财务管理讲义_19.doc

1、19讲（二）多种证券组合的风险和报酬1、机会集与有效集多种证券组合的机会集是一个平面Q为最小方差点假设市场上不存在无风险证券，则投资者大部分是风险厌恶者。效用：满足程度非系统风险可以被分散，系统风险不可以被分散。2、资本市场线如果市场上存在无风险的国债，可以进一步分散风险二次组合经济含义：表示无风险资产与证券投资组合的二次组合的有效边界，视同两种证券的组合，是一条直线。关于资本市场线的说明：1、资本市场有效原则：信息畅通2、共同期望假设：有效边界唯一3、存在无风险资产,且其报酬率对所有投资者相同4、市场组合点M点的形成不受单个投资者个人偏好的影响3、分离定理借入资金组合和贷出资金组合分离IA表

2、示在A点投资时的效用，其它类似。，假设存在国库券，且纳入投资组合，则投资组合从A点移动到M点，抛售国库券借入资金追加到风险投资中，运行轨迹是直线资本市场线上，M点右侧的组合是借入组合（高风险、高回报）效用更高M点左侧的组合是贷出组合（低风险、低收益）效用也会提高Rf4、总的期望报酬率和标准差（1）总的期望报酬率是无风险资产的收益率与风险资产收益率的加权平均数，权数是二者各自所占的比重。总的期望报酬率=A无r无+ A风r风=（1-Q）r无+Q r风例：投资者自有资金20万元，全部投资于风险资产，预期报酬率18%，标准差20%，无风险资产的收益率5%，投资者从市场借入10万元追加风险资产投资，则投资者总的期望报酬率是多少？确定Q是关键：投资总额仍为20万，风险资产投资30万，无风险资产投资-10万，Q为1.5，1-Q为-0.5（2）总的标准差=注意单项选择题