中国房地产科技行业报告-爱分析-201909.pdf
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1、点评 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 12:信息流界面也是阿里电商“内容化”的一个环节 来源:阿里巴巴官网,国金证券研究所 新零售 “新零售”概念从 2016 年由阿里研究院提出,迄今已有三年了。然而,还是没人能说清楚“新零售”的内涵。现在,京东、拼多多等阿里的竞争对手已经很少提及“新零售”,阿里自身提的也不多。“智慧零售”“数字赋能”等更详细、更容易落地的概念,正在取代“新零售”。 从天猫超市、菜鸟网络、盒马鲜生的主题演讲看,“新零售”对传统零售商超的赋能主要在三个方面:第一是打通线上线下用户、大幅提升触达用户和客单量;第二是打通供应链,甚至实现按需下单生产;第三是进行社群化的客
2、户管理,提升用户黏性和品牌认同感。然而,新零售最大的问题是可复制性差,即便做出了几个 标杆案例,也不可能平移到其他门店、其他品牌。腾讯等有志于智慧零售的巨头也面临着类似局面。 图表 13:“淘鲜达”做出了一些标杆,但是可复制性如何呢? 来源:阿里巴巴官网,国金证券研究所 要彻底改造传统商超,就必然要触及它们的核心业务流程和数据。仅仅通过战略合作和参股,能否达到改造的目的?过去几年,阿里不断扩大并表范围、资产越做越重,主要是为了新零售的愿景考虑 。在历史上,阿里一贯擅长通过强大的执行力去完成不可能完成的任务;不过,实现新零售需要多大的代价?阿里也在严肃思考这个问题,不会一味地通过砸钱去“催熟”新
3、零售。一切都要等待宏观经济和技术的成熟。 风险提示 监管风险; 宏观经济 风险;消费者审美疲劳;投资并购减值。 行业点评 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司 投资评级的说明: 买入:预期未来 6 12 个月内上涨幅度在 15%以上 ; 增持:预期未来 6 12 个月内上涨幅度在 5% 15%; 中性:预期未来 6 12 个月内变动幅度在 -5% 5%; 减持:预期未来 6 12 个月内下跌幅度在 5%以上 。 行业投资评级的说明: 买入:预期未来 3 6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上 ; 增持:预期未来 3 6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 15%; 中性:预期未
4、来 3 6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5% 5%; 减持:预期未来 3 6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上 。 行业点评 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和
5、修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出 任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考,不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人
6、员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据证券期货投资者适当性管理办法,本报
7、告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级 (含 C3级)的投资者使用;非国金证券 C3 级以上 (含 C3级)的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。 上海 北京 深圳 电话: 021-60753903 传真: 021-61038200 邮箱: 邮编: 201204 地址:上海浦东新区芳甸路 1088 号 紫竹国际大厦 7 楼 电话: 010-66216979 传真: 010-66216793 邮箱: 邮编: 100053 地址:中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 电话: 0755-83831378 传
8、真: 0755-83830558 邮箱: 邮编: 518000 地址:中国深圳福田区深南大道 4001 号 时代金融中心 7GH 公司进一步发展创造条件;更为重要的是,项目承办单位在多年的生产服务承包中,泓域咨询MACRO/ 焊接防护项目投资备案报告积累了大量的生产经验和管理经验,自主研发的项目产品技术含量高、性能优良、节能环境保护,在整个相关行业中市场潜力巨大。着眼大势认识当前经济形势,更要冷静看清我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期。当今世界,正在经历百年未有之大变局。大变局之中,我们既要牢牢抓住没有变的重要战略机遇期,又要紧紧盯住大变局中同生并存的危和机。要紧扣重要战略机遇新内涵,
9、化危为机、转危为安,变压力为动力。要坚持不懈地通过加快经济结构优化升级,提升科技创新能力,深化改革开放,加快绿色发展,积极参与全球经济治理体系变革,牢牢抓住世界大变局给中华民族伟大复兴带来的重大机遇。二、必要性分析1、经济新常态,需要创新宏观调控思路和方式,培育经济发展的持久动力。从根本上说,就是向改革要动力,向结构调整要助力,向民生改善要潜力;就是要激活力,把该放的权放到位,让市场主体真正放开手脚;就是要补短板,把该做的事做好,增加公共产品有效供给;就是要强实体,把该给的政策给足,夯实发展的微观基础。新常态是新的探索,要创新宏观调控思路和方式,统筹稳增长促改革调结构惠民生防风险,以改革开路,
10、充分发挥市场的决定性作用,激发企业和社会活力,培育经济发展的内生动力,加快经济转型升级结构优化,更好地改善民生。2、推动绿色发展取得新突破,需要抓紧形成绿色的生产方式。既要积极调整产业结构,加快对传统制造业绿色改造,构建科技含量高、资源消榨榨共和国建国初期起临时宪法作用的文件是(A)。A.中国人民政治协商会议共同纲领B.中华人民共和国宪法C.中华人民共和国法律62、中国人民政治协商会议的性质是(B)。A.工人阶级政党B.中国共产党领导的多党合作和政治协商制度的重要组织形式40.53%13 投资利税率 48.03%14 投资回报率 30.40%15 回收期 年 4.7916 设备数量 台(套)
11、10517 年用电量 千瓦时 1106008.0418 年用水量 立方米 5086.1219 总能耗 吨标准煤 136.3620 节能率 24.57%21 节能量 吨标准煤 40.7322 员工数量 人 154泓域咨询MACRO/ 环保包装箱项目投资备案报告第二章 建设必要性分析一、项目建设背景1、坚定实施创新驱动发展战略,加快建设创新型国家,培育新增长点,形成新动能。国家出台了一系列扶持创新创业的政策举措,着力培育壮大新兴产业,加快发展数字经济,新旧动能转换明显加快。可以概括为“成长快”“活力强”“业态新”“环境优”四个特点。2、为推进经济结构的战略性调整,促进产业升级、提高产业竞争力,国家
12、发改委颁布当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录,其中:项目产品制造名列其中,覆盖拟建项目投产后的产品,因此,投资项目属于当前国家重点鼓励发展的产业;综上所述,投资项目符合国家及地方相关行业的准入规定。中央经济工作会议指出,要看到经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。会议同时强调,我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期。从国际看,世界面临百年未有之大变局,各类风险叠加冲击世界经济稳定增长,国际货币基金组织等机构近日均下调了明年世界经济增长预期。从国内看,我国经济正由高速增长阶段转向高质量发展阶段,长期积累的矛盾与新问题新挑战交织,经济下行压力有所加大。二、必要性
13、分析 中信建投证券首席大讲堂名家专场 黄奇帆 同志 演讲重要观点摘编 (内部资料 , 未经审核 , 请勿外传) 二零一九年 九 月 1 目 录 一、黄奇帆谈房价及房地产市场 . 3 二、黄奇帆谈十八大以来我国开放的新格局 . 6 三、黄奇帆谈香港国际金融中心地位问题 . 10 四、黄奇帆谈应对贸易摩擦的四项原则和五张王牌 . 13 五、黄奇帆谈中美贸易摩擦的必然性、长期性和复杂性 . 18 2 序 言 为迎接中华人民共和国成立七十周年 , 中信建投证券特举办首席大讲堂名家专场活动 。 我们很荣幸地邀请到中国国际交流中心副理事长黄奇帆先生莅临 , 并就 “新时代中国开放新格局”主题发表演讲。现将
14、黄奇帆先生演讲有关观点摘编,分期推出,供投资者学习参考。 以下内容未经相关工作人员审核。 3 黄奇帆谈我国房地产市场五个趋势 关于我国房地产市场,可以判断五个 趋势。 一是今后我国房地产每年施工、销售面积会有所下降 2000年, 我国年销售的房产面积 1亿平方米, 2018年是 17亿平方米,大体 16 年 翻了四番。但 今后十年 不可能 再翻一番,变成 30多亿平方米。 2000 年 , 我国 人均 住房面积 只有 9 平方米,三口之家才 30平方米,有新建 改造的需要。现在人均 40 平米,虽然不同家庭之间住房面积水平存在差异,但总的 需求到了天花板。 按照我国商品房的建筑生命 周期折算下
15、来,今后到 2030年 ,每年新建、销售 10 亿平方米 比较合理 。 以前造的房屋是砖瓦结构,十几年 就要拆了重造。 80 年代是钢筋混凝结构 , 30 多年就要拆了重建 。但是最近十年造的房子, 使用年限可 达到 50 年到70 年。下一步 使用 钢结构 ,使用年限是 百年 。折旧减少、 旧房改造拆迁和危房改造拆迁减少,房地产每年的供应量 必然 减少。 因此,从 需求 和 折旧 两个方面看 , 我国商品房的施工、销售面积都会有所下降。 二是区域房地产市场发展面临分化 目前,我国 超级大城市 人口超过 1000 万, 一些 超级大城市目标要发展到 2000 万人口。 从 1000 万人到 2
16、000 万人, 房地产4 市场有扩张的需求。大城市 周边会 有 都市圈,伴随 大都市的辐射,都市圈里的中小城市也有 相应 需求。 若干 大城市 会 形成城市群,而 城市群中的大中型城市, 房地产市场 也会进一步扩张。 以上三类 热点 城市,也就是我国 房地产的热点,房价 上涨 也将主要发生在这类 城市 。其他 地方 房价会基本稳定、甚至下跌 。 三是房价大幅上涨的可能性几乎不存在 中国房价除了和刚刚说的热点有关之外,和中国的通货膨胀有关。 任何价格的上升下降,第一,货币发行、通货膨胀有关,第二,外币输入、汇率升降有关。第三,供求有关。过去的中国房价,在沿海城市 15 年平均翻了 3 倍,内陆地
17、区翻了 2 倍。之所以上升 , 跟三种因素都有关系,供不应求导致房价上升、货币发行导致房价上升,以及人民币兑美元的汇率的贬值,导致房价上涨。 现在可以这么讲,供需逐渐平衡了, M2已经到了 GDP的 200%了,在这个意义上讲,在 2000年的时候 M2只有十几万亿,现在到了 180万亿,涨了十几倍。从这个角度来讲,中国的货币比较快的增长期,不会再出现了,现在就是每年八点几的速度。所以货币因素没了,房价大幅度上涨的可能性没了,基本上房价平均增幅不会大于 GDP增长率通货膨胀率。 四是房地产的企业数量会减少 现在中国有 9万多个房地产公司,平均每 1万人一个房地产5 公司。中国城市人口连农民工算
18、在里面就是 9亿人,拥有 9万多个公司,每一万人摊一个公司,太多、太杂、太碎,一堆僵尸(企业)。 9万多个房地产公司里面, 9万里面的前 500个企业,一年造的房、销售的房占了 9 万里面的 80%,那剩下 89500 个企业,做剩下的 20%,就是 17亿平方米的 20%,是 3万多平方米。所以总的来讲,要进行淘汰,这些也是趋势。房地产的倒闭、关闭、集约化,是一个趋势。 五是房地产企业的负债会下降 刚刚报告已经讲了,房产商 负债 率 84%,全世界房产商负债率是 40%,香港的房产商也在 40%。香港的房产商在香港的负债率是 40%,跑到中国造了很多房,也是 40%。但是中国的房产商跑到美国
19、造,负债率 80%几,在香港 80%几,在中国也是 80%几 。一个不小心,鸡飞蛋打多得很。房地产最大的心病,就是负债率。最大的痛苦,就是负债。房地产公司今后如果活得好,把负债率降下来,上上大吉。 6 黄奇帆谈十八大以来我国开放的新格局 我国的正式对外 开放 始于 1979年, 40年来经历了以下变化: 一是从“出口导向”转变为“鼓励进口” 在对外开放初期,我国利用自身劳动力和自然资源方面的比较优势,发展以 出口 为 导向 的拉动经济增长的模式 , 这 使得我国进出口规模从 1979 的 200 亿扩张到如今的 4 万多亿 人民币 。 在4万多亿美元的进出口 中 , 60%都是由外资企业带来的
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- 中国房地产 科技 行业 报告 分析 201909