1、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备行业跟踪周报 1 / 19 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 锂电光伏龙头设备商稀缺性已现，锂电光伏龙头设备商稀缺性已现，制造业景制造业景 气持续复苏带动机床销售旺盛气持续复苏带动机床销售旺盛 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 三一重工三一重工、中联重科中联重科、杭可科技杭可科技、柏楚电子柏楚电子、晶盛机电晶盛机电、先惠技术先惠技术、恒立液压恒立液压、杰瑞股份杰瑞股份、 华测检测华测检测 2.投资要点投资要点 锂电设备锂电设备、关注海外扩产加速关注海外扩产加速+头部设备商产能稀缺性，看好各环节
2、设备龙头头部设备商产能稀缺性，看好各环节设备龙头 海外海外 LG 扩产进一步加速，主设备商杭可将充分受益。扩产进一步加速，主设备商杭可将充分受益。近日杭可最大客户 LG 表示，截至 2021 年年底， 动力电池产能将达到 155 GWh， 同时， LG 规划 2025 年产能提升至 430GWh， 即目标 2024-2025 两年扩产 170GWh。 LG 从 2021 底的 155GWh 扩产到 2025 年的 430GWh， 新增扩产 275GWh，后道设备价值量为 0.6 亿元/GWh，则对应 165 亿元订单，杭可在 LG 后 道设备中占 70%份额，未来四年将对应 116 亿元订单。
3、国内电池厂亦在加速扩产国内电池厂亦在加速扩产，7 月 30 日，蜂巢 B 轮融资交割完成，融资总额 103 亿元，将主要用于扩产和新技术研发，公司预 计 2025 年产能将超过 200GWh。 锂电设备龙头设备稀缺性已逐渐显现， 重点推荐杭可科技、 先导智能、先惠技术。建议关注：利元亨、联赢激光、海目星、斯莱克。 光伏设备光伏设备、HJT 产业化加速，持续看好龙头设备商产业化加速，持续看好龙头设备商 新玩家首个新玩家首个 HJT GW 级项目推动产业化加速。级项目推动产业化加速。2021 年 7 月 29 日，金刚玻璃 1.2GW 异质 结项目发布会暨产线采购签约仪式在苏州吴江举行，标志着国内
4、单体最大的异质结光伏项 目正式启动，验证了行业新进入者在新一代电池技术路线的选择上更倾向于 HJT 而非 TOPCon。此次金刚玻璃 1.2GW 异质结光伏项目预计投资总额为 8.3 亿元，整线设备均由 迈为股份供应，迈为继安徽华晟、阿特斯、通威金堂后又一次 HJT 大订单落地。 传统光伏龙头加速进军传统光伏龙头加速进军 HJT。2021 年 7 月 30 日，金石能源官方公众号发布消息称，晶澳 科技与金石能源就异质结电池项目正式签约，此次晶澳异质结项目采购金石异质结电池核 心装备，并且由金石能源全面提供产线布局设计、产线规划、效率保证、技术支持与服务。 7 月 30 日，由金石能源提供整线设
5、备的钜能电力在量产线上生产的 HJT 电池最高转换效率 达 25.32%，HJT 玩家不断刷新最高效率，新老玩家加速推动产业化进程。电池片设备建议 关注：HJT 时代布局前瞻的公司、捷佳伟创、金辰股份；硅片环节重点推荐晶盛机电；热场 环节重点推荐金博股份；组件环节推荐奥特维。 机床行业机床行业、制造业景气持续，机床销售旺盛制造业景气持续，机床销售旺盛 制造业投资明显回升，制造业投资明显回升，Q2 工业产能利用率创新高工业产能利用率创新高。6 月 PMI 收于 50.9，已经连续 17 个月 位于枯荣线以上；Q2 工业产能利用率 78.4%，创 2013 年公布数据以来的新高。产能利用率 高企拉
6、动工业企业的资本开支，1-6 月制造业固定资产投资额同比+19.2%，其中 6 月单月投 资两年平均同比增长约 6%，较 5 月（+3.7%）明显回升。 制造业向好制造业向好+更新需求驱动，我们预计下半更新需求驱动，我们预计下半年机床行业将持续景气。年机床行业将持续景气。供给端：6 月金属切削 机床产量 6 万台，同比+29.5%。需求端：1-5 月金属加工机床新增订单同比+52.9%，在手订 单同比+33.7%，主要机床厂订单排产均已排至 2021Q4 或 2022Q1。重点推荐国盛智科、创 世纪、科德数控；建议关注海天精工。 工程机械工程机械、月度数据呈改善趋势，估值底部修复回升月度数据呈
7、改善趋势，估值底部修复回升 2021 年初以来板块估值回落至低位，具备修复动力。年初以来板块估值回落至低位，具备修复动力。2021 年初至今，工程机械板块估值 下滑幅度达 44%，平均估值水平仅为 11X，具备较高的估值修复空间。关注下半年行业数关注下半年行业数 据改善趋势据改善趋势+大挖复苏。大挖复苏。我们认为 2021 年 Q2 行业增速下滑系月度波动，Q3 起数据有望反 弹（类似 2019 年） 。七一后矿山迎来复工复产集中期，建议关注下半年大挖需求回暖。重 点推荐三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压。 激光设备激光设备、激光行业是黄金成长赛道，激光行业是黄金成长赛道，长期受益于制造业
8、景气度提升长期受益于制造业景气度提升 短期来看，受益制造业持续复苏，激光行业景气度不断提升，短期来看，受益制造业持续复苏，激光行业景气度不断提升，宏观数据方面，6 月 PMI 为 50.9，连续 17 个月位于荣枯线以上，5 月制造业固定资产投资完成额累计同比 20.4%，制造 业投资持续改善， 我们认为我国激光加工市场在较长时间内仍将保持快速增长态势， 是一个 成长性赛道。 控制控制系统是激光最优环节， 短期受益激光行业景气度不断提升， 长期来看增长系统是激光最优环节， 短期受益激光行业景气度不断提升， 长期来看增长 性不减性不减， 主要得益于控制系统无价格战， 拥有更加出色的成长性和盈利水
9、平， 我们预计 2025 年我国激光切割控制系统市场规模达到 41.27 亿元，2020-2025 年 CAGR 将达 25.39%，增 速高于激光行业。重点推荐 Q2 业绩超预期，中低功率激光切割控制市占率超过 60%的激光 控制系统龙头柏楚电子；推荐大族激光、锐科激光。 风险提示风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续。 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、 机械设备行业跟踪周报：、 机械设备行业跟踪周报： 制造业持续复苏带动机器人行制造业持续复苏带动机器人行 业回暖，建议关注景气度高涨业回暖，建议关注景气度高涨 的光伏锂电设备的光伏锂电设备2021-07-25
10、 2、 机械设备行业跟踪周报：、 机械设备行业跟踪周报： 锂电光伏设备持续高景气，建锂电光伏设备持续高景气，建 议关注中报业绩亮眼的国产刀议关注中报业绩亮眼的国产刀 具龙头具龙头2021-07-17 3、 机械设备行业跟踪周报：、 机械设备行业跟踪周报： 锂电光伏设备景气持续旺盛，锂电光伏设备景气持续旺盛， 建议关注工程机械板块估值修建议关注工程机械板块估值修 复机会复机会2021-07-11 2021 年年 8 月月 01 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证号：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 朱贝贝朱贝贝 执业证号：S0600520
11、090001 证券分析师证券分析师 黄瑞连黄瑞连 执业证号：S0600520080001 研究助理研究助理 罗悦罗悦 -9% 0% 9% 17% 26% 34% 2020-072020-112021-03 沪深300机械设备(申万) 2 / 19 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 内容目录内容目录 1. 建议关注组合建议关注组合 . 3 2. 本期报告本期报告 . 3 3. 核心观点汇总核心观点汇总 . 3 4. 推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 . 7 5. 行业重点新闻行业重点新闻 .
12、12 6. 公司新闻公告公司新闻公告 . 13 7. 重点数据跟踪重点数据跟踪 . 16 8. 风险提示风险提示 . 18 3 / 19 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 1. 建议关注组合建议关注组合 表表 1：建议关注组合建议关注组合 所处领域所处领域 建议关注组合建议关注组合 工程机械工程机械 三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、杭叉集团、安徽合力 泛半导体泛半导体 晶盛机电、捷佳伟创、北方华创、中微公司、精测电子、至纯科技、华峰测控、长川科技、 华兴源创、神工股份、帝尔激光 锂电设备锂电设备 杭可
13、科技、先导智能、先惠技术、赢合科技、科恒股份、璞泰来、联赢激光 油气设备油气设备 杰瑞股份、中海油服、博迈科、海油工程、石化机械、纽威股份、中密控股 激光设备激光设备 锐科激光、柏楚电子 检测服务检测服务 华测检测、广电计量、安车检测、电科院 轨交装备轨交装备 中国中车、康尼机电、中铁工业、思维列控 通用自动化通用自动化 埃斯顿、绿的谐波、拓斯达、克来机电、快克股份、赛腾股份、瀚川智能、机器人、国茂股 份、伊之密、海天国际、创世纪、海天精工、国盛智科、华锐精密、欧科亿、恒锋工具 电梯电梯 上海机电 重型设备重型设备 振华重工、中集集团 煤炭设备煤炭设备 郑煤机、天地科技 轻工设备轻工设备 弘亚
14、数控、斯莱克 数据来源：WIND，东吴证券研究所整理 2. 本期报告本期报告 工程机械工程机械、行业行业点评：点评：月度数据呈改善趋势，估值底部修复回升月度数据呈改善趋势，估值底部修复回升 华亚智能华亚智能、深度报告：深度报告：半导体精密金属件制造商，行业扩产迎黄金发展期半导体精密金属件制造商，行业扩产迎黄金发展期 杭可科技杭可科技、公司点评：公司点评：LG 扩产提速，后道主设备商杭可将充分受益扩产提速，后道主设备商杭可将充分受益 3. 核心观点汇总核心观点汇总 工程机械工程机械：月度数据呈改善趋势，估值底部修复回升月度数据呈改善趋势，估值底部修复回升 2021 年初以来板块估值回落至低位，具
15、备修复动力。年初以来板块估值回落至低位，具备修复动力。2021 年初至今，工程机械板 块估值下滑幅度达 44%，平均估值水平仅为 11X，估值水平及变动排全行业倒数前三， 估值具备修复空间。此外，下半年专项债发行加快，利好市场基建预期。 关注下半年行业数据改善趋势关注下半年行业数据改善趋势+大挖复苏。大挖复苏。我们认为 2021 年 Q2 行业增速下滑系月 度波动，Q3 起数据有望反弹（类似 2019 年） 。七一后矿山迎来复工复产集中期，关注 下半年大挖需求回暖。 4 / 19 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 对标
16、海外龙头卡特、小松，估值仍有修复逻辑。对标海外龙头卡特、小松，估值仍有修复逻辑。海外主机厂龙头卡特、小松历年估 值中枢为 15-25X，而内资主机厂三一重工/徐工机械/中联重科估值仅 11X/8X/6X。从基 本面看，海外龙头业绩自 2012 年以来未创新高，但稳定性较好。周期波动弱化+龙头集 中度提升趋势下，国产主机厂龙头业绩稳定性有望大幅增强，对标海外龙头估值修复上 行。 投资建议：投资建议：重点关注低周期波动中强阿尔法。三一重工三一重工：行业低周期波动+数字化 降本带来持续业绩弹性，全球竞争力逐步兑现，看好戴维斯双击机会。中联重科中联重科：起重 机+混凝土机械后周期龙头，土方机械+高机成
17、为业绩新增长极。徐工机械徐工机械：汽车起重机 龙头，优质资产注入有望增厚收入体量，改制激励提升盈利能力。恒立液压恒立液压：国内液压 龙头，进口替代增长可期。 锂电设备锂电设备：关注海外扩产加速关注海外扩产加速+头部设备商产能稀缺性，看好各环节设备龙头头部设备商产能稀缺性，看好各环节设备龙头 2020/2021Q1 锂电设备行业整体业绩正向增长。锂电设备行业整体业绩正向增长。锂电设备板块，我们选取的标的主 要有先导智能、杭可科技、先惠技术、赢合科技、利元亨、海目星、联赢激光、科瑞技 术、斯莱克、共 9 家企业。2020 在疫情影响下，锂电设备板块整体业绩正向增长， 2020 年行业营收合计 16
18、8 亿元，同比+23%，归母净利润合计 18 亿元（管理因素导致赢 合科技利润表现异常，行业归母净利润已剔除赢合科技） ，同比+2%。行业平均毛利率 36%， 平均净利率 13% （已剔除赢合科技） 。 2021Q1 行业营收合计 38 亿元， 同比+52%， 归母净利润合计 4 亿元，同比+147%，2021Q1 行业毛利率 36%，净利率为 12%，我们 判断长期合理毛/净利率为 40%/20%左右。预收账款及存货持续增长，设备商在手订预收账款及存货持续增长，设备商在手订 单充足。单充足。截止 2020 年末，锂电设备板块预收账款合计 46.3 亿元，较 2019 年末增加 16.5 亿元
19、，同比+55%；存货合计 83.2 亿元，同比+34%。全球龙头电池厂加速扩产，锂电设 备行业保持高景气增长。2020 年锂电设备行业经营性净现金流显著改善，年锂电设备行业经营性净现金流显著改善，2020 年为年为 26.3 亿元，同比亿元，同比+63%，其中，其中 2020Q4 经营性现金流净额创历史新高，为经营性现金流净额创历史新高，为 21.7 亿元，同亿元，同 比大涨比大涨 161%，主要系行业营运能力大幅提升所致。2020 年行业存货周转天数 243 天， 同比-32 天。 锂电设备行业是黄金成长赛道，持续受益于全球电动化大趋势。我们对行业做出以锂电设备行业是黄金成长赛道，持续受益于
20、全球电动化大趋势。我们对行业做出以 下预判： 全球动力电池进入新的产能周期，下预判： 全球动力电池进入新的产能周期， 6 家龙头电池厂规划未来家龙头电池厂规划未来 3 年扩产年扩产 940GW； 我们判断我们判断 2021 年海外电池厂扩产进入加速期：年海外电池厂扩产进入加速期： 2020 年海外二次疫情导致海外电池 厂扩产进展滞后，但扩产计划不会取消，因此我们判断在目前海外疫情得到控制的背景 下，2021 年海外电池厂扩产将明显提速。我们判断动力电池迈入扩产高峰，龙头设备我们判断动力电池迈入扩产高峰，龙头设备 商稀缺性将逐步显现。商稀缺性将逐步显现。目前，动力电池以及电动车行业龙头均在用不同
21、方式锁定上下游 资源， 其中设备公司竞争者较少， 具备稀缺性估值溢价， 将随着扩产高峰到达逐渐显现。 模组线模组线+PACK 线自动化率正处于由低到高的拐点：线自动化率正处于由低到高的拐点：全球电动需求爆发，电池厂规划 产能翻倍增长，低自动化率产线招工难度暴增，因此亟需“机器换人”提升产线自动化 5 / 19 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 率。 未来设备采购形式为分段采购和整线总包共存， 未来客户为电池厂和整车厂共存。未来设备采购形式为分段采购和整线总包共存， 未来客户为电池厂和整车厂共存。 投资建议：全球电动化趋
22、势下，设备公司具备早周期性最先受益。重点推荐具备整 线供应能力的整线设备龙头先导智能， 海外疫情结束后扩产最受益的后道设备龙头杭可 科技，深耕动力电池系统集成，受益于 PACK 自动化率提升的先惠技术， 建议关注： 利 元亨、联赢激光、海目星、斯莱克。 光伏设备光伏设备：通威通威 1GW 异质结首片电池片下线，建议关注下半年量产数据异质结首片电池片下线，建议关注下半年量产数据 通威 1GW HJT 首片电池片下线，根据我们的产业链调研，此次下线的第一片电池 片由迈为的设备流片。值得关注的是，通威 1GW HJT 项目是迈为、钧石、理想三家设 备企业首次在核心设备(占比整线价值量为 50%)PE
23、CVD 环节同台竞技，我们建议市场 关注通威后续公布的量产数据。 投资建议：投资建议： 电池片设备建议关注： HJT 时代布局前瞻的公司、 捷佳伟创、 金辰股份。 硅片环节重点推荐晶盛机电；晶盛机电；热场环节重点推荐金博股份；金博股份；组件环节推荐奥特维奥特维。 半导体设备半导体设备：晶圆厂资本开支上修利好设备厂商，看好供给紧张带来的设备国产化晶圆厂资本开支上修利好设备厂商，看好供给紧张带来的设备国产化 机遇机遇 2021Q1 全球半导体行业维持高增长。全球半导体行业维持高增长。2021Q1，全球半导体销售额累计为 1206.5 亿 美元，同比+15.2%；半导体设备出货额维持高位，半导体设备
24、出货额维持高位，北美设备制造商出货额连续 6 个月实 现正增长，2021 年 4 月升至 34.1 亿美元，同比+49.5%。 目前半导体行业产能整体仍目前半导体行业产能整体仍处在紧张状态，处在紧张状态，根据最新披露的各公司一季报，半导体 行业产能利用率仍旧维持高位。资本开支上修利好设备厂商。资本开支上修利好设备厂商。随着晶圆厂不断上调资本 开支，叠加半导体设备的国产化率提升，我们认为国产厂商或将充分收益。投资建议：投资建议： 重点推荐中微公司重点推荐中微公司、北方华创北方华创、至纯科技至纯科技、华峰测控；建议关注华兴源创华峰测控；建议关注华兴源创。 硅片设备硅片设备：大硅片亟待国产化，蓝海板
25、块迎风而上大硅片亟待国产化，蓝海板块迎风而上 光伏级向半导体级拓展是晶硅生长设备厂的成长之路。光伏级向半导体级拓展是晶硅生长设备厂的成长之路。 硅片是光伏和半导体的上游 重要材料，主要区别在于半导体对于硅片的纯净度要求更高，由光伏向半导体渗透是硅 片厂及硅片设备厂的成长之路。晶盛机电与连城数控是国内领先的晶硅生长设备商，均 从光伏级硅片设备向半导体级硅片设备突破。 半导体半导体大硅片亟待国产化，龙头设备厂有望受益下游需求大硅片亟待国产化，龙头设备厂有望受益下游需求提升提升。目前中国大陆仅少 数几家企业能产 8 英寸硅片，主流的 12 英寸大硅片对进口依赖度更高。 瓦森纳协议 新增对 12 英寸
26、大硅片的出口管制，大硅片国产化刻不容缓，而设备国产化是其中的关 6 / 19 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 键一环。目前 12 寸级别的硅片设备，以晶盛机电为首的国产设备商仍在验证中；未来 随着半导体硅片的国产化加速，我们认为国内率先通过验证的设备厂商有望充分受益。 重点推荐重点推荐大硅片设备龙头晶盛机电大硅片设备龙头晶盛机电，已具备 8 寸线 80%整线以及 12 寸单晶炉供应 能力，大硅片国产化浪潮下最为受益。此外建议关注连城数控、沪硅产业、中环股份、 神工股份。 通用自动化通用自动化：制造业回暖趋势不变，建议
27、关注景气度较高的机器人行业制造业回暖趋势不变，建议关注景气度较高的机器人行业 制造业生产活动恢复趋势不变，但受季节性影响小幅回落。制造业生产活动恢复趋势不变，但受季节性影响小幅回落。6 月官方制造业 PMI 收 于 50.9%，连续 17 个月位于枯荣线以上，但前值为 51%，较上月小幅回落 0.1pct，表明 制造业生产量持续增长，生产保持复苏态势，但总体扩展趋势有所放缓。 机器人行业机器人行业 2021 年以来表现亮眼，年以来表现亮眼，6 月工业机器人产量月工业机器人产量 3 万台万台/套，同比套，同比+60.7%， 行业整体景气度较高，呈现出供不应求的局面，订单可见度较高。行业整体景气度
28、较高，呈现出供不应求的局面，订单可见度较高。重点推荐机器人行业 龙头埃斯顿埃斯顿，并表 Cloos 进军焊接机器人领域协同效应明显，构建全生态产业平台保障 未来稳定发展。建议关注绿的谐波绿的谐波、拓斯达。拓斯达。 刀具行业刀具行业：行业持续供不应求，建议关注中报业绩亮眼的国产刀具龙头行业持续供不应求，建议关注中报业绩亮眼的国产刀具龙头 制造业复苏的大趋势下， 刀具行业需求持续旺盛。制造业复苏的大趋势下， 刀具行业需求持续旺盛。 目前主流国产刀具企业排产在 1- 3 月不等（一般情况下排单在 1 个月左右） ，从年初以来订单持续饱满。主要品牌继年初 以来多次涨价，进一步证明行业高景气。 。 国产
29、品牌进入产能扩张周期，中报业绩超预期。国产品牌进入产能扩张周期，中报业绩超预期。欧科亿、华锐精密等民营龙头均于 近期成功 IPO 解决产能问题， 订单催化+单价提升+产能提升， 民营刀具企业的业绩加速 兑现。据欧科亿、公告，公司上半年净利预增 106.56%到 129.51%，超市场预期，盈利 能力进一步增强。建议关注正在加速放量的国产刀具龙头华锐精密、欧科亿。 激光设备激光设备：激光行业是黄金成长赛道，长期受益于制造业景气度提升激光行业是黄金成长赛道，长期受益于制造业景气度提升 短期来看，受益制造业持续复苏，激光行业景气度不断提升，短期来看，受益制造业持续复苏，激光行业景气度不断提升，宏观数
30、据方面，6 月 PMI 为 50.9，连续 17 个月位于荣枯线以上，5 月制造业固定资产投资完成额累计同比 20.4%，制造业投资持续改善，我们认为我国激光加工市场在较长时间内仍将保持快速 增长态势，是一个成长性赛道。 控制系统是激光最优环节，控制系统是激光最优环节，短期受益激光行业景气度不断提升，长期来看增长性不 减，主要得益于控制系统无价格战，拥有更加出色的成长性和盈利水平，我们预计 2025 年我国激光切割控制系统市场规模达到 41.27 亿元，2020-2025 年 CAGR 将达 25.39%， 7 / 19 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读
31、正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 增速高于激光行业。重点推荐重点推荐 Q2 业绩超预期，中低功率激光切割控制市占率超过 60% 的激光控制系统龙头柏楚电子柏楚电子；建议关注锐科激光、大族激光。锐科激光、大族激光。 油服设备油服设备： “十四五”期间页岩油开采将提速，看好杰瑞股份的业绩释放潜力“十四五”期间页岩油开采将提速，看好杰瑞股份的业绩释放潜力 能源局召开页岩油勘探开发推进会， “十四五”页岩油开采将提速。能源局召开页岩油勘探开发推进会， “十四五”页岩油开采将提速。国家能源局于 1 月 27 日在北京组织召开 2021 年页岩油勘探开发推进会。会议强调，页岩油勘探开发 具有较好现实条
32、件，下一步要加强顶层设计，将加强页岩油勘探开发列入“十四五”能 源、油气发展规划。2020 年全国原油产量 1.95 亿吨（同比+1.6%） ，仍未达到 2 亿吨红 线。会议指出，为进一步做好原油增产稳产工作，需要突破资源接替难题，在页岩油等 新的资源接续领域寻求战略突破。根据 EIA 2017 年统计，我国页岩油技术可采资源量 达 44 亿桶，位居全球第三，储量较为丰富。我国页岩油开采仍处在发展初期，我们判 断，在常规石油增产乏力背景下，页岩油将成为重要补充，十四五期间页岩油开采提速 具备较高确定性。压裂设备是页岩油井开发和增产的关键设备，需求将走阔。国内油服 产业链非常规气领域持续景气，
33、“十四五” 期间页岩油开发将提速， 压裂设备等核心增产 设备需求最为旺盛，重点推荐国内民营油气设备龙头杰瑞股份。 4. 推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 三一重工：三一重工：Q1 挖机引领行业高速增长，龙头强阿尔法持续强化。挖机引领行业高速增长，龙头强阿尔法持续强化。21Q1 行业挖机销 量（含出口）达 12.7 万台，同比+ 84.96%；起重机销量 1.9 万辆，同比+ 75.75%，大吨 位起重机排产至下半年；混凝土泵车、搅拌车，与同为后周期品种的起重机保持高速增 长。公司 21Q1 收入同比+93%大幅高于行业，市场竞争力及份额持续提升。2020 年公司 挖
34、机国内份额达 28%稳居第一， 多年保持年均提升 2pct 态势， 混凝土泵车双寡头地位稳 固，起重机份额快速拉升。基于工程机械行业规模效应显著，龙头在产品、渠道及品牌 的先发优势，我们预计公司主要产品份额仍将稳步提升。 盈利能力环比提升，研发力度持续加大盈利能力环比提升，研发力度持续加大。Q1 公司盈利环比提升。公司盈利环比提升。21Q1 单季综合毛 利 率 29.83% ， 同 比 / 环 比 +1.66/+1.34pct ； 归 母 净 利 润 率 16.52% ， 同 比 / 环 比 +3.82pct/+1.10pct，我们判断主要系公司规模效应提升，以及在采购、制造等层面成本控 制能
35、力强化。 加大研发布局未来， 国际化加大研发布局未来， 国际化+数字化更加值得期待。数字化更加值得期待。 21Q1 单季期间费用率 11.75%， 同比-1.68pct。其中，财务费用率同比-2.25pct，主要系汇兑损益大幅增长。公司研发投 入力度持续加大，Q1 单季研发费用 14.23 亿，研发费用率 4.25%，同比+0.60pct：国 际化：2020 年公司海外微挖增长 90%，海内外份额提升与公司推出新款、爆款产品能力 密切相关。数字化：2021 年公司计划整体完成灯塔工厂 1.0 改造（20 余家） ，原有灯 塔工厂（3-5 家）将上线到 2.0 阶段，21Q1 公司在建工程 54
36、.89 亿，同比+268.39%，环 8 / 19 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 比+46.65%，随着数字工厂建设推进，我们预计公司净利率、人均产值长期上行。 行业景气持续性有望超预期，竞争格局不断优化。行业景气持续性有望超预期，竞争格局不断优化。针对市场担心的景气度及价格战 问题，我们认为： 1、本轮周期景气拉长，波动性弱化。、本轮周期景气拉长，波动性弱化。CME 预计 4 月挖机销量同比+10%，1-4 月累 计增速至 55%。3 月小松挖机开工小时同比+7.7%，下游设备客户平均回收期 2-3 年，项 目开
37、工需求持续旺盛。我们预计 21 年行业挖机增速 15%-20%，后周期产品起重机、混 凝土机械增速 20%以上；2021 年底国四法规切换带动更新需求，预计同比微升微降；未 来几年行业周期波动预计个位数， 较上一轮周期显著弱化。 2025 年后有望进入下一轮大 更新周期。 2、 行业竞争风险可控， 利润率可以维持：、 行业竞争风险可控， 利润率可以维持： 行业集中度提升： 2011 年挖机行业 CR3 为 33%，2020 年升至 56%，龙头话语权加大，竞争风险可控。中小厂商降价空间有 限：龙头利润率较高，行业降价对中小厂商将是存亡问题。部分机种已经涨价。受原 材料钢材涨价、下游需求旺盛影响
38、，21Q1 行业搅拌车、泵车已经涨价，塔机等需求旺盛 机种也存在涨价动力，行业竞争良性。建议积极关注受益行业集中度提升、全球化推进 的强阿尔法。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：基于行业高景气持续，我们上调 2021-23 年净利润至 200/226/246 亿（前值为 192/214/234 亿） ，当前市值对应 2021-23 年 PE 为 11/9/9 倍，维 持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；行业周期波动；行业竞争加剧；国际化及数字化战略不 及预期。 杭可科技：杭可科技：LG 扩产计划饱满，一供杭可最受益。扩产计划饱满，一供杭可最受益。2021 年 7 月 29 日，杭
39、可最大客 户 LG 表示，截至 2021 年年底，动力电池产能将达到 155 GWh，同时，LG 规划 2025 年产能提升至 430GWh，此前的规划为 2023 年 260GWh，即目标 2024-2025 两年扩产 170GWh。其中产能主要分布于美国、欧洲、中国、韩国及和现代汽车印度尼西亚的合 资企业。LG 从 2021 底的 155GWh 扩产到 2025 年的 430GWh，新增扩产 275GWh，后 道设备价值量为 0.6 亿元/GWh，则对应 165 亿元后道设备订单，杭可在 LG 后道设备中 占 70%份额，未来四年将对应 116 亿元订单。 海外扩产动作逐渐清晰， 杭可预估
40、海外扩产动作逐渐清晰， 杭可预估 Q3 有海外大订单落地。有海外大订单落地。 目前杭可在沟通过程中 已经关注到海外扩产动作，技术前期沟通已经完成，有较大把握拿到订单。LG 是海外 电池厂代表，从需求上来看从需求上来看，LG 海外汽车客户群庞大，在美国和欧洲是最大的电池工 厂，且其圆柱电池是特斯拉一供，所以 LG 在拿到融资款后有迅速扩产动力；从竞争角从竞争角 度来看度来看，当前电池厂的竞争主要集中在产能上，LG Q3 上市后我们预计其规划产能将与 宁德持平。此外，三星的马来西亚工厂和美国工厂；SK 的韩国，中国，美国和欧洲工厂 都在推动与杭可合作。 9 / 19 东吴证券研究所东吴证券研究所
41、请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 锂电设备供不应求，公司多方位积极%，3 月同比+83.2%，疫情趋缓、婚庆 需求集中释放带动行业景气度仍保持高位。2）门店扩张：疫情加速行业出清，龙头市占率 有望持续提升； 公司在低线城市具有明显布局优势情况下进行加密+一、 二线城市放开加盟， 门店扩张空间仍然广阔；3）单店毛利提升：产品上，黄金珠宝消费习惯逐渐变迁下，高毛 利率镶嵌产品及一口价黄金产品收入占比逐渐提升；加盟费上，随着公司品牌力增强及产品 结构变化，指定供应模式下收取的加盟费率有望逐渐提升；4）线上高增长，公司积极拥抱 线上渠道，成立子品牌发力时尚
42、珠宝产品迎合消费趋势，有望打开第二成长空间！ 风险提示：风险提示：新冠肺炎影响线下消费，宏观经济风险、开店不及预期、单店数据不及预期、金 行业动态分析/商贸零售 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 价波动等。 老凤祥：老凤祥：黄价上行黄价上行+国改推进国改推进+加盟店下沉，黄金首饰龙头内生外延助力发展。加盟店下沉，黄金首饰龙头内生外延助力发展。公司为上海 市国改企业先锋，此前的上海老凤祥股权转让主要为后续做进一步的混改扫清障碍，最终实 现公司的新一代管理人员能够进入股权结构， 形成利益绑定及提高管理效率
43、， 利好长期发展。 黄金饰品需求：受益 19Q2 以来黄金价格持续上涨，且叠加近期疫情全球扩散下或对金价 进一步起支撑作用，在一定程度上催化市场对黄金产品增值保值的投资属性需求，推动公司 黄金主业收入利润加速上行。此外，黄金首饰时尚化年轻化有望继续带动增量，行业内生需 求依旧有望向好。 公司 2019 全年净增营销网点 372 家， 增至 3893 家， 道扩张持续推进。 未来在“五位一体”营销体系带动下，有望继续实现三四线城市门店下沉。 风险提示：风险提示：疫情影响超预期、金价波动、门店扩张不及预期、行业竞争加剧等。 3. 下周投资提醒下周投资提醒 表表 1：下周重要会议：下周重要会议 序号
44、序号 公司名称公司名称 会议名称会议名称 会议时间会议时间 1 上海物贸 临时股东大会 2021-08-02 2 拉芳家化 临时股东大会 2021-08-04 3 物贸 B 股 临时股东大会 2021-08-02 资料来源：Choice，安信证券研究中心 4. 行业新闻行业新闻 1. 蓝月亮上半年预亏蓝月亮上半年预亏 4400 万港元，股价腰折万港元，股价腰折 7 月 20 日晚间，蓝月亮发布“盈利预警” ，截至 2021 年 6 月 30 日止六个月亏损 4400 万港 元。相比较，去年同期公司盈利约为 3.02 亿港元。蓝月亮将业绩“变脸”的原因，主要归 结于行业价格战引发的毛利率下降。但
45、实际上，公司的麻烦不至于此，营收增长乏力，产品 结构单一，进军高端市场受阻等，都让其“洗衣液老大”的地位岌岌可危。 （联商网） 2. 精品咖啡品牌时萃完成近亿融资精品咖啡品牌时萃完成近亿融资 蚂蚁金服入局蚂蚁金服入局 据 FBIF 报道， 7 月 27 日， 便捷式精品咖啡品牌时萃 SECRE宣布已完成近亿元新一轮融资。 本轮融资由博将资本领投，蚂蚁金服旗下基金凡创资本跟投，凡卓资本担任本轮融资的独家 财务顾问。 本轮资金将主要用于加速线下门店的拓展、品牌营销及线上线下创新产品的持续研发等。 2020 年，时萃在深圳开设首家线下店，2021 年春节后，不到两个月内新开出 5 家门店，目 前有近
46、 20 家在装修与选址筹备中，众多投资机构给时萃的单店估值已超 1 亿元。接下来， 门店也将以华南一线城市作为基点， 辐射更多一二线城市， 预计今年门店数量将达 50 家。（联 商网） 3. 生鲜传奇完成新一轮融资生鲜传奇完成新一轮融资 7 月 27 日消息，社区生鲜企业生鲜传奇完成新一轮融资，此轮融资主要来自政府方面投资。 生鲜传奇业态组合上既有大店(市集店)， 也有小店(标准店)和超 mini 店型(小鲜店)。 门店形态 上，生鲜传奇已迭代到第七代店型，第七代店首店面积 200 ，试运营期间日销即超过 2 万 行业动态分析/商贸零售 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安
47、信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 元。据悉，生鲜传奇在合肥的 40 多家门店已实现盈利，其中一半多门店是生鲜传奇“内加 盟”模式，2 家外部加盟店。此轮融资后，生鲜传奇计划用 3 年时间，在合肥布局门店超 500 家。 （联商网） 4. 星巴克将退出韩国合资公司星巴克将退出韩国合资公司 星巴克公司周二宣布，将退出在其第五大市场韩国的直接所有权，将其在合资的星巴克韩国 公司的 50%股权售予当地合作伙伴易买得(E-Mart)和新加坡主权财富基金 GIC。易买得目前 持有该合资公司的 50%股份，该公司表示，将收购另外 17.5%股份，价值约 4740 亿韩元
48、(约 合 4.12 亿美元)。GIC 将收购剩余的 32.5%股份。 （联商网） 5. 九毛九预计上半年纯利扭亏为盈至九毛九预计上半年纯利扭亏为盈至 1.8 亿元亿元 7 月 28 日，九毛九发布 2021 年年中业绩预告。预告显示，截至 6 月 30 日，九毛九公司股 权持有人应占溢利不少于人民币 1.8 亿元，相比 2020 年同期，九毛九股权持有人应占亏损 85.9 百万元，成功扭亏为盈。公告显示，预期扭亏为盈主要因素包括 2020 年 6 月 30 日至 2021 年 6 月 30 日，太二餐厅数量由 161 间扩张至 286 间。同时，相较于 2020 年同期，总 餐厅营运天数有所增
49、加。 （联商网） 6. 元气森林在四川成立饮料公司元气森林在四川成立饮料公司 据天眼查 APP 信息显示，近日，元气森林(四川)饮料有限公司成立，法定代表人为李炳前， 注册资本 2 亿人民币，经营范围包括饮料生产；食品生产；酒类经营；食品用塑料包装容器 工具制品生产等。 股东信息显示， 该公司由元气森林(北京)食品科技集团有限公司全资控股。 因“无糖”走红的元气森林，凭借着“无糖、非碳酸饮料”的宣传卖点和多渠道、全媒体营 销方式，迅速抢占市场，成为了国内的网红饮料品牌。 （联商网） 7. 恒隆内地恒隆内地 10 大商场大商场 2021 上半年租金收入出炉上半年租金收入出炉 2021 上半年恒隆内地十个商场实现租金收入 22.32 亿元，其中上海恒隆广场和上海港汇恒 隆广场依旧是恒隆在内地最赚钱的商场， 两家商场合力贡献了 14 亿多租金收入， 占比超 60%。 得益于奢侈品市场的繁荣，恒隆在内地的高端商场大多录得双位数的收入增长，平均增幅达 到了 46%，增幅最高为昆明恒隆广场 72%。 （联商网） 8. 茅台市值蒸发茅台市值蒸发 1.05 万亿，资本开始“醒酒”？万亿，资本开始“醒酒”？ 7 月 28 日，白酒板块在经历连续多日下滑后实现小幅增长。截至 28 日收盘，中证白酒板块 小幅上涨 0.82%，白酒股也摆脱集体“飘绿” 。贵州茅台结束连续 5 个交易日的下跌
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