1、 1 / 5 银河农产品 油脂研发报告 油脂日报油脂日报 2022021 1 年年 7 7 月月 2 29 9 日日 油脂日报 第一部分第一部分 数据数据 品种2109收盘价 涨跌幅 广东涨跌幅 张家港 涨跌幅天津涨跌幅 300032003200 广州涨跌幅 张家港 涨跌幅天津涨跌幅 550065006500 广西涨跌幅 张家港 涨跌幅广东涨跌幅 00-50000 月差涨跌涨跌涨跌 916-6-42 9月 24度棕榈油船期CNF价船期 CNF价 盘面利润船期CNF价 盘面利润 9月1155 10月1092.5 11月1082.5 品种本周上周本周上周 去年同期本周上周去年同期 豆油939032
2、2734403721 银河期货油脂日报（日期：2021-7-29） 油脂现货价格及基差 各品种地区现货价现货基差（分别为：一豆、24度、四菜） 广东张家港天津 44豆油 928693069306 张家港天津 904691469146 13091799 1029510245 棕油菜油 2.41 576-8 跨品种价差 y-poi-yoi-p油粕比 10295 月差收盘价 盘面利润毛豆油毛菜油 (586) (677) 无 棕榈油 菜油 马来西亚&印尼 8986 8496 10295 豆油 88 -27 490 进口利润 238 广西张家港广东 广东 120低棕菜油 周度油脂商业库存-第29周（单位
3、：万吨） 去年同期品种品种 无 阿根廷加拿大 (612) 研究员：刘博闻研究员：刘博闻 期货从业证号： F3028104 期货投资咨询证号： Z0014252 :021-65789253 : : liubowen_ 2 / 5 银河农产品 油脂研发报告 第二第二部分部分 今日重点今日重点 国际市场国际市场：芝加哥市场因天气不及预期如期企稳回升，美豆如期在 1300-1350 美分得到支撑， 当前需求虽存不确定因素，但天气市完结前供应的弹性更大。加菜籽目前据称产量继续恶化，干旱少 雨持续，不排除产量进一步下调，间接带动美豆油盘面。马盘昨天短暂回调后在芝加哥盘面强势带动 下止跌回升， 产量不及预期
4、以及印度的强需求依然是当前盘面运行的主要逻辑， 虽盘面高位风险较大， 但基本面看如昨日所言并未出现下跌驱动。 国内市场（国内市场（p/y/oi）：国内基本面变化有限，港口基差继续有所松动下行，主要交易到港的集中。 回顾此轮单边上涨，除了上述产地的多方面上涨因素外，国内较强的期现机构也是多头主动推动的核 心因素。虽然产业关注未来到港压力，近期基差也出现腰斩，但期现结构依然较强，港口库存仅 30 万吨左右依然较低。但不得不关注的是，前期多头持续增仓后，棕榈油多头持仓风险聚集，价格的下 跌并不需要基本面出现配合即可出现一定幅度的回调。但即使出现回调，价格也难以大跌。今天连盘 跟随马棕企稳回升，短节奏
5、将维持偏强走势。 伴随着大企业主动抛售基差，国内豆油仍然明显弱于棕榈油，导致 yp 价差继续缩小。基差 的弱依然与季节性淡季有很大关系，8-9 月为国内豆油相对压力最大的时点。关注 91 月差在 150 的支 撑。虽今天芝加哥市场走强，但对连盘的带动有限，未来 09 的现货属性将越来越强，关注 09 在 8600-8700 的支撑。 今天菜油 91 价差盘面结构发生转换， 由前期的 back 转至 carry，反映了现货的过剩对近月合 约 09 的不利影响，随着时间的推进，09 现货属性越来越强，华东现货基差-50 左右，港口库存持续 上升，目前看 8 月后恐怕现货压力难以化解，因此盘面结构发
6、生转换。除非看到需求的好转以及库存 的见顶回落，否则菜油 09 合约仍将维持弱势。相对比，菜油 01 远期合约面临全球偏紧的供需预期， 近期加菜籽产量前景进一步恶化，远期国内菜系供应依然紧张，因此对 01 没必要过分悲观。 第三第三部分部分 交易策略交易策略 1. 单边单边：国内国内期现期现结构结构偏强偏强同时同时宏观宏观大背景大背景走强走强令令今天今天盘面盘面企稳企稳回升回升，虽然虽然如此如此，棕榈油棕榈油 09 合约合约仍有仍有一定一定风险风险， 可以可以等待等待相对低位相对低位入多入多， 但但并不建议并不建议过分过分追涨追涨。 国内国内豆油豆油基差基差继续继续下跌下跌， 虽虽芝加哥芝加哥
7、市场市场走强走强，但但 09 合约合约现货现货属性属性逐步逐步转强转强，对对盘面盘面的的影响影响有限有限。菜油菜油库存库存继续继续上升上升， 3 / 5 银河农产品 油脂研发报告 现货现货压力压力巨大巨大，短期短期将将偏弱偏弱运行运行。 2. 套利：套利：关注菜棕价差关注菜棕价差 01 的扩大的扩大暂时暂时止损止损，未来未来等待等待机会机会再入再入。 3. 期权：期权：暂时观望暂时观望。 第第五五部分部分 相关附图相关附图 图图1 1：广东广东一级豆油现货基差一级豆油现货基差（元（元/ /吨）吨） 图图2 2：华南华南2424度棕榈油现货基差度棕榈油现货基差（元（元/ /吨）吨） 图图3 3：
8、华东四级菜油现货基差华东四级菜油现货基差（元（元/ /吨）吨） 图图4 4：y y9191月差月差（元（元/ /吨）吨） 图图5 5：p p9191月差月差（元（元/ /吨）吨） 图图6 6：oioi9191月差月差（元（元/ /吨）吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 4 / 5 银河农产品 油脂研发报告 图图7 7：yp0yp09 9价差价差（元（元/ /吨）吨） 图图8 8：oioi- -y0y09 9价差价差（元（元/ /吨）吨） 图图1111：国内豆油商业库存国内豆油商业库存（万万吨）吨） 图图1212：国内低棕商业库存国内低棕商业库存（万万吨）吨） 图图1111：国内菜油港口库
9、存国内菜油港口库存（万万吨）吨） 图图1212：国内三大油脂总库存国内三大油脂总库存（万万吨）吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 5 / 5 银河农产品 油脂研发报告 作者承诺作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具 本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个人 客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、
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