1、500.0014500.004办公综合楼800.0043200.005职工宿舍800.0043200.006职工食堂500.0021000.007配电房300.001300.008门卫室70.00170.009环保处理站400.001400.0010其他辅助设施300.001300.00合计21170.0026470.00行政办公及其他设施占地面积2100.00辅助设施道路及硬化8000.008000.00绿化4000.004000.001.1.8项目资金来源本项目总投资资金20000.00万元人民币，资金来源为项目企业自筹。1.1.9项目建设期限本项目建设工期共计2年。1.2项目承建单位介绍
2、是一家专业生产和销售的高科技企业,用于自主知识产权，高工30多名，高级管理人才25名。1.3编制依据1. 中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要；2. 上海市国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要；3. 国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020）；4. “十三五”国家战略性新兴产业发展规划5. 皮具产业园产业中长期发展规划；6. 中国制造2025；7. 建设项目经济评价方法与参数及使用手册（第三版）；8. 工业可行性研究编制手册；9. 现代财务会计；10. 工业投资项目评价与决策；11. 项目公司提供的发展规划、有关资料及相关数据；12. 国家公布的相关设备及施工标准
3、。1.4 编制原则 （1）充分利用企业现有基础设施条件，将该企业现有条件（设备、场地等）均纳入到设计方案，合理调整，以减少重复投资。（2）坚持技术、设备的先进性、适用性、合理性、经济性的原则，采用德国最先进的产品生产技术，选用德国最先进的设备，确保产品的质量，以达到企业的高效益。（3）认真贯彻执行国家基本建设的各项方针、政策和有关规定，执行国家及各部委颁发的现行标准和规范。（4）设计中尽一切努力节能降耗，节约用水，提高能源重复利用率。（5）注重环境保护，在项目建设过程中采用行之有效的环境综合治理措施。（6）注重劳动安全和卫生，设计文件应符合国家有关劳动安全、劳动卫生及消防等标准和规范要求。1.
4、5研究范围本研究报告对企业现状和项目建设的可行性、必要性及承办条件进行了调查、分析和论证；对产品的市场需求情况进行了重点分析和预测，确定了本项目的产品生产纲领；对加强环境保护、节约能源等方面提出了建设措施、意见和建议；对工程投资、产品成本和经济效益等进行计算分析并作出总的评价；对项目建设及运营中出现风险因素作出分析，重点阐述规避对策。1.6主要经济技术指标本项目主要经济技术指标如下：项目主要经济技术指标表序号项目名称单位数据和指标一主要指标1总占地面积亩50.002总建筑面积26470.003达产年设计生产能力万套/年10.004总投资资金，其中：万元20000.004.1建筑工程费用万元48
5、35.004.2设备及安装费用万元10022.404.3土地费用万元1500.004.4其他费用万元730.304.5预备费用万元512.304.6铺底流动资金万元2400.00二主要数据1正常达产年年产值万元50000.002计算期内年均销售收入万元36818.183年平均利润总额万元5728.524年均净利润万元4296.395年销售税金及附加万元193.106年均增值税万元1755.487年均所得税万元1432.138项目定员人2009建设期个月24三主要评价指标1项目投资利润率%28.64%2项目投资利税率%38.39%3税后财务内部收益率%20.84%4税前财务内部收益率%26.21
6、%5税后财务静现值(ic=8%)万元18,683.116税前财务静现值(ic=8%)万元27,647.117投资回收期(税后)含建设期年5.798投资回收期(税前)含建设期年5.009盈亏平衡点%36.69%1.7综合评价本项目重点研究“皮具产业园建设项目”的设计与建设，项目的建设将充分利用现有人才资源、技术资源、经验积累等，逐步在项目当地形成以市场为导向的规模化皮具产业园研发生产基地，生产高品质皮具产业园系列产品，以满足当前市场的极大需求，进而增强项目企业的市场竞争力和发展后劲，并促进当地国民经济的又好又快发展。项目的实施符合我国相关产业发展政策，是推动我国皮具产业园行业持续快速健康发展的重
7、要举措，符合我国国民经济可持续发展的战略目标。项目将带动当地就业，增加当地利税，带动当地经济发展。项目建设还将形成产业集群，拉大产业链条，对项目建设地乃至中国的经济发展起到很大的促进作用。因此，本项目的建设不仅会给项目企业带来更好的经济效益，还具有很强的社会效益。所以，本项目建设十分可行。 皮具产业园建设项目 可行性研究报告第二章 项目背景及必要性分析2.1项目提出背景当前中国经济正处于结构调整关键期、增长速度换挡期以及发展的重要战略机遇期，必须向深化改革要动力，使市场在资源配置中起决定性作用，提高经济发展质量与效益。皮具产业园产业是国民经济重要支柱产业，涉及面广、关联度高、消费拉动大。皮具产
8、业园产业的振兴，对于推进皮具产业园产业结构优化升级，增强企业素质和国际竞争力，促进相关产业和国民经济平稳较快发展，都具有重要意义。随着社会和经济的发展、全球化趋势的加快，我国皮具产业园正处于强劲发展的阶段，当前时期是我国全面建设小康社会的关键时期，是加快转变经济发展方式的攻坚时期，经济结构战略性调整为项目所处行业提供了重要发展机遇。产业的利好政策环境将为项目发展带来广阔的市场空间，全国有17个省21个市将作为支柱产业，同时，跨国企业也不遗余力地抢滩中国庞大的消费市场。因此，中国皮具产业园早已经把关注放到国内市场，受政府政策的影响，国内车辆制造行业已迅速启动升温，受此带动，中国的皮具产业园行业正
9、面临着难得的市场发展机遇。随着皮具产业园的发展，国内领先的制造企业通过引进先进的模具加工设备、精密锻造设备、机加工设备和检测设备以及与国外领先企业开展技术交流与合作等方式，提高了等关键零部件的设计水平，装备水平也得到了大幅度的提升，逐步接近国际先进水平。但与国际先进水平相比，我国国内总体水平还存在一定的差距，诸如在产品强度、精度与振动噪声、抗疲劳等方面，仍有一定差距。国内行业的技术水平差距主要表现为大部分企业自主开发能力较弱、装备水平落后、数控水平偏低、质量控制能力不强、检测能力薄弱等，没有系统地掌握从原材料到成品制造全过程的工艺制造技术。随着国内技术和制造工艺的不断进步，我国在各方面已取得了
10、较大进步，但在自动变速器的技术和发展路线上却相对发展缓慢。对于今后变速器技术发展趋势，对于节能减排的作用等，都是国内汽车行业当前热议的话题。皮具产业园产业是国民经济的支柱产业，它的发展对经济和社会发展影响重大，而作为皮具产业园产业上游的行业，近年来也受到了国家多项政策的鼓励和支持。相关国家产业政策的支持为行业发展带来了巨大的发展空间。历来是皮具产业园产业的兵家必争之地。进入理性调整期的中国皮具产业园市场的显著特征是基数大、增幅小、市场趋于成熟、结构趋于合理，这些特征决定了未来中国皮具产业园市场的竞争必然是品牌与核心技术的本土化与国际化竞争，自动变速器将是这轮竞争中最激烈的焦点之一。轻量化改进、
11、促进节能减排、是当前所有零部件企业在进行的首要工作，变速器在推动节能减排中，也起着不可或缺的作用。2.2本次项目发起缘由结合当前国内制造及皮具产业园产业发展态势及宏观政策导向，产业的利好政策环境将为项目发展带来广阔的市场空间，项目企业充分利用建设地产业基础优势及区位优势，依靠稳定而过硬的产品生产技术优势和人才优势，并不断加强科技研发，大力引进引进德国技术设备及德国工程师，致力于将该项目建设成国内颇具规模的皮具产业园研发生产基地，产业的利好政策环境将为项目发展带来广阔的市场空间，“十三五”的战略转型关键时期，制造上下游产业的迅速发展必将增加皮具产业园的市场需求，项目的建设具备良好的市场发展空间。
12、因此，本次项目的提出恰合时宜且意义重大，项目建设具备一定的市场发展空间，项目实施将为项目方带来较为可观的经济效益与社会效益。2.3项目建设必要性分析2.3.1加快高新技术产业发展提振战略性新兴产业的的重要举措“十三五”时期要将战略性新兴产业摆在经济社会发展更加突出的位置，这是贯彻落实党的十八届五中全会精神，实现经济持续稳定增长、在新一轮国际分工中获得更有利位置、统筹推进创新驱动等战略举措的迫切要求。项目建设地宁波市早已开始着力推进传统产业高技术化、发展技术密集型产业，大力培育战略性新兴产业，为推动经济发展提供有力支撑。高新技术产业引领发展方式转变的示范作用日益突出。本项目的建设将对当地进一步加
13、强科技创新并不断调整优化产业结构起到积极作用，将大力发展低消耗、低排放、高效益的高新技术产业，着力改造提升传统支柱产业，着眼市场需求和产业发展方向，研发具有自主知识产权和市场竞争力的重大战略智能制造系列产品，提升重点产业的核心竞争力，推进节能减排和环境保护，为当地经济社会发展方式转变发挥示范带头作用。2.3.2促进我国制造业转型升级及振兴发展的需要制造业是国民经济的主体，是立国之本、兴国之器、强国之基。十八世纪中叶开启工业文明以来，世界强国的兴衰史和中华民族的奋斗史一再证明，没有强大的制造业，就没有国家和民族的强盛。打造具有国际竞争力的制造业，是我国提升综合国力、保障国家安全、建设世界强国的必
14、由之路。经过几十年的快速发展，我国制造业规模跃居世界第一位，建立起门类齐全、独立完整的制造体系，成为支撑我国经济社会发展的重要基石和促进世界经济发展的重要力量。持续的技术创新，大大提高了我国制造业的综合竞争力。我国已具备了建设工业强国的基础和条件。随着我国经济发展进入新常态，制造业发展也面临新挑战。我国仍处于工业化进程中，与先进国家相比还有较大差距。制造业大而不强，自主创新能力弱，关键核心技术与高端装备对外依存度高，以企业为主体的制造业创新体系不完善；产品档次不高，缺乏世界知名品牌；资源能源利用效率低，环境污染问题较为突出；产业结构不合理，高端装备制造业和生产性服务业发展滞后；信息化水平不高，
15、与工业化融合深度不够；产业国际化程度不高，企业全球化经营能力不足。推进制造强国建设，必须着力解决以上问题。随着新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步推进，超大规模内需潜力不断释放，为我国制造业发展提供了广阔空间。全面深化改革和进一步扩大开放，将不断激发制造业发展活力和创造力，促进制造业转型升级。该项目的实施紧紧抓住当前难得的战略机遇，积极应对挑战，加强统筹规划，突出创新驱动，更多依靠中国装备、依托中国品牌，实现中国制造向中国创造的转变，中国速度向中国质量的转变，中国产品向中国品牌的转变，为完成中国制造由大变强的战略任务做出贡献。2.3.3是我国皮具产业园产业结构调整与振兴的需要近年来，我国
16、皮具产业园发展迅猛，连续十年保持两位数的增长速度，成为世界最主要的生产大国之一。在我国国民经济中处于重要位置，支柱产业地位明显。发展是皮具产业园行业发展动力和最主要因素。随着国民经济快速发展，人民生活水平大大提高，国内皮具产业园发展迅速，快速发展将持续带动生产的发展。该项目对推动国内重点产业的深入发展将起到关键作用，有利于产业集群式发展，将为该产业带来新技术、新产品，可有效促进产业的健康可持续发展进程。项目公司充分发挥企业自身技术、人才和资金等优势，投资建设皮具产业园建设项目，以促进企业的发展壮大，提高自主技术的科技含量与附加值。2.3.4符合中国制造2025“三步走”实现制造强国战略目标在2
17、015年的十二届全国人大三次会议中，国务院总理李克强提到要：推动产业结构迈向中高端。制造业是我们的优势产业。要实施“中国制造2025”，坚持创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展，加快从制造大国转向制造强国。采取财政贴息、加速折旧等措施，推动传统产业技术改造。坚持有保有压，化解过剩产能，支持企业兼并重组，在市场竞争中优胜劣汰。促进工业化和信息化深度融合，开发利用网络化、数字化、智能化等技术，着力在一些关键领域抢占先机、取得突破。且国务院已经印发中国制造2025通知，部署全面推进实施制造强国战略，明确了9项战略任务和重点：其中特别提出支持战略性重大项目和高端装备实施技术改造的政策方向，稳定中央技
18、术改造引导资金规模，通过贴息等方式，建立支持企业技术改造的长效机制。推动技术改造相关立法，强化激励约束机制，完善促进企业技术改造的政策体系。支持重点行业、高端产品、关键环节进行技术改造，引导企业采用先进适用技术，优化产品结构，全面提升设计、制造、工艺、管理水平，促进钢铁、石化、工程机械、轻工、纺织等产业向价值链高端发展。研究制定重点产业技术改造投资指南和重点项目导向计划，吸引社会资金参与，优化工业投资结构。围绕两化融合、节能降耗、质量提升、安全生产等传统领域改造，推广应用新技术、新工艺、新装备、新材料，提高企业生产技术水平和效益。2.3.5提升企业竞争力水平，有助于企业长远战略发展的需要 随着
19、近年来我国皮具产业园的蓬勃发展，项目企业依托当地得天独厚的条件开发优势资源，深挖潜力提升项目产品的生产技术水平，本次“皮具产业园建设项目”将充分发挥技术领先优势与人才优势，通过企业技术改造提升技术水平，购置先进的技术装备，采用规模化生产经营，提升企业市场竞争力，充分利用本地资源，大力发展皮具产业园，延伸企业产业链条，促进企业可持续性发展，有助于企业做大做强，使项目公司在产业集群发展方面实现突破。通过本次项目的实施，项目公司将获得较大的经济效益和社会效益，还将带动当地工业发展的进一步突破，促进当地国民经济的可持续发展。另外，本次项目建成后还将大力引进国内外最先进的生产设备，建设设施完善的现代化车
20、间，此举是项目公司长远战略规划中极为重要的一环，关系着企业未来的发展能量，因此本次项目的提出适时且必要。2.3.6增加当地就业带动产业链发展的需要本项目除了少数的管理人员和关键岗位技术人员由项目公司解决外，新增员工均由当地招工解决。本项目建成后，将为当地提供大量的就业机会，有利于吸收下岗职工与闲置人口再就业，可促进当地经济和谐发展；此外，项目的实施可带动当地其他相关产业的快速发展，对于搞活国民经济、增加国民收入、提高国民生活水平有着非常重要的意义。2.3.7促进项目建设地经济发展进程的的需要本项目正式运营后，可实现年均销售收入为36818.18万元，年均利润总额5728.52万元，年均净利润4
21、296.39万元，年上缴税金及附加为193.10万元，年增值税为1755.48万元；年可上缴所得税1432.13万元。投资利润率为28.64%，投资利税率38.39%。因此，项目的实施每年可为当地增加3380.71万元税金，可有效促进当地经济发展进程。2.4项目可行性分析2.4.1政策可行性中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要指出：第二十二章实施制造强国战略实施工业强基工程，重点突破关键基础材料、核心基础零部件（元器件）、先进基础工艺、产业技术基础等“四基”瓶颈。引导整机企业与“四基”企业、高校、科研院所产需对接。支持全产业链协同创新和联合攻关，系统解决“四基”工程化和产业化关
22、键问题。推动制造业由生产型向生产服务型转变，引导制造企业延伸服务链条、促进服务增值。推进制造业集聚区改造提升，建设一批新型工业化产业示范基地，培育若干先进制造业中心。中国制造2025中提出：加快发展智能制造装备和产品。组织研发具有深度感知、智慧决策、自动执行功能的高档数控机床、工业机器人、增材制造装备等智能制造装备以及智能化生产线，突破新型传感器、智能测量仪表、工业控制系统、伺服电机及驱动器和减速器等智能核心装置，推进工程化和产业化。加快机械、航空、船舶、汽车、轻工、纺织、食品、电子等行业生产设备的智能化改造，提高精准制造、敏捷制造能力。统筹布局和推动智能交通工具、智能工程机械、服务机器人、智
23、能家电、智能照明电器、可穿戴设备等产品研发和产业化。国务院关于印发“十三五”国家科技创新规划提出：围绕建设制造强国，大力推进制造业向智能化、绿色化、服务化方向发展。发展网络协同制造技术，重点研究基于“互联网+”的创新设计、基于物联网的智能工厂、制造资源集成管控、全生命周期制造服务等关键技术；发展绿色制造技术与产品，重点研究再设计、再制造与再资源化等关键技术，推动制造业生产模式和产业形态创新。发展机器人、智能感知、智能控制、微纳制造、复杂制造系统等关键技术，开发重大智能成套装备、光电子制造装备、智能机器人、增材制造、激光制造等关键装备与工艺，推进制造业智能化发展。开展设计技术、可靠性技术、制造工
24、艺、关键基础件、工业传感器、智能仪器仪表、基础数据库、工业试验平台等制造基础共性技术研发，提升制造基础能力。推动制造业信息化服务增效，加强制造装备及产品“数控一代”创新应用示范，提高制造业信息化和自动化水平，支撑传统制造业转型升级。皮具产业园产业中长期发展规划中提出：夯实产业配套体系。依托工业强基工程，集中优势资源优先发展自动变速器、发动机电控系统等核心关键零部件，重点突破通用化、模块化等瓶颈问题。引导行业优势骨干企业联合科研院所、高校等组建产业技术创新联盟，加快培育零部件平台研发、先进制造和信息化支撑能力。引导零部件企业高端化、集团化、国际化发展，推动自愿性产品认证，鼓励零部件创新型产业集群
25、发展，打造安全可控的零部件配套体系。发展先进材料及制造装备。依托国家科技计划（专项、基金等），引导行业加强与原材料等相关行业合作，协同开展高强钢、铝合金高真空压铸、半固态及粉末冶金成型零件产业化及批量应用研究，加快镁合金、稀土镁（铝）合金应用，扩展高性能工程塑件、复合材料应用范围。鼓励行业企业加强高强轻质车身、关键总成及其精密零部件、电机和电驱动系统等关键零部件制造技术攻关，开展汽车整车工艺、关键总成和零部件等先进制造装备的集成创新和工程应用。推进安全可控的数字化开发、高档数控机床、检验的控制？ 在流行病学中，衡量疾病传播能力的另外一个重要指标是有效传染数在流行病学中，衡量疾病传播能力的另外一
26、个重要指标是有效传染数 R，代表的是，代表的是 在外力干预之后，单个感染者可以传染给二代感染者的数量。在外力干预之后，单个感染者可以传染给二代感染者的数量。R=（1-f）R0，其中，其中 f 代代 表的是免疫接种率、隔离率等手段。表的是免疫接种率、隔离率等手段。 比如说在共和国成立之初，天花流行肆虐，1951 年我国发生天花 61462 例，死亡 12509 人。在这种情况下，政府出台政策，规定全国人民普遍种痘。到了 1952 年，全 国接种牛痘达到 5 亿多人次，接种率超过 90%，这就使得天花的实际传染数大幅降至 1 以下，到 1954 年全国大中城市再未有天花流行，到 1959 年彻底消
27、灭了天花。 宏观研究宏观专题报告 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 1 消灭疾病所需的疫苗接种率消灭疾病所需的疫苗接种率 疟疾疟疾 麻疹麻疹 百日咳百日咳 水痘水痘 腮腺炎腮腺炎 风疹风疹 白喉白喉 猩红热猩红热 天花天花 99% 95-99% 95-99% 85-90% 85-90% 82-87% 82-87% 82-87% 70-80% 资料来源：Anderson and MayInfectious Diseases of Humans: Dynamics and Control ，海通证券研究所 但新型肺炎属于全新的病毒，此前并没有有效的疫苗。而制造疫苗有各种策略，但 都
28、需要时间。在疫苗生产出来之后，首先需要进行动物实验，检查其是否安全、并产生 免疫反应。之后还要经过监管部门的批准，才能启动第一阶段的人体实验。只有在所有 人体实验都证明安全之后，才会最终获批上市。以 2003 年的 SARS 为例，直到 2004 年初，SARS 灭活疫苗才被批准进入一期临床研究，到 04 年末完成一期临床试验，此 时 SARS 疫情早已经结束了。 而在没有疫苗的时候，最为重要的是隔离，降低病毒的传染。在中国的历史上，曾而在没有疫苗的时候，最为重要的是隔离，降低病毒的传染。在中国的历史上，曾 经有过多次在缺乏疫苗的情况下战胜瘟疫的经验，靠的就是有效隔离。经有过多次在缺乏疫苗的情
29、况下战胜瘟疫的经验，靠的就是有效隔离。 比如说甲类传染病的鼠疫， 在中世纪的欧洲曾经夺走了数千万人的生命。 而在 1910 年的清朝末年，中国东北突然爆发了鼠疫，这场瘟疫持续了 6 个月，造成了 6 万多人死 亡。当时清政府派伍连德博士为总医官，领导东北的防疫工作。伍连德在解剖以后发现， 这一次鼠疫是肺鼠疫而非腺鼠疫，通过人与人之间的飞沫与呼吸传染，而非通过老鼠和 跳蚤向人传染，因此关键不是灭鼠，而是要隔离患者。 伍连德立即向清政府提出，要全城戒严，伍连德还向中东铁路公司借了一些火车车 厢作为临时隔离营，收容患者家属和接触者。而经过伍连德的交涉，日本控制的南满铁 路在 1911 年 1 月停驶
30、，俄国控制的东清铁路的二三等车也在 1 月停驶。清政府在 1 月 在山海关设立了检验所，所有经此南下的旅客都要在此停留 5 天予以观察。 为了防止飞沫传染， 伍连德设计了一种极其简单的双层纱布囊口罩， 即用两层纱布， 内臵一块吸水药棉，戴上它就可以隔离病患。而为了处理掉病人尸体等污染源，伍连德 请来了圣旨，进行集中火葬。 在使出了隔离、戴口罩、火化等三大招之后，哈尔滨每天死亡的人数开始下降。而 到了 3 月 1 日，鼠疫死亡人数降至零。到 4 月底，东北三省彻底消灭了鼠疫。 2003 年的 SARS 肆虐期间， 从 02 年 11 月广东首次发现非典病例， 到 03 年 2 月份 广东疫情开始
31、密集爆发。由于在初期缺乏有效的应对，进入 4 月份以后，全国非典疫情 开始大幅爆发。 而变化发生在 03 年 4 月 20 日， 当天国务院新闻办发布北京确诊 339 例， 比 5 天以 前的 37 人增加 302 人，北京非典确诊数量的大幅增加引起了全国的重视。在当天，国 务院明确提出要每天公布疫情。4 月 23 日成立了国务院防治非典型肺炎指挥部，北京市 公告对重点区域采取隔离措施，停止娱乐场所经营，管制交通和人群集体活动，小汤山 医院开始施工建设，对患者实施分级分类诊疗。 而在政府全力应对之后，在 4 月底非典病例的新增数就达到了每天 200 人左右的峰 值，进入 5 月份新增非典病例数
32、开始持续下降，到 5 月末降至每天新增不到 5 例，这意 味着非典疫情得到了有效的控制，6 月份世界卫生组织将北京从非典疫区名单中排除。 宏观研究宏观专题报告 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图4 每日新增每日新增 SARS 感染病例感染病例（例）（例） 资料来源：广东省政府新闻办，WHO，中国卫生部，海通证券研究所 注：1 月-3 月数据来源于广东省政府新闻办，为月度日均数据，其余数据来自 WHO 与中国卫生部通报 因此，借鉴历史上抗击鼠疫和非典的经验，对病毒的隔离非常重要。因此，借鉴历史上抗击鼠疫和非典的经验，对病毒的隔离非常重要。目前在部分城 市实施的交通管制、延期复工等措
33、施，虽然带来了诸多不便，但确实是抑制新型肺炎传 播的必要之举。而国务院目前每天公布疫情数据，也有助于全民增加防范意识。大家每 个人多戴口罩、勤洗手、减少出行，就可以降低病毒传播的概率，为抗击疫情做出贡献。 从每天公布的疫情数据来看， 1 月 27 日新增新型肺炎确诊患者达到 1771 例的峰值， 在 1 月 28 日短期回落之后，1 月 31 日又升至了 2102 例。而新增疑似患者的数量在 1 月 26 日达到 3806 例，在之后两天小幅回落之后，1 月 31 日又创出 5019 例的新高，这 使得很多人担心新型肺炎的爆发是不是还未达到高峰？ 但其实近期公布的确诊和疑似患者未必是在过去几天
34、新增的，也有可能是因为之前 处于潜伏期，但是未能得到明确的诊断。而现在加大了宣传和隔离力度之后，随着更多 的患者到医院就诊并且得到有效隔离，理论上疫情的高峰期将在不远的将来出现。 借鉴非典的经验， 从 4 月 23 日北京出台各种管制措施到到 4 月 29 日非典疫情达到 高峰，中间间隔了 6 天左右，而 SARS 病毒的平均潜伏期为 6 天。也就是在采取管制措也就是在采取管制措 施之后，一个潜伏期的患者全部暴露并得到确诊以后，非典疫情达到了高峰。施之后，一个潜伏期的患者全部暴露并得到确诊以后，非典疫情达到了高峰。 在 1 月 19 日钟南山院士提到了有人传人之后，本轮新型肺炎引发了政策的重视
35、，1 月 20 日国务院常务会议进一步部署新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作，1 月 23 日 武汉宣布暂时封城，之后各地纷纷跟进了各种管制措施。而国家卫健委表示新型肺炎的 潜伏期大约在 10 天左右。因此在乐观情况下，如果非典的历史经验可以重演，那么按因此在乐观情况下，如果非典的历史经验可以重演，那么按 照一个潜伏期的患者全部暴露并且得到有效控制来测算， 大约在照一个潜伏期的患者全部暴露并且得到有效控制来测算， 大约在 2 月月 2 日前后新型肺炎日前后新型肺炎 疫情有望达到疫情有望达到高峰。如果按最长潜伏期高峰。如果按最长潜伏期 14 天测算，则是在天测算，则是在 2 月月 6 日左右达到
36、高峰。日左右达到高峰。 图图5 每日新增新型肺炎确诊与疑似病例每日新增新型肺炎确诊与疑似病例（例）（例） 资料来源：卫健委，海通证券研究所，高峰日期为基于 SARS 经验预测 宏观研究宏观专题报告 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 此前，钟南山院士在 1 月 28 日接受新华社采访时称，疫情什么时候达到高峰，很 难绝对地估计。不过，应该在一周或者十天左右达到高峰，不会大规模地增加了。由此 推算也是在 2 月 4 日到 7 日左右达到高峰。 3. 经济影响多大？经济影响多大？ 新型肺炎对经济的影响多大？为了隔离病毒的传染，从 1 月下旬开始各地纷纷 开始了各种管制措施，限制人员的流动和
37、接触，这必然会对经济形成冲击，因而对因而对 经济影响的大小，取决于疫情和管制所持续的时间。经济影响的大小，取决于疫情和管制所持续的时间。 回顾 2003 年非典期间，虽然疫情在 02 年 11 月就开始爆发，但政府实施各种 交通管制直到 03 年 4 月 23 日才开始，到 4 月末疫情爆发进入高峰，各种管制措施 在 5 月份继续实施了 1 个月，到 6 月份疫情基本结束、各种管制开始取消。因此，因此， 非典疫情对经济影响主要是非典疫情对经济影响主要是 4 月下旬和月下旬和 5 月份。月份。 在疫情集中爆发的在疫情集中爆发的2季度， 中国季度， 中国GDP增速只是从增速只是从1季度的季度的11
38、.1%减速到减速到9.1%， 其中三其中三大大产业均有减速，而二三产业增速的降幅都在产业均有减速，而二三产业增速的降幅都在 2%左右。左右。 图图6 03 年非典期间的经济增速（年非典期间的经济增速（%） 资料来源：Wind，海通证券研究所 从需求来看，非典期间受影响的主要是消费。从需求来看，非典期间受影响的主要是消费。03 年 3 月的社会消费品零售总 额增速为 9.2%，在 4 月采取管制措施以后，4 月的社零增速降至 8.1%，5 月份降 至 4.3%。而非典期间的投资稳定在 30%左右的高位，而出口增速甚至比 3 月份有 所回升。 图图7 03 年各月社零增速（年各月社零增速（%） 资
39、料来源：Wind，海通证券研究所 宏观研究宏观专题报告 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 在非典过后，中国经济迅速恢复了正常。在非典过后，中国经济迅速恢复了正常。03 年 3、4 季度的 GDP 增速回升到 10%，其中二三产业增速均有明显回升。而从需求来看，消费增速很快就恢复正常 并且创出新高，6 月份的社零增速回升到 8.3%，而 7 月社零增速升至 9.8%；而 03 年下半年的投资增速稳定在 30%左右，出口增速则是进一步回升。 图图8 03 年各月投资年各月投资累计累计增速、出口增速（增速、出口增速（%） 资料来源：Wind，海通证券研究所 总结来说，总结来说，03 年非典
40、对中国经济只是在短期内形成了小幅冲击，但整体影响年非典对中国经济只是在短期内形成了小幅冲击，但整体影响 不大。不大。最终 03 年全年 GDP 增速为 10%，比 02 年的 9.1%还略有回升。 与 03 年非典相比，本轮新型肺炎对经济的影响有相同也有不同。 不同之处在于，不同之处在于，本次本次新型肺炎对经济的短期影响可能会更大。新型肺炎对经济的短期影响可能会更大。 首先，交通条件与首先，交通条件与 03 年完全不同。年完全不同。在 03 年时，中国还没有建立发达的高铁网 络， 而 18 年时中国的高铁营运里程达到 3 万公里。 03 年民航 1 年的客运量为 8700 万人次，而 18 年
41、的民航客运量已经超过 6 亿人次。交通的极大便捷也意味着疫情 传播更加方便，这也意味着为了控制疫情，交通管制的力度和范围可能会大于非典 时期。 图图9 民航客运量（万人次） ，高铁营运里程（公里）民航客运量（万人次） ，高铁营运里程（公里） 资料来源：Wind，海通证券研究所 其次，国际关注程度也不同。其次，国际关注程度也不同。在 03 年非典期间，虽然广东和北京一度被世界 卫生组织列入非典疫区名单，但影响的也主要是局部地区的经济，对中国的外贸并 没有造成大的影响。而在 05 年， 国际卫生条例（2005） 正式生效，其中创设了 “国际关注的突发公共卫生事件” ，此后世卫组织一共宣布了 6 次
42、“国际关注的突 发公共卫生事件” ，其中就包括了本次的新型肺炎，这可能会影响中国的对外贸易。 宏观研究宏观专题报告 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 最后，中国经济的基本面也不同于最后，中国经济的基本面也不同于 03 年非典时期。年非典时期。03 年中国经济处于工业化 的上行周期，即便 03 年 2 季度 GDP 增速从 11%降至 9%，其实依然是非常高的增 速。 但是当前中国经济处于高债务下的下行周期， 19年4季度的GDP增速仅为6%， 哪怕经济增速下行幅度与 03 年 2 季度一样是 2%， 经济就会从中速增长降至低速增 长区域。 图图10 中国中国 GDP 年度增速（年度
43、增速（%） 资料来源：Wind，海通证券研究所 参照 03 年非典的经验，疫情对经济的影响主要是消费减速。但在 03 年时，中 国经济是以投资为主要动力，投资贡献的 GDP 增速高达 70%，而消费贡献的 GDP 增速仅为 35%。消费减速对中国经济整体的影响其实不大。但现在消费已经成为中 国经济的主要动力，19 年消费对 GDP 增速的贡献高达 58%，而投资的贡献只有 31%，这意味着如果消费出现大幅减速，其对中国经济整体的影响也会大于 03 年。 图图11 中国投资、消费对经济增长的贡献率（中国投资、消费对经济增长的贡献率（%） 资料来源：Wind，海通证券研究所 而相同之而相同之处在于
44、，新型肺炎作为突发的公共卫生事件，其持续时间是有限的，处在于，新型肺炎作为突发的公共卫生事件，其持续时间是有限的， 因而对经济的影响也是短暂的。因而对经济的影响也是短暂的。在乐观情况下，如果所有的交通管制和隔离措施能 够有效，那么参照非典的经验，2 月初的新型肺炎疫情有望达到高峰，而在 2 月末 疫情有望得到控制。因而疫情对中国经济的主要影响是在 1 月下旬和 2 月份。 从目前各地政府的安排来看，企业复工基本上都安排在 2 月 9 日左右，而湖北 则要求不早于 2 月 13 日，这也意味着疫情影响的主要是 1 月和 2 月的中国经济。 我们预计，由于新型肺炎疫情的冲击，我们预计，由于新型肺炎
45、疫情的冲击，20 年年 1 季度中国季度中国 GDP 增速或将降至增速或将降至 6%以下，但在以下，但在 2 季度以后，如季度以后，如果疫情得到有效控制，加上灾后重建的需求增加，果疫情得到有效控制，加上灾后重建的需求增加， GDP 增速有望重新回升到增速有望重新回升到 6%左右。左右。 宏观研究宏观专题报告 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4. 政策如何应对？政策如何应对？ 在在 03 年非典期间，由于经济只是短期小幅减速，因而当年的货币和财政政策基本年非典期间，由于经济只是短期小幅减速，因而当年的货币和财政政策基本 保持稳定。保持稳定。在货币政策方面，基准利率和法定存款准备金率
46、都保持不变。在财政政策方 面， 并未出台大力度的刺激政策， 只是中央财政在 4 月份设立了 20 亿的非典防治基金。 图图12 金融机构贷款基准利率、国有大型银行法定准备金率（金融机构贷款基准利率、国有大型银行法定准备金率（%） 资料来源：Wind，海通证券研究所 我们认为本轮新型肺炎对经济的影响不同于非典时期， 因而政策应对也应该有所不 同。 首先，由于当前的经济增速远低于 03 年时期，加上消费占经济的比重更大，交通 便利度远高于 03 年，因而各种管制对经济增速的短期冲击要高于 03 年。 其次，03 年时中国经济的整体债务率只有 GDP 的 130%左右，而现在则是高达 250%。由于
47、债务压力更大，因而经济短期大幅减速会导致居民和企业收入下滑，进而 带来偿债压力的增加，可能会加剧债务违约的风险。 图图13 中国非金融部门总负债中国非金融部门总负债/GDP 资料来源：Wind，海通证券研究所 因此，虽然新型肺炎对于经济的影响是短期的，但考虑到更大的经济减速和债务压因此，虽然新型肺炎对于经济的影响是短期的，但考虑到更大的经济减速和债务压 力，有必要增加政策的灵活性，来力，有必要增加政策的灵活性，来应对经济下行的挑战。应对经济下行的挑战。 在货币政策方面，考虑到通胀的压力，中国并没有大幅降息的空间。但不妨借鉴美在货币政策方面，考虑到通胀的压力，中国并没有大幅降息的空间。但不妨借鉴
48、美 联储联储 19 年的做法，使用阶段性小幅降息，从而缓解居民和企业的债务负担。年的做法，使用阶段性小幅降息，从而缓解居民和企业的债务负担。比如可以 宏观研究宏观专题报告 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 在公开市场进一步引导逆回购、MLF 和 LPR 等利率下调，从而降低社会融资成本。 图图14 7 天逆回购招标利率、天逆回购招标利率、1 年期年期 MLF 中标利率中标利率（%） 资料来源：Wind，海通证券研究所 而在财政政策方面，财政部公告各级财政已累计下达疫情防控补助资金 273 亿元， 确保疫情防控经费需要。我们认为，考虑到疫情对经济的短期冲击，还可以考虑进一步我们认为，考虑到疫情对经济的短期冲击，还可以考虑进一步 加大减税降费的力度。加大减税降费的力度。目前中国的国债利率已经降至 3%左右的历史低位，其实可以利 用政府债券低成本的优势，增加国债和地方政府债的发行，并且
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