1、模块7 利润及分配管理教学要求：教学要求：l明确利润形成的内容与影响利润的因素明确利润形成的内容与影响利润的因素l明确增加利润的途径明确增加利润的途径l熟悉利润分配的内容与程序熟悉利润分配的内容与程序l了解股利分配政策的制定依据了解股利分配政策的制定依据内容内容7.1 7.1 利润管理利润管理n一、利润及构成一、利润及构成n利润是指企业一定时期的各项收入抵补各项利润是指企业一定时期的各项收入抵补各项支出后的余额，是企业的财务成果。支出后的余额，是企业的财务成果。n利润构成：营业利润、投资收益、营业外收利润构成：营业利润、投资收益、营业外收支净额。支净额。n二、增加利润途径二、增加利润途径n1.
2、1.增加收入；增加收入；n2.2.节约支出。节约支出。内容内容7.2 7.2 利润分配利润分配 一、企业利润分配顺序企业利润分配顺序企业利润总额企业利润总额1.弥补以前弥补以前 年度亏损年度亏损2.提取法定提取法定盈余公积金盈余公积金3.向投资者向投资者分配利润分配利润4留存收益留存收益(1)支付优先股股利支付优先股股利(2)提取任意提取任意盈余公积金盈余公积金(3)支付普通股股利支付普通股股利税后税后利润利润二、二、股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式1.股利宣告日股利宣告日董事会公告股利分配方案的日期3.除权除息日除权除息日购买者不再享有本期股利股息权利第一天2.股权登记日股权登记日董
3、事会宣告发放股利时确定的有权获得股利的截止日期4.股利支付日股利支付日公司实际支付所宣告的股利日期股利支付的形式股利支付的形式1.现金股利现金股利以现金形式支付的股利，是股利支付的主要形式2.股票股利股票股利以股票形式支付的股利，是股利支付的主要形式3.财产股利财产股利以现金以外的资产支付的股利4.负债股利负债股利以公司的应付票据债券等负债支付的股利 三、股票股利与股票分割三、股票股利与股票分割 1.1.含义含义n也称股份股利，是公司将股利以公司股份的形也称股份股利，是公司将股利以公司股份的形式向股东发放的代替现金股利或现金股利以外式向股东发放的代替现金股利或现金股利以外的股利。的股利。n公司
4、没有流出资产或增加负债；股东权益总额公司没有流出资产或增加负债；股东权益总额不变，但内部结构发生变化；股本总数增加，不变，但内部结构发生变化；股本总数增加，但每股账面价值和每股收益减少；除权后每股但每股账面价值和每股收益减少；除权后每股市价降低。市价降低。2.2.实例实例n某公司原以每股某公司原以每股5 5元发行了元发行了1010万股普通股，每万股普通股，每股面值股面值1 1元。本年盈余元。本年盈余2222万元，资本公积余额万元，资本公积余额5050万元，未分配利润余额万元，未分配利润余额140140万元。公司宣告万元。公司宣告发放发放10%10%股票股利，股票当时市价为股票股利，股票当时市价
5、为1010元元。n股票股利的影响n股票分割的影响股东权益项目发放前发放后普通股股数普通股股本资本公积未分配利润股东权益合计每股账面价值每股收益每股市价*10万股10万元50万元140万元200万元200/10=20元22/10=2.2元10元11万股11万元59万元130万元200万元200/11=18.18元22/11=2元10/1.1=9.09股东权益项目分割前分割后普通股股数普通股股本资本公积未分配利润股东权益合计每股账面价值每股收益每股市价*10万股10万元50万元140万元200万元200/10=20元22/10=2.2元10元20万股10万元50万元140万元200万元200/20
6、=10元22/20=1.1元10/2=5 内容内容7.3 7.3 股利政策股利政策一、影响股利政策的因素一、影响股利政策的因素1.1.法律因素法律因素法律上的约束包括：法律上的约束包括：资本保全：各国法律都要求公司在支付股利时要保全资本保全：各国法律都要求公司在支付股利时要保全 资本，即公司不得以资本发放股利；资本，即公司不得以资本发放股利；公司积累：许多国家法律规定，公司必须按净利润的公司积累：许多国家法律规定，公司必须按净利润的 一定比例提取公积金一定比例提取公积金;净利润：各国法律都规定，公司利润必须在弥补全部净利润：各国法律都规定，公司利润必须在弥补全部 亏损后才可发放股利。亏损后才可
7、发放股利。n2.2.债务合同因素债务合同因素n公司的长期债务合同中通常包括限制性条款，对股公司的长期债务合同中通常包括限制性条款，对股利支付比例、偿债能力指标等加以限制，以维护债利支付比例、偿债能力指标等加以限制，以维护债权人利益，公司股利政策的制定必然受此限制。权人利益，公司股利政策的制定必然受此限制。n3.3.股东因素股东因素n公司制定股利政策，必须充分考虑股东的要求：稳公司制定股利政策，必须充分考虑股东的要求：稳定的收入与避税、控制权的稀释。定的收入与避税、控制权的稀释。3.3.公司因素公司因素n盈利的稳定性盈利的稳定性n资产的流动性资产的流动性n举债能力举债能力n投资机会投资机会n资本
8、成本资本成本n偿债的需要偿债的需要二、股利政策的设计与选择二、股利政策的设计与选择1.1.剩余股利政策剩余股利政策n以剩余股利政策为基础，一般程序为：以剩余股利政策为基础，一般程序为：n确认可利用的投资机会，以及投资所需用的资金预算。确认可利用的投资机会，以及投资所需用的资金预算。n确定目标资本结构所需权益资金，首先以留存收益满足投确定目标资本结构所需权益资金，首先以留存收益满足投资对权益资金的需要。资对权益资金的需要。n留存收益在满足投资对权益资金的需要后，考虑分配现金留存收益在满足投资对权益资金的需要后，考虑分配现金股利。股利。n完全根据留存收益再投资有无资金剩余决定股利分配，有利于完全根
9、据留存收益再投资有无资金剩余决定股利分配，有利于降低再投资资本成本的同时，也导致股利政策的经常性波动。降低再投资资本成本的同时，也导致股利政策的经常性波动。n只有在投资者能接受这种股利不稳定、变化无常的情况下，剩只有在投资者能接受这种股利不稳定、变化无常的情况下，剩余型股利政策才会是最合适的股利政策。余型股利政策才会是最合适的股利政策。2.2.固定股利政策固定股利政策n固定股利的发放比率固定股利的发放比率n规定股利支付率为规定股利支付率为EPSEPS的某一百分比。股利的支付与公司盈的某一百分比。股利的支付与公司盈余紧密配合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。余紧密配合，体现多盈多分、少盈
10、少分、不盈不分的原则。n公司每年的股利随公司经营状况上下波动，易造成公司经营公司每年的股利随公司经营状况上下波动，易造成公司经营不稳定的感觉，不利于稳定股票价格。不稳定的感觉，不利于稳定股票价格。n固定每股股利（固定每股股利（DPSDPS）n公司事先设定公司事先设定DPSDPS，并一直维持在这一水平。直到未来的留，并一直维持在这一水平。直到未来的留存收益足以长期维持新的较高的存收益足以长期维持新的较高的DPSDPS时，才调整提高时，才调整提高DPSDPS。n公司公司DPSDPS的最初设定必须适当：过高难以达到，过低没有吸的最初设定必须适当：过高难以达到，过低没有吸引力。优点是投资者可较准确预知
11、投资报酬中的引力。优点是投资者可较准确预知投资报酬中的DPSDPS，缺点，缺点是股利的支付不能随留存收益的变化而调整，股利政策失去是股利的支付不能随留存收益的变化而调整，股利政策失去应有的弹性。应有的弹性。n固定股利的发放比率（50%）n固定每股股利（DPS=50%）EPS时间时间每股价格（元）每股价格（元）1234DPS1234EPSDPS时间时间每股价格（元）每股价格（元）3.3.稳定增长型股利政策稳定增长型股利政策n公司为股利增长设定一个比率（如公司为股利增长设定一个比率（如5%5%），此后不论），此后不论EPSEPS是多少，每是多少，每年股利均比上年按设定比率增长。年股利均比上年按设定
12、比率增长。n主要特点：主要特点：n向投资者传递了公司对未来充满信心的信号，有利于稳定投资向投资者传递了公司对未来充满信心的信号，有利于稳定投资者心态，促使股票价格上涨。者心态，促使股票价格上涨。n满足依靠股利收入而生活的投资者生活对资金的需要。满足依靠股利收入而生活的投资者生活对资金的需要。n避免股利支付的波动，有利于预计现金流出等理财活动。避免股利支付的波动，有利于预计现金流出等理财活动。n只升不降的股利政策增加公司财务压力，难以长期坚持。只升不降的股利政策增加公司财务压力，难以长期坚持。4.4.低正常股利加额外支付型股利政策低正常股利加额外支付型股利政策n公司事先设定一个相当低的经常性股利金额，只有在累积盈余相公司事先设定一个相当低的经常性股利金额，只有在累积盈余相当多时，才额外发放（大额）股利。当多时，才额外发放（大额）股利。思考题思考题1.1.增加企业利润的途径有哪些？增加企业利润的途径有哪些？2.2.简述利润分配的内容与程序。简述利润分配的内容与程序。3.3.股利分配应考虑哪些因素？股利分配应考虑哪些因素？
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