1、号） 要求， 建立健全油气管道保护长效机制，推动出台我省石油天然气 管道保护相关管理规定；加快油气管道地理信息管理系统建 设，实现管道规划、土地利用、第三方施工等方面的决策支 持功能；持续抓好管道隐患排查等管道保护工作。 （省能源 局牵头落实） 七、烟花爆竹行业 （一）开展烟花爆竹安全专项治理。持续开展烟花爆竹 “分包转包”专项治理，严格监管烟花爆竹生产企业，严厉 打击分包转包、“三超一改”等违法违规行为，严格安全条 件，对“三库四防”不达标的企业不予许可。深化烟花爆竹 经营领域安全专项治理，加大对烟花爆竹批发企业和零售点 安全检查力度，取缔关闭不符合安全条件的零售点，严厉打 击烟花爆竹批发企
2、业违反“六严禁”和零售点违反“三严 禁”的行为，确保烟花爆竹经营安全。 （省安全监管局牵头 落实） （二）强化监管人员业务培训。加大烟花爆竹法规标准 宣贯培训力度，提升基层安全监管人员业务能力，强化基层 监管能力，提高监管执法效力。 （省安全监管局牵头落实） （三）加强企业安全生产标准化建设。严格执行烟花爆 竹企业安全生产标准化考评标准，提高企业安全生产标准化 达标质量，以企业安全生产标准化建设为手段，促进企业安 全生产主体责任落实。 （省安全监管局牵头落实） （四）抓好烟花爆竹旺季安全监管。加强烟花爆竹产销 旺季和高温季节监管，在重点时段开展监督检查，依法查处 生产经营企业违法违规行为， 严
3、防事故发生。 配合有关部门， 督促各地人民政府落实举报奖励制度，加大烟花爆竹“打非 治违”工作力度， 严厉打击非法生产经营烟花爆竹行为。 （省 安全监管局牵头落实） 八、冶金等工贸行业 （一）建立安全生产风险分级管控和隐患排查治理双重 预防机制。组织开展冶金、有色、建材、机械、轻工、纺织 等行业风险评估和隐患排查，评定安全风险和事故隐患等 级，建立数据库，绘制电子分布图。建立“以危险因素辨识 管控为重点，以企业安全生产标准化和隐患排查治理体系建 设为基础，以差异化监管和精准化执法为抓手，以层层落实 企业全员岗位安全生产责任制为核心”的安全生产长效机 制。督促企业全面排查、预判可能导致事故发生的
4、风险点， 对排查出来的风险点，评定安全风险等级，建立数据库，绘 制电子分布图。建立风险管控责任清单和管控措施清单，推 进实施企业安全风险公告、岗位安全风险确认和安全操作 “明白卡”制度。 （省安全监管局、省经济和信息化委牵头 落实） （二）坚持源头治理。紧密结合供给侧结构性改革和国 家化解钢铁等过剩产能工作要求，推动高危行业比重下降、 落后产能淘汰退出，减少重大风险点，降低区域性、系统性 安全风险。严格落实国家和我省有关安全生产准入条件和门 槛要求，结合推进“五个一批”，依法关停退出达不到安全 标准要求的产能和违法违规企业，关闭经停产整顿仍不具备 安全生产条件的企业。加大政策支持力度，通过资金
5、奖补、 兼并重组等途径，引导安全保障能力低、长期亏损、扭转无 望的企业主动退出。 （省安全监管局、省经济和信息化委牵 头落实） （三）积极推进安全生产标准化建设。大力推进安全生 产标准化建设，严格考评管理，加强动态监管，严把工作质 量，提高工作绩效；定期开展抽查检查，对存在问题的达标 企业，一律公开曝光，并依照规定严肃处理；不断完善和落 实激励约束机制，定期将企业安全生产标准化工作情况向银 行、证券、保险、担保等机构通报，作为企业绩效考核、信 用评级、投融资等方面的重要参考依据；建立和落实分类监 管机制，对不同等级的达标企业采取不同的执法检查频次和 力度，督促企业不断提升安全生产管理水平。 （
6、省安全监管 局、省经济和信息化委牵头落实） （四）开展重点部位、关键环节安全专项整治。 1深化冶金企业专项整治。加强对金属冶炼企业高温 熔融金属作业、煤气作业等风险较大的作业环节监督检查， 并督促企业结合典型事故案例，举一反三，对标检查，自查 自纠，认真整改。重点治理煤气产生、回收、输送、储存、 使用等环节和熔融金属液体加料、冶炼、吊运等环节的事故 隐患。 （省安全监管局、省经济和信息化委牵头落实） 2深化涉氨制冷企业液氨使用专项整治。加强安全监 督检查和事故隐患排查治理，强化液氨储存重大危险源安全 评估、管控，彻底消除作业场所采用氨直接蒸发制冷的空调 系统和快速冻结装置未设置在单独作业间内的
7、两类重大事 故隐患，全面提升企业液氨使用本质安全水平。 （省安全监 管局、省经济和信息化委牵头落实） 3深化粉尘防爆专项整治。突出铝镁等金属粉尘、饲 料粉尘、面粉、淀粉、林产品粉尘等治理重点，深入排查治 理企业作业场所除尘系统、 粉尘清扫、 防火防爆等关键环节， 细化整治措施，确保重大事故隐患整改到位。重点抓好对金 属粉尘作业场所超过 10 人和其它粉尘作业场所 30 人以上的 粉尘涉爆企业的监管，做到一企一档。 （省安全监管局、省 经济和信息化委牵头落实） 4深化有限空间作业专项整治。重点治理有限空间辨 识、建立台账、教育培训、作业管理等方面的突出问题，督 促企业做到有限空间作业安全措施“六
8、到位”。加强作业人 员的培训教育，特别是应急处置能力的培训，严防盲目施救 造成事故升级。 （省安全监管局、省经济和信息化委牵头落 实） 5做好重点行业去产能期间安全监管工作。按照省政 府重点行业化解过剩产能脱困发展的相关部署要求，做好全 省钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃行业去产能期间相关企业 的安全监管工作。 （省安全监管局、省经济和信息化委牵头 落实） 九、建筑施工行业 （一）强化安全风险和重大危险源管控。 1组织开展风险评估和重大危险源辨识，制定建筑施 工风险分级管控标准，评定安全风险等级，建立数据库，绘 制电子分布图。督促企业对每个项目、每个岗位开展全面排 查、预判可能导致事故发生的风险点
9、，使风险管控、重大危 险源管理做到行业有标准，企业有清单和电子分布图，项目 有图表，岗位有卡片。 （住房城乡建设厅牵头落实） 2严格落实危险性较大分部分项工程安全专项施工方 案的编制、审核、审批和专家论证制度，严格执行施工批准、 技术交底、检查验收、监测等制度，加强危险性较大分部分 项工程实施过程的监控监测和现场监管。 （住房城乡建设厅 牵头落实） 3采取特别技术措施。施工升降机载人每次不得超过 8 人（包括司机） ，且不得超过允许限载量。高处作业吊篮载 人不得超过 2 人。混凝土浇筑过程中，严格执行经审核有效 的专项施工方案，严格控制作业面人数（原则上不得超过 8 人） ，严禁上下交叉作业。
10、 （住房城乡建设厅牵头落实） （二）着力构建安全隐患排查治理体系。推进隐患排查 治理体系建设，建立自查、自改、自报事故隐患的排查治理 信息系统，建设政府部门信息化、数字化、智能化事故隐患 排查治理网络管理平台并与企业互联互通，实现隐患排查、 登记、评估、报告、监控、治理、销账的全过程记录和闭环 管理。 （住房城乡建设厅牵头落实） （三）加强安全生产教育培训。加强各级建设行政主管 部门安全监管人员的培训，切实提高监管人员业务素质和专 业水平。督促指导企业开展体验式教育、岗前培训教育、三 级教育、安全技术交底、农民工夜校等形式多样的安全生产 教育培训活动。完善职业技能鉴定制度，建立与岗位工资挂 钩
11、的工人技能分级管理机制，提高建筑业工人参加培训的主 动性和积极性。 （住房城乡建设厅牵头落实） （四） 严厉打击惩治各类违法违规行为。 按照有关规定， 严查违法发包、转包、违法分包及挂靠等违法行为。采取计 入不良行为记录、 限期不准参加招投标、 重新核定企业资质、 不得担任施工企业项目负责人等行政管理措施，强化对建 设、监理、施工、检测、设备租赁、劳务分包等相关单位和 项目负责人、专职安全员等从业人员的监管。 （住房城乡建 设厅牵头落实） 十、城市安全领域 （一）城市玻璃幕墙。 1强化新建玻璃幕墙安全防护措施。新建住宅、党政 机关办公楼、医院门诊急诊楼和病房楼、中小学校、托儿所、 幼儿园、老年
12、人建筑，不得在二层及以上采用玻璃幕墙；新 建建筑严禁采用全隐框玻璃幕墙；建筑在二层及以上安装玻 璃幕墙的，应在幕墙下方周边区域合理设置绿化带或裙房等 缓冲区域，也可采用挑檐、防冲击雨篷等防护设施。玻璃幕 墙中空玻璃外片（包括单片玻璃）应采用夹层玻璃、均质钢 化玻璃或超白玻璃。外开启扇应有防玻璃脱落的构造措施。 （住房城乡建设厅牵头落实） 2加强新建玻璃幕墙的建设管理。加强建筑设计方案 的规划审查，严格超高超大超限建筑幕墙的技术方案论证， 从严控制建造异型、大板块玻璃幕墙建筑，从源头上减少玻 璃幕墙安全隐患。加强建筑幕墙专项设计审查，未经施工图 设计审查机构审查通过的玻璃幕墙工程不得进行施工。加
13、强 建筑幕墙施工安装的监管，严格施工方案的安全技术论证， 严格结构胶相容性等检测检验，加强工程质量安全监理和工 程质量监督抽查，对存在的问题要及时责令整改，验收不合 格的幕墙工程严禁投入使用。 （住房城乡建设厅牵头落实） 3加强既有玻璃幕墙使用的管理。明确既有玻璃幕墙 安全维护责任人，明确和落实玻璃幕墙日常维护管理责任。 加强玻璃幕墙的维护检查，玻璃幕墙竣工验收 1 年后，施工 单位应对幕墙的安全性进行全面检查。遭受冰雹、雷击、地 震等自然灾害或发生火灾、爆炸等突发事件后，安全维护责 任人或其委托的技术单位要进行全面检查，对可能存在安全 隐患的部位及时进行维修处理。及时鉴定玻璃幕墙安全性 能，
14、每五年组织一次安全隐患排查，幕墙使用期满十年后的 半年内及以后的每三年，应当委托有资质的检测机构对幕墙 工程进行安全性能鉴定，需要实施改造、加固或者拆除的， 应当委托具有相应资质的单位负责实施。严格规范玻璃幕墙 维修加固活动，对玻璃幕墙进行结构性维修加固，不得擅自 改变玻璃幕墙的结构构件，结构验算及加固方案应符合国家 有关标准规范，超出技术标准规定的，应进行安全性技术论 证，严格玻璃幕墙进行结构性维修加固工程的验收。 （住房 城乡建设厅牵头落实） 4加强玻璃幕墙安全监管和风险管控。强化对玻璃幕 墙安全防护工作的监督管理，全面开展既有玻璃幕墙的普查 和安全风险评估、安全隐患排查，评定安全风险和事
15、故隐患 等级，建立数据库，绘制电子分布图。 （住房城乡建设厅牵 头落实） （二）城镇燃气、地下管网、建筑渣场、老旧危房等。 1严格规划准入。严格落实城乡发展规划与城市公用 基础设施规划，特别是建筑渣场、城际轨道交通、油气输送 管道、城镇燃气管线等规划的衔接。加强城乡规划安全风险 前期分析，完善城乡规划、设计和建设的安全准入标准，科 学论证高危企业的选址布局，严禁违反国家标准、行业标准 规范在高风险项目周边设置人口密集区。 （住房城乡建设厅 牵头落实） 2严格建设项目、施工企业和人员管理。监督工程建 设各方主体严格执行建设项目规划、设计和建设程序，严把 安全生产关。强化建筑企业安全生产条件动态检
16、查，严格执 行建筑企业安全生产许可证和施工安全管理人员、特种作业 人员管理制度，及时清除不符合安全生产条件的建筑企业和 个人。 （住房城乡建设厅牵头落实） 3严格工艺、设备的使用管理。督促企业严格实施符 合国家标准的工艺、技术和设备，严禁使用国家明令禁止或 淘汰的材料、设备和工艺，多措并举，推广使用新技术、新 方法、新设备。 （住房城乡建设厅牵头落实） 4加强隐患排查和风险管控。全面开展城镇燃气、地 下管网、建筑渣场、老旧危房、面砖、道路桥梁、城市公共 设施等普查、安全风险评估和事故隐患排查，评定安全风险 和事故隐患等级，建立数据库，绘制电子分布图。 （住房城 乡建设厅牵头落实） 十一、特种设
17、备领域 （一） 强化源头监管。 优化特种设备领域行政审批程序， 建立特种设备生产企业“黑名单”制度。督促特种设备生产 企业落实主体责任，鼓励特种设备生产企业争创天府名牌。 严格按照特种设备安全技术规范实施型式试验和监督检验， 建立完善证后监督抽查双随机和产品质量重大舆情预警制 度。 （省质监局牵头落实） （二）突出使用环节。督促特种设备使用单位落实主体 责任，全面分析、排查、研判特种设备使用环节存在的安全 风险，并实施有效管控。制定监督检查计划和重点监督检查 的特种设备使用单位目录，重点检查特种设备使用单位“三 落实、两有证、一检验、一预案”落实情况。加强舆情收集 分析和风险辨研，有针对性的开
18、展专项整治。加强特种设备 隐患排查治理，督促企业将特种设备领域隐患排查治理信息 纳入全省安全生产隐患排查治理信息系统。 （省质监局牵头 落实） （三） 从严监管执法。 严格落实权责清单， 健全完善“双 随机”检查、联合执法和重点执法制度，对情节恶劣、屡禁 不止、可能导致重特大事故的违法违规行为，依法依规严格 落实查封、扣押、吊销证照，以及停产整顿、上限处罚、关 闭取缔、从严追责“四个一律”执法措施。完善生产经营单 位安全生产不良记录“黑名单”制度和联合惩戒机制，定期 通报“黑名单”生产经营单位和曝光重大隐患和典型违法 行为。 （省质监局牵头落实） （四）创新监管手段。充分利用互联网、物联网、大
19、数 据、信息化技术，大力推进特种设备信息化监管平台建设， 着力提升特种设备安全监管保障水平。全面摸清特种设备基 本情况，建立基础数据库，绘制电子分布图。 （省质监局牵 头落实） （五） 提升应急管理。 建立完善特种设备应急管理体系， 加强特种设备安全预报、预警。及时修订完善特种设备应急 救援预案，加强应急救援队伍建设，强化应急救援演练，做 好应急响应。督促企业落实全员应急培训制度，加强应急知 识培训，提升一线员工第一时间化解险情和自救互救的能 力。 （省质监局牵头落实） （六） 深化安全宣传教育。 开展特种设备安全主题宣讲、 特种设备安全“三进”等活动，在广播、电视、报刊和政府 网站开展特种设
20、备安全宣传，加强新闻宣传、事故警示教育 和网络舆情引导。提高特种设备使用单位、社会各界对防范 遏制重特大事故重要性的认识，引导广大群众积极了解、关 心、支持相关工作措施，凝聚安全共识，提升全社会安全防 范意识和风险防控能力。 （省质监局牵头落实） 十二、民爆物品领域 （一）建立民爆物品行业安全生产风险分级管控和隐患 排查治理双重预防机制。全面排查全省民爆物品行业的安全 风险和事故隐患，评定安全风险和事故隐患等级，建立数据 库，绘制电子分布图。督促企业组织车间、班组、岗位全面 排查、预判可能导致事故发生的风险点，对排查出来的风险 点，评定安全风险等级，绘制电子分布图，建立风险管控责 任清单和管控
21、措施清单，严格实施企业安全风险公告、岗位 安全风险确认和安全操作“明白卡”制度。 （省国防科工办、 公安厅牵头落实） （二）切实提高涉爆企业的风险管控能力。督查指导涉 危企业全部设立监控中心，在爆破作业现场、危爆物品仓库 等安装视频监控，做到全天候、无死角、实时传输，企业监 控中心要与公安机关“天网工程”衔接。 （省国防科工办、 公安厅牵头落实） （三） 强化定员管理， 严格控制高危作业场所人员数量。 对于现有工业炸药生产线中独立设置的 1.1 级危险建筑物， 其最大定员超过 6 人的生产线一律调整至 6 人或 6 人以下， 达不到要求的，该工业炸药生产线应停产改造。现有工业炸 药生产线由 2
22、 栋或 2 栋以上独立设置的 1.1 级危险建筑物构 成的，其 1.1 级危险建筑物内的现场操作人员总数不应超过 6 人，超过 6 人应调整至 6 人或 6 人以下。新建或改造的工 业炸药生产线，其 1.1 级危险建筑物内的现场操作人员均不 得超过 5 人。 （省国防科工办牵头落实） （四）提升危爆物品监管人员监管水平和涉爆从业人员 素质。组织开展全省民爆物品监管人员培训，对爆破人员进 行法律法规、专业知识、安全技能、岗位风险教育培训。 （省 国防科工办、公安厅牵头落实） 公司研究 2009 年 12 月 25 日 塔牌集团（002233）调研简报 调研情况 我们对塔牌集团调研，与公司管理层就
23、区域格局、公司发展情况进行交 流，并参观了水泥生产线。 调研内容 区域市场需求良好，落后产能淘汰空间大。区域市场需求良好，落后产能淘汰空间大。 （1）09 年广东省共安排 200 个重点项目（在建 122 个，新建 78 个）计划总投资额 1.76 万亿元，许 多重点项目在今年下半年开工， 预计10年将进入水泥需求的高峰期。（2） 房地产投资的复苏（珠三角地产水泥需求占比为 40%） ，将带动该部分 水泥需求增长。 （3）08 年底广东省新型干法水泥产能占比为 51%，粤东 地区仅为 30%，远低于全国平均水平 63%。在严格的产能淘汰规划下， 广东省落后水泥产能的淘汰力度值得看好。 未来业绩
24、增长看点：未来业绩增长看点： （1）区域优势明显：公司拥有 3 个水泥生产基地， 其中在粤东地区市场占有率 41%， 其中新型干法水泥产能占有率 70%以 上，在重点工程建设所需的高标号水泥市场拥有垄断优势。 （2）产能释 放：武平基地一期于 09 年 6 月投产，预计贡献产量 70 吨，10 年将实现 满产，武平二期预计于 10 年底投产。 （3）成本降低：近期看，梅州基 地两套余热发电机组分别于 9 月、11 月投入运行，武平基地配套余热发 电同步投产，预计在 10 年将会释放业绩。 盈利预测与评级：预计公司 09-11 年 EPS 分别为 0.60 元、0.90 元、1.08 元， 对应
25、动态市盈率分别为 27.4 倍、18.3 倍、15.2 倍；同时考虑到区域水泥市 场落后产能淘汰可能超预期、 公司的区域竞争优势， 维持 “谨慎推荐” 评级。 不确定性：公司机立窑淘汰的进程、产能政策对公司规划生产线的影响。 财务数据摘要： （百万元） 项 目 2008 2009E 2010E 2011E 营业收入 2228 2660 3045 3540 Growth（%） 26.82% 19.37%14.47%16.26% 归属母公司净利润 195 241 362 433 Growth（%） 35.42% 23.80%49.92%19.88% 每股收益（元） 0.49 0.60 0.90 1
26、.08 P/E（倍） 33.9 27.4 18.3 15.2 分析师分析师 徐永超 Tel.：010-59355747 Email：xuyc 主要数据 主要数据 总股本： 400.00 百万股 流通股本： 120.25 百万股 近 12 个月最高价： 18.95 元 近 12 个月最低价： 7.2 元 近 1 个月内涨幅： -12.04% 近 6 个月内涨幅： 13.84% 股价与沪深 300 指数对比 股价与沪深 300 指数对比 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 08-12 09-01 09-02 09-03 09-04 09-05 09-06
27、09-07 09-08 09-09 09-10 09-11 塔牌集团沪深300 谨慎推荐（维持）谨慎推荐（维持） 区域市场需求良好，落后产能淘汰空间大 区域市场需求良好，落后产能淘汰空间大 2 塔牌集团公司研究 敬请阅读正文之后的免责声明 一、区域市场需求良好，落后产能淘汰空间大 （一）需求方面：基建投资、地产反弹 根据广东省重点项目投资规划，2009 年共安排 200 个重点项目计划总投资额 1.76 万亿元，其中 09 年安排 投资 3030 亿元，同比增长 1 倍左右。重点项目的投资方向为重大基础设施、现代产业工程、生态环境和民生工 程等领域，其中交通项目投资约 6330 亿元，包括铁路
28、干线网、珠江三角洲地区轨道交通网络、高速公路网络、 沿海和内河港口及航道、民航机场建设。在建项目 122 个，新建项目 78 个（其中交通运输新建项目 35 个） ；我 们调研中了解到，许多重点项目在今年下半年开工，预计 2010 年将进入水泥需求的高峰期。 09 年以来广东省房地产销售面积高速增长，新开工面积增速自年初的-51.59%底部区域快速回升至目前的 -14.97%；房地产投资额的下滑幅度进一步收窄。房地产投资的快速回升已成为大概率事件。据统计，07 年广东 省水泥需求结构中， 房地产占比约 27%， 而以珠三角为代表的粤中地区房地产占比接近 40%。 房地产投资的复苏， 将带动该部
29、分水泥需求增长。 （二）供给方面：落后产能淘汰空间大 国务院出台 38 号文对限制水泥产能过剩提出了严厉的标准：在设备工艺、矿产资源等方面调高了新建生产 线的准入门槛，并计划 3 年内彻底淘汰落后水泥产能。预计今年年底、最迟春节之前，将出台规划细则。 2008 年底广东省水泥产能约 1.23 亿吨，年度水泥产量 9484 万吨，其中新型干法水泥产能占比仅为 51%， 远低于全国平均水平 63%。我们认为在国家政策的严格执行下，广东省落后水泥产能的淘汰力度值得看好。粤东 地区落后水泥产能占比更高，梅州作为粤东的代表地区，该比例约 70%左右，落后水泥产能约 1000 万吨。在严 格的产能淘汰规划
30、下，梅州落后水泥产能淘汰的空间巨大。 根据广东省规划到 2010 年将累计淘汰落后水泥产能 3800 万吨，而截止 2008 年底累计淘汰量超过 4000 万 吨，超出市场预期。超预期原因在于两个方面： （1）差别电价压缩小水泥生存空间。按照差别电价 0.2 元/度计 算，小水泥用电成本约提高 20 元左右。 （2）财政配套政策：广东省、各地市给出落后产能淘汰的补偿资金。 （三）天时地利造就广东水泥价格 4 季度快速上涨 2008 年广东省水泥产量 9484 万吨，实际水泥消耗量约 1.1 亿吨，其中 1500 万吨从广西省输入，而西江作 为黄金水道承担了主要的运输任务。广东地区 4 季度、次
31、年 1 季度是旱季，为水泥需求旺季；2-3 季度为雨季， 是水泥需求淡季。旱季降水量减少造成西江水位下降，给广西熟料输入造成障碍，又进一步推高了广东水泥旺 季的景气度。今年由于西江水位较低，由西江输入的水泥量由原来的 5 万吨/天降至不足 1 万吨/天。枯水期与 旺季的错位、新增产能压力较小、基建地产需求启动，带动广东地区水泥价格大幅攀升。11 月上旬，珠三角水 泥第 5 次提价，上调幅度 30-35 元/吨；而粤东地区水泥涨价幅度相对较小（15 元/吨） 。 3 塔牌集团公司研究 敬请阅读正文之后的免责声明 二、区域优势明显 公司目前拥有 3 个水泥生产基地，形成了以本部梅州为核心，龙门、武
32、平为两翼的战略布局。本部梅州基 地以粤东地区为目标市场，龙门基地面向珠三角市场同时扼住外部水泥进入珠三角的咽喉，新投产的福建武平 基地覆盖粤东闽西赣南区域。 公司粤东地区拥有 2500t/d、5000t/d 生产线各一条，水泥产能 460 万吨，市场占有率 41%，其中新型干法 水泥产能占有率 70%以上，在重点工程建设所需的高标号水泥市场拥有垄断优势。 未来公司的投资看点在于： （1） 产能释放带来的业绩增长。 武平基地一期于 09 年 6 月投产， 预计贡献产量 70 吨， 2010 年将实现满产， 总产量增加至 1100 吨。武平二期预计于 2010 年底投产。 （2）技术方面降低成本：
33、公司拟投入 5000 万元研制低能耗优质水泥关键技术研发及产业化项目，项目 时间为 09-11 年，该技术投入使用后可直接降低水泥生产成本 3.568 元/吨。梅州基地两套余热发电机组分别 于 9 月、11 月投入运行，武平基地配套余热发电同步投产，公司所有新型干法生产线均配备了余热发电机组， 预计在 2010 年将会释放业绩。 （3）公司十二五产能规划达到 2000 吨，收入实现 60 亿元。广东地区落后水泥产能的淘汰为公司带来良好 的扩张机遇；我们预计在巩固水泥生产基地的同时，公司可能会加快向下游商品混凝土市场的拓展。 三、盈利预测与评级 盈利预测与评级：盈利预测与评级：预计公司 09-1
34、1 年 EPS 分别为 0.60 元、0.90 元、1.08 元，对应动态市盈率分别为 27.4 倍、18.3 倍、15.2 倍；同时考虑到区域水泥市场落后产能淘汰可能超预期、公司的区域竞争优势，维持“谨慎 推荐”评级。 风险提示：风险提示：公司机立窑淘汰的进程、严控水泥新建产能对公司规划生产线的影响。 4 塔牌集团公司研究 敬请阅读正文之后的免责声明 图表 1 09 年广东重点建设项目-交通基建 序号 项目名称 建设年限 总投资（亿元） 09 计划（亿元） 1 广州市地铁六号线二期 2009-2012 71.56 4 2 广州市地铁七号线 2009-2012 77.96 1 3 广州市地铁九
35、号线 2009-2012 77.5 4 4 穗莞深城际轨道交通及延长线 2009-2013 195.33 20 5 韶赣铁路广东段 2009-2011 35.5 3 6 茂湛铁路 2009-2012 48 5 7 湛江东海岛铁路支线 2009-2013 31.9 2 8 东莞至惠州城际轨道交通 2009-2014 113 3 9 沈海线湛江至徐闻高速公路 2009-2012 51.5 5 10 广州至韶关乐昌高速公路 2009-2012 390 5 11 云浮至岑溪（省界）高速公路 2009-2012 40 2 12 梅州至大埔高速公路 2009-2012 30 2 13 广州至三水高速公路扩
36、建工程 2009-2011 15 2 14 广州增城至从化街口高速公路 2009材集团已有和在建水泥熟料产 能超过 1700 万吨，资产规模庞大，是目前天山股份水泥产能的 1.5 倍， 如果完全注入后，天山股份的基本面将有根本性改变。我们将及时跟踪 资产整合进程调整评级。 5、5、 中材国际 中材国际 国内最大的水泥设备工程总承包企业，近年来依靠自主知识产权的 总承包技术和成本优势垄断了国内 2000T/D 以上新建生产线 90%以上的 份额，而且在中东等国际市场开拓进展顺利，已经超过德国洪堡公司， 排名全球的前两名。期盼已久的收购天津水泥设计院终于获得批准，将 大大增强公司在水泥工程设计和专
37、业设备研发实力，同时收购完成后公 司业绩也将有明显提高。 预测公司 06、07 年的业绩分别为 0.8 和 1.4 元，给予推荐评级。 建材建筑工程行业 07 年投资策略报告 061112建材建筑工程行业 07 年投资策略报告 061112 请阅读正文后免责声明及评级标准 中投证券研究所 10/1 0 10/1 0 评级标准 评级标准 股票评级 强烈推荐：预期未来6个月内股价升幅30%以上 推 荐：预期未来6个月内股价升幅15%以上 观 望：预期未来 6 个月内股价随大盘波动 减 持：当前股价已被高估 行业评级 看 好：预期未来6个月内行业指数表现优于市场指数5%以上 中 性：预期未来6个月内
38、行业指数表现相对市场指数持平 看 淡：预期未来 6 个月内行业指数表现弱于市场指数 5%以上 免责条款 免责条款 本报告旨为发给中国建银投资证券有限责任公司（以下简称“中投证券” ） 的特定客户及其他专业人士，未经中投证券事先书面同意，不得以任何方式复 印、传送或出版作任何用途。 本报告所载资料均来自中投证券认为可靠的来源资料，但中投证券不能保 证任何资料或数据的准确性、完整性和正确性。中投证券不对因使用此报告的 材料而引致的损失负任何责任，除非法律法规有明确规定，客户并不能尽依赖 此报告而取代行使独立判断。 本报告仅作提供资料之用， 其所包含或表达的一切资料或意见， 如有任何变更 恕不预先通知。就本报告内容及其中可能出现的任何错误、疏忽、误解或其他 不确之处，中投证券不承担任何法律责任。
个人主页
