1、第三章 Arrow-Debreu 考虑一个特殊市场结构的原因n n1、该市场结构简单，易于分析，而且、该市场结构简单，易于分析，而且可以引入一些基本概念和基本认识；可以引入一些基本概念和基本认识；n n2、具有我们希望证券市场有的经济性、具有我们希望证券市场有的经济性质，如资源配置的有效性，可作为参考质，如资源配置的有效性，可作为参考基准；基准；n n3、作为分析更复杂情况前的一个练习。、作为分析更复杂情况前的一个练习。3.1 Arrow-Debreu证券市场证券市场n n 3.2 状态价格状态价格n n在这里，状态价格就是证券的价格。3.3 市场完全性市场完全性n nArrow-Debreu
2、Arrow-Debreu证券的重要性质：证券的重要性质：n n可以用状态或有要求权的组合为任何消费计划融可以用状态或有要求权的组合为任何消费计划融资。资。n n市场是完全的：能够为消费计划提供最大的灵活市场是完全的：能够为消费计划提供最大的灵活性。性。3.4 参与者的优化参与者的优化n n复制：优化问题：优化问题：n n n n最优解是定理3.2（p38）。最优解的解释：最优解的解释：n n否则，通过转移增加原有效用。即他没有原来达否则，通过转移增加原有效用。即他没有原来达到最优。到最优。3.5 市场均衡市场均衡n n此时的市场均衡，就是使状态价格向量此时的市场均衡，就是使状态价格向量n n满
3、足如下条件：满足如下条件：n n1 1、给定状态价格，每个参与者均达到最优；、给定状态价格，每个参与者均达到最优；n n2 2、市场出清。、市场出清。n n定理定理3.3 Arrow-Debreu3.3 Arrow-Debreu证券市场中存在均衡。证券市场中存在均衡。n n定理定理3.4 3.4 该均衡达到的资源配置是帕累托该均衡达到的资源配置是帕累托Pareto Pareto 最优的。最优的。n n定理定理3.43.4说明，完全的、无摩擦证券市场使参与者说明，完全的、无摩擦证券市场使参与者达到资源在不同时期和不同状态下的达到资源在不同时期和不同状态下的ParetoPareto最优最优配置。配置。
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