财务管理讲义_45讲.doc

1、45讲第三节 经济利润法（客观题）思路：企业价值=投资资本+经济利润折成的现值其中的经济利润=净利润-股权费用=（EBIT-I）(1-T)-股权费用=EBIT (1-T)-I(1-T)+股权费用经济利润=会计利润-股权费用投资资本=股东权益+有息负债=营运资本+长期资产净值-无息长期负债16.10区分概念：1、净投资（增量）2、投资资本（静态）资产负债表期末余额教材中，净投资=投资资本例2、每年净投资为0，是为了保证每年利润支出相同，进而经济利润不变二、经济利润模型的应用（简单了解）第四节 相对价值法（客观题）三个模型的优缺点和适用范围要掌握（一）市盈率模型市盈率=每股市价/每股收益假设前提：

2、资本市场有效，每股价格能体现每股价值局限性：（1）是静态模型（每股收益是历史数据，每股市价是现值），只能是粗略评价（资本市场不可能完全有效）（2）必须找到和目标企业有较高可比性的参照企业，参照企业如何选影响市盈率的因素：支付率、增长率和股权成本内在市盈率股利支付率不变，增长率是每股收益和每股股利的增长率优点：简单了解局限：参照企业=1，则能正确反映预测适用范围：连续盈利且=1的企业1的企业经济繁荣时评估价值偏低（注意判断题）原因：值大的企业价值波动幅度较大（二）市净率模型局限：1、静态模型，评价结果粗略，前提也是资本市场有效2、选择参照企业难影响因素：权益净利率、股利支付率、增长率和风险局限性：固定资产较少的企业失去可比性适用于拥有大量资产，净资产为正值的企业（三）收入乘数（了解）驱动因素和适用范围二、相对价值模型的适用（客观题）修正市盈率：关键是增长率修正市净率：关键是权益净利率修正收入乘数：关键是销售净利率共同的驱动因素：支付率、增长率、股权成本