关于有创式电生理仪器项目投资可行性报告.docx
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1、本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司() 使用。1行业及产业 行业研究 /行业点评 证券研究报告 通信 2019 年 3 月 25 日 IDC 投资建议聚焦头部互联网企业的供应商 看好 申万宏源通信周报( 2019/03/18-03/22) 证券分析师 刘洋 A0230513050006 联系人 梁廷 (8621)23297818转 本期投资提示: 板块回顾: 本周( 2019/03/18-2019/03/22)沪深 300 指数上涨 2.37%,创业板指上涨1.88%;通信申万指数上涨 2.25%,其中通信设备指数上涨 2.41%,通信运营指数上涨1.19%。申
2、万 28 个一级行业指数周涨幅比较,通信行业涨幅排名第 23,前三大板块分别为:综合、休闲服务和计算机。 IDC 的 定制化需求比较高, 互联网龙头的供应商上架率更有优势 。 服务器和 IDC 的更新周期存在差异 , 三年前建设的 IDC 无法满足现有 IT 设备的要求 ,尤其是建筑物的承重、层高、功率等参数 。 为了匹配 IT 设备的更新周期,行业内大都采用 IT 设备与 IDC 基础设施的解耦的方式, 对 IDC 的建设大多采用定制化 , 互联网龙头的供应商上架率更有优势 。 IDC 与商业地产的模式类似, 可以考虑 EV/EBITDA 的估值方式 。 两个行业 都是以拿地盖楼收取租金为主
3、, 租金与地段相关, 合同周期都很长, 10 年的居多,价格在签订合同时基本谈定,后续现金流稳定;两者受到宏观经济环境的影响都比较大。 在资产分类和折旧的年限上存在差异,建议可以 EV/EBITDA 的 方式 估值。 由于 上游 影响因素 存在 周期性 , 预计 IDC 市场规模 后续今年将保持平稳增长。 整体宏观经济环境处于平稳 , 增速略有下滑 , 企业在 IT 方面的支出意愿不高 , 政府的支出意愿强烈 ;网络制式带来的数据流量增长处于 4G 末期, 5G 还未起来的换挡期,预计移动 端增速将从每年三位数的增长下滑到两位数的增长; 云计算的渗透率提升处于大的向上周期中,预计国内三年内都将
4、维持平稳增速。 IDC 投资建议 聚焦头部互联网企业的供应商。 关注为腾讯云提供 IDC 的供应商宝 信软件,为阿里、腾讯、字节跳动提供服务器的供应商浪潮信息,为阿里云提供 IDC 的供应商数据港。 核心推荐: 中兴通讯 、 星网锐捷 、 中新赛克 、 宝信软件 、 光环新网 、 烽火通信 。 展会前瞻 : 2019 中国(雄安)国际智能电网建设技术设备展览会 ; ECS2019 中国电子通信与半导体 CIO 峰会 ; 2019(第四届)全球预商用 5G 产业峰会 ; 2019 大数据产业峰会暨大数据产业博览会。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 更多报告请关注公众号:搜搜报告(so
5、soyanbao)获取本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司() 使用。2行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 15 页 简单金融 成就梦想 1 一周 观点 1.1 一线城市的 IDC上架率也会有差异 IDC 的主要功能是为 IT 设备提供基础运行环境,包括空间、水、电等。由于服务器受摩尔定律的影响,更新换代周期比较短,一般只有 3-5 年 , 而数据中心的更新换代周期长达 10-15 年 , 同一个数据中心可以 更换 2-4 批服务器 。 为了匹配 IT 设备的更新周期,行业内大都采用 IT 设备与 IDC 基础设施的解耦的方式,如腾讯
6、采用的 T-Block 方案,阿里、百度的天蝎机柜方案。这些变化大都发生在最近三五年, 加上 IDC 本身建设周期超过一年 , 最新建成的 IDC 大多 与三年前建设的 IDC 在基础硬件上存在差异 , 尤其是建筑物的承重 、 层高 、 功率等参数 ,导致旧有的 IDC 无法满足现有IT 设备的要求。 图 1: 腾讯 T-Block 方案 资料来源: 腾讯官网 ,申万宏源研究 对于二线互联网企业来说,现有的 IT 设备与三年前的发生了较大的变化,三年前采购的服务器,现在基本都已经停产。 对于企业来说 , IDC 的资本支出中 , IT 设备的占比大头 ,企业不太可能为了匹配旧有的 IDC 来采
7、购 IT 设备 , 而更多的为匹配 IT 设备 , 来变换 IDC的设计 ,也就是更新服务器就很有可能带来 IDC 机房的更换。导致的结果就是三年前建设的数据中心, 如果建完后的前两 三 年没有租出去,后续即使降价,也 很难再 租出去。 1.2 IDC 与商业地产的同与异 行业内经常把 IDC 和商业地产进行类比,认为 IDC 与商业地产都属于重资产,以拿地盖楼对外收取租金为主要收入来源,我们对两个行业的相同和不同点进行类比。 更多报告请关注公众号:搜搜报告(sosoyanbao)获取本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司() 使用。3行业点评 请务必仔细阅读正文之后的
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