1、年传统资产管理机构收入 下降1%，同时因为成本并未下降，导致成本收 入比从61%上升到62%，整体利润率下降2%。 我们预计，尽管管理资产额增长放缓、费 率压力增加，传统资产管理机构的收入仍将保 持增长，但是2016-2021年平均复合增长率将 仅为3%、低于2008-2016年平均5%的水平。 与此同时，成本增速很有可能加快。产品生命 周期正在变短，要求资产管理机构加大对创新 和产品投放的投入，以维持收入增长。此外， 技术进步需要持续投资，而客户和监管部门不 断提高的要求也将推高成本。 前路艰难，机构必须采取战略举措以应对。 我们相信未来制胜将来自五大源泉：中国市场 增长、产品组合管理和创新
2、、业务模式和并购、 技术以及成本管理。 中国市场增长。尽管在疲软的全球市场中， 中国的增长表现抢眼，但是许多投资于中国市 场的资产管理机构尚未获利。然而未来前景将 更为广阔。中国市场和中国投资者都在日趋成 熟。人口老龄化和财富规模增长提高了对专门 产品的需求，包括目标日期基金和ETF。 同时， 外国资产管理机构现在可以获得在岸牌照，而 新的监管规定也已允许保险公司和养老金基金 进入资产管理市场。希望直接参与市场的外资 机构现在有了更多的途径（参阅附录“中国市 场日益成熟，外资进入途径增加”） 。 产品组合管理和创新。尽管市场整体疲软， 解决方案、另类产品、传统主动管理型产品等 高费率产品的增长
3、潜力仍然巨大。若想把握先 机，传统资产管理机构必须超越当前的产品重 心并寻找新的增长机会。在过去几年的成功案 例中，产品开发活动一直是制胜的基础所在。 业务模式和并购。当前市场继续两极分化， 一端是提供被动型或多元化产品的超大机构， 另一端是小型专业机构，而位于中间的机构生 存空间日益被挤压。如果机构现在还不具备长 期竞争优势，就必须尽快找到自身优势所在。 通过并购或内生变革，资产管理机构需要采用 去年BCG报告中指出的4个业务模式中的一个 或多个以在未来长期制胜。正如我们在第三章 所详细阐述的，资产管理机构将需要成为主 动管理者、规模经营者、解决方案专家或分 销巨头。 为赢得竞争，资产管理机
4、构 必须具备强大的数据和数字 化能力。 技术。包括人工智能在内的新的数据分析 波士顿咨询公司 | 13 来源：Strategic Insight；BCG分析。 注：货币市场基金不在分析范围之内。 图7 | “赢者通吃”趋势在美加速，在欧趋稳 专注被动型产品的机构贡献了美国和欧洲大部分管理资产净流入 按共同基金管理资产净流入计算的美国十大资产管理机构 资产管理机构 2016年管理资产净流入 （十亿美元） 在市场管理资产净流入 总额中累计占比（） 在管理资产净流入为正 机构的管理资产净流入 总额中累计占比（） 被动型产品在机构总 管理资产流入中占比 （） 先锋集团（Vanguard） 贝莱德（Bl
5、ackRock） 空间基金管理顾问（Dimensional Fund Advisors） SSGA 嘉信理财（Charles Schwab） 美国教师退休基金会 景顺 爱德华琼斯（Edward Jones） 贝雅 DoubleLine 美国市场总计 按共同基金管理资产净流入计算的欧洲十大资产管理机构 资产管理机构 2016年管理资产净流入 （十亿美元） 在市场管理资产净流入 总额中累计占比（） 在管理资产净流入为正 机构的管理资产净流入 总额中累计占比（） 被动型产品在机构总 管理资产流入中占比 （） 贝莱德（BlackRock） Nordea 先锋集团（Vanguard） Union Inv
6、estment KBC 英杰华 欧利盛 东方汇理 道富 百达 欧洲市场总计 xx = 年十大排行榜中新上榜机构（与年榜单相比） 2014年比例（） 2014年比例（） 12168 2015年比例（） 2015年比例（） 25175 4231 4735 14 | 创新者的破局之路 外国资产管理机构若想进入中国这个 日新月异的市场，必须事先做好功课。和进 入其它市场一样，外资机构应认真研究本 地市场发展趋势，了解投资者需求及预期， 并明确自身作为潜在商业伙伴能带来什么。 明智的外资机构也应该关注两个最有 前景的进入途径：与本地机构一道成立合资 机构，或者作为外商独资公司（WFOE）获 得私募基金管
7、理牌照。 最初，进入中国市场的外国资产管理机 构大多选择成立合资公司。通过与本地伙伴 合作，外来机构能够确保获得共同基金牌 照，从而为更大范围的投资者提供在岸服 务。在中国运营的109家共同基金机构中， 有44家为中外合资机构，管理资产额占全 国共同基金的40%。 但是，根据现行规定，外资在合资机构 的股比不得超过49%，只能作为少数股东， 这一上限在一些情况下制约了外资机构对 业务的影响力。目前，相关部门正在研究讨 论放松股比限制，这可能使合资机构内部的 合作关系更加平等。 与此同时，外资机构开始关注作为外商 独资公司进入市场。最近出台的规定允许外 资机构在华独立获得基金管理牌照，但是截 至
8、目前只有少数几家外资机构成功获得牌照。 作为外商独资机构获得的牌照仍然有 许多限制，例如只能为机构投资者和高净值 个人客户提供在岸的私募基金产品。占中国 市场管理资产额份额可观的零售投资人目 前尚无法参与。 除了通过上述两个途径直接参与市场 外，外资资产管理机构也可以通过间接方式 发掘增长潜力。 外资机构可以通过获得牌照，成为合格 境内有限合伙人（QDLP），从而向中国高 净值个人投资者直接销售离岸投资产品。 作为QDLP，外资机构能够在境内募集 人民币资本并投资于海外资产，QDLP基金仍 然面临许多制约， 例如不得投资在岸资产等。 QDLP牌照由外汇管理局颁发。在外资 资产管理机构开业前，外
9、汇管理局会为每个 机构设置资金规模上限，最初限制通常为1 亿美元。但是，如果外汇管理局认为中国资 本流出过快或人民币汇率承压，有时也会暂 停颁发QDLP牌照或修改相关规定。 外资机构也可以利用“陆港通” ，利用 在香港注册成立的基金及其产品设计能力， 为大陆零售投资者提供基金产品。但是从 大陆募集的资金不得超过基金资本总额的 50%。 此外，合格境内机构投资者（QDII） 项目允许中国企业进行海外投资，这也是外 资机构进入中国市场的一条途径。 外资机构可以利用境外投资经验，与持 有QDII牌照的境内机构合作，管理QDII基 金，面向境内投资者发行销售具有市场竞争 力的QDII产品。截至2017
10、年5月，外汇管 理局累计批准的QDII额度已达900亿美元。 QDII的主要缺点在于外资机构到目 前断续铃声或示警C.除指挥外的其他人员发出紧急停止信号，都必须立即执行D.起重作业过程中进行检查和维修95.电气线路沿输送易燃气体或液体的管道栈桥敷设时应符合下列( )要求。(BCD)A.采用电缆桥架架空敷设B.沿危险程度较低的管道一侧C.当易燃物质比空气重时，敷设在管道上方D.当易燃物质比空气轻时，敷设在管道下方96.钢丝绳使用安全程度可由( )等指标进行考核。(ABCD)A.断丝的性质和数量B.断丝的局部密集程度C.断丝的增长率D.绳端断丝情况97.防火分区的分隔方法有( )。(ABC)A.防
11、火卷帘B.防火水幕C.防火墙D.玻璃幕墙98.对煤气站的有关描述正确的是( )。(ABC)A.煤气发生炉空气进口管道上必须设控制阀和逆止阀B.煤气发生炉的水封应保持有效水位高度C.煤气发生炉空气进口管道末端应设防爆阀和放散阀D.水煤气、半水煤气的氧含量达到4%时才需要停炉99.用来获取、转换和传递信号，并通过其他电器对电路实现控制的低压保护电器包括( )。(BD)A.接触器B.熔断器C.刀开关D.热继电器100.起重机械上安装的限制载荷的安全装置包括( )。 (BCD)A.夹轨器B.超载限制器C.力矩限制器D.缓冲器101.二氧化碳灭火系统适用于扑救( )火灾。(ABD)A.可燃液体和沥青、石
12、蜡等可熔化的固体火灾B.电气火灾C.钾、钠、镁、钛等金属火灾D.固体表面火灾102.焊接及切割用的气瓶应安装( )等安全设施。(BD)A.温度计B.压力表C.漏电断路器D.防止回火器103.下列电源中可用做安全电源的是( )。(CD)A.自耦变压器B.分压器C.蓄电池D.安全隔离变压器104.金属切削过程中最有可能发生( )。(BD)A.中毒B.触电事故C.灼烫D.机械伤害105.除流动式起重机外，起重机司机室外面有走台时，门应向( )开;没有走台时，门应向( )开。(AB)A.外，内B.外，左右(滑动式拉门)C.内，外D.内，左右(滑动式拉门)106.设计机械加压送风机的位置时，应着重考虑(
13、 )。(BCD)A.安全疏散B.供电条件C.新风入口不受火、烟威胁D.风量分配均衡107.起重机的( )等部位要求设置警示标志。(ACD)A.吊钩滑轮组侧板、取物装置和起重横梁B.除流动式和铁路起重机外，与地面距离高于2m的司机室和检修吊笼的底边、台车均衡梁和下梁两侧C.臂架类型起重机回转尾部及平衡重D.动臂式臂架型起重机的臂架头部108.在锻造车间，锻工可能受到的主要伤害包括( )。(ABC)A.噪声引起的听力损失B.烫伤C.机械伤害D.中毒109.关于对氧气瓶的操作正确的是( )。(ABD)A.氧气瓶冻结时可以用温水解冻B.氧气瓶应远离高温场所和明火C.为保证氧气的纯度，氧气瓶再次充装前，
14、应将氧气全部用尽D.氧气瓶严禁接触油脂110.关于手持电动工具的描述正确的是( )。(BCD)A.类或类手持电动工具必须采取保护接地或保护接零措施B.在潮湿或金属构架上等导电性能良好的作业场所，必须使用类或III类设备C.使用I类设备应配用绝缘手套、绝缘鞋等安全用具D.带电部分与可触及导体之间的绝缘电阻I类设备不低于2M111.超出有效范围的燃烧称为( )。A.闪燃B.自燃C.火灾D.着火答案：C112.可燃液体发生着火时，燃烧的是( )。A.可燃蒸气B.可燃液体C.以可燃蒸气为主和部分可燃液体D.以可燃液体为主和部分可燃蒸气答案：A113.液体可燃物燃烧过程的描述正确的是( )。A.氧化分解
15、-燃烧-气化B.燃烧-气化-氧化分解C.气化-燃烧-氧化分解D.气化-氧化分解-燃烧答案：D114.金属燃烧属于( )。A.扩散燃烧B.蒸发燃烧C.分解燃烧D.表面燃烧答案：D115.物质燃烧特性火灾分为( )类。A.2B.3C.4D.5答案：C116.固体有机物质燃烧的火灾为( )类火灾。A.AB.BC.CD.D答案：A117.易燃可燃液体燃烧的火灾为类火灾。A.AB.BC.CD.D答案：B118.气体燃烧的火灾为( )类火灾。A.AB.BC.CD.D答案：C119.轻金属燃烧的火灾为( )类火灾。A.AB.BC.CD.D答案：D120.下列( )种情况不属于特大火灾。A.死亡10人以上B.
16、重伤10人以上C.受灾户50户以上D.烧毁财物损失100万元以上答案：B121.衡量可燃液体火灾危险性大小的主要参数是( )。A.沸点B.闪点C.自燃点D.燃点答案：B122.可燃液体发生闪燃时，其持续燃烧时间不足( )s。A.5B.10C.15D.30答案：A123.空气中的氧气浓度低于( )时，木材燃烧则停止。A.5%-6%B.8%-10%C.14%-16%D.20%-24%答案：C124.根据建筑设计防火规范(GBJ16-87)，闪点大于或等于60的液体属( )液体。A.甲类B.乙类C.丙类D.丁类答案：C125.清洁、环保的综合性能优化的阻燃技术和产品，将取代对环境造成污染的阻燃技术和
17、产品，下面不属于无污染、清洁阻燃剂的是( )。P57A.磷系阻燃剂B.含卤阻燃剂C.成炭型阻燃剂D.金属氢氧化物阻燃剂答案：B126.下列( )不是添加型阻燃剂。A.聚烯烃B.聚氯乙烯C.聚苯乙烯D.聚氨酯(反应型)答案：D127.非接触式探测器主要是根据火焰或烟气的( )进行探测的。P58A.化学性质B.温度C.浓度D.光学效果答案：D128.下列探测器中属于接触式探测器的是( )。A.感烟式探测器B.感光式探测器C.图象式探测器D.光束式探测器答案：A129.在建筑火灾的发展过程中，轰燃发生在( )。A.最盛期B.初起期C.发展期D.熄灭期答案：C130.火灾使人致命的最主要原因是( )。
18、A.被人践踏B.窒息C.烧伤D.高温答案：B131.下列灭火器不适用于扑灭电器火灾。( )。A.二氧化碳灭火器B.干粉剂灭火器C.泡沫灭火器D.1301灭火器答案：C132.灭火器应( )检查一次。A.半年B.一年C.一年半D.两年答案：B133.下列气体灭火剂中由于破坏臭氧层，而被逐步取替的是( )。A.二氧化碳灭火剂B.卤代烷1211、1301灭火剂C.七氟丙烷灭火剂D.IG-541灭火剂答案：B134.扑救极性溶剂B类火灾不得选用( )灭火器。A.化学泡沫B.二氧化碳C.干粉D.卤代烷答案：A135.高倍数泡沫灭火剂的发泡倍数为( )倍。P59A.201-1000B.301-1000C.
19、401-1000D.501-1000答案：A136.油脂接触纯氧发生燃烧属于( )。A.着火B.闪燃C.受热自燃D.自热自燃答案：D137.油脂滴落于高温暖气片上发生燃烧现象是属于( )。A.着火B.闪燃C.自热自燃D.受热自燃答案：D138.下列( )不是由发酵热蓄积引起的自燃。A.稻草B.树叶C.麦芽D.消化纤维答案：D139.可燃物质的自燃点越低，发生着燃烧的危险性( )。A.越小B.越大C.无关D.无规律答案：B140.在易燃易爆场所，不能使用( )工具。A.铁制B.铜制C.木制D.铍青铜答案：A141.公共建筑防烟楼梯间前室的面积不应小于( )。P63A.5B.6C.7D.8答案：B
20、142.人员密集的公共场所观众厅的入场门、太平门，不应设置门槛，门内外( )m范围内不应设置踏步。P64A.1.2B.1.3C，1.4D.1.5答案：C143.室外疏散楼梯的最小净宽度不应小于( )m。P64A.0.8B.0.9C.1.0D.1.1答案：B144.疏散标志牌设在墙面上时，标志牌的上边缘距地面应不大于( )m。A.0.9B.1.0C.1.1D.1.2答案：B145.高层建筑发生火灾时，人员可通过( )逃生。A.安全出口B.乘坐客梯C.从窗户跳出D.乘坐货梯答案：A146.疏散用应急照明最低照度不应低于( )1x。P65A.0.4B.0.5C.0.6D.0.7答案：B147.影院、
21、礼堂发生火灾后，吊灯掉落时间一般在起火后( )min。P66A.15-20B.20-25C.25-30D.30-35答案：A148.消防应急灯具的应急转换时间应不大于( )s。P65A.15B.5C.2.5D.0.25答案：B149.扑救ABC类和带电火灾应选用( )灭火器。P6公里为桥梁，另外还包括约67公里的水下隧道以及两座人工岛。该隧道位于水下46米，是世界上埋进海床最深的沉管隧道。港珠澳大桥始建于2009年，此项工程总共使用了约108万立方米的混凝土。在建设过程中运用的高新技术为大桥120年的设计使用寿命提供了有力保障。大桥可抗16级台风、8级地震及30万吨巨轮撞击。（摘编自港珠澳大桥
22、成中国“亮丽名片”，参考消息2018年10月24日） 材料四：外界特别关注港珠澳大桥，其实就是因为一个字“难”。工程体量之巨大，建设条件之复杂，是以往世界同类工程所不曾遇到的。港珠澳大桥岛隧工程总工程师林鸣先生介绍道，港珠澳大桥有三个难点，其中一个难点便是这是一个外海沉管隧道。在港珠澳大桥之前，全中国的沉管隧道工程加起来不到4公里，而且，这是我国第一次在外海环境下建沉管隧道，可以说是从零开始从零跨越。如果外海沉管有挑战，那么最终一节的接头合龙就是这个挑战最困难的部分，一百多年来也没有找到特别好的方法，最后还是中国工程师经过4年的研究和攻关找到了办法。港珠澳大桥沉管隧道，是我国建设的第一座外海沉
23、管隧道，也是世界上最长的公路沉管隧道，和唯一的深理沉管隧道，在建设过程中，林鸣和他的团队对沉管的设计、生产和安装技术进行了一系列创新，为世界海底隧道工程技术，提供了独特的样本和宝贵的经验。中国工程师也用这份优秀的作品向世人证明，我们能做到的，很多事情我们可以做到！（摘编自赵嘉伟、常红港珠澳大桥倒隧工程总工程师：外媒眼中的“新七大奇迹”，人民网国际频道2017年10月9日）7下列对材料相关内容的理解，不正确的一项是（ ）（3分）A港珠澳大桥是一座沟通的桥梁，拉近的并不只是港珠澳三地的空间距离，更会融通珠三角九市和港澳两地的互联，助力国际级湾区梦想的实现。B珠海、中山、江门乃至于澳门的GDP规模都
24、要比东岸的深圳、香港，乃至于东莞相差一大截。大桥的建成，港、澳及珠江西岸三市定有受益。C港珠澳大桥展现了中国政府的雄心，创下最长跨海大桥的新世界纪录，是现代建筑工程史上的奇迹，也是港珠澳三地经济实现一体化的里程碑。D港珠澳大桥工程体量非常巨大，建设条件极其复杂，是以往世界同类工程所没有遇到的。只是因为这一个“难”字，所以才引来外界各方关注。7 D （材料四中，“外界特别关注港珠澳大桥，其实就是因为一个字：难。”外界各方关注港珠澳大桥的原因有很多，“难”只是其中引来特别关注的方面。D项绝对化。）8下列对材料相关内容的概括和分析，不正确的一项是（ ）（3分）A港珠澳大桥带来的变化有显性的也有隐性的
25、。显性的如改善交通，缩小经济差距：隐性的如解决了内地与港澳通行方向不一的制度难题，这本身是一种制度创新。B港球澳大桥基础设施工程的主体工程全长约296公里，其中229公里为桥梁，另外还包括约67公里的水下隧道以及两座人工岛。大桥由港珠澳三方等额注资。C港珠澳大桥可抗16级台风、8级地震及30万吨巨轮搏击，在建设过程中运用的外海沉管隧道技术等高新技术为大桥120年的设计使用寿命提供了有力保障。D一百多年来难以解决的外海沉管最终一节的按头合龙难题被中国工程师攻克。中国工程师用过硬的技术和港珠澳大桥这样优秀的作品向世人证明了中国的实力。8 B （由材料二的图表可知，三地注资1573亿，其中内地70亿
26、，香港675亿，澳门198亿，并不是“由港珠澳三方等额注资”。B项混淆是非。）9根据上述材料，概括说明港珠澳大桥的价值。（6分）9 改善交通，拉近了港珠澳三地的距离。将为缩小珠三角地区城市间的经济差距，以及粤、港、澳的经济差距，乃至于为三地的经济结构改善提供更多想象空间。扩大经济圈，辐射更为落后的粤西地区，乃至云、贵、川三省份。港珠澳大桥的通车将为粤港澳三地未来更多的制度创新提供镜鉴。港珠澳大桥对中国“21世纪海上丝绸之路”建设产生积极的影响。工程建设过程中，生产和安装的一系列创新技术为世界海底隧道工程技术提供了独特的样本和宝贵的经验。（每点得1分）实用类文本阅读阅读下面的文字，完成下列小题。
27、材料一：粤港澳大湾区2017年首次写入政府工作报告，2018年政府工作报告再次提出将出台实施粤港澳大湾区发展规划，并指出“全面推进内地同香港、澳门互利合作”。这意味着，粤港澳大湾区的建设将从此前的概念构想和规划阶段正式进入实施与落地阶段。在合作领域方面，当前粤港澳在基础设施互联互通方面的合作已明显加强。如港珠澳大桥主体工程和三地的连接线工程已经全部完工，“一地两检”的通关模式也已经全国人大批准，广深港高铁预计将在今年全线通车。未来粤港澳三地可合作建设世界一流的港口和机场，还可加强互联互通和创新产业合作，例如三地可通过合作打造一条“广深港科技走廊”，实现协同发展。（摘编自粤港澳大湾区建设即将进入
28、落地阶段）材料二：2016年，香港怎么了？一书引起了香港有识之士的反思。该书作者认为，虽然香港回归以来经济发展的成绩单颇为亮丽，但经济发展中的深层次矛盾依然突出。楼价高企、产业单一、贫富悬殊面对全球发达城市经济体普遍存在的问题，面对日益加剧的区域竞争和阴晴不定的全球经济形势，特区政府顺势而为，在国家支持下寻求产业格局的变革。在特区政府的大力推动下，香港发展创新及科技产业的氛围日渐浓郁，吸引越来越多国际顶尖科研机构在港落户。2016年，美国麻省理工学院在香港成立首个海外创新中心。在国家支持下，香港近年来积极对接内地各省份，在粤港澳大湾区产业格局和国家创新科技产业格局下努力寻找自身的新定位。201
29、7年初，香港与深圳两地政府共同签署合作备忘录，宣布两地将在落马洲河套地区共同发展“港深创新及科技园”，打造香港历史上最大规模的创科平台。（摘编自香港回归20年：经济繁荣稳定把握新机迎挑战）材料三：香港地区GDP及增速图表：香港回归20年GDP情况（数据香港特区政府统计处）香港经济不俗的表现得到国际机构的高度评价。瑞士洛桑管理学院(IMD)近日发布2017年世界竞争力年报，香港连续第二年被评为全球最具竞争力的经济体。此外，近20年来，香港在多种国际排名中都取得不错成绩。据统计，到2017年，香港已连续23年被美国传统基金会评为全球最自由经济体。香港健康的财政状况、自由的贸易和金融、廉洁的政府、高
30、效的监管等，都受到国际评比机构的赞誉青睐。（摘编自中国经济网数字见证香港经济澎湃活力）材料四：回归20年来，面对危机和困境，面对怀疑者的嘲讽和质疑，在中央政府支持和帮助下，在特区政府带领下，香港社会各界对“一国两制”能否确保香港繁荣稳定这一历史性课题，交出了令世人惊艳的答卷，香港以新的姿态继续闪耀在世界舞台。在基本法保障下，香港保持原有资本主义社会、经济制度不变，生活方式不变，法律基本不变。香港特区依照基本法实现高度自治。世界银行发布的数据显示，香港在政治稳定、政府效能、规管质量、社会法治、贪腐控制等方面的指标，都远远高于回归之前，特别是法治水平的提升最为引人瞩目，香港在全球的排名从1996年
31、的60多位大幅跃升至2015年的第11位。基本法维护了香港中外经济交融、中西文化交汇的特色，香港始终保持国际金融、贸易、航运中心的地位，并连续多年被有关国际机构评为全球最具竞争力地区。（摘编自回归20年：香港经济发展回顾与展望等）7. 下列对材料相关内容的理解和概括，不正确的一项是A. 粤港澳大湾区两次被写入政府工作报告，意味着大湾区建设实现了从构想到实施的转变。B. 香港怎么了？一书的作者对香港经济发展深层次矛盾的分析和判断，是理性和客观的。C. 材料三表明，20年间，香港地区GDP2003年最低、2016年最高，增速最小的年份是1998年。D. 香港回归20年，取得了令世人惊艳的成绩。世行
32、发布的数据显示，香港法治水平的提升最突出。7. A 【7题详解】试题分析：本题考查筛选整合信息和概括中心意思的能力。答题时注意仔细阅读文章，找准有效答题区间，然后认真对读，寻找细微的差别。A项，“意味着大湾区建设实现了”理解错误，原文是“将从此前的概念构想和规划阶段正式进入实施与落地阶段”。故本题选A项。8. 下列对材料相关内容的分析和评价，不正确的一项是A. 在不久的将来，粤港澳三地加强创新产业合作、打造“广深港科技走廊”，这可能为三地高校合作提供良好契机。B. 吸引国际顶尖科研机构在港落户、加强与内地科技合作等举措，对优化香港产业格局具有十分重要的意义。C. 众多国际评比机构对香港财政、金
33、融、法治等方面的指标给予高度评价，在一定程度上反驳了怀疑者的嘲讽和质疑。D. 瑞士洛桑管理学院将香港评为“全球最具竞争力的经济体”的主要依据是香港特区政府统计处公布的相关数据。8. D 【8题详解】试题分析：本题考查分析评价文本的主要观点、基本倾向，以及文本产生的社会价值和影响的能力。题时注意仔细阅读文章，找准有效答题区间，然后认真对读，寻找细微的差别。D项，强加因果。材料三有香港特区政府统计处公布的相关数据的图表，也说了“瑞士洛桑管理学院(IMD)近日发布2017年世界竞争力年报，香港连续第二年被评为全球最具竞争力的经济体。”但是材料中并没有说两者之间有因果关系。故本题选D项。9. 香港回归
34、20年，经济繁荣稳定的原因有哪些？请依据上述材料简要概括。9. 中央政府的大力扶持与帮助。特区政府的顺势而为与积极变革。香港社会各界的全力支持、努力 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 5050 行业深度|电子 证券研究报告 电子行业电子行业 iPhone X 引领消费电子引领消费电子创新，推动创新，推动产业链快速产业链快速成长成长 核心观点核心观点： iPhone X 引领引领智能智能 ASP 提升提升，智能手机，智能手机或将或将迎来迎来换机潮换机潮 3 月我们复盘苹果 iPhone 业务的成长历史，强调 iPhone 是在 ASP 与 量的切换高增长中保持了十年成长动
35、能， 并提出了 iPhone ASP 提升新周期 启动的行业观点。智能手机的高价位带定位，背后是零组件创新的支持， iPhone X 创新密集搭载推动智能手机价位带的向上延伸。安卓机型通过全 面屏设计在外观上对领头羊进行积极跟随，产品形态的代际革命则有望在 iPhone 和安卓阵营先后驱动换机浪潮。 消费电子产业链消费电子产业链有望受益于行业变革，实现快速成长有望受益于行业变革，实现快速成长 不同于 iPhone 6 系列时代核心尺寸的创新，年内消费电子的逐渐创新 范围广、对大陆产业链成长推动明显。整体来看，我们认为年内终端领域 以 iPhone X 为龙头、以全面屏产品形态为特征的智能手机
36、ASP 提升浪潮 将驱动产业链的二次成长。我们继续看好行业白马的配置价值，真正切入 产业链创新的公司有望迎来春种秋收的良机。 投资建议：投资建议： 我们认为以下产业链创新方向及投资标的值得关注： 柔性柔性 OLED 面板面板：建议关注京东方、深天马京东方、深天马，外挂式触控方案将重新 应用于 OLED 面板，看好 TP 龙头欧菲光欧菲光受益于 OLED 渗透率提升； 双摄双摄：渗透率有望提高，利好摄像头模组龙头，建议关注欧菲光欧菲光； 3D 摄像摄像：iPhone X 重要组件创新，建议关注水晶光电和欧菲光水晶光电和欧菲光； 无线充电无线充电：在 iPhone 新机型中得到应用，大客户产业链企
37、业有望率先 分享行业红利，建议关注立讯精密立讯精密、信维通信、信维通信、安洁科技安洁科技和东山精密和东山精密； 声学升级声学升级：声学器件在防水、立体声等功能升级驱动下迎来 ASP 提升 浪潮，建议关注歌尔股份、立讯精密和信维通信歌尔股份、立讯精密和信维通信。 双电芯应用双电芯应用：利好电池 Pack 企业，建议关注欣旺达和德赛电池； 机身非金属化机身非金属化：建议关注玻璃加工行业相关标的蓝蓝思科技、欧菲光、思科技、欧菲光、 合力泰合力泰，以及金属中框的制造商长盈精密、科森科技长盈精密、科森科技。 SIP 封装封装：国内封测企业目前已具备系统级封装（SiP）的能力，建议 关注长电科技、华天科技
38、和环旭电子长电科技、华天科技和环旭电子。 激光加工激光加工：精密加工需求的增加，利好激光设备企业大族激光大族激光。 其他其他：新晋苹果产业链或产能东移份额提升企业同样有望快速成长， 包括科森科技、得润电子、国光电器、艾华股份、超声电子和依顿电子科森科技、得润电子、国光电器、艾华股份、超声电子和依顿电子。 风险提示风险提示 iPhone 新机型量产大幅延迟风险；iPhone X 销量不及预期风险。 公司简称公司简称 评级评级 股价股价 EPS PE PB 11A 12E 13E 11A 12E 13E 行业行业评级评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2017-09-13 相对市场相对市场表
39、现表现 分析师：分析师： 许兴军许兴军 S0260514050002 021-60750532 xxj3 分析师：分析师： 王王 亮亮 S0260516070003 021-60750632 gzwangliang 分析师：分析师： 王王 璐璐 S0260517080012 021-60750632 wanglu 相关研究：相关研究： 电子行业周观点:新机型密集 发布， 积极推出创新推动产业 链成长 2017-09-10 电子行业:电磁屏蔽、 导热材料 国产化加速， 产业链有望快速 成长 2017-09-03 电子行业周观点:三星发布 Note 8，硬件升级趋势强化驱 动产业链成长 2017-
40、08-27 联系人： 王帅 0755-23953620 wshuai -10% -1% 8% 17% 2016-092017-012017-052017-09 电子沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 5050 行业深度|电子 目录索引目录索引 研究逻辑 . 5 IPHONE X 引领消费电子技术革新，ASP 提升带动硬件全线升级 . 7 IPHONE在 ASP 与量的切换高增长中保持了十年成长动能. 7 ASP 提升模式开启，IPHONE X 产业链成长周期来临！ . 8 不同以往，2018 财年 ASP 提升依赖的是零组件的普遍升级 . 10 OLED 面板：全面屏方案首选，长期渗透率不断提高 . 12 OLED 性能优异，优势明显，适用于全面屏设计 . 12 短期产能受限、长期看好其持续成长，国内厂商有望受益 . 13 技术难题+厂商博弈，薄膜外挂式方案将成主流 . 15 双摄像头：旗舰机标配确立，未来市场潜力大 . 17 双摄点燃用户新体验，启动手机成像大变革 .
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