1、20% 40% 60% 80% 100% - 20 40 60 80 100 200020022004200620082010201220142016 全球每年新增NLP企业数 中国每年新增NLP企业数在全球的比重 美国每年新增NLP企业数在全球的比重 - 5 10 15 20 25 30 35 40 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 中国NLP每年新增企业数 美国NLP每年新增企业数 自然语言处理的中美发展对比 l 在企业数量方面，2000-2016年，中国累积新增自然语言处理企业总数仅为美国的23.8%；在融资规模方面，中国与美国的差
2、距更大， 中国最近五年累积的融资规模比美国2015、2016年任一年的融资规模都少。 l 自然语言处理专利申请数方面，中国自2004年超越美国后，逐年拉开与美国的距离。2005年时，中国相关专利申请数量仅比美国多几十 项，2016年时，扩大至700多项。 - 10 20 30 40 50 - 50 100 150 200 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 中国NLP融资规模美国NLP融资规模 中国NLP投资频次美国NLP投资频次 中美自然语言处理融资规模与投资频次 12 中美自然语言处理企业发展趋势中美自然语言处理专利数发展趋势 0 20
3、0 400 600 800 1000 1200 1400 200020022004200620082010201220142016 中国NLP每年新增专利数 美国NLP每年新增专利数 单位：百万美元 智能驾驶的趋势与现状 13 223 自2009年以来， 全球智能驾驶新增企业数： 其中，最近五年新增企业数 177 $1.10B 自2009年以来， 全球智能驾驶融资规模： 其中，最近五年累积融资规模： $1.03B 159 自2009年以来， 全球智能驾驶投资频次： 其中，最近五年累积投资频次： 143 14 智能驾驶领域行业概述 l 2009-2016年，全球累积新增智能驾驶企业数量达到223
4、家，其中177家企业于最近五年（2012-2016年）产生，占总数的近80%。全 球智能驾驶累积融资规模达到11亿美元，其中93%以上的融资规模发生于2012-2016年。 l 虽然美国智能驾驶企业数量占全球总数的比例仅在34%左右，但全球70%以上的智能驾驶融资金额集中于美国。虽然中国最近两年在智 能驾驶企业数量上有明显增加，但融资规模所占比例仍然相当小，仅为同期时间内，全球智能驾驶融资规模总额的3.2%。 全球智能驾驶企业发展趋势 0% 20% 40% 60% 80% 100% - 200 400 600 800 20122013201420152016 全球智能驾驶每年的融资规模 中国智
5、能驾驶企业每年融资规模在全球的比重 美国智能驾驶企业每年融资规模在全球的比重 全球智能驾驶融资规模发展趋势 单位：百万美元 -20% 0% 20% 40% 60% 80% - 10 20 30 40 50 60 20092010201120122013201420152016 全球每年新增智能驾驶企业数 中国每年新增智能驾驶企业数在全球的比重 美国每年新增智能驾驶企业数在全球的比重 - 5 10 15 20 25 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 中国智能驾驶每年新增企业 美国智能驾驶每年新增企业 智能驾驶领域的中美发展对比 l 中美两国在智能领域
6、的实力差距较为 明显。2009-2016年，中国新增的智能驾驶企业数量为美国的28.4%；累积融资规模仅为美国的 4.4%。虽然中国两年在企业数量方面增长明显，但吸金能力显然无法与美国相媲美。 l 在智能驾驶的专利申请数上，中国虽然在数量上多于美国，但优势并不显著。除2015、2016年外，其余年份两国的专利申请数大致相当。 - 5 10 15 20 25 30 - 100 200 300 400 500 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 中国智能驾驶融资规模美国智能驾驶融资规模 中国智能驾驶投资频次美国智能驾驶投资频次 中美智能驾驶融资规模与投资
7、频次 15 中美智能驾驶企业发展趋势中美智能驾驶专利数发展趋势 0 100 200 300 400 500 600 700 200020022004200620082010201220142016 中国智能驾驶每年新增专利数 美国智能驾驶每年新增专利数 单位：百万美元 结语 16 l 2009-2016年，计算机视觉在企业数、融资规模与专利申请数上均多于自然语言处理、智能驾驶。 l 在每年新增企业数量方面，三大细分领域均在2015年达到最高值，2016年出现不同程度的下滑；融资 方面，智能驾驶的融资规模增长最快，2016年的融资规模较2009年增长了52倍，计算机视觉增长16.9 倍，自然语言
8、处理增长了9倍。 l 在这三大领域中，中国仅在专利申请数方面领先美国，企业数量、融资规模均小于美国。 l 企业数量方面，中国的计算机视觉企业数在最近几年已经接近美国的数量；但自然语言处理、智能驾驶 领域，2000-2016年，中国相关企业总数仅为美国同一时期内总数的20-30%。 l 在融资方面，2000-2016年，中国在这三大领域各自的累积融资规模均远远小于美国。中国在计算机视 觉、自然语言处理、智能驾驶的累积融资规模，分别仅为美国同期累积总和的18.5%，11.7%与4.4%。 联合发布 出品 媒体合作 l 联系我们 本报告版权属于乌镇智库所有，未经许可擅用或外泄者，乌镇智库保留追究 法
9、律责任的权利。 网址：www.iwuzhen.org 电话：0571-56979172 0573-88199802 微信公众号：wuzhen-institute l 版权申明 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2929 专题研究|机械设备 2017 年 08 月 28 日 证券研究报告 本报告联系人：周静 zhoujing 封边、 广发广发机械机械“全球全球视野视野”系列研究二系列研究二 他山之石他山之石，全球全球精密液压巨头的发展之道精密液压巨头的发展之道 分析师：分析师： 罗立波罗立波 S0260513050002 分析师：分析师： 代代 川川 S026051708
10、0007 021-60750636 luolibo daichuan 核心观点核心观点： 中国需求中国需求不断壮大，但不断壮大，但高端市场高端市场仍仍被被欧美与日本欧美与日本控制控制 根据国际流体动力统计机构数据，2016 年全球液压行业规模达到 282 亿欧元，其中美国、中国分别占 34%、28%。 其中中国液压市场近 20 年发展迅速，其规模占比由 1998 年的 3%上升至 2016 年的 28%。美国、德国、日本等是 传统液压强国，他们孕育了世界上最具有竞争力的精密液压制造巨头，如德国博世力士乐、美国伊顿、日本川崎重 工，至今他们仍在液压市场占据着相当的规模，按收入规模推算，三家公司约
11、占全球液压行业 35%市场份额。 呈现呈现成熟市场的周期性波动成熟市场的周期性波动，迎来，迎来向上趋势向上趋势 工程机械、农业机械、车辆等配套的行走机械液压约占全球市场的一半，其中工程机械占据重要位置。经过近百年发 展液压工业已较为成熟，在 20 世纪 90 年代左右全球液压工业开始由持续性增长转为波动性增长，而这种波动性往 往与配套主机发展一致。以日本液压行业为例，由于其液压产品有 40%以上应用在工程机械，其液压行业与工程机 械的发展显示了高度一致性。当前随着中国工程机械持续复苏，液压行业景气上行。美国伊顿公司将其液压部门收入 预期增长由 02%提升至 6%8%；日本川崎公司 2016 年
12、新签订单额同比增长 25.3%（按日元计算） 。 巨头巨头的核心竞争力的核心竞争力在于在于历史悠久历史悠久的技术沉淀与的技术沉淀与不断深化不断深化的全球网络的全球网络 世界各大跨国液压公司通常在液压行业有半个多世纪的发展历史， 从最初的技术起家， 到 1990s21 世纪全球液压行 业的并购浪潮，这些巨头们在半个多世纪的发展中，形成了以核心与前瞻技术、广泛的市场覆盖为核心的竞争优势。 当前持续不断的研发投入、在新兴市场的深化布局仍是其持续发展的重要动力。如德国博世力士乐每年投入 3 亿多 欧元用于研发支出，占收入比重维持在 6%的高水平。 国内国内优势企业深耕研发优势企业深耕研发，国产替代，国
13、产替代初现初现曙光曙光 根据中国液压气动密封件工业协会，2011 年中国进口液压约占当年行业产值的 50%，其中相当部分来自工程机械液 压部分，中国液压行业呈现大而不强的局面，高端液压件进口依赖严重。随着恒立液压、山东中川液压、中航工业力 源液压等国内优势企业深耕研发高档液压部分，已经在液压泵阀、马达等核心部件取得了一定突破，未来将充分受益 巨大的国产替代空间。 投资建议：投资建议：随着中国工程机械行业持续复苏，配套液压件需求大幅回升。国内优势企业多年深耕研发，已经在液压泵 阀等核心部件取得一定突破，未来将充分受益巨大的国产替代空间。建议重点关注在挖掘机油缸取得优势地位、在泵 阀和液压系统领域
14、获得积极进展的恒立液压，以及在挖掘机破碎锤和液压件领域具有突出竞争力的艾迪精密。 风险提示风险提示：宏观环境不确定性；跨国企业加大国内投资带来的竞争压力；技术研发不及预期；行业竞争加剧导致毛利 率下滑。 相关研究相关研究： 广发机械“全球视野”系列研究一:定制家具设备：德国豪迈与比雅斯的成功基因 2017-07-17 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2929 专题研究|机械设备 目录索引目录索引 一、全球液压工业成熟中波动，国产替代方兴一、全球液压工业成熟中波动，国产替代方兴未艾未艾 . 5 1.1 行走机械占据半壁江山，同步周期性 . 5 1.2 中国市场持续复苏，
15、液压行业景气上行 . 9 1.3 巨头垄断核心液压技术，产业集团化发展 . 12 1.4 国产替代趋势，自主创新是源源动力 . 14 二、全球精密液压制造巨头：核心竞争力在技二、全球精密液压制造巨头：核心竞争力在技术与市场术与市场 . 17 2.1 博世力士乐：全球液压行业风向标 . 17 2.1 伊顿：依靠并购壮大的多元化动力管理公司 . 22 2.3 川崎重工：液压以挖掘机应用为首，充分受益中国工程机械复苏 . 25 三、投资建议及风险提示三、投资建议及风险提示 . 28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 2929 专题研究|机械设备 图表索引图表索引 图图 1：日
16、本川崎重工在液压挖掘机等应用的液压产品日本川崎重工在液压挖掘机等应用的液压产品. 5 图图 2：液压系统构成：液压系统构成 . 6 图图 3：液压原理示意图：液压原理示意图 . 6 图图 4：2008 年全球液压产品销售构成年全球液压产品销售构成 . 6 图图 5：2008 年日本液压行业用户市场结构年日本液压行业用户市场结构 . 7 图图 6：2014 年美国液压行业用户市场结构年美国液压行业用户市场结构 . 7 图图 7：2014 年德国液压行业用户市场结构年德国液压行业用户市场结构 . 7 图图 8：日本液压工业销售额及日本挖掘机产量（台）：日本液压工业销售额及日本挖掘机产量（台）. 8
17、 图图 9：日本工程机械销量增：日本工程机械销量增速与液压产值增速速与液压产值增速 . 8 图图 10：各国液压市场占全球市场比例：各国液压市场占全球市场比例 . 9 图图 11：美国流体动力出货量及出口额（十亿美元）：美国流体动力出货量及出口额（十亿美元） . 9 图图 12：2010-2015 年美国主要出口国流体动力产品出口额变动年美国主要出口国流体动力产品出口额变动 . 10 图图 13：日本液压产品国内和出口销售额（十亿日元）：日本液压产品国内和出口销售额（十亿日元） . 10 图图 14：日本液压产品至亚太区出口额（十亿日元）与中国挖掘机销量（台）：日本液压产品至亚太区出口额（十亿
18、日元）与中国挖掘机销量（台） . 11 图图 15：美国液压产品发货指数：美国液压产品发货指数 . 11 图图 16：美国液压产品订单指数：美国液压产品订单指数 . 11 图图 17：川崎重工公司精密机械事业部新签订单（十亿日元）：川崎重工公司精密机械事业部新签订单（十亿日元）. 12 图图 18：日本液压产品至亚太区出口：日本液压产品至亚太区出口额（十亿日元）与中国挖掘机销量（台）额（十亿日元）与中国挖掘机销量（台） . 12 图图 19：几家全球液压企业海外收入占比：几家全球液压企业海外收入占比 . 14 图图 20：Eaton 公司收购与剥离净现金支出（百万美元）公司收购与剥离净现金支出
19、（百万美元） . 14 图图 21：日本液压销售额（十亿日元）：日本液压销售额（十亿日元） . 15 图图 22：日本工程机械零部件销售情况（十亿日元）：日本工程机械零部件销售情况（十亿日元） . 15 图图 23：2014 年流体动力重要供应国出口到中国的情况年流体动力重要供应国出口到中国的情况 . 16 图图 24：中国液压工业新格局：中国液压工业新格局 . 16 图图 25：博世力士乐销售规模：博世力士乐销售规模 . 19 图图 26：2016 年博世力士乐收入分布年博世力士乐收入分布 . 19 图图 27：2016 年博世力士乐员工分布年博世力士乐员工分布 . 19 图图 28：16
20、年博世力士乐各区域人均产值（万欧元）年博世力士乐各区域人均产值（万欧元） . 20 图图 29：16 年博世力士乐收入及员工人数较年博世力士乐收入及员工人数较 15 年变动年变动 . 20 图图 30：博世力士乐研发支出：博世力士乐研发支出 . 20 图图 31：博世力士乐产品应用领域：博世力士乐产品应用领域 . 21 图图 32：2016 年伊顿集团收入结构年伊顿集团收入结构 . 22 图图 33：16 年伊顿工业部门收入按地区划分年伊顿工业部门收入按地区划分 . 22 图图 34：16 年伊顿工业部门收入按终端市场划分年伊顿工业部门收入按终端市场划分 . 22 图图 35：伊顿集团营业收入
21、：伊顿集团营业收入 . 23 图图 36：美国军事预算（十亿美元）：美国军事预算（十亿美元） . 24 图图 37： 伊顿宇航业务收入（百万美元）伊顿宇航业务收入（百万美元） . 24 图图 38：伊顿集团流体动力收入（百万美元）：伊顿集团流体动力收入（百万美元） . 24 图图 39：川崎重工各业务收入（十亿日元）：川崎重工各业务收入（十亿日元） . 26 图图 40：川崎精密机械新签订单及未完成订单（十亿日元）：川崎精密机械新签订单及未完成订单（十亿日元） . 26 图图 41：川崎精密机械收入（十亿日元）及员工数（人）：川崎精密机械收入（十亿日元）及员工数（人） . 27 识别风险，发现
22、价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 / 2929 专题研究|机械设备 图图 42：川崎精密机械公司全球布局：川崎精密机械公司全球布局 . 27 表表 1：全球液压公司：全球液压公司 . 13 表表 2：博世力士乐前身历史：博世力士乐前身历史 . 17 表表 3：博世力士乐产品：博世力士乐产品 . 18 表表 4：博世力士乐行走机械液压系统：博世力士乐行走机械液压系统 . 18 表表 5：博世力士乐：博世力士乐全球布局全球布局 . 21 表表 6：伊顿公司：伊顿公司 1999 年年-2012 年液压相关的并购年液压相关的并购 . 25 表表 7：川崎精密机械公司在中国的布局及服务：川崎精密机
23、械公司在中国的布局及服务 . 28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5 / 2929 专题研究|机械设备 一、一、全球液压工业成熟中波动，国产替代方兴未艾全球液压工业成熟中波动，国产替代方兴未艾 1.1 行走机械占据半壁江山行走机械占据半壁江山，同步周期性，同步周期性 液压传动及液压件含义。液压传动及液压件含义。液压传动是机械的一种传动方式，其他传动方式还包括机 械传动、电气传动、气压传动，其中以液压传动和气压传动为烯酸改性树脂项目”选址应遵循以下原则：1、布局相对独立，便于集中开展科研、生产经营和管理活动。2、与丙烯酸改性树脂项目建设地的建成区有较方便的联系。3、地理条件较
24、好，并有足够的发展潜力。4、城市基础设施等配套较为完善。5、以城市总体规划为依据，统筹考虑用地与城市发展的关系。6、兼顾环境因素影响，具有可持续发展的条件。二、丙烯酸改性树脂项目选址方案及土地权属（一）丙烯酸改性树脂项目选址方案1、丙烯酸改性树脂项目建设单位通过对丙烯酸改性树脂项目拟建场地缜密调研，充分考虑了丙烯酸改性树脂项目生产所需的内部和外部条件：距原料产地的远近、企业劳动力成本、生产成本以及拟建区域产业配套情况、基础设施条件及土地成本等。2、通过对可供选择的建设地区进行比选，综合考虑后选定的丙烯酸改性树脂项目最佳建设地点丙烯酸改性树脂项目建设地，所选区域完善的基础设施和配套的生活设施为丙
25、烯酸改性树脂项目建设提供了良好的投资环境。（二）土地权属类别（略）三、丙烯酸改性树脂项目建设区概况（略）四、场址建设条件（一）地理条件（略）（二）地形地貌（略）（三）水文条件（略）（四）工程地质条件1、根据建筑抗震设计规范（GB50011）标准要求，丙烯酸改性树脂项目建设地无活动断裂性通过，无液化土层及可能震陷的土层分布，地层均匀性密实较好，因此，本期工程丙烯酸改性树脂项目建设区处于地质构造运动相对良好的地带，地下水为上层滞水，对混凝土无腐蚀性，各土层分布稳定、均匀而适宜建筑。2、拟建场地目前尚未进行地质勘探，参考临近建筑物的地质资料，地基土层由第四系全新统（Q4）杂填土、粉质粘土、淤泥质粉土
26、、圆砾卵石层组成，圆砾卵石作为建筑物的持力层，Pk=300.00Kpa；建设区域地质抗风化能力较强，地层承载力高，工程地质条件较好，不会受到滑坡及泥石流等次生灾害的影响，无不良地质现象，地壳处于稳定状态，场地地貌简单适应本期工程丙烯酸改性树脂项目建设。（五）场地地震效应（略）（六）交通条件（略）（七）信息传输条件（略）五、丙烯酸改性树脂项目用地总体要求（一）丙烯酸改性树脂项目用地控制指标分析1、“丙烯酸改性树脂项目”均按照项目建设地建设用地规划许可证及建设用地规划设计要求进行设计，同时，严格按照建设规划部门与国土资源管理部门提供的界址点坐标及用地方案图布置场区总平面图。2、建设丙烯酸改性树脂项
27、目平面布置符合轻工产品制造行业、重点产品的厂房建设和单位面积产能设计规定标准，达到工业丙烯酸改性树脂项目建设用地控制指标（国土资发【2008】24号）文件规定的具体要求。（二）丙烯酸改性树脂项目建设条件比选方案1、丙烯酸改性树脂项目建设单位通过对可供选择的建设地区进行缜密比选后，充分考虑了丙烯酸改性树脂项目拟建区域的交通条件、土地取得成本及职工交通便利条件，丙烯酸改性树脂项目经营期所需的内外部条件：距原料产地的远近、企业劳动力成本、生产成本以及拟建区域产业配套情况、基础设施条件等，通过建设条件比选最终选定的丙烯酸改性树脂项目最佳建设地点丙烯酸改性树脂项目建设地，本期工程丙烯酸改性树脂项目建设区
28、域供电、供水、道路、照明、供汽、供气、通讯网络、施工环境等条件均较好，可保证丙烯酸改性树脂项目的建设和正常经营，所选区域完善的基础设施和配套的生活设施为丙烯酸改性树脂项目建设提供了良好的投资环境。2、由丙烯酸改性树脂项目建设单位承办的“丙烯酸改性树脂项目”，拟选址在丙烯酸改性树脂项目建设地，所选区域土地资源充裕，而且地理位置优越、地形平坦、土地平整、交通运输条件便利、配套设施齐全，符合丙烯酸改性树脂项目选址要求。（三）丙烯酸改性树脂项目用地总体规划方案本期工程项目建设规划建筑系数74.88%，建筑容积率1.20，建设区域绿化覆盖率7.61%，固定资产投资强度193.13万元/亩。（四）丙烯酸改
29、性树脂项目节约用地措施1、土地既是人类赖以生存的物质基础，也是社会经济可持续发展必不可少的条件，因此，丙烯酸改性树脂项目建设单位在利用土地资源时，严格执行国家有关行业规定的用地指标，根据建设内容、规模和建设方案，按照国家有关节约土地资源要求，合理利用土地。2、在丙烯酸改性树脂项目建设过程中，丙烯酸改性树脂项目建设单位根据总体规划以及项目建设地期对本期工程丙烯酸改性树脂项目地块的控制性指标，本着“经济适宜、综合利用”的原则进行科学规划、合理布局，最大限度地提高土地综合利用率。六、丙烯酸改性树脂项目选址综合评价（略）第六章 总图布置一、丙烯酸改性树脂项目总平面布置方案（一）平面布置总体方案1、按照
30、建（构）筑物的生产性质和使用功能，丙烯酸改性树脂项目总体设计根据物流关系将场区划分为生产区、办公生活区、公用设施区等三个功能区，要求功能分区明确，人流、物流便捷流畅，生产工艺流程顺畅简捷；这样布置既能充分利用现有场地，有利于生产设施的联系，又有利于外部水、电、气等能源的接入，管线敷设短捷，相互联系方便。2、根据丙烯酸改性树脂项目建设单位发展趋势，综合考虑工艺、土建、公用等各种技术因素，做到总图合理布置，达到“规划投资省、建设工期短、生产成本低、土地综合利用率高”的效果。（二）主要主体工程布置方案（略）（三）场区道路设计方案（略）（四）丙烯酸改性树脂项目建筑设计方案（略）（五）丙烯酸改性树脂项目
31、建设区绿化设计（略）（六）给排水布置方案（略）二、运输组成（一）运输组成总体设计1、丙烯酸改性树脂项目建设规划区内部和外部运输做到物料流向合理，场内部和外部运输、接卸、贮存形成完整的、连续的工作系统，尽量使场内、外的运输与车间内部运输密切结合统一考虑。2、丙烯酸改性树脂项目建设单位外部运输和内部运输可采用送货制；采用合适的运输方式和运输路线，使企业的物流组成达到合理优化；把企业的组成内部从原材料输入、产品外运以及车间与车间、车间与仓库、车间内部各工序之间的物料流动都作为整体系统进行物流系统设计，使全场物料运输形成有机的整体。（二）场内运输（略）（三）场外运输（略）三、总图主要数据（略）第七章
32、工程设计总体方案一、工程设计条件（一）工程地质条件丙烯酸改性树脂项目建设地属于工业用地，其地形地貌类型简单，岩土工程地质条件优良，水文地质条件良好，适宜本期工程丙烯酸改性树脂项目建设。（二）设计荷载（可变荷载标准值）（略）（三）土建工程设计年限及安全等级（略）二、建筑规划方案（一）建筑设计规范和标准1、砌体结构设计规范（GB50003-2001）。2、建筑地基基础设计规范（GB50007-2002）。3、建筑结构荷载规范（GB50009-2001）。（二）建筑工程设计总体要求（略）（三）建筑设计方案（略）（五）建筑物防雷保护（略）三、主要材料选用标准要求（一）混凝土要求根据混凝土结构耐久性设计规范
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