1、第十一章第十一章 财务报告的评价与分析财务报告的评价与分析本章导读u本章简要介绍财务报告的内容构成，然后重点论述财务分析中的比率分析法、趋势分析法及综合分析法。以便读者利用财务报告所提供的信息进行财务分析和作出有关决策。1南开大学国际商学院 周晓苏第一节 财务状况一一、财务状况的定义和构成财务状况的定义和构成u财务状况是指以货币形式表示的企业某一特定时点的资财务状况是指以货币形式表示的企业某一特定时点的资源分布情况和权益构成情况。源分布情况和权益构成情况。u资源分布表现为各项资产，是企业今后从事经营活动可资源分布表现为各项资产，是企业今后从事经营活动可以有效利用的各种财富；以有效利用的各种财富
2、；u权益构成则指债权人和所有者各自对企业资产的要求权，权益构成则指债权人和所有者各自对企业资产的要求权，是明确资产所有权归属的最有力证据。是明确资产所有权归属的最有力证据。2南开大学国际商学院 周晓苏通过了解财务状况可以掌握以下三个方面的信息：通过了解财务状况可以掌握以下三个方面的信息：u1 1企业资源的分布情况企业资源的分布情况u企业资源结构反映了资源分布的合理程度。企业资源结构反映了资源分布的合理程度。u企业资源的总量反映企业未来经营的财富实力。企业资源的总量反映企业未来经营的财富实力。u考察企业资源分布的财务状况时，要同时从总量和结构两考察企业资源分布的财务状况时，要同时从总量和结构两个
3、方面进行。个方面进行。3南开大学国际商学院 周晓苏u2.2.债务负担情况债务负担情况u债务是企业对外承担的经济责任，需要在规定的时间债务是企业对外承担的经济责任，需要在规定的时间还本付息并导致相应的资金外流，削弱企业的经济实还本付息并导致相应的资金外流，削弱企业的经济实力。企业负债中短期流动负债的比重，将直接影响企力。企业负债中短期流动负债的比重，将直接影响企业的财务稳定性。业的财务稳定性。4南开大学国际商学院 周晓苏u3 3权益构成情况权益构成情况u通过分析负债与所有者权益的相对比例，判断企业财通过分析负债与所有者权益的相对比例，判断企业财务风险的大小。由于负债需要到期还本付息，而所有务风险
4、的大小。由于负债需要到期还本付息，而所有者权益的资金可以永久性地为企业所利用，所以当企者权益的资金可以永久性地为企业所利用，所以当企业财务方面出现资金紧张局面时，负债比例越大，不业财务方面出现资金紧张局面时，负债比例越大，不能如期还本付息的可能性就越大，财务风险就越高。能如期还本付息的可能性就越大，财务风险就越高。5南开大学国际商学院 周晓苏二、财务状况变动的原因及其影响二、财务状况变动的原因及其影响u1财务状况变动的原因财务状况变动的原因u根据业务活动的不同性质，可将财务状况变动的原因根据业务活动的不同性质，可将财务状况变动的原因区分为以下三个方面区分为以下三个方面u1）经营活动的变化，包括
5、经营收入的取得和经营费）经营活动的变化，包括经营收入的取得和经营费用的发生；用的发生；u 2）投资活动的变化，投资活动分为增加投资和收回）投资活动的变化，投资活动分为增加投资和收回投资两个方面；投资两个方面；u3）筹资活动的变化，筹资活动分为筹集资金和偿还）筹资活动的变化，筹资活动分为筹集资金和偿还资金两方面；资金两方面；6南开大学国际商学院 周晓苏2 2财务状况变动的影响财务状况变动的影响u财务状况的变动从以下四个方面变动对企业经营产生影响：财务状况的变动从以下四个方面变动对企业经营产生影响：u（1 1）对利润的影响。有些活动会改变企业的财务状）对利润的影响。有些活动会改变企业的财务状况，但
6、不会影响利润水平；有些企业活动则不仅改变财况，但不会影响利润水平；有些企业活动则不仅改变财务状况，而且还对利润构成影响。务状况，而且还对利润构成影响。u（2 2）对现金的影响。财务状况的改变直接导致货币）对现金的影响。财务状况的改变直接导致货币资金的收支和存量变化，从而直接影响企业的清偿能力资金的收支和存量变化，从而直接影响企业的清偿能力7南开大学国际商学院 周晓苏u（3 3）对资产总量及其结构的影响。财务状况变动可）对资产总量及其结构的影响。财务状况变动可能会影响到各种资产之间比例和平衡关系。能会影响到各种资产之间比例和平衡关系。u（4 4）对资本结构的影响。涉及负债和所有者权益各）对资本结
7、构的影响。涉及负债和所有者权益各项目变动的业务，可能会改变二者的比例结构。项目变动的业务，可能会改变二者的比例结构。u财务状况的变动从以下四个方面变动对企业经营产生影响：财务状况的变动从以下四个方面变动对企业经营产生影响：8南开大学国际商学院 周晓苏第二节第二节 财务报表的质量评价财务报表的质量评价一、会计信息的质量要求一、会计信息的质量要求1可靠性原则可靠性原则2相关性原则相关性原则3明晰性原则明晰性原则4可比性原则可比性原则5及时性原则及时性原则6谨慎性原则谨慎性原则7重要性原则重要性原则8.实质重于形式实质重于形式9南开大学国际商学院 周晓苏u二、财务报表审计二、财务报表审计u企业报表中
8、提供的信息是否完全真实和有效，企业报表中提供的信息是否完全真实和有效，是否符合会计准则和制度的规定，一般的会计是否符合会计准则和制度的规定，一般的会计报表使用者没有足够的能力和时间去逐项查验报表使用者没有足够的能力和时间去逐项查验和证实。和证实。10u通过注册会计师对财务报表的审计，可以证实企业财通过注册会计师对财务报表的审计，可以证实企业财务状况的真实性，证实财务收支的合法性，务状况的真实性，证实财务收支的合法性，u证实企业损益实现与分配的正确性。因此，只有经过证实企业损益实现与分配的正确性。因此，只有经过注册会计师审计过的财务报告，其可靠性和相关性才是注册会计师审计过的财务报告，其可靠性和
9、相关性才是值得信赖的。值得信赖的。u社会审计就是为了监督会计信息是否符合有关规则而社会审计就是为了监督会计信息是否符合有关规则而开展的工作。这项工作的主要内容之一是为即将走向社开展的工作。这项工作的主要内容之一是为即将走向社会的会计信息进行验收和签证。会的会计信息进行验收和签证。11南开大学国际商学院 周晓苏第三节第三节 财务报告分析概述财务报告分析概述u一、财务报告分析的作用一、财务报告分析的作用u财务报告分析就是要利用财务报告所提供的信息，对企财务报告分析就是要利用财务报告所提供的信息，对企业过去的财务状况和经营成果作出合理评价，并为企业业过去的财务状况和经营成果作出合理评价，并为企业未来
10、前景作出预测，以便为有关决策者提供决策依据。未来前景作出预测，以便为有关决策者提供决策依据。12南开大学国际商学院 周晓苏u1.1.有利于企业的所有者作出正确的投资决策。有利于企业的所有者作出正确的投资决策。u2.2.有助于债权人作出是否贷出资金的决策。有助于债权人作出是否贷出资金的决策。u3.3.为企业内部管理人员改善内部管理提供决策依为企业内部管理人员改善内部管理提供决策依据。据。财务报告分析主要具有以下作用：财务报告分析主要具有以下作用：13南开大学国际商学院 周晓苏二、财务报告分析的主要内容二、财务报告分析的主要内容u(1)(1)企业财务效益状况体现企业的盈利能力。企业持久企业财务效益
11、状况体现企业的盈利能力。企业持久维持良好的财务状况必需要靠较强盈利能力的支持。企维持良好的财务状况必需要靠较强盈利能力的支持。企业财务效益状况是各方面财务信息使用者所关心的方面。业财务效益状况是各方面财务信息使用者所关心的方面。u(2)(2)资产营运状况能力是指企业资产营运状况能力是指企业运用资金的效率，或资运用资金的效率，或资金周转速度。营运能力的提高意味着在不增加资金投入金周转速度。营运能力的提高意味着在不增加资金投入的条件下，企业能够创造出更多的利润，资产的流动性的条件下，企业能够创造出更多的利润，资产的流动性更强，进而企业的偿债能力和获利能力都会有所改善更强，进而企业的偿债能力和获利能
12、力都会有所改善。14南开大学国际商学院 周晓苏二、财务报告分析的主要内容二、财务报告分析的主要内容u(3)(3)偿债能力状况是指偿还到期债务的能力。如果偿偿债能力状况是指偿还到期债务的能力。如果偿债能力的高低，将直接影响企业经营周转和盈利能力。债能力的高低，将直接影响企业经营周转和盈利能力。u(4)(4)发展能力状况关系着企业稳定经营、长远发展。发展能力状况关系着企业稳定经营、长远发展。企业的投资人和长期债权人比较关心其状况。企业的投资人和长期债权人比较关心其状况。15南开大学国际商学院 周晓苏三、财务报告分析的主要方法三、财务报告分析的主要方法u1.比率分析法，利用同一时期财务报表中两项相关
13、数值比率分析法，利用同一时期财务报表中两项相关数值之比来揭示企业的财务状况或经营成果的分析方法。之比来揭示企业的财务状况或经营成果的分析方法。u2.比较分析法，通过有关财务指标的对比分析来揭示企比较分析法，通过有关财务指标的对比分析来揭示企业财务状况和经营成果的分析方法。业财务状况和经营成果的分析方法。u3趋势分析法，利用连续数期的财务报告资料，对企趋势分析法，利用连续数期的财务报告资料，对企业财务状况的变动趋势作出判断的分析方法。业财务状况的变动趋势作出判断的分析方法。u4.综合分析法，从总体上评价企业的财务状况的分析方综合分析法，从总体上评价企业的财务状况的分析方法。法。16南开大学国际商
14、学院 周晓苏第四节第四节 比率分析比率分析一、财务效益状况比率一、财务效益状况比率 净资产收益率净资产收益率u所有者权益报酬率净利润所有者权益报酬率净利润/所有者权益所有者权益 所有者权益应该按照投入时间加权平均计算。所有者权益应该按照投入时间加权平均计算。该比率表明该比率表明投资者投资的盈利水平。该比率越高表明投资者的投资报投资者投资的盈利水平。该比率越高表明投资者的投资报酬率越高，表明管理当局为企业所有者牟取了较大利益。酬率越高，表明管理当局为企业所有者牟取了较大利益。17南开大学国际商学院 周晓苏总资产报酬率总资产报酬率u总资产报酬率净利润总资产报酬率净利润/资产总额资产总额u资产总额应
15、该按时间加权平均计算资产总额应该按时间加权平均计算u该指标具有较强的可比性，不仅能用于企业自身不同时期该指标具有较强的可比性，不仅能用于企业自身不同时期的比较，同时也能在同一时期与本行业水平进行比较，从的比较，同时也能在同一时期与本行业水平进行比较，从中发现企业管理所存在的问题，进而采取相应对策。中发现企业管理所存在的问题，进而采取相应对策。u该比率用于揭示企业利用全部资产获取利润的效率高低，该比率用于揭示企业利用全部资产获取利润的效率高低，该比率越高表明企业管理者越能有效利用企业的各项资产该比率越高表明企业管理者越能有效利用企业的各项资产创造利润。创造利润。18南开大学国际商学院 周晓苏资本
16、保值增值率资本保值增值率u资本保值增值率扣除客观因素后的期末所有者权益资本保值增值率扣除客观因素后的期末所有者权益总额总额/期初所有者权益总额期初所有者权益总额u为了客观评价管理者的工作业绩，在计算和评价时应为了客观评价管理者的工作业绩，在计算和评价时应该注意调整客观因素的影响。该注意调整客观因素的影响。u这个指标用于考核企业当期由于经营管理导致的所有这个指标用于考核企业当期由于经营管理导致的所有者权益增加，说明企业管理者通过利用所有者投入资者权益增加，说明企业管理者通过利用所有者投入资金进行经营而获得效益。金进行经营而获得效益。19南开大学国际商学院 周晓苏主营业务利润率主营业务利润率u主营
17、业务利润率主营业务利润主营业务利润率主营业务利润/主营业务收入净额主营业务收入净额u在制造业和商品流通业企业，由于其主营业务是销售在制造业和商品流通业企业，由于其主营业务是销售商品，故多用销售利润代替主营业务利润率商品，故多用销售利润代替主营业务利润率u销售利润率净利润销售利润率净利润/销售收入销售收入u销售利润率表示净利润在销售收入中所占的比重销售利润率表示净利润在销售收入中所占的比重u该比率也可以解释为企业每该比率也可以解释为企业每1 1元（或每百元）销售收入元（或每百元）销售收入可实现的净利润额。可实现的净利润额。20南开大学国际商学院 周晓苏盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数u盈余现金保
18、障倍数经营现金净流量盈余现金保障倍数经营现金净流量/净利润净利润u该比率主要反映经营活动现金流量与当期净利润的差该比率主要反映经营活动现金流量与当期净利润的差异程度，及当期实现的净利润中有多少是有现金保证异程度，及当期实现的净利润中有多少是有现金保证的。的。21南开大学国际商学院 周晓苏成本费用利润率成本费用利润率u成本费用利润率利润总额成本费用利润率利润总额/成本费用总额成本费用总额u其中成本费用总额包括销售成本其中成本费用总额包括销售成本、销售费用销售费用、销售税销售税金金、管理费用及财务费用管理费用及财务费用u也可以用下式计算也可以用下式计算u成本费用总额销售收入营业利润成本费用总额销售
19、收入营业利润u该比率表示每该比率表示每1元成本费用投入所带来的利润，越高表元成本费用投入所带来的利润，越高表明企业获取一定税前利润所付出的代价越小。明企业获取一定税前利润所付出的代价越小。u该比率可用于反映企业成本费用的管理成效。该比率可用于反映企业成本费用的管理成效。22南开大学国际商学院 周晓苏二二、资产营运状况资产营运状况总资产周转率总资产周转率u总资产周转率销售收入总资产周转率销售收入/（平均）资产总额（平均）资产总额u该比率用于反映企业全部资产利用率高低。该比率高该比率用于反映企业全部资产利用率高低。该比率高表明企业全部资产的周转速度快，使企业的获利能力表明企业全部资产的周转速度快，
20、使企业的获利能力比较强。若该比率过低，资产周转速度慢，从而削弱比较强。若该比率过低，资产周转速度慢，从而削弱了企业的获利能力。了企业的获利能力。23南开大学国际商学院 周晓苏流动资产周转率流动资产周转率u流动资产周转率销售收入流动资产周转率销售收入/平均流动资产平均流动资产u平均流动资产（期初流动资产期末流动资产）平均流动资产（期初流动资产期末流动资产）2 2u该比率数值越大表明企业流动资产的周转速度越快，该比率数值越大表明企业流动资产的周转速度越快，占用流动资金越少，从而企业的获利能力越强。占用流动资金越少，从而企业的获利能力越强。u该比率表明企业流动资产从货币资金开始，经过供产该比率表明企
21、业流动资产从货币资金开始，经过供产销各阶段后又重新转化为货币资金的速度。销各阶段后又重新转化为货币资金的速度。24南开大学国际商学院 周晓苏存货周转率存货周转率u存货周转率年销售成本存货周转率年销售成本/平均存货平均存货u平均存货（年初存货年末存货）平均存货（年初存货年末存货）2 2u存货周转率表明企业一定时期内企业存货的周转次数。可存货周转率表明企业一定时期内企业存货的周转次数。可用于分析企业存货变现速度和管理效率。该比率越高表明用于分析企业存货变现速度和管理效率。该比率越高表明企业存货资金周转越快，短期偿债能力也越强。过低的存企业存货资金周转越快，短期偿债能力也越强。过低的存货周转率通常表
22、明存在存货积压问题。货周转率通常表明存在存货积压问题。u存货周转天数存货周转天数360/360/存货周转率存货周转率u存货周转天数表示存货每周转一次平均所需要的天数，此存货周转天数表示存货每周转一次平均所需要的天数，此天数越多，表明存货周转速度越慢。天数越多，表明存货周转速度越慢。25南开大学国际商学院 周晓苏应收账款周转率应收账款周转率u应收账款周转率年（赊销收）入净额应收账款周转率年（赊销收）入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额u应收账款平均余额（年初应收账款年末应收账款）应收账款平均余额（年初应收账款年末应收账款）/2/2 u应收账款周转率用于反映企业在应收账款上占用资金的年应收账款
23、周转率用于反映企业在应收账款上占用资金的年周转次数。周转次数。u平均收账期平均收账期360/应收账款周转率应收账款周转率u平均收账期表示收回应收账款平均所需要的天数，此天数平均收账期表示收回应收账款平均所需要的天数，此天数越多，表明应收账款周转速度越慢。越多，表明应收账款周转速度越慢。u这个指标应该在同行业之间比较。这个指标应该在同行业之间比较。26南开大学国际商学院 周晓苏不良资产比率不良资产比率u不良资产比率年末不良资产总额不良资产比率年末不良资产总额/年末资产总额年末资产总额u上式中的不良资产指预期为企业带来的未来经济利上式中的不良资产指预期为企业带来的未来经济利益明显低于其历史成本的资
24、产。益明显低于其历史成本的资产。u通常包括收回可能性很低的应收账款通常包括收回可能性很低的应收账款、超储积压的超储积压的存货和长期闲置的固定资产等。存货和长期闲置的固定资产等。27南开大学国际商学院 周晓苏三三、偿债能力状况、偿债能力状况资产负债率资产负债率u资产负债率负债总额资产负债率负债总额/资产总额资产总额u该比率反映企业的资产总额中有多少是通过举债获得。该比率反映企业的资产总额中有多少是通过举债获得。u该比率越低表明企业的债务负担越轻，因而其长期偿债该比率越低表明企业的债务负担越轻，因而其长期偿债能力越强，从而对债权人越有利。这个比率越小，债权能力越强，从而对债权人越有利。这个比率越小
25、，债权人承担的风险越小。人承担的风险越小。u从投资者的立场看，只要全部资金投资报酬率高于企业从投资者的立场看，只要全部资金投资报酬率高于企业长期负债的利息率，投资者权益资金报酬率就越高。在长期负债的利息率，投资者权益资金报酬率就越高。在理财学中，这一现象称之为理财学中，这一现象称之为“财务杠杆作用财务杠杆作用”。这个比率。这个比率越高，投资人获得的超额收益越多。越高，投资人获得的超额收益越多。28南开大学国际商学院 周晓苏已盈利息倍数已盈利息倍数u已盈利息倍数（利润总额已盈利息倍数（利润总额+利息费用）利息费用）/利息费用利息费用u该比率反映企业经营收益支付债务利息能力。该比率反映企业经营收益
26、支付债务利息能力。u利息保障倍数在利息保障倍数在3至至4倍时，企业有可靠的支付利息能力。倍时，企业有可靠的支付利息能力。u利息费用不能在报表中直接得到，一般情况下可用财务费利息费用不能在报表中直接得到，一般情况下可用财务费用来近似。用来近似。29南开大学国际商学院 周晓苏速动比率速动比率u速动比率速动资产速动比率速动资产/流动负债流动负债u （流动资产（流动资产存货）存货）/流动负债流动负债u速动比率用于衡量在更短的期现内运用变现能力较强的速动比率用于衡量在更短的期现内运用变现能力较强的速动资产转换为现金用于偿还短期债务的能力。速动资产转换为现金用于偿还短期债务的能力。30南开大学国际商学院
27、周晓苏现金流动负债比现金流动负债比u现金流动负债率现金流动负债率=年经营现金净流量年经营现金净流量/流动负债流动负债u该指标衡量企业利用经营中创造的现金流量偿还流动负该指标衡量企业利用经营中创造的现金流量偿还流动负债的能力。债的能力。u大部分的流动负债需要用现金偿还大部分的流动负债需要用现金偿还,而企业的经营过程是而企业的经营过程是创造现金的主要来源创造现金的主要来源,因此相对速动比率而言因此相对速动比率而言,该指标所反该指标所反映的偿债能力信息更客观。映的偿债能力信息更客观。31南开大学国际商学院 周晓苏四四、发展能力状况发展能力状况u销售销售(营业营业)增长率增长率u销售销售(营业营业)增
28、长率增长率=本年主营业务收入增长额本年主营业务收入增长额/上年主营上年主营业务收入总额。业务收入总额。u销售增长率用于评价企业主营业务在一年时间内的增销售增长率用于评价企业主营业务在一年时间内的增长幅度。长幅度。32南开大学国际商学院 周晓苏资本积累率资本积累率u资本积累率本年所有者权益增长额资本积累率本年所有者权益增长额/年初所有者权益年初所有者权益u该指标用于说明企业在一定期间内（通常为该指标用于说明企业在一定期间内（通常为1年），所年），所有者权益增加的幅度，从而说明当年度企业资本因经有者权益增加的幅度，从而说明当年度企业资本因经营而实现的增值比例。营而实现的增值比例。33南开大学国际商
29、学院 周晓苏三年资本平均增长率三年资本平均增长率u三年资本平均增长率三年资本平均增长率u该指标反映企业持续发展能力该指标反映企业持续发展能力u计算和分析该指标，可以有效地说明企业在经营中是计算和分析该指标，可以有效地说明企业在经营中是否存在不利于长期发展的短期行为，为企业的所有者否存在不利于长期发展的短期行为，为企业的所有者和潜在投资人提供重要的决策依据。和潜在投资人提供重要的决策依据。34南开大学国际商学院 周晓苏三年销售平均增长率三年销售平均增长率u三年销售平均增长率三年销售平均增长率u该指标用于衡量和评价三年期间内企业主营业务的增长情该指标用于衡量和评价三年期间内企业主营业务的增长情况。
30、况。u将该指标与行业平均水平比较，能够说明企业在行业中所将该指标与行业平均水平比较，能够说明企业在行业中所处的位置和三年来的发展变化动向。处的位置和三年来的发展变化动向。35南开大学国际商学院 周晓苏技术投入比率技术投入比率u技术投入比率技术投入比率 当年技术转让费与研发投入当年技术转让费与研发投入/主营业务收入净额主营业务收入净额u该比率用于评价企业的发展潜力。该比率用于评价企业的发展潜力。36南开大学国际商学院 周晓苏五、评价有限股份有限公司财务效益五、评价有限股份有限公司财务效益的财务指标的财务指标每股账面价值每股账面价值u每股账面价值每股账面价值u（股东权益总额（股东权益总额-优先股权
31、益）优先股权益）/流通在外的普通股流通在外的普通股u该指标反映账面上的普通股权益分到每一股上的份额。该指标反映账面上的普通股权益分到每一股上的份额。u将该企业股票价格与期账面价值进行比较，可以确定将该企业股票价格与期账面价值进行比较，可以确定投资公众对该企业前景的态度。投资公众对该企业前景的态度。37南开大学国际商学院 周晓苏u每股利润每股利润u （净利润优先股股利总额）（净利润优先股股利总额）/发行在外普通股股数发行在外普通股股数u该指标值越高表明普通股的盈利能力越强。该指标值越高表明普通股的盈利能力越强。u公司没有盈利一定不可以分配，但是并不意味着有了盈公司没有盈利一定不可以分配，但是并不
32、意味着有了盈利就一定分配，更不意味一定多分配。公司是否分配以利就一定分配，更不意味一定多分配。公司是否分配以及如何分配要决定于公司的股利政策。及如何分配要决定于公司的股利政策。每股利润每股利润38南开大学国际商学院 周晓苏市盈率市盈率u市盈率普通股每股市价市盈率普通股每股市价/普通股每股利润普通股每股利润u市盈率可以解释为市场投资者对每市盈率可以解释为市场投资者对每1 1元利润所愿意支付元利润所愿意支付的价格。市盈率较低通常表明市场投资者对该公司的前的价格。市盈率较低通常表明市场投资者对该公司的前景预期不佳，市盈率较高表明市场投资者对该公司有着景预期不佳，市盈率较高表明市场投资者对该公司有着较
33、好的预期。较好的预期。u通常市盈率过高、过低都预示着较高的投资风险。通常市盈率过高、过低都预示着较高的投资风险。39南开大学国际商学院 周晓苏每股经营性现金流量每股经营性现金流量u每股经营性现金流量每股经营性现金流量 年经营现金净流量年经营现金净流量/发行在外的普通股股数发行在外的普通股股数u企业会计制度要求公司在编制现金流量表时，在附表中企业会计制度要求公司在编制现金流量表时，在附表中将净利润调解为经营活动产生的现金流量，就是以本期将净利润调解为经营活动产生的现金流量，就是以本期净利润为起点，调整不涉及现金的收入净利润为起点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外、费用、营业外收支以及应收应付等
34、项目的增减变动，据此计算出经营收支以及应收应付等项目的增减变动，据此计算出经营活动产生的现金流量。活动产生的现金流量。、40南开大学国际商学院 周晓苏六、比率分析的局限性、比率分析的局限性u一一、比率标准问题、比率标准问题u二、报表数据的真实性问题二、报表数据的真实性问题u三、受不同会计方法选择的影响三、受不同会计方法选择的影响u四、有的比率容易受人为调节而失真四、有的比率容易受人为调节而失真u五、对难以货币计量的因素无法予以反映五、对难以货币计量的因素无法予以反映u六、缺乏一定的六、缺乏一定的“综合综合”分析能力分析能力、41南开大学国际商学院 周晓苏七、财务比率计算实例、财务比率计算实例u
35、以以NK股份有限公司的报表资料为例，说明各种比率股份有限公司的报表资料为例，说明各种比率的计算方法。（的计算方法。（P.298)42南开大学国际商学院 周晓苏一、报表趋势分析一、报表趋势分析报表趋势分析是指通过对连续数期财务报表各项目数据报表趋势分析是指通过对连续数期财务报表各项目数据变动情况的系统分析来判断企业财务状况的发展趋势。变动情况的系统分析来判断企业财务状况的发展趋势。第五节第五节 趋势分析趋势分析43南开大学国际商学院 周晓苏u1.1.绝对数分析方式，将连续几期的会计报表对比排绝对数分析方式，将连续几期的会计报表对比排列，以说明相同项目在不同期间变化金额和方向的列，以说明相同项目在
36、不同期间变化金额和方向的分析方法。分析方法。u举例说明如下：举例说明如下：44南开大学国际商学院 周晓苏项目199619971998一、营业收入减：营业成本 营业费用 营业税金及附加二、产品销售利润 加：其他业务利润 减：管理费用 财务费用三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出四、利润总额 减：所得税五、净利润8739522913518031959330938425953843612300399120121198570561892944446604294053672915288424833159532382265013206342474862839668472676149001
37、776986222845577745u2.2.相对数分析方式。以绝对趋势分析为基础，构造百分相对数分析方式。以绝对趋势分析为基础，构造百分比财务报表，据此分析企业财务状况和经营成果的变动比财务报表，据此分析企业财务状况和经营成果的变动幅度和发展趋势。幅度和发展趋势。u百分比财务报表的构造方法如下百分比财务报表的构造方法如下对于资产负债表，对于资产负债表，将表中各栏目的数值分别表示为资产总额百分比；将表中各栏目的数值分别表示为资产总额百分比；而对于损益表，将表中的各栏目数值分别表示为销而对于损益表，将表中的各栏目数值分别表示为销售收入的百分比。这种分析方式比绝对数分析更能售收入的百分比。这种分析
38、方式比绝对数分析更能揭示企业财务状况的未来趋势。揭示企业财务状况的未来趋势。u举例说明：（见下页）举例说明：（见下页）46南开大学国际商学院 周晓苏资 产1996.12.311997.12.311998.12.31流动资产 货币资金 短期投资 应收帐款 存货流动资产合计1.1026.525.4530.92.024.022.849.71.91.822.825.051.5固定资产 固定资产原价 减：累计折旧 固定资产净值 无形资产50.15.744.42.656.38.447.92.457.410.846.61.9资产总计100100100甲企业百分比资产负债（局部）47二、比率趋势分析二、比率趋
39、势分析u 比率趋势分析就是通过对企业连续数年的有关比率进比率趋势分析就是通过对企业连续数年的有关比率进行对比分析来发现企业财务状况发展趋势的分析方法。行对比分析来发现企业财务状况发展趋势的分析方法。u在进行比率趋势分析时，应该确定分析的参照系。可以在进行比率趋势分析时，应该确定分析的参照系。可以与行业平均水平比，与历史最好水平比，与世界先进水与行业平均水平比，与历史最好水平比，与世界先进水平比。平比。u举例说明：（举例说明：（P.305P.305，该表同时也列出了各比率的行业，该表同时也列出了各比率的行业平均水平。）平均水平。）48南开大学国际商学院 周晓苏一、杜邦分析法一、杜邦分析法 杜邦分
40、析法的核心思想是利用几个具有较高综合性杜邦分析法的核心思想是利用几个具有较高综合性的财务比率之间的内在联系来综合评价企业的财务状的财务比率之间的内在联系来综合评价企业的财务状况。通过对有关财务指标的层层分解，从中找出企业况。通过对有关财务指标的层层分解，从中找出企业存在的问题，进而为决策者提供决策依据。存在的问题，进而为决策者提供决策依据。第六节第六节 综合分析综合分析49南开大学国际商学院 周晓苏杜邦分析法的核心指标杜邦分析法的核心指标权益报酬率净利润权益报酬率净利润/所有者权益所有者权益（净利润（净利润/资产总额）资产总额）（资产总额（资产总额/所有者权益）所有者权益）销售利润率销售利润率
41、总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数总资产报酬率总资产报酬率 （净利润（净利润/销售收入销售收入)(销售收入销售收入/资产总额）资产总额）销售利润率、总资产周转率及权益乘数还可进一步用资产负销售利润率、总资产周转率及权益乘数还可进一步用资产负债表及损益表的有关项目加以分解，说明不同项目对权益报债表及损益表的有关项目加以分解，说明不同项目对权益报酬率的影响方向和程度酬率的影响方向和程度50南开大学国际商学院 周晓苏损 益 表资产负债表净利润 销售收入/总资产 销售利润率 总资产周转率资产报酬率/所有者权益权益乘数 权益报酬率 51南开大学国际商学院 周晓苏u杜邦分析法的特征和应用杜邦分析法的
42、特征和应用u1.1.权益报酬率是杜邦分析法的核心指标。它能集中体权益报酬率是杜邦分析法的核心指标。它能集中体现企业投资者的利益。将企业权益报酬率指标与行业现企业投资者的利益。将企业权益报酬率指标与行业水平或本企业历史水平进行对比，如果发现该指标低水平或本企业历史水平进行对比，如果发现该指标低于行业平均水平，则可进一步分析原因。于行业平均水平，则可进一步分析原因。u2.2.总资产报酬率较高，但是权益乘数过低。这说明企总资产报酬率较高，但是权益乘数过低。这说明企业能够充分利用各项资产来创造效益，表明企业有较业能够充分利用各项资产来创造效益，表明企业有较强的获利能力，但没能充分发挥财务杠杆作用，可以
43、强的获利能力，但没能充分发挥财务杠杆作用，可以加大举债融资的力度。加大举债融资的力度。52u3.3.总资产报酬率较低，但是权益乘数较高。这种情总资产报酬率较低，但是权益乘数较高。这种情况表明企业的财务状况及其恶劣。企业不仅不能充分况表明企业的财务状况及其恶劣。企业不仅不能充分利用各类资产获利，同时也面临着较高的财务风险。利用各类资产获利，同时也面临着较高的财务风险。u4.4.对于总资产报酬率水平高低产生的原因可类似进行对于总资产报酬率水平高低产生的原因可类似进行指标分解，分别从增加收入和减少费用、加速周转等指标分解，分别从增加收入和减少费用、加速周转等不同角度确定增加利润的潜力。不同角度确定增
44、加利润的潜力。53南开大学国际商学院 周晓苏二、财务综合评分法二、财务综合评分法u1 1选择典型的财务指标，构成一组指标体系。选择典型的财务指标，构成一组指标体系。u2 2确定各项财务指标的标准值及标准分确定各项财务指标的标准值及标准分u财务指标标准值通常是按行业平均水平来确定。标财务指标标准值通常是按行业平均水平来确定。标准分指行业平均水平的得分值。准分指行业平均水平的得分值。u财务综合评分法是一种多指标财务状况综合评价法，财务综合评分法是一种多指标财务状况综合评价法，其基本步骤如下其基本步骤如下54南开大学国际商学院 周晓苏u3计算总得分计算总得分 （指标标准分（指标标准分/指标标准值指标
45、标准值指标实际值）指标实际值）u4 4结合本行业情况对总得分进行评价。结合本行业情况对总得分进行评价。u总得分为总得分为100100分时，说明企业综合财务状况处于行业平均分时，说明企业综合财务状况处于行业平均水平，水平，100100分以下表明低于行业平均水平，分以下表明低于行业平均水平，100100分以上说分以上说明高与行业水平。进而根据各项得分进行分析。明高与行业水平。进而根据各项得分进行分析。55南开大学国际商学院 周晓苏指指 标标流动比率流动比率资产负债率资产负债率应收帐款周转率应收帐款周转率存货周转率存货周转率总资产周转率总资产周转率总资产报酬率总资产报酬率销售利润率销售利润率合合 计计标准分(1)151512121622.19%29.76%-指标标准值（2）2.050.293.602.520.8822.19%29.76%-企业实际值（3）1.820.314.732.660.9023.00%25.51%-得分(4)=(1)X(3)/(2)13.3214.0415.7712.6716.3615.5512.86100.57财务综合评分法财务综合评分法56南开大学国际商学院 周晓苏
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