1、 40%14 NOPAT 21 Year 1 Year 2 Current Assets150175 Current Liabilities7580 Net Working Capital7595 Fixed Assets100100 PV of Operating Leases5050 Capital225245 经营租赁处理方式对比 Capital charge(10%)22.5 24.5 Capital charge from lease 5 5 37 其它调整：商誉 商誉被认为是类股东权益性质的资本，它发挥效用的时期为未来的所有 的会计年度，需要公司未来的盈利与之相匹配，因此，不应该将
2、其摊销 或计入费用 损益表调整 净利润25,500 +商誉摊销3,000 =NOPAT28,500 资产负债表调整 未调整的资本155,000 +累计摊销的商誉9,000 =调整后的资本总额164,000 38 内容 l EVA基础 lEVA是什么 l资本成本计算 l会计调整 l EVA、MVA和公司价值 l EVA与价值管理 l EVA和4M管理体系 l EVA分析方法 l EVA驱动杠杆 l 利用EVA进行经营决策的评估 l 问题和讨论 39 市值 “现金产出 ” 投资 “现金投入 ” 财富创造 我们能得到比投入更多的产出吗？ 如何衡量财富创造？不是增长率，也不是企业规模，而是市场增加值。
3、如何衡量财富创造？不是增长率，也不是企业规模，而是市场增加值。 什么是市场增加值(MVA) 40 投入资本投入资本 CapitalCapital 市场增加值市场增加值 MVAMVA 虽然通用汽车和可口可乐市值相当，实际上，通用汽车浪费了虽然通用汽车和可口可乐市值相当，实际上，通用汽车浪费了 524524亿美元的财富，可口可乐则创造了亿美元的财富，可口可乐则创造了12411241亿美元的价值。亿美元的价值。 注：数字来源于商业周刊注：数字来源于商业周刊 总总 市市 值值 MVMV 通用汽车 可口可乐可口可乐 MV: 1355亿美元 Capital: 1879亿美元 MVA： 负524亿美元 MV
4、: 1345亿美元 Capital: 104亿美元 MVA： 正1241亿美元 谁创造了财富，谁浪费了财富？ 41 在EVA体系中,市场价值可被分解为 未来增长价值和当前营运价值 资本 当前永续价值的现 值 EVA增长的现值 MVA = 当前EVA现值 + 预期EVA增长的现值 未来增长价值 当前营运 价值 市场价值 市场增加值 资本 42 通过市场预期推算未来增长 市场价值 72,797.41 （百万） 当前 营运价值 40,682.35 （百万） 未来 增长价值 32,115.0532,115.05 （百万）（百万） 市场增加 值 42,357.44 (百万） 资本 30,439.96 （
5、百万） 永续增长永续增长 年年EVAEVA增长率须达到增长率须达到6.12%6.12% 11.711.7年内年内EVAEVA翻一倍翻一倍 非永续增长非永续增长 假设同比增长十年，之后保持恒定假设同比增长十年，之后保持恒定 则则 在十年内的在十年内的EVAEVA增长率须达到增长率须达到25.6%25.6% 保持资本成本率不变，且资本总额不变保持资本成本率不变，且资本总额不变 43 未来增长价值代表EVA增长预期 市场价值 当前 营运价值 未来 增长价值 预期EVA增长 q未来增长价值代表超出当前营运价值的部分 (资 金+ EVA/c*). q未来增长价值的存在提醒管理者，股东及投资者 希望看到的
6、EVA提高. qEVA的增加还能推动MVA增长. 而投资者财富也会 随之增加。 44 活 尚道 足球事+演 唱会+慈善晚宴 10月初294万 宣片至少1个月至少30次30万 8月10月260万 其它 道 道 第一次新 布会 1 第二次新 布会 1 合184万 赞助回报-平面 平面媒体投放形式版面投放次数回价 体周硬广1/4版 广告 A16或B16 2个月至少8次40万 新道至少2期深度道2个月至少15次2万 上海当地平 媒 硬广2个月至少8次30万 新道至少5期深度道2个月至少15次2万 全国平媒 300家媒体 新道 90万 合164万 赞助回报-户外 外媒体投放回价 公交身3个月60万 候亭
7、1个月140万 楼宇1个月87万 道旗1个月100万 翻灯箱1个月40万 地1个月26万 大牌1个月100万 广告1天300万 合853万 赞助回报-网络 网媒体投放形式道形式投放回价 新浪广告 体育、 道 通、出窗口1个月435万 半个月112万 体育、 体育、 道 新与片加深 度道 2个月 搜狐新道体育、 道 2个月 TOM 新道 与体周 的体育道 2个月 合547万 赞助回报-电台 广播媒体投放形式投放次数回价 上海交通台 上海音台 事+演出+晚宴全程 直播 1天50万 30秒新道1个月至少30次18万 公布“心短信”号 1个月至少30次32万 合100万 总回报一揽 媒体回价 媒体1579万 平面媒体164万 外媒体853万 网媒体547万 台媒体100万 合3243万 F-1明星慈善嘉年华组委会 THANKS！ 北京办公室 地址：北京市东城区东四十条甲22号 南新仓国际大厦B座821室(100007) 电话：01064096366632 传真：01064096355 上海办公室 地址：上海市静安区胶州路58号 胶州大厦1803室 电话：13391450552 策划人:李有明 卢翔 王立
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