的有(
8、 )。 A、投资回收期 B、获利指数 C、净现值 D、内部收益率 8、利润与现金流量的差异主要表现在( )。 A、购置固定资产付出大量现金时不计入成本 B、将固定资产的价值以折旧或折耗的形式计入成本时,不需要付出现金 C、计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间 D、只要销售行为已经确定,就应计入当期的销售收入,但不一定能立即收到现金 E、项目寿命终了时,以现金形式回收的固定资产残值和垫支的流动资金在计算利润时也得不到反映 9、下列项目中,同复合杠杆系数成正比例变动的有( )。A、产销量变动率 B、每股利润变动率 C、经营杠杆系数 D、财务杠杆系数 10、影响资金时间价值大小的因素主要
9、包括( )。A、单利 B、复利 C、资金额 D、利率和期限五、综合计算分析题(58=40分) 1、某公司现有资金600万元,长期借款与普通股各300万元,该公司计划筹集新的资金,并维持目前资本结构不变。随着筹资额的增加,各筹资方式的资本成本变化如下: 筹资方式新筹资额资本成本银行借款20万元以下20万元60万元60万元以上7%8%10%普通股50万元以下50万元以上12%14% 要求:1、计算各筹资总额的分界点; 2、计算各筹资总额范围内资金的边际成本。 2、某公司现有资金1400万元,其中,普通股100万股,股本总额为800万元;公司债券为600万元,年利率为10%,所得税税率为25%。公司
10、计划筹资800万元用于扩大生产规模,有两个备选方案:一是增发普通股80万股,每股发行价格10元;二是按面值发行票面利率为12%的公司债券800万元。要求:(1)计算两种筹资方式下每股利润无差别点的息税前利润。(2)如果该公司预期息税前利润为300万元,应选择哪种筹资方案? 3、已知M公司某项目单位变动成本20元、售价40元,若实行30天信用期,销售量预计10000件,收账费用2000元;若用60天信用期,销售量预计16000件、收账费用与损失预计4000元。企业全年固定成本8000元,资金成本率为10%,要求:对M公司信用条件进行分析,并作出信用决策。4、某企业拟购置一套全自动化的生产流水线,
11、需投资200万元,按直线法折旧,预计使用年限为10年,期满无净残值,别零垫支营运资金40万元。该生产流水线和流动资产投资均在第一年年初发生。该项目当年投入运营,预计投产后每年给企业带来60万元的营业收入,发生付现成本20万元,假定该企业适用的所得税税率为40%,要求的最低投资报酬率为10%。要求:(1)计算该投资方案的各年现金净流量,投资回收期及投资利润率;(2)计算该方案的NPN、IRR,并对该方案作评价。(须提供有关年金现值、复利现值系数)5、 甲公司持有A,B,C三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中,各股票所占的比重分别为50,30和20,其系数分别为2.0,1.0和0.5.市场收
12、益率为15,无风险收益率为10。A股票当前每股市价为12元。要求:(1)计算以下指标: 甲公司证券组合的系数; 甲公司证券组合的风险收益率(RP); 甲公司证券组合的必要投资收益率(K); 投资A股票的必要投资收益率;(2) 利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。上一年度派发的每股1.2元的现金股利,预计股利以后每年将增长8。答案二一、名词解释(35=15分) 1、财务预算:是一系列专门反映企业未来一定预算期内财务状况和经营成果,以及现金收支等价值指标的各种预算的总称。 2、营运资金:指一个企业维持日常经营所需的资金,通常是指流动资产减去流动负债后的差额。 3、投资回收期:指投资
13、项目收回原始总投资所需要的时间,有包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期两种形式。 4、资本结构:资本结构是指公司各种资本的价值构成及其比例关系。 5、普通年金:是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项,又称后付年金。二、判断题(110=10分)1-5 6-10 三、单项选择题(1.510=15分)1-5 C C B B B 6-10 A B B D B四、多项选择题(210=20分)1-5 CD,ABD,CD,ABCD,ABD 6-10 BCD,BC,ABCDE,BCD,ABCD五、综合计算分析题(58=40分)1、解:(1)筹资总额分界点: 银行借款筹资总额分界点=2050%=4
14、0万元 银行借款筹资总额分界点=6050%=120万元 普通股筹总额分界点=5050%=100万元 (2)各筹资总额范围内资金的边际成本如下表所示:筹资总额范围银行借款个别资本成本普通股个别资本成本资本边际成本0-40万元7%12%7%50%+12%50%=9.5%40万-100万元8%12%8%50%+12%50%=10%100万-120万元8%14%8%50%+14%50%=11%120万元10%14%10%50%+14%50%=12%2、 解:(1)计算每股利润无差别点时息税前利润: 解得:(2)因为公司预期息税前利润300(万元)所以应选择增发债券筹集资金,以增加每股利润额。3、解:由
15、题意整理出下表资料,单位:元信用期30天60天销售额400000640000其中:变动成本200000320000固定成本80008000毛利192000312000收账费用及坏账损失20004000信用期由30天延至60天增加销售利润=312000192000=120000(元)增加机会成本=320000 =3666.67(元)增加管理及坏账成本=40002000=2000(元)增加净收益=120000(3666.67+2000)=114333.33(元)应选择60天信用期4、解:(1)年折旧=20010=20(万元)NCF0=(200+40)=240(万元)NCF1-9=(60-20-20
16、)(1-40%)+20=32(万元)NCF10=32+40=72(万元)投资回收期PP=24032=7.5年投资利润率=(2)NPV=32(P/A,10%,9)+72(P/F,10%,10)240= -27.956(万元),当i=8%时,NPV=32(P/A,8%,9)+72(P/F,8%,10)240= -6.7488(万元),当i=7%时,NPV=32(P/A,7%,9)+72(P/F,7%,10)240=5.084(万元)IRR=NPV0,IRR10% 该方案不可行.5、答:(1) 计算以下指标:(4分)甲公司证券组合的系数=50%2+30%1+20%0.5 =1.4甲公司证券组合的风险
17、收益率(RP)=1.4(15%-10%) =7%甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+7% =17%注或:甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+1.4(15%-10%)=17%投资A股票的必要投资收益率=10%+2(15%-10%)=20%(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利 1.2(1+8%)/(20%-8%)=10.8元A股票当前市价12元大于其股票价值,因此出售A股票对甲公司有利(4分)试卷三一、名词解释(35=15分)1、息税前利润 2、剩余股利政策 3、投资决策静态指标 4、综合资本成本 5、资金的风险价值二、判断题(1.510=15分)1、在有关资金时间价值指标的计算过程中,普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系。( )2、利用内含报酬法评价投资项目时,计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率,因此无须再估计投资项目的资金成本或最低报酬率。( )3、单位变动成本一般会随销售量变化而相应变动。( )4、某企业采购原材料,供应商给出的付款条件为1/20,n/60,若银行短期借款利率为8%,则企业应在折扣期内付款。( )5、某企业经营杠杆系数和财务杠杆系数都为2.5时,则复合杠杆系数为5。( )