1、芗隹聪鮛鯍!鯭1鮎!鮞!鮮!鮾鮛鮛1鮿!鯏1鯯鮫!騀鮫鮫鬀鮫鮫鮫鮫鮫1鮫!1鮫鮻鮻!鮻鮻1鮻鮻鮻鮻鮻1鮻鯋!鯋!1!鯋鯋鸐鯋鯋鼐鯋鯋1!鯛!1鯛鯛鯛!1鯛11!輀鯛!1鯛阀舀鈀舐鈀舀鈠舀舠鈠舠鄐茐鈀舀舐鈀鄀舀鈐鈀Jpd艦鞹肃鯫鯫!1!騀鯫鯫鯫鯫鰀鯫!贐鯫鯫鯫鯫!鯻鯻1!1鯻鯻11!鯻鯻輀鯻賸!貉鮌鮌賚!質鮌鮌鮌鮌谀鮌鮌踐鮌鮌鮌鮌鮌鮌鲈鮜鮜鮜鲙鮜鮜鮜鲊鮜鮜鲛1鲫!鲻鮜鲌鮜鮜鮜鮜鮜鮜鳝鲮鮜鮜鮜鮜1鮬鮬!鮬騀鮬鮬鮬鮬鮬1鮬鮬鮬鮬1鮬鮬鮬蠐鮼!1鮼!1鈀鈀鈐舠茐舀舀舀舐舐鈠鈀舀舀舐鈀舀舀鄀舠茀舰舀茠鈐舐搀娀縁瀀搀昀鎂馹虺鮼言鮼騀鮼1!1!鮼鮼11鸐鮼輐鮼!11!鯌!111鯌鯌1鯌踀鯌鸀鯌!鯌鯌預鯜鯜1
2、鯜鯜!1鯜谀鯜!鯜鯜鯜鯜鈀怠舠脐舐舀鈐鈐舀鈐瀀搀昀鎂骹蛊箙谀鯬!1鯬鯬鯬鯬鯬鯬鯬鯬1鯬鯬鯬鯬鯬1鼐鯬!鯼鯼騐鯼!鬐鯼鯼鯼!鯼鯼鯼!1鯼跈!跘!跨褐鮍鮍鮍鮍跩騐鮍趫鮍鮍鮍跼!趍!趝鮍鮍鮍踀鮍跎1跮1趟!趯跿!鶈!鶘!鶨1鶸鮝鮝!鷉言鮝騀鮝謀鮝鮝鮝!鷻鰐鮝鮝贀鮝鮝鮝鷮!鷾鼐鮝鮝鷟鮭鮭言鮭鮭鮭鮭鮭鮭谀鮭鰀鮭!鮽鮽鮽鮽鮽1鐁萄舠鈐鈀舀瀐鈀舀舀鈀錀舀舀鈀鈐舰舀鄀艐舐舀舠鄀舠茀舠舀酠舀舐鉠pd艦皛骹鮽鮽鮽鮽鮽!鸐鮽1鮽鮽!1鯍鯍鯍鯍鯍!鯍鯍贀鯍鴀鯍!1!鯍!蠀鯝頀鯝鯝褐鯝!1言鯝騀鯝鯝鯝!鯝1鯝鴐鯝1踐鯝!瀠鈠怀舠萰倀恠鈐鈠舀怠恠瀀搀昀鎂鲹蚃瞛!鯝!鯭餐鯭鯭!鯭鯭!贐鯭鯭鸀鯭鯭鯭鯭鯭輀鯭鯭鯽鯽鯽褀鯽鯽鯽!
3、鯽謀鯽!鴀鯽!鯽輀鯽1!蠀鮎躨!軨餐鮎鮎鮎軙鮎言鮎鮎鮎軺鮎鮎鮎鮎1躼!軜!軼鮎鮎!躎!躟鮎軯!軿1麈鮞鮞默!黨!麙鮞鮞鮞鮞麬鮞鮞鮞麽!黍鮞鮞鮞鮞點1麏鮞鮞鮞瀐怐舠舀酀鈀舀倠灐舀茐怠瀀灐鈐恠舀舀舀舐鄀舀鈀倀脀鄀舐倀偠鈠鈀尀币瀀搀昀鎂鶹虚薜鲀帀鮮餀鮮!鮮1!1111贀鮮鮮!1鮮鮮!鮮1!1餐鮾鮾鮾鮾騐鮾鮾鰀鮾鮾鮾鮾鮾鴐鮾鮾!鮾!1!預鯎鯎鯎!鯎言鯎鯎鯎謀鯎鯎!1!鯎鯎踀鯎鯎鯎鯎!褀鯞鯞!灠鈀鈀恀酐恀鄀鈠舀酠脀灀艰倀灐倰怀恠腠鈀瀐腀鈀舀灠倐脠恰偰娠送瀀搀昀鎂鶹蛤宝鯞鯞1鴐鯞1!鯞鯮鯮鯮!鯮鯮鯮鯮!鯮鯮鯮輀鯮!蠀鯾鯾!鯾言鯾騀鯾1鬐鯾鯾!。鄀鄀怐怀鄐脠倀鄠腠瀀偐脐怀萀鈀恐腐偀偰鄀倀酰dISE SERV
4、ICE 协 同 办 公 PART .FOUR 品牌指数 协同办公产业Branding指数（1） 认知度指数 转化率指数 满意度指数 对协同办公品牌的认知水平 在认知基础上的实际应用水平 使用协同办公产品的综合感受 3.0 1.9 6.8 注：指数值满分10分制，本报告中所有指数均以10分满分为基础 中国协同办公品牌市场指数 行 业 均 值 数据来源：T研究 2020/05 协同办公产业Branding指数（2） 8.1 8.6 8.6 8.6 8.7 中国协同办公用户评价指数 上手难易度 使 用 体 验 功 能 适 配 性价比 服 务 能 力 协同产品学习易用性和操作易用性 终端使用者对产品性
5、能，可用性， UI/UE的操作逻辑、人机交互等应用 的综合感受 功能全面性，对业务支持的满足程度 产品价格与价值比值的直观感受 企业用户对品牌商技术服务、商务服 务的综合评价 行 业 均 值 数据来源：T研究 2020/05 华为云华为云WelinkWelink 华为云Welink品牌指数 市场指数 用户评价指数 4.3 1.2 6.4 认知指数 转化指数 满意指数 8.2 8.6 8.4 8.2 8.3 数据来源：T研究 2020/05 2019 华为云Welink企业客户数量增长指数 华为云Welink属性面板 华为云WeLink源自华 为数字化转型的成功实践。 这款融合消息、会议、邮 件
6、、知识、小程序、能力 开放等服务的企业智能工 作平台，支撑了华为19万 员工、1028个办公场所的 高效协同办公。 2019年华为云 Welink正式对外发布，以 成为企业的数字化联接器 为目标，让组织的联接更 简单，更智能，更有温度， 助力企业数字化转型。 政府零售教育金融建筑房地产制造 华为云Welink优势行业案例落地指数 华为云Welink品牌优势区域指数 上海 江苏 浙江 安徽 北京 天津 广东 河北 河南 山东 湖南 福建 四川 重庆 行业均值华为云Welink 数据来源：T研究 2020/05 产品于2019年12月26 日正式发布 l 解决方案 华为云Welink客户案例精选
7、中软国际有限公司成立于2000年，是行 业领先的全球化软件与信息技术服务企业之一， 在国内28个城市及北美、亚洲的18个城市拥 有分支机构，全球员工超过6万人。 近二十年里，中软国际在电信、政府、制 造、金融、能源等行业均取得了不斐的成绩， 并于2017年市值产值双双突破百亿。 项 目 背 景 企业全球化布局，员工多地办公信息不互通，急需 提升跨地域、时域协同效率 企业办公应用多，员工多端办公繁琐且低效（工作 用到各种办公应用，员工需要频繁切换业务系统） l 应用效果 l 客户痛点 组织架构实时同步，一 键联接团队，提升沟通 效率。 华为云WeLink已快速 集成中软国际大部分高 频率应用，不
8、需切换业 务系统，一个手机APP 即可闭环所有工作，实 现一站式办公，沟通协 作更高效。 视频 系统 中软 商旅 知识 平台 客户原有系统 第三方SaaS华为云Welink业务中台 AI助手 智能翻译 视频直播 OA系统 预制应用 华为云Welink工作台（统一入口） 应 用 / 平 台 终 端 智能 搜索 智能 推荐 . 语音 视频 电话 团队 小程序 平台 华为云 Welink 软终端 视频会 议设备 视讯 终端 设备 个人 接入 设备 智能 手机 Pad 出差 申请 移动 报表 移动 审批 远程 会议 考勤 场 景 目标协作项目协作组织协作 飞书飞书 飞书品牌指数 市场指数 用户评价指数
9、 3.9 0.8 5.8 认知指数 转化指数 满意指数 8.3 8.3 8.8 8.2 8.7 数据来源：T研究 2020/05 飞书属性面板 飞 书 是 字 节 跳 动 于 2016年自研的新一代一站 式协作平台，是保障字节 跳动全球五万人高效协作 的办公工具。飞书将即时 沟通、日历、云文档、云 盘和工作台深度整合，通 过开放兼容的平台，面向 所有规模的企业和组织， 让成员在一处即可实现高 效的沟通和流畅的协作， 全方位提升企业效率。 2019 飞书企业客户数量增长指数 软件开发 政府 零售 建筑房地产 教育 互联网 金融 制造 娱乐传媒 飞书行业案例落地指数 飞书品牌优势区域指数 上海 江
10、苏 浙江 北京 天津 广东 河北 河南 福建 四川 重庆 山西 辽宁 行业均值飞书 数据来源：T研究 2020/05 产品于2019年正式发布 阿里钉钉 阿里钉钉品牌指数 市场指数 用户评价指数 6.9 3.1 5.2 认知指数 转化指数 满意指数 7.3 8.2 7.9 8.5 8.2 数据来源：T研究 2020/05 阿里钉钉属性面板 钉钉(DingTalk)是由 阿里巴巴集团开发的智能 移动办公平台,免费提供给 所有中国企业,用于商务沟 通和工作协同。2015年1 月份正式发版上线。 钉钉致力于帮助中小 企业通过系统化的解决方 案，全方位提升中小企业 沟通和协同效率，让工作 更简单、高效
11、、安全。 目 前已有超过1000万家企业 组织正在使用钉钉，帮助 中国企业进入智能移动办 公时代。 2016201720182019 阿里钉钉企业客户数量增长指数 政府 零售 建筑房地产 教育 互联网 金融 制造 住宿餐饮 医疗医药 阿里钉钉行业案例落地指数 阿里钉钉品牌优势区域指数 上海 江苏 浙江 北京 天津 广东 河北 河南 山东 湖南 江西 四川 重庆 辽宁 贵州 海南 行业均值阿里钉钉 数据来源：T研究 2020/05 企业微信 企业微信品牌指数 市场指数 用户评价指数 6.6 3.1 7.7 认知指数 转化指数 满意指数 8.2 8.6 8.4 8.2 8.3 数据来源：T研究 2
12、020/05 企业微信属性面板 企业微信，是腾讯微 信团队为企业打造的专业 办公管理工具。与微信一 致的沟通体验,丰富免费的 OA应用,并与微信消息、 小程序、微信支付等互通, 助力企业高效办公和管理。 目前企业微信已覆盖 零售、教育、金融、制造 业、互联网、医疗等50多 个行业，正持续向各行各 业输出智慧解决方案。 2016201720182019 企业微信企业客户数量增长指数 零售 建筑房地产 教育 互联网 制造 娱乐传媒 物流运输 医疗医药 企业微信行业案例落地指数 企业微信品牌优势区域指数 上海 江苏 浙江 北京 广东 河北 河南 山东 湖北 湖南 福建 四川 重庆 山西 陕西 内蒙古
13、 行业均值企业微信 数据来源：T研究 2020/05 慧点科技 慧点科技品牌指数 市场指数 用户评价指数 2.6 0.9 8.5 认知指数 转化指数 满意指数 数据来源：T研究 2020/05 8.0 8.6 8.6 8.7 9.2 慧点科技属性面板 北京慧点科技有限 公司是中国电科集团旗下 国有控股上市公司全资子 公司。98年创立以来，一 直专注于为党政军和大型 企业提供协同办公管理软 件产品和专业服务，成为 了大型集团型企业和政府 用户市场的知名品牌，在 央企、500强企业、党政 军等细分市场中具有突出 优势和高占有率。作为中 国管理软件与服务提供商 和信创国家队成员，未来 仍将继续致力于
14、为高端用 户群体打造智能极简的数 字化协同办公平台产品， 并提供优质的服务。 20152016201720182019 慧点科技企业客户数量增长指数慧点科技品牌优势区域指数 政府 军队 建筑房地产 金融 制造 机场交通 能源 石油化工 信息通讯服务 其他 慧点科技行业案例落地指数 上海 江苏 浙江 北京 天津 广东 河北 河南 山东 湖北 四川 重庆 广西 陕西 内蒙古 行业均值慧点科技 数据来源：T研究 2020/05 l 解决方案 慧点科技客户案例精选 在信息技术应用创新的政策背景下，某大 型央企集团携手慧点科技，基于国产化环境， 涵盖核心芯片、基础软件、计算机整机、网络 设备、应用软件、
15、信息安全等关键环节联合技 术创新，共同打造完整的信息产业与技术创新 生态，构建智能极简的数字化工作环境，荣获 2019年国资委评选的央企信息化典型案例。 项 目 背 景 旧有的协同办公系统性能较慢 入口较多，流程覆盖度低，用户体验不佳 无法满足国产化要求 无法满足移动化审批需求 l 应用效果 l 客户痛点 操作系统 （普华/Win10） 数据库 （人大金仓） 中间件 （金蝶） 其他基础 软件 虚机资源池容器资源池存储资源池网络资源池 开放平台 支撑平台 部 署 配 置 安 全 管 控 数据管理平台 数据 采集 数据 应用 数据 分析 开发平台流程引擎平台 流程 监控 流程 建模 表单 框架 流
16、程 引擎 表单页面设计工具 流程建模设计工具 报表设计工具 门户 OA 系统 一网 通办 移动 办公 邮件 合同 管理 信息 共享 即时 通讯 智 慧 管 控 高 效 协 同 业务 按需 扩展 某平台 虚拟桌面 龙芯终端 旧终端 安全平板安全手机 基础设施服务器集群交换设备存储 网络 统一门户：完成跨平台异 构系统整合，全新门户设 计，形成领导极简工作门 户/员工效能综合门户 统一公文：实现集团全级 次公文业务一体化管理 一网通办：采用办事大厅 的理念，将集团的业务融 合到一个平台中，实现了 事项查询及一站式审批。 PC/移动一体化应用，丰 富的移动端应用提升了系 统使用的便捷性 智能化应用：
17、人脸、语音 等AI智能技术应用。 蓝凌软件 蓝凌软件品牌指数 市场指数 用户评价指数 2.9 0.9 8.6 认知指数 转化指数 满意指数 9.1 8.5 9.3 9.0 9.6 数据来源：T研究 2020/05 蓝凌软件属性面板 深圳市蓝凌软件股份 有限公司（以下简称“蓝 凌软件”）成立于2001年， 数字化工作专业服务商， 是阿里钉钉唯一投资的 OA厂商，也是阿里云知 识管理与协同领域首家战 略合作伙伴。蓝凌软件专 注于为大中型企业及成长 型组织，提供智能办公、 移动门户、知识管理、数 字运营、财务共享、合同 管理、专有云等一体化解 决方案；已先后助力华为、 万科等20000家知名企业 实
18、现了智慧管理与高效办 公的工作变革。 20152016201720182019 蓝凌软件企业客户数量增长指数 蓝凌软件品牌优势区域指数 软件开发 政府 建筑房地产 教育 金融 制造 物流运输 能源 其他 蓝凌软件行业案例落地指数 上海 江苏 浙江 安徽 北京 天津 广东 河南 福建 四川 重庆 广西 山西 贵州 甘肃 新疆 行业均值蓝凌软件 数据来源：T研究 2020/05 l “三重一大”解决方案 蓝凌软件客户案例精选 广州汽车集团股份有限公司（简称广汽集 团）成立于2005年，前身为成立于1997年的 广州汽车集团有限公司，是国内首家实现 A+H股整体上市的大型国有控股股份制汽车 集团，目
19、前拥有员工约9.4万人。自2013年以 来，广汽集团连续七年入围财富世界500 强，2019年位列世界500强企业第189名。 客 户 简 介 集团下属企业多、员工规模大，信息分享、跨组织跨 部门协作有待提效 集团业务广泛、流程冗杂，业务流程需要进一步优化 集团全面落实“三重一大”制度，需要IT系统支持 l 应用效果 l 客户痛点 在自建OA的基础上重 构数字化办公平台： 实现集团10多万员工 高效协作，进一步提 效业务运营 建立三重一大决策系统： 实现总部“三重一大” 重要事项的全程执行跟 踪、全面信息反馈、全 部痕迹保留 构建流程效率分析平 台，深化电子化流程 应用：40+个场景数 据分析
20、透视，效率指 数支撑实时洞察运营 优化流程 GIP协同办公平台 流程管理 会议管理 投票管理 纪委系统接口 3161平台 投资企业报送模块 投资企业管理 数据 推送 接口 三重 一大 监察 系统 数据 管理 / 报表 集团总部管理 议题 审批 生成 会议 会议 表决 会议 纪要 三重 一大 决策 系统 三重 一大 监察 系统 工业 集团 数据 筛选 推送 市纪 委系 统 致远互联 致远互联品牌指数 市场指数 用户评价指数 2.8 1.3 8.7 认知指数 转化指数 满意指数 8.3 8.5 8.5 8.5 8.1 数据来源：T研究 2020/05 致远互联属性面板 北京致远互联软件股 份有限公
21、司专注于协同管 理软件领域，为客户提供 专业的协同管理软件产品、 解决方案、平台及云服务。 2019年10月31日，致远 互联登陆科创板（股票代 码：688369）。 公司秉持“以人为中 心”的初心，坚持平台化 产品路线，相继自主研发 了V5协同管理平台以及 A8+、A6+、G6等产品， 持续助力全国3万家大中 小型企业及政府部门提升 协同运营管理效率。 20152016201720182019 致远互联企业客户数量增长指数致远互联品牌优势区域指数 上海 江苏 浙江 北京 广东 河北 河南 湖南 福建 四川 重庆 辽宁 广西 陕西 内蒙古 行业均值致远互联 政府 建筑房地产 教育 互联网 金融
22、 零售 制造 医疗医药 能源 其他 致远互联行业案例落地指数 数据来源：T研究 2020/05 l 解决方案 致远互联客户案例精选 中粮集团有限公司（COFCO）是立 足中国的国际一流粮食企业，是全球布 局、全产业链、拥有最大市场和发展潜 力的农业及粮油食品企业，集贸易、加 工、销售、研发于一体的投资控股公司。 客 户 简 介 信息化建设缺少统一规划，各级单位都建立了相对 专业、独立的业务系统，信息数据共享困难 集团管理者缺乏触及业务的入口，无法实时了解业 务经营管理情况、防范风险并合理决策。 l 应用效果 l 客户痛点 中粮集团以致远互联智能BPM平台集成财务、供应链、采购、电商等业务流程，
23、 建设了一体化、可视化、数据化的“协同运营中枢”,实现了中粮集团及其四大子 集团 “一个平台、一个标准”的自动化运营过程，进而驱动组织效率的提升。 工作流协同：为集团各组织制定了统一的业务和工作管理标准，实现了全面的工 作流协同。 移动办公：基于移动App方式实现VPN登录，在保证系统安全性的前提下独立部 署移动服务。 企 业 服 务 数 据 专 家 DATA EXPERT OF ENTERPRISE SERVICE 协 同 办 公 PART .FIVE 发展趋势 “在线化”让协同的应用场景开始“无界化” 在 线 化无 界 化 n疫情危机让企业协同办公必须接入互联网 n疫情时长足以促成协同办公
24、习惯的养成 n围绕在线场景衍生/加速新业务成熟，协同办公必须突破原有边界 n从“管控”到“赋能”成为协同办公解放思维的考验，赋能导向才能让“协同办公”真正成 为互联网化的平台级服务 很多企业应用以钉钉为代表的移动工办公工具，很大程度缓解了企业内、外部协同的压力，在线视频会议、在线销售例会、在线项目交付、在线文档协作、在线合同审批、在线电子 采购等在线化场景充分发挥了作用。 疫情危机下让企业的组织形态不再是静态牢固的，而是灵活动态的柔性组织。柔性组织不仅体现在内部组织成员面向项目、任务导向的动态协同、快速重组、在线协作等，也体现在 用工模式的变化，如内部On-demand人才池、人才众筹网络、自
25、由职业者等多种形式。 案例：一些零售企业面对疫情，把营销搬到线上来做，导购在家上岗、人人主播带货，林清轩公司更是快速启动全员“天猫直播“，上线2小时便吸引60000多人观看，卖了近40万的山 茶花油。 n互联网的协同办公产品，在能力和边界上不设限制，基于不同场景的协同服务变成丰富的协同产品矩阵 协同办公将成为企业应对“危机”的常态武器 疫 情 企 业 / 组 织 个 人 工 作 、 生 存 社会风险 组织风险 个人风险 风险的分散由上至下问题的解决由下而上 协同办公 协同办公 专业组织/管理 n 疫情是一次对企业数字化考验的放大。 在数字化时代，危机事件对于企业IT应用的开 发节奏也提出了更高
26、要求，以月、周为单位的 敏捷迭代已经不能满足要求。疫情过后，企业 将要考虑在不确定的数字化时代，如何应对随 时可能发生的更多、更离散的“小危机”，相 信很快，以天为单位的应用开发在很多场景中 将形成常态，这样才能更好适应外部市场的变 化与不确定性。 n 数字化时代唯一确定的是不确定性。 身处充满不确定性的数字时代，对于企业管理 者而言，转型升级当然是第一要务，而想要应 对快速变化的商业环境，就需要构建更加开放、 高效、灵活的信息化平台，并且具备应用定制、 集成连接、智能办公、分析决策等特征。而协 同办公在这次“不确定”疫情中，扮演企业IT 旗手的角色，并很好地缓解了个人、组织、社 会的恢复运转
27、问题，在面对“不确定”事件中， 协同办公积累了更多的经验。 国产化趋势促进协同办公新一轮增长 n国家信创政策背景下，基础软硬件替代将加速，对协同办公需求将 迎来新一轮增长 n疫情之后，协同市场会迎来爆发式的增长。在疫情期间，有23亿人在家办 公，这无疑会影响到人们未来的工作方式。疫情之后，人们也还会习惯这种远程办公 方式，这是不可逆的。而且，相对而言，比较简单的远程办公应用的需求会在疫情之 后有所下降，企业的主要需求会更多聚焦在能够解决复杂业务场景下的远程办公和移 动办公。 协同办公将成企业数字化、数智化的“合适入口” 当前，全球软件技术加速了经济网络化、平台化、智能化发 展，软件产品类型不断
28、丰富，应用领域快速拓展，融合渗透 持续深化，成为数字革命的标志和新特征。不管是传统企业 的转型升级，还是企业服务领域的未来发展，都在指向同一 个方向，即数智化。 基于新基建要求，云计算、大数据将被深度应用，数字化办 公平台将极大地改变企业的管理工作；AI和智能办公的融合 越来越紧密，办公智能化程度越来越高，协同办公智能化和 数据化入口的作用也开始凸显。 n 数字化引领下，不分规模大小，企业客户 对数据、技术统一标准的诉求加强，对办 公统一入口的理解更加深刻。 高端用户更加注重平台的支撑能力，支撑平台微服务化，提供 “平台+应用”的模式，基于快速开发平台，通过系统性配套建 设构建一个可伸缩可扩展
29、的应用支撑平台，为支撑平台之上的业 务应用提供灵活而可靠的基础支撑，实现可管理的目标，以适应 未来发展的需要；而小微客户则对类似阿里钉钉的服务，一套系 统解决大多数信息化诉求抱有强烈期待。 n 新基建，也是企业数字化的新机遇 n 数智化将是协同办公的又一考验 企 业 服 务 数 据 专 家 DATA EXPERT OF ENTERPRISE SERVICE 2020中国房地产上市公司 TOP10 研究 目录目录 一、一、 研究背景与目的研究背景与目的 二、二、 研究方法体系研究方法体系 三、三、 研究结果及分析研究结果及分析 （一） 中国房地产上市公司整体发展状况分析 1 1. . 经营规模：
30、经营规模：总资产规模增速降至两成，头部企业增长明显放缓 2 2盈利能力：盈利能力： “增收不增利”凸显， “降费提效”成业内共识 3.3. 财务稳健性：财务稳健性：负债水平高位平稳， “紧投资稳现金”提高安全边际 4.4. 股东回报：股东回报：股东收益小幅上涨，经济增加值（EVA）增速收窄 5.5. 价值管理：价值管理：整体估值修复性反弹， “分拆+重组”助力价值释放 6.6. 投资价值：投资价值：板块走势保持强韧性，优质房企更受青睐 （二） 2020 中国房地产上市公司 TOP10 研究结果 专题研究：专题研究：中国房地产中国房地产金融金融环境环境分析分析 研究主持：研究主持： 中国房地产
31、TOP10 研究组 联席组长：联席组长： 侯云春：中国企业评价协会会长 刘洪玉：清华大学房地产研究所所长 莫天全：中指研究院院长 主要成员：主要成员： 黄瑜：中指研究院常务副院长、中国房地产 TOP10 研究组办公室主任 中国企业评价协会：刘晓明、刘李佳 清华大学房地产研究所：吴璟、朱恩伟、赖智勇、肖金一、李恩源 中指研究院：白彦军、李建桥、刘佩佩、古超、黄靖、张冉、王怀泉、赵鹏花、邱玲玲、迟行、陶淑茹、孙小东、彭澧丽、马岚、 王琳、颜海清、蒋金丽、高枫沐、汪勇、黄秀青、李力、张化学、丁晓、樊鹏飞、赵玉国、温戴婉蘭、薛建行、薛琳、黄雪、王玲、 袁彬彬、王永斌、黄艳、姚一维、李宁、胡佳娜、石蕊、
32、梁波涛、高院生、唐爽、唐懿、童晓玲、谢俊云、田文刚、范诒杰、方颃、 张梦圆、刘莉芬 1 中国房地产 TOP10 研究组 1 1研究背景与目的研究背景与目的 中国房地产 TOP10 研究组自 2003 年开展中国房地产上市公司 TOP10 研究以来，已连续进行了十八年。研究组紧随资 本市场发展节奏，深入研究房地产上市公司经营规律，为促进行业良性运行、企业快速成长发挥了重要作用，相关研究成果 引起了社会各界特别是机构投资者的广泛关注，并成为投资者评判上市公司综合实力、发掘证券市场投资机会的重要标准。 2019 年，资本市场整体保持“全面深改、提质增量”的发展主旋律，政策制定和修订持续开放推进，监管
33、层面逐渐微观 化，房地产上市公司迎来更加规范健康的发展环境。在此背景下，优秀上市房企把握并购重组、分拆上市和再融资等机遇， 更加强化价值管理与增长，持续释放出高质量投资潜力，得到资本市场广泛关注。同时，部分区域型龙头房企纷纷踏上 IPO 之路，借助资本市场谋求进一步的发展，成为值得市场期待的新兴群体。在 2020 中国房地产上市公司研究中，中国房地产 TOP10 研究组在总结历年研究经验基础上，进一步完善了研究方法和指标体系，本着“客观、公正、准确、全面”的原则， 发掘成长质量佳、投资价值大的优秀房地产上市公司，探索不同市场环境下房地产上市公司的价值增长方式，为投资者提供 科学全面的投资参考依
34、据。 中国房地产中国房地产上市公司上市公司 TOP10 研究的目的研究的目的是是： （1）客观反映中国房地产上市公司的整体发展水平和最新动态，促进房地产上市公司做强做优做大； （2）发掘综合实力强、最具财富创造能力及投资价值、财务稳健等表现优异的房地产上市公司；扩大企业在机构投资 者当中的影响力，拓展企业融资渠道，帮助企业更快更好地发展； （3） 通过系统研究和客观评价， 打造 “中国房地产上市公司 TOP10” 品牌， 引领房地产行业投资良性循环和健康发展。 2 2研究研究方法体系方法体系 2.1 研究对象研究对象 （1）依法设立且公司股份于 2020 年 3 月 31 日前在上海证券交易所
35、、深圳证券交易所及香港联交所等境内外证券交易 所公开上市的房地产企业（业务收入主要来自中国大陆，且收入构成需满足下款条件） 。由于在不同交易所上市的企业采用 的会计准则存在一定差异，研究组将根据上市地点分别对在内地、香港上市的房地产企业进行研究。 （2）主营业务收入构成满足以下条件之一： （1）房地产相关业务收入（包括房地产开发与销售、园区开发与管理，下 同）所占比重不低于 50%或所占比重虽低于 50%但比其他业务收入比重均高出 30%（源自上市公司分类与代码 ，中国证 监会 2005 年 3 月颁布） ； （2）如果公司收入来自两个行业，房地产相关业务收入占其总收入 60%以上或其收入和利
36、润均占 整体比重超过 50%，或按历史和未来趋势来看，房地产业务为企业提供最主要的收入和利润。如果公司业务收入来自三个或 以上行业， 房地产相关业务收入或者利润占整体比重超过 50% （源自全球行业分类标准， Global Industry Classification Standard， 摩根斯坦利公司和标准普尔公司联合发布，简称 GICS)。 2.2 评价指标体系评价指标体系 在 2020 中国房地产上市公司 TOP10 研究中， 中国房地产 TOP10 研究组从经营规模、 财富创造能力 （EVA） 、 投资价值、 财务稳健性四个方面对企业进行评价，对同一家企业在四个指标体系中的得分按一定
37、的权重值（权重来自于对四项得分的 “方差-协方差分析” ）进行加总，最终得到企业的综合实力得分，评价得出“2020 中国房地产上市公司综合实力 TOP10” 。 2 2020中国房地产上市公司 TOP10 研究 经营规模评价体系 TOP10 研究组以总资产、营业收入、利润总额和总市值作为经营规模的评价指标，指标体系如下： 财富创造能力（EVA）评价体系 TOP10 研究组沿用了 2003-2019 年连续使用的财富创造能力 EVA（Economic Value Added）评价理论和方法，再次对房 地产上市公司的经营绩效进行 EVA 评价： 投资价值评价体系 本次研究中， 研究组从盈利能力、
38、成长能力、 运营效率等公司基本面的深入分析出发， 系统分析企业在资本市场的表现， 结合企业的业绩预测，全面评价企业的投资价值。指标体系如下： 财务稳健性评价体系 流动性风险（liquidity risk）是中国房地产上市公司面临的主要风险。所以，研究组将从企业的现金流风险出发，兼顾企 业的中长期偿债能力指标资产负债率和净负债率，综合分析企业的财务稳健性。指标体系如下： 经营规模评价体系财富创造能力（EVA）评价体系投资价值评价体系财务稳健性评价体系 20202020中国中国房地产上市公司综合实力评价体系房地产上市公司综合实力评价体系 总资产营业收入利润总额总市值 20202020中国中国房地产上市公司经营规模评价体系房地产上市公司经营规模评价体系 管 理 费 用 营 业 利 润 所 得 税 营 业 外 支 出 财 务 费 用 营 业 外 收 入 税后净营业利润资本成本 20202020中国中国房地产上市公司财富创造房地产上市公司财富创造能力（能力（EVAEVA）评价体系）评价体系 有 息 负 债 股 本 股 东 权 益 资 本 成 本 率 非 营 业 投 资 债 务
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