吉林森工发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)修订稿.pdf
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1、口集装箱运价指数(SCFI)报收 4,340.18 点,周环比+1.37%,同比+266.66%;中国出口集装 箱运价指数(CCFI)报收 3,047.32 点,周环比+2.31%,同比+244.15%。由此可见,由此可见,8 8 月月,集运集运 价格价格继续继续高位高位向上向上,突破,突破 43430000 点点。我们认为,因海外疫情仍未完全消除,我国出口替代的红利 仍有释放空间,集装箱出口产业仍具备相对较高的景气度。叠加此前发生的苏伊士运河堵塞事 件,在一定程度上迫使部分集运船舶绕行,带来运力紧缺的局面,同时印度德尔塔疫情变异反 复,影响到国际航运运力供给,对集运运价形成了进一步支撑,运价
2、向上的逻辑延续。 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 4000.00 4500.00 2018-08-20 2018-09-20 2018-10-20 2018-11-20 2018-12-20 2019-01-20 2019-02-20 2019-03-20 2019-04-20 2019-05-20 2019-06-20 2019-07-20 2019-08-20 2019-09-20 2019-10-20 2019-11-20 2019-12-20 2020-01-20 2020-02-20 2020-0
3、3-20 2020-04-20 2020-05-20 2020-06-20 2020-07-20 2020-08-20 2020-09-20 2020-10-20 2020-11-20 2020-12-20 2021-01-20 2021-02-20 2021-03-20 2021-04-20 2021-05-20 2021-06-20 2021-07-20 2021-08-20 波罗的海干散货指数(BDI)原油运输指数(BDTI)成品油运输指数(BCTI) 500 1500 2500 3500 4500 5500 2018-08-20 2018-09-20 2018-10-20 2018-1
4、1-20 2018-12-20 2019-01-20 2019-02-20 2019-03-20 2019-04-20 2019-05-20 2019-06-20 2019-07-20 2019-08-20 2019-09-20 2019-10-20 2019-11-20 2019-12-20 2020-01-20 2020-02-20 2020-03-20 2020-04-20 2020-05-20 2020-06-20 2020-07-20 2020-08-20 2020-09-20 2020-10-20 2020-11-20 2020-12-20 2021-01-20 2021-02-2
5、0 2021-03-20 2021-04-20 2021-05-20 2021-06-20 2021-07-20 2021-08-20 CCFI:综合指数SCFI:综合指数 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 内贸集运:内贸集运:P PDCIDCI 指数报收指数报收 1 1448448 点,同比点,同比+30.22+30.22% %,内贸集运价格维持高位,内贸集运价格维持高位。2021 年 8 月 13 日,中国内贸集装箱运价指数(PDCI)为 1,448 点,周环比+2.70%,同比+
6、30.22%。其中,东 北指数为 1,276 点,周环比+1.92%,同比+20.72%;华北指数为 1,300 点,周环比+7.00%,同比 +20.82%;华南指数为 1,737 点,周环比-2.20%,同比+52.50%。 图图 7 7:2018.1.12018.1.1- -2021.82021.8. .1313 PDCIPDCI 综合指数(周)综合指数(周) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 (三)(三)快递业动态数据跟踪快递业动态数据跟踪 7 7 月快递行业件量同比月快递行业件量同比+28.73+28.73% %,生鲜时令旺季支撑下,行业,生鲜时令旺季支撑下,行业增速继续维
7、持增速继续维持高景气区间高景气区间。据 国家邮政局数据显示,2021 年 7 月,快递行业件量完成 89.34 亿票,同比+28.73%。累计来看, 2021 年 1-7 月,快递行业件量完成 583.25 亿票,累计同比+42.88%。由此可见,快递业增速维 持+30%左右水平,7 月生鲜时令旺盛需求的推动下,行业继续位于高景气,符合此前预期。 时令旺季高时效需求攀升,时令旺季高时效需求攀升,顺丰件量规模显著增长顺丰件量规模显著增长,同比,同比+33.81%+33.81%。2021 年 7 月,韵达、 圆通、申通、顺丰的件量规模分别为 15.53 亿票、13.97 亿票、8.93 亿票、8.
8、51 亿票,较去年 同比分别+22.48%、+31.37%、+13.66%、+33.81%。其中,受益于生鲜时令旺季,对于货物运送 高时效的需求攀升,顺丰件量规模显著增长。韵达、圆通作为通达系龙头,件量水平继续位于 同行前列,符合预期。 图图 8 8:2018.012018.01- -2021.72021.7 中国快递发展指数及其同比变动(月)中国快递发展指数及其同比变动(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00 1,800.00 2,000.00
9、内贸集装箱运价指数PDCI:综合内贸集装箱运价指数PDCI:东北指数 内贸集装箱运价指数PDCI:华北指数内贸集装箱运价指数PDCI:华南指数 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08
10、2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 中国快递发展指数中国快递发展指数:同比 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 图图 9 9:2020.012020.01- -
11、2021.02021.07 7 快递业务量及其同比变动(月)快递业务量及其同比变动(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 图图 1010:2020.012020.01- -2021.02021.07 7 快递业务收入及其同比变动(月)快递业务收入及其同比变动(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 图图 1111:20202020 年以来快递行业件量累计同比增速(月)年以来快递行业件量累计同比增速(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 7 7 月月申通申通单票价格首次跌破单票价格首次跌破 2 2 元元/ /票,低价竞争仍呈激烈票,低价竞争仍呈激烈。2021 年
12、 7 月,韵达、圆通、申 通、顺丰的单票价格分别为 2.04 元/票、2.02 元/票、1.97 元/票、15.96 元/票,较去年同比 分别+1.49%、-6.33%、-7.08%、-10.69%。由此可见,低价竞争的环境仍在持续呈现,其中,韵 达、圆通单价水平继续立于 2 元/票,申通单价则首次跌破 2 元关口。顺丰因继续发展月结客户 及电商特惠专配产品,以抢占电商件市场份额,整体单价水平继续较前下探。 124.66% 67.01% 47.36% 30.80%24.90%30.40%28.73% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 0.00 20.00
13、 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年快递业务量(亿件)2021年快递业务量(亿件)2020年yoy(%)2021年yoy(%) 73.35% 41.52% 27.69% 14.30%12%14.97% 14.36% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年快递业务收入(亿元)2021年快递业务收入(亿元)2020年yoy(%)2021年yoy(%) -16.
14、40%-10.11% 3.16% 11.50% 18.44% 22.05%23.67% 25.45%27.88% 29.63% 30.50% 124.66% 100.31% 75.02% 59.93% 50.13% 45.78%42.88% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年行业月度件量累计同比增速(%)2021年行业月度件量累计同比增速(%) 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责
15、声明。 9 图图 1212:20182018 年初以来主要快递公司单票价格(月)年初以来主要快递公司单票价格(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 7 7 月月 C CR8R8 为为 80.880.8,一线一线头部公司份额头部公司份额维稳维稳 80%80%水平水平。2021 年 7 月,快递行业 CR8 为 80.8, 与 6 月(80.8)持平。当前,价格监管政策生效、极兔影响弱化的格局继续,一线头部公司份 额暂时维持相对稳态。在此背景下,快递行业的竞争环境较前有所改善,行业收益水平预期提 升。我们看好中通、韵达等快递龙头业绩回升的潜力。 韵达市占率重回韵达市占率重回 17%17
16、%,圆通、申通差距拉大。,圆通、申通差距拉大。2021 年 7 月,韵达、圆通、申通、顺丰的市 占率分别为 17.38%、15.64%、9.99%、9.53%,较 6 月的(16.86%、15.28%、9.32%、9.76%), 韵达市占率重回 17%以上,继续坐稳业内第二的位置,圆通紧随其后。圆通与位于其后的申通 相比,市占率差距达到 5.65pct,差距已经比较明显。 图图 1313:20182018 年初以来快递品牌服务集中度指数年初以来快递品牌服务集中度指数 CR8CR8(月)(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 图图 1414:20202020 年年以来以来主要快递公司
17、市场占有率(月)主要快递公司市场占有率(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 14.00 16.00 18.00 20.00 22.00 24.00 26.00 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 圆通速递:单票收入韵达股份:单票收入申通快递:单票收入顺丰控股:单票收入(右轴) 75.00 80.00 85.00 90.00 快递服务品牌集中度指数CR8 16.74% 10.74% 16.38% 17.70% 17.60% 17.00% 18.27% 17.71% 18.08% 17.03% 16.26% 16.66% 16.32% 15.18%
18、17.19% 16.52% 17.48% 16.86% 17.38% 14.97% 17.18% 11.35% 9.40% 8.62%9.22% 9.16%9% 9% 8.28% 9.31% 9.41% 10.63% 15.14% 9.93% 9.81%9.41%9.76%9.53%10.61% 5.71% 9.38% 10.47% 11.54% 11.59% 11.33% 10.88% 10.63% 10.69% 10.41% 10.42% 9.92% 8.42% 10.29% 10.08% 10.07% 9.32% 9.99% 15.47% 8.43% 14.15% 14.48% 15.6
19、6% 15.72% 15.33% 14.97% 15.04% 15.84% 15.82% 16.11% 14.93% 11.46% 15.29% 15.40% 15.93% 15.28% 15.64% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00% 20.00% 韵达顺丰申通圆通 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 图图 1515:20212021 年年 Q1Q1 主要快递公司市场占有率主要快递公司市场占有率 资料来源:Wind
20、,中国银河证券研究院整理 (四)(四)高速高速公路公路交通流量交通流量动态数据跟踪动态数据跟踪 暑运出行需求环比增加,暑运出行需求环比增加,7 7 月路网客流量提升月路网客流量提升。2021 年 7 月,全国高速公路、普通公路交 通量同比分别+4%、+0.6%,环比分别+6%、+0.3%。高速公路客车/货车流量比例约为 69%/31%, 高速公路客车流量同比+9%,货车流量同比-5%。7 月,京津冀、长三角城市群交通量同比+9%、 -3%,月环比+0.1%、-5%;成渝、粤港澳湾区交通量同比+2%、+5%,月环比+0.2%、+9%。 图图 1616:20212021 年年 7 7 月月路网交通
21、汽车交通量同环比变动路网交通汽车交通量同环比变动 资料来源:交通运输部,中国银河证券研究院整理 图图 1717:2 2021021 年年 7 7 月全国路网交通客货车流量占比月全国路网交通客货车流量占比 资料来源:交通运输部,中国银河证券研究院整理 韵达 17.19% 顺丰 9.93% 申通 10.29% 圆通 15.29% 中通 20.40% 其他快递公司 26.90% 4% 0.6% 6% 0.3% 0% 2% 4% 6% 8% 高速公路普通公路 同比环比 69%67% 31%33% 0% 50% 100% 高速公路普通公路 客车货车 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 行业周报行
22、业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 (五)(五)暑运暑运数据跟踪数据跟踪 20212021 年年暑运预计发送旅客暑运预计发送旅客 7.57.5 亿人次,亿人次,但受南京疫情扩散影响,预计实际客运低于预期但受南京疫情扩散影响,预计实际客运低于预期。 2021 年暑运(2021.7.1-2021.8.31)开启,共计 62 天。2021 年暑运期间,全国铁路预计发送 旅客 7.5 亿人次,较 2020 年(4.56 亿人次)同比+64.47%,较 2019 年(7.35 亿人次)同比 +2.04%,已回归并超过 2019 年同期水平。我们认为
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