建信财产保险有限公司(筹) .pdf
《建信财产保险有限公司(筹) .pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《建信财产保险有限公司(筹) .pdf(78页珍藏版)》请在文库网上搜索。
1、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 3 月 4 日 社会服务业 收购成就发展,互联网基因实现大平台 从 Recruit Holdings 看 人力资源服务行业 发展 行业深度 随着市场在人力资源配置中的决定性作用逐步发挥 ,人力资源服务业从早期的人才交流服务中心、职业介绍所逐步发展成为一个包括招聘、猎头、测评、 培训、薪酬外包等在内的服务体系 ,在推动产业发展、提升劳动者素质、优化人力资源配置发 挥了重要作用。 人力资源服务业 最早 出现 在美国,市场广阔,但在国内尚处于起步阶段。 为明晰国内人力资源服务业的市场潜力和发展 特点 , 我们 选取业务体系完善、发展路径
2、清晰的 Recruit Holdings,并对其 业务和产品分布以及财务信息进行梳理。 通过对 代表性 公司发展历程的 案例 研究,揭秘其 扩大版图 并一步步成为 全球 人服行业排名第四的原因 ,从而 类比国内 人力资源服务行业的发展脉络和未来前景。 Recruit Holdings 创立于 1960 年 ,由人才匹配业务起家,见证了日本劳务派遣行业兴起的全过程,逐步成长为 一家涉及多项业务、 覆盖多个领域的公司,也是“连接人与人”的超级生活服务平台 。 我们将 Recruit 的竞争优势及高增长原因主要总结为以下三点: 修炼 “内功” ,实施精细化管理 Recruit 运营模式有四大亮点:
3、1)围绕商业模式核心,打通“人服 +营销 ” 通道 :公司业务 以蝴蝶结式连结同时撬动 B 端和 C 端,两端越分散,平台价值越大 。 以招聘网站为基础, 公司得以 收集大量求职者的精准信息,并将其转换为消费市场信息,本质是打通了人力资源和市场营销 双市场的信息壁垒 。 2)公司推出单一 ID 制,各平台间 会员 体制 互通, 有助于 增加用户粘性 。 3) 强大分析能力 : 项 目开发部门共有约 1,800 名员工分析用户数据并确定需求 。 4) 精细化管理 :细致切分业务 , 使得 每个产业线保持独立且垂直 。 通过与市场直接联系的独立核算制进行运营,让全体员工参与经营管理 。 并购扩张与
4、资源整合,加速培育新动能 Recruit 通过 资源整合与扩张并购 快速覆盖海外市场、扩大业务版图 。截至 2019 年初 , Recruit 共 投资创建国内外 360+家有助于自身业务发展或有协同效应的公司 ,且 通过整合业务降低运营成本 。 公司 海外收购 从人才派遣 业务 着手,逐渐将 市场 扩展到 中国 香港、 中国 台湾地区 、新加坡等地 。在扩展市场的同时, Recruit 通过收购投资增强 业务 实力 ,逐步 介入大消费业务, 最终实现 生活 领域全覆盖 。 尤为特别的是, Recruit 内部更似 CVC投资机构, 利用集团资源为所孵化创业项目赋能 ,目前投资领域包括众包 /
5、经济共享、 FinTech、 EduTech、医疗保健、人才领域、生活服务领域等。 外部环境加成,创造良好温床 Recruit 全球业务扩张期的外部环境也提供了极大助力。 一是同时期的日本宏观经济环境较好 。 2012 年 11 月起, 日本 实施实质为量化宽松政策的“安倍经济学”,用户市场实现 5 年激增,助力 Recruit 完成腾飞 。 二是Recruit 各分支业务所在市场规模大 。以人力资源服务行业为例, 据 Ciett经济报告, 17 年全球人力资源服务行业规模达到 3740 亿欧元 。 分析师 谢宁铃 (执业证书编号: S0930512060002) 021-52523873
6、联系人 李泽楠 021-52523875 行业与上证指数对比图 - 3 0 %- 1 5 %0%15%30%12-1701-1803-1805-1806-1808-1809-1811-18社会服务业 沪深 300 资料来源: Wind 2019-03-04 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 前 言 随着市场在人力资源配置中的决定性作用逐步发挥 ,人力资源服务业从早期的人才交流服务中心、职业介绍所逐步发展成 为一个包括招聘、猎头、测评、培训、薪酬外包等在内的服务体系 ,在推动产业发展、提升劳动者素质、优化人力资源配置发挥了重要作用。人力资源服务业最早出现在美国,市场广
7、阔,但在国内尚处于起步阶段。为明晰国内人力资源服务业的市场潜力和发展 特点 ,我们选取业务体系完善、发展路径清晰的 Recruit Holdings,并对其业务和产品分布以及财务信息进行梳理。通过对代表性公司发展历程的案例研究,揭秘其扩大版图并一步步成为全球人服行业排名第四的原因,从而类比国内人力资源服务行业的发展脉络和未来前景。 Recruit Holdings 创立于 1960 年,由人才匹配业务起家,见证了日本劳务派遣行业兴起的全过程,逐步成长为一家涉及多项业务、覆盖多个领域的公司,也是“连接人与人”的超级生活服务平台。 我们将 Recruit 的竞争优势及高增长原因主要总结为以下三点:
8、一是修炼“内功”,实施精细化管理;二是并购扩张与资源整合,加速培育新动能;三是外部环境加成,创造良好温床。 通过对 Recruit Holdings 发展路径的梳理,我们将其 发展 过程划分为三个时期:一是业务探索期, 该时期日本与人力资源服务行业相关的制度尚未完善,公司业务仅有雏形;二是业 务完善期,随着 劳动派遣法 修订完成,日本 对劳动派遣从“原则禁止”转向“原则自由” , 以此 为基石,公司大力发展人才外包业务,并逐步涉及其他领域,完成公司业务链的基本构架;三是全球扩张期,该时期日本宏观经济走出阴霾并迈向“量化宽松”导致的繁荣期, Recruit 把握国内集团进一步扩张国内业务的同时,
9、通过收购并购 持有行业领先技术、 布局全球市场,成为 全球 人服行业排名第四的龙头 企业 。 通过 Recruit 与 Manpower 的对比,我们发现 二者发展动因不同,使之呈现不同的特点。 Recruit 主要呈现出制度推动、技术推动、产 业形态创新推动 的特点 ; 而 Manpower 偏向传统行业的发展特点, 所在市场的经济发展 、技术研发 与客户忠诚是其主要动因 。 根据 Recruit 业务发展历程的梳理,可以看出在不同发展时期推动Recruit 业务扩张的主要原因不同。结合我国实际情况,可以归纳出 我国人力资源行业发展动因 具体包括 :第一,劳动年龄人口减少就业结构发生改变是行
10、业得以发展的基础。第二,经济发展是推动行业发展的根本动力。第三,制度政策在行业发展过程中发挥了巨大的推动作用。第四,技术进步是行业创新的主导因素。 2019-03-04 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 中日人力资源服务行业可比性分析 . 6 1.1、 中日均曾面对供给侧改革挑战 . 6 1.2、 中日人口结构变化历程类似 . 6 2、 Recruit Holdings 基本概况 . 7 2.1、 公司概况:历史与股东 . 7 2.2、 多元化战略:三大业务 . 7 2.3、 盈利模式 . 11 2.4、 经营业绩 . 11 2.5、 股价回顾 . 12
11、 3、 三大业务 . 13 3.1、 三大业务之一 :人才信息业务部( HR Technology) . 13 3.2、 三大业务之二 :市场信息业务部( Media&Solution) . 14 3.3、 三大业务之三 :人才外包业务部( Staffing) . 15 4、 亮点与竞争优势 . 16 4.1、 修炼 “内功 ”,实施精细化管理 . 16 4.2、 并购扩张与资源整合,加速培育新动能 . 17 4.3、 外部环境加成,创造良好温床 . 18 5、 Recruit 与 Manpower 比较分析 . 21 5.1、 业务范围比较 . 21 5.2、 财务数据比较 . 22 5.3
12、、 估值差异比较 . 22 2019-03-04 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表 目录 图 1:日本 1950 年 -2100 年人口结构趋势 . 6 图 2:中国 1950 年 -2100 年人口结构趋势 . 6 图 3:全球人力资源服务机构 10 强 . 7 图 4:按股东类别分类( 2019 年 2 月 24 日) . 7 图 5:公司业 务覆盖生活各方面,用户内部循环 . 8 图 6: Recruit 旗下部分品牌 . 8 图 7:公司业务拓展流 . 8 图 8: Recruit 业务结构 按 FY17 收入 . 9 图 9:业务组织架构演变图 . 9
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财产保险 有限公司