05土建造价员试卷及答案.doc
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1、2004中国证券市场发展:挑战与 选择 上海证券交易所研究中心主任 胡汝银教授 2004年上半年中国证券市场运行特征 至2004年6月底,沪市的市价总值为28351.75亿元,深市为12056.34亿元 ,股票市价总值沪市高出深市16295.42亿元;沪、深两市的流通市值分别为 7872.63亿元和4731.73亿元,沪市高出深市3140.90亿元;上市股票沪市 比深市多315家。 市场总体先扬后抑,前三个月大涨,近三个月大跌,呈现倒V字型,成交量 显著增加。截止6月30日,上证综指为1399.16点,比2003年年底下跌 97.88点,跌幅 6.54%,振幅29.56%。上证180指数252
2、8.44点,比2003 年年底下跌 300.36点,跌幅10.62%,比同期上证综指跌幅高近4个百分点 。上证50指数2004年1月2日发布,目前为897.71点,比2003年年底下跌 102.29点,跌幅 10.23%,比同期上证综指跌幅高 3.69个百分点。 2004年上半年中国证券市场运行特征 2004年上半年上证指数K线图 2004年上半年中国证券市场运行特征 3. 市场筹资增加,投资者有所增长。今年以来股票累计筹资 331.33亿元,较2003年同期189.21亿元增加 75.11%。其中 新股发行筹资209.73亿元,同比增加 55.72%。再次发行筹资 121.60亿元,同比增加
3、 123%。截止6月30日,投资者开户总 数3705万户,比2003年末增加1.68%。其中机构投资者开户总 数20.31万户,比2003年末增加1.80%。今年以来日均新增开 户数为5268户,同比增加46.39%。 4. 庄股、亏损股及受宏观调控影响较大的电解铝、水泥、金属类 股票跌幅较大。 2004年上半年中国证券市场运行特征 5. 沪市A股6月末市盈率为26.60倍,深市为27.16倍。B股市盈 率沪市为23.03倍,深市为14.17倍(香港市场2004年6月底平 均市盈率15.77 )。 2004年上半年中国证券市场运行特征 股价分布向5到10元集中。随着指数不断走低,高、中价股群体
4、 在缩小,低价股群体在扩大,整个市场的股价重心向5到10元集 中。 2004年上半年中国证券市场运行特征 对比:03年底股价分布向5到10元集中 国内股市股价结构分布变化 2004年上半年中国证券市场运行特征 2004年上海股市个股涨跌幅与流通股本规模关系 (2004年1月1日-2004年7月13日) 2004年上半年中国证券市场运行特征 背景:2003年上海股市个股涨跌幅与股本规模关系 2004年上半年中国证券市场运行特征 2003年股价结构变化背景: 随着监管的加强和投资者成熟度的提高,恶庄模式无法大行其道,无实质改善的公司 重组在市场上的吸引力不断下降,价值投资理念得到市场响应。市场出现
5、大幅度的结 构调整,行业特征突出,资金主要流向钢铁、电力、石化、汽车、有色金属、金融等 行业大盘绩优公司的股票,蓝筹股群体开始形成,180指数样本股成交额比重达47%, 较2002年下半年提高14个百分点。以“庄股”、重组股、部分科技股为代表的绩差股和 小盘股由于缺乏业绩支持,股价不断创出新低,它们的壳资源价值也大大降低。证券 市场上的投机模式基本丧失了立足之地,做庄模式正在走向没落。以往由筹码集中程 度确定股价,并衍生出的“小盘股高价,大盘股低价”局面出现了明显改变 。 2.机构投资者的“市场份额”在长期性地上升。机构持股市值占市场的比重由2002年底的 14.6%增加到19.8%,其中基金
6、持股市值比重由5.67%增加到10.4%。基金重点持有的 股票表现突出。(就整个基金重仓股的表现来看,自1999年底核心股至2002年三季度 末,基金各期“核心资产”指数的累计涨幅一直落后于上证指数累计涨幅,但在2003 年的四个季度内,基金核心股指数都是超越上证指数的。) 2004年上半年中国证券市场运行特征 2003年股价结构变化背景: 3. 前三季度上市公司业绩大幅提高。上市公司净利润总额比2002年同期增长了211.92亿 元,沪市平均每股收益达到0.167元,同比增长25%,主营业务利润同比增长22%。同 时,利润增长的集中度较高:前30家公司贡献了利润增量的90.44%,这30家公
7、司基本 上都是前述行业里的龙头企业。 但是,上市公司的盈利质量不高: 4部分行业的管制、垄断因素和供应增加的滞后效应; 4基于需求拉动因素,与过度投资和资源过度使用相联系的经济周期和资源瓶颈因 素:双重效应原料性行业产品的需求旺盛和价格的需求拉上效应,第二产业的 成本上升和利润挤压效应,未来的加工(供给)能力过剩和削价竞争效应; 4上市公司国际综合竞争力的不足。 2004年上半年中国证券市场运行特征 2004年上半年市场先涨后跌原因: 03年市场基础。 国九条的影响。 监管部门清查市场违规资金,特别是国债回购和券商理财,庄股大幅度跳水; 政府宏观调控政策; 市场进一步开放,QDII预期的影响;
8、 新股发行速度较快。 2004上市公司中期业绩预测 沪市800家上市公司中期业绩盈利预测总体增加 20%,达到每股0.13元,其中163家公司预报业绩大幅 度提升50%以上,预计亏损83家,其余基本持平。预 计2004年中期业绩可能同去年总体业绩相似,盈利集 中度很高。 中国证券市场发展的战略目标 从果方面,可将中国券市 展的略目 概括 : 建立一个成熟的、机能健全的、能 社 会 源有效配置和利用、具有高度国 争力的券市,支持中国 和社会的期 持 展。 发展历史:巨大的成绩 根本性的缺陷 过去十多年来中国证券市场发展取得了巨大的成绩,为过去十多年中国经 济的稳定增长作出了重要贡献。 但相应的市
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