歌斐资产详解美国的资产配置逻辑.docx

1、歌斐资产详解美国的资产配置逻辑商业地产是继股票和固定收益后的第三大投资配置资产，一直备受投资者的关注。那么在地产配置上，尤其是海外地产配置方面应该采取什么措施，其内在逻辑又是什么。歌斐资产表示，在成熟市场经过多年的发展，资产配置形成了一个非常稳定的大类配置逻辑。通过数据显示，美国的三大类就是固定收益、股市和商业地产。在这三大类，固定收益像企业债各种各样的衍生工具，达到43万亿；股市26万亿；商业地产17万亿。其中，商业地产具备一个特点：同时具有现金流收益和资产升值的功能。当然，股市主要是升值，大部分股票它的现金回报是很少的。商业地产的现金回报比较高，而且商业地产在美国可以避税、有折旧，是有非常

2、好现金流的产品；同时它也有价值上涨，兼而有之，所以被归为另类产品。所以，在美国做海外配置的时候，一定要记住美国资产大类。这也决定了很多机构跟家族的资产配置，成熟市场是有它的历史渊源跟和逻辑支撑的。通过配置私募地产投资，可以让投资组合更有效，增强收益率，而波动率会降低。地产通常来讲比较稳定，一些突发事件和市场情绪的影响，包括黑天鹅事件，和地产的关联度都比较低。比如此次的疫情事件，美国的疫情目前来看不是特别的严重，在切断航班之后，所有从中国来的人都要进行隔离，从武汉地区来的人都要在军事基地隔离14天（包括美国人）。目前美国确诊15例，而且12基本都是撤侨后隔离在军事基地里面发现的。所以目前来看，大规模的扩散看不到证据。假定疫情持续往前发展，基本上对股市没有特别影响，对美国地产完全没有影响。美国的地产投资有点像惰性气体，它的波动不是那么大，所以它对家族的配置、机构的配置非常重要，是一个配置大类。此外，歌斐资产通过UBS2019年全球家族办公室报告，查看了成熟国家发展了几百年的家族办公室，发现地产变成第三大类别（另类投资里面主要是商业地产）。商业地产投资在家族财富配置里面也是非常重要且稳定的。现在歌斐资产正在跟美国某家族办公室讨论合作；他们管理三个家族近8亿美金，属于多家族联合办公室，他们的商业地产配置接近40%，这也说明地产在美国作为成熟社会中的配置意义跟地位。