1、更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：02REPORT ON FAMILY WEALTH MANAGEMENT OF CHINESE ENTREPRENEURS?总 编：刘 敏副 总 编：王 亚 程慧心主 编：侯燕鹏编辑委员会：中国银行私人银行中心夏 炎 张雪玲 陈 波 陈 诚梁 昊 俞锡平 周 洁 刘小瑞刘南希 曾文静 程 瑞 石 蓓李舸川 韩天瑞 廖敏婷特 别 顾 问 ：王 颖 谭志慧 李建国 马 萌秦 政 李 波 鲁 可 任文霞邓 亮联 系 电 话 ：010-66595610邮件：grszjrsryh_hqbank-of-?中国银行总行大厦四季大厅扫描二维码，获
2、取中银私行最新资讯更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：1目 录123前言2调研核心发现4家族财富管理行业发展现状7需求端：经济发展催生富裕群体，财富积累带动综合需求8供给端：财富管理机构百舸争流，行业格局仍在孕育探索11家族财富管理的四维度分析13数字：平衡风险，长期增值需专业筹划16空间：洞悉边界，布局财富需善用工具23时间：强化意识，代际传承需系统安排29价值：助力慈善，反哺社会需朝培夕溉39家族财富管理的破解之道43重塑数字理念：集中持仓到多元配置 - 稳固财富增长，优化风险收益44破除空间桎梏：直接持有到工具持有 - 有效管控风险，提升经营效率47驶过岁月长
3、河：法定继承到主动规划 - 贯彻传承意识，助力基业长青50耕耘价值沃土：偶发捐赠到长期公益 - 彰显社会贡献，实现财富升华56结语61附录63风险提示及免责声明68更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：2前 言2020 年注定是历史长河中难忘的一笔。突如其来的新冠疫情、逆全球化和地缘冲突等因素，给国内外经济带来了较大的冲击，金融市场也随之波动，社会财富面临新一轮洗牌。家族财富管理涵盖个人、家族和企业的综合性需求，由于资产类型多样化和财富需求多元化，该领域极具专业性和针对性。作为高净值人群的代表，企业家是中国家族财富管理市场的核心客群之一。他们在商场上开拓奋进、披荆斩棘
4、，精准洞察机遇，致力锐意创新；在经营管理上运筹帷幄、知人善任，实时驾驭风险，努力攻坚克难。勇于创新、敢为人先的企业家精神，为中国经济带来蓬勃生机，是推动中国经济增长不可忽视的重要力量。企业家精神的培育与弘扬，不仅需要企业家勇于担当、追求卓越的内生动力，也仰赖于健康友善、开放活力的社会环境。企业家的家族财富如能得到专业管理与妥善传承，不仅能够促使企业家们安心创业、创造价值，更有助于营造和谐美好、致富思源的社会风尚。一直以来，中国银行以优质的金融服务促进中国企业发展壮大，支持实体经济健康发展。中国银行于 2007 年率先在境内开办私人银行业务。十多年以来，凭借集团百年信誉、全球网络及专业化队伍，中
5、国银行私人银行持续为客户提供专业、专属、专享的高质量个性化财富管理解决方案。从创业到守业，从开疆拓土到基业长青，中国银行私人银行陪伴了许多企业家客户成长。为了更好地了解中国企业家群体的家族财富管理需求，中国银行私人银行结合多年实践经验，提出“财富四维度模型”，从数字、空间、时间、价值四个维度梳理家族财富特征，为企业家的家族财富、企业财富和社会财富提供了一个多元全面、丰富立体的分析框架。本报告正是基于以上四维度模型，对 1000 余位企业家进行了定量调查和深度访谈。本项调研的目的不仅在于呈现中国企业家的家族财富管理现状，也旨在围绕该群体密切关注的资产配置、子女教育、财富传承、慈善公益等领域展开深
6、入探讨。更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：3在此“十四五”新征程开局立纲之际，服务好企业家群体，助力企业家做好财富稳固积累与有序传承，从而激发企业活力、引导价值创造，可谓时代赋予财富管理机构的历史使命。中国银行私人银行将一如既往地发挥国际化、综合化优势，发展金融科技，整合集团资源，打造一流的家族财富管理平台，陪伴新时代企业家行稳致远、驭浪远航！中国银行私人银行2020 年 12 月北京西交民巷 17 号，中国银行总行旧址，北京市文物保护单位更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：4调研核心发现为了更好地了解中国企业家群体的家族财富管理需求，
7、本报告调研小组对 1000 余位企业家进行了调研，从数字、空间、时间和价值四个维度梳理家族财富特征1。其中数字维度关注如何实现财富的持续增长，空间维度探究财富的分布及持有方式，时间维度聚焦于财富的长久存续，价值维度则探讨如何让财富实现社会价值。调查的核心结果表明：企业家们在财富的认知、配置、传承和回馈等方面已形成了初步的意识，但在具体实践方面仍需要更专业的意见建议，才能实现知行合一。注释 1：本报告中，家族指个人与其三代以内的直系近亲属共同构成的整体。家族财富指由家族所控制的、对其有价值的各类资源，既包括金融资产、家族企业股权、不动产、艺术品等有形财产，也包括家族声誉、社会资源等无形财富。本报
8、告中的企业家，指企业的所有者及经营管理者。现阶段疫情对企业家财富影响可控：82.49% 的受访企业家在疫情期间家族资产保持增长，相当一部分的增长源自股票、基金等投资产生的收益。大部分企业家的金融资产配置结构难以支撑其回报预期：近六成受访企业家追求的投资年化回报率超过 8%，但现有投资组合集中在存款和银行理财，使得实际投资回报率难以达到预期。未来在专业投资顾问的帮助下，企业家们在充分考虑风险的同时，需运用大类资产配置工具，优化投资组合的风险收益表现。疫情下纾困政策雪中送炭，帮助企业走出困境：在政府提供的各项纾困政策中，80.32% 的本次受访企业符合至少一项纾困政策支持条件，其中约 62.52%
9、的受访企业家表示自己所经营的企业已获得至少一项纾困政策的支持。纾困政策覆盖广泛，支持企业复工复产。配置全球资产意愿显著降低：疫情后 44.82% 的企业家对全球资产配置的热情降低，主要原因是担心海外疫情难被有效控制。全球资产配置偏好于外汇与房产：企业家们有一定的境外资产配置意识，但在投资标的选择上更优先看重外汇与房产，只有约 5% 的受访者已配置私募股权基金、对冲基金或叙做境外家族信托，未充分运用成熟市场丰富的理财工具和财富规划工具实现风险收益表现的进一步优化。财富持有方式单一，风险隔离意识薄弱：85.59% 的企业家直接持有家族财富，而约 70% 的企业家尚未采用任何有效的风险隔离措施。仅极
10、少数企业家通过公司持有或家族信托持有财富以降低风险。数字维度平衡风险，长期增值需专业筹划空间维度洞悉边界，布局财富需善用工具疫情期间家族资产保持增长的企业家占比多数企业家预期年化回报率符合至少一项纾困政策支持条件的企业占比全球资产配置意愿降低的企业家占比已配置私募股权基金、对冲基金或叙做境外家族信托的企业家占比直接持有家族财富的企业家占比82%8%80%45%5%86%更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：5调研核心发现财富管理目标随时间而改变，传承规划意识逐渐觉醒：约61.77% 的受访企业家财富管理的首要目标随自身年龄的增长而改变，逐渐由财富的增值保值过渡到财富安
11、全与传承。信托家办渗透率低，但未来发展空间可观：家族信托、家族办公室等综合的传承方式渗透率低，但未来发展空间可观。大额保险和赠与是企业家当前最常用的传承方式。企业家年龄与资产规模影响其传承方式的选择。无形财富概念尚未形成，家族治理意识欠缺：家族无形财富的概念尚未形成。约 55.65% 的受访企业家尚未对社会资本的代际传承做好提前规划。绝大多数企业家缺乏家族治理意识，没有定期召开家族会议的习惯，面对家族内部矛盾时也暂无明确的争议解决机制。企业传承安排缺乏系统性规划：61.68% 的受访企业家尚未进行企业传承安排，绝大多数企业家未针对子女接班提出明确要求和规划，并对职业经理人接班的态度尚未完全放开
12、，导致企业在持续经营方面可能会面临较大的挑战，未来企业家应统筹考虑企业传承的一系列安排。企业家通过经营企业为社会创造价值：通过经营企业，企业家从创造营收、贡献税收、带动就业、提高生产力等方面创造价值。本次调研结果显示，平均每位受访企业家每年可拉动 4770 万元的营业收入， 创造超过890万的税收， 并平均提供140个就业岗位， 培育出2.3个专利技术。捐赠习惯尚未养成，方式方法仍需探索：尽管大部分企业家积极参与慈善公益活动，仅 17.98% 的企业家养成了定期捐赠习惯。目前仅有 3.4% 的企业家通过设立慈善基金会或慈善信托的方式践行公益，期望未来他们能综合运用各项慈善工具，达到自我实现与回
13、馈社会的“共赢”。时间维度强化意识，代际传承需系统安排价值维度助力慈善，反哺社会需朝培夕溉随年龄增长，财富管理首要目标由创富过渡到守富和传富的企业家占比选择通过家族信托等进行代际传承的企业家占比尚未对社会资本的代际传承进行提前规划的企业家比例尚未进行企业传承安排的企业家占比平均每位企业家为社会提供的就业岗位数量已形成定期捐赠习惯的企业家占比62%25%56%62%14018%人更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：6更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：7?本章从供需两端对行业现状进行了分析需求端：经济发展催生富裕群体，财富积累带动综合需求供
14、给端：财富管理机构百舸争流，行业格局仍在孕育探索?更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?一章：家族财富管理行业发展现状8?1.1改革开放以来，中国经济保持高速增长的发展态势。截至 2019 年底，中国 GDP 已达 99 万亿元人民币，逼近百万亿大关，稳居世界第二位，人均 GDP 首次站上 1 万美元的新台阶。从 1978 年到 2017 年，我国国内生产总值按不变价计算增长 33.5 倍，年均增长 9.5%，平均每 8 年翻一番，远高于同期世界经济 2.9% 左右的年均增速，在全球主要经济体中名列前茅1。经济总量增加带动社会财富不断增长，截至 2020 年 6 月
15、，中国个人可投资金融资产规模达到 180.5 万亿人民币，年复合增长率达到 11.04%（自 2015 年 12 月至 2020 年 6 月）2。高净值人群规模增长迅速，据中国银行业协会数据显示，2019 年中资私人银行服务客户数量为 103.14 万人，管理金融资产规模（AUM）为 14.13万亿元人民币。中国企业家是高净值人群的主要构成部分，也是家族财富管理市场的核心客群。改革开放以来，市场经济的高速发展为我国一代企业家的财富积累提供了有利条件。中 国 加 入 WTO 后， 中 国 企业家抓住全球化的发展机遇，企业规模不断扩张，核心竞争力持续提升。数据显示，中国民营企业 500强的营业收入
16、总额已从 2015 年的 16.16 万亿元提升至 2019 年的30.17 万亿元，年化复合增长率达16.89%。营业收入超过 500 亿元的民营企业数量从 2015 年的 55 个提升至 2019 年的 141 个，年化复合增长率达 26.54%。 图表1.2017-2019 年中资私人银行客户数量及 AUM 变化情况 图表2.2015-2019 年中国民营企业 500 强总营业收入总额 图表3.2015-2019 年营业收入超过 500 亿元的民营企业数量资料来源：中国银行业协会和清华大学五道口金融学院联合发布的中国私人银行发展报告资料来源：中华全国工商业联合会2020 中国民营企业 5
17、00 强调研分析报告资料来源：中华全国工商业联合会数据统计关键数据201720182019私人银行客户（万人）74.787.51103.14私人银行 AUM（万亿元）10.712.2614.1316.1619.3624.4828.5030.1720152016201720182019+16.89%?556791133141+26.54%?20152016201720182019注释 1：国家统计局波澜壮阔四十载民族复兴展新篇改革开放 40 年经济社会发展成就系列报告之一注释 2：中国人民银行，中国银保监会，证监会，基金业协会，信托业协会，上海证券交易所，深圳证券交易所，中国银行业理财市场年度报
18、告，万得数据库，普华永道分析更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?一章：家族财富管理行业发展现状9据2020 瑞银集团 - 普华永道亿万富豪年度调研，中国内地 98% 的亿万富豪（财富规模 10 亿美元）系白手起家，相比之下，欧洲、中东和非洲地区仅为 61%，美国为 72%，财富多代传承的现象更为普遍。随着我国创一代企业家群体年龄的增长，企业家对财富管理的需求将从个人财富的保值增值拓展至对家族成员、家族企业及家族整体财富保护、管理、治理与传承，以企业家为代表的高净值人群的财富管理需求日趋综合化、多元化。?家族财富保护：企业家对于其有形财富（金融资产、家族企业等）以及
19、无形财富（家族精神财富或社会资本等）的保护是家族财富管理的根本诉求。企业家希望建立个人、家族及企业财富的安全垫，有效管理家族财富涉及的法律风险、婚姻风险和继承风险等。?家族财富管理：企业家希望构建其家族定制化的投资组合与资产配置，帮助家族在经济周期的各个阶段实现财富的保值与增值。家族成员需求：税务筹划保险规划信托管理家族成员需求：财务规划全球资产配置定制化投资方案家族企业需求：特殊实体设立股东互保税务筹划法律合规咨询家族企业需求：项目挖掘投资尽职调查资本结构设计投资退出设计家族整体需求：家族治理结构设计家族宪章制定家族信托架构搭建家族整体需求：家族基金设立财富管理人挑选 / 监督投资风险管理
20、图表4.家族财富管理需求?家族财富管理家族企业治理家族财富保护家族财富传承家族财富更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?一章：家族财富管理行业发展现状10?家族企业治理：针对家族企业经营管理及发展方面的企业治理需求，越来越多的企业家更多地关注于企业资本结构优化、定制化融资产品方案、公司治理架构设计等方面的专业服务，希望帮助家族企业稳健经营，避免投融资困境。 同时针对家族企业可能面临的问题， 高净值客户及家族希望通过科学有效的法律架构安排实现个人、家族与企业经营风险的有效隔离。?家族财富传承：随着中国老龄化趋势的凸显，企业家在家族财富及家族企业两方面均面临日益迫切的财
21、富传承需求， 对于定制化的财富传承工具与专业服务诉求增强， 越来越多的企业家希望避免家族出现代际传承风险，实现财富的平稳过渡。家族成员需求：个人 / 企业债务隔离家族成员需求：遗产规划保险规划信托管理税务服务法律服务家族企业需求：股权融资债券融资并购重组上市服务治理架构设计家族企业需求：家族企业发展规划家族企业继任计划家族企业传承规划家族整体需求：家企资产隔离家族企业股权安排家族境外特殊实体设立家族整体需求：家族宪章规划家族信托家族价值观传承公益慈善更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?一章：家族财富管理行业发展现状11?1.2面对家族财富管理综合化、多元化的需求，
22、传统金融机构以及专业咨询服务机构纷纷入场，千帆竞发，争相构建一体化平台，家族财富管理行业格局在变动中不断孕育和探索。 2001-2007 年：银行理财破冰，财富管理和私人银行服务问世 2008-2017 年：千帆争渡，各类机构纷纷涉足财富管理行业 2018 年至今：“以客户为中心”，财富管理机构向专业化转型 图表5.财富管理行业发展历程2001-2007 年2008-2017 年2018 年至今2001 年中国第一支开放式基金问世2003 年中国银行发行第一支外币理财产品2004 年首支人民币理财产品问世2006 年中国银行推出三级财富客户 服务体系2007 年中国银行率先在境内推出私人银行服
23、务2008 年第三方财富管理机构大量涌现2012 年财富管理机构推出家族办公室服务2013 年余额宝理财问世，互联网理财快速发展2014 年信托公司推出财富管理品牌2015 年各大证券公司开始向财富管理业务转型2018 年2018 年关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（简称“资管新规”）出台2019 年证监会下发文件，公募基金投资顾问业务进行试点2020 年第十三届全国人大三次会议通过民法典，家族财富管理迈向新时代更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?一章：家族财富管理行业发展现状12依据财富管理服务模式来划分，财富管理机构可以分为专业产品提供商、专业服务提供商
24、及一站式解决方案提供商：专业产品提供商：以证券公司、信托公司、私募基金为代表，主要为企业家等高净值客户提供定制化的产品和服务。这类机构自身具备较强的产品投资能力和产品创设能力，能围绕高净值客户个人及家族综合化、多元化的财富管理需求提供专业的产品服务支持。专业服务提供商：以律师事务所、会计师事务所、咨询公司及资产评估公司为代表，主要对企业家等高净值客户在个人、家族及其企业经营方面的需求提供专业化的咨询意见与解决方案。专业服务提供商需具备较高的专业水平以应对高净值客户的复杂需求。一站式解决方案提供商：以家族办公室和私人银行为代表，主要围绕企业家个人及家族财富保值与增值、保障与传承、税务筹划与法律咨
25、询、企业及私人个性化融资服务等需求提供一站式解决方案。一站式解决方案提供商作为高净值客户与其所需产品及服务的直接桥梁，需要具备较强的资源协调与整合能力以及跨领域综合服务能力。专业产品提供商、专业服务提供商及一站式解决方案提供商共同构成了家族财富管理机构的生态圈。尽管参与者众多，但目前还鲜有机构能超越其专业领域，针对客户的多元化需求提供全方位的财富管理服务。过去的传统服务方式已经无法满足当下以企业家为代表的高净值人群日趋综合化和复杂化的需求。财富管理机构应相互协作、携手共进，共同探索家族财富管理的新模式。家族财富管理生态圈专业产品提供商专业服务提供商一站式解决方案提供商更多资料请访问报告达人平台
26、官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析13?本章为家族财富管理的四维度模型概述，以及按照四维度展开的调研结果进行分析?更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析14企业家的家族财富管理重点关注的四个核心问题：如何实现财富的持续增长？如何以更合理的方式持有财富？如何实现财富的代际传承？如何让财富更好地回馈社会？价值维度空间维度数字维度时间维度带动社会就业创造社会财富投身创新贡献致力公益慈善家族资产的全球配置企业经营的全球分布家族资产的持有形式税务筹划与子女教育家族资产规模情况家族资产配置情况家族资产变动情况投资
27、回报收益水平财富管理生命周期家业传承顶层设计企业接班传承安排这四个问题从不同的维度对财富进行审视，各个维度既相互独立又彼此关联，共同组成财富管理的全景图。作为创富先行者，企业家群体在财富规模、分布特点、传承需求与价值创造等方面的诉求，较其他人群更为多元化。因此，从“四维度”出发定义财富管理，有助于企业家本身及财富管理机构从更加全面、综合的视角看待财富、打理财富。 图表6.四维度模型更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析15如何以更合理的方式持有财富？如何实现财富的代际传承？如何让财富更好地回馈社会？数字维度关注如何实现财富的持续增长。过
28、去经济的高速发展带动了企业家财富规模的快速增长，但随着经济增速放缓，外部不确定因素增加，高收益机会正在逐渐减少，对财富的保值增值提出更高要求。“资管新规”打破刚性兑付，推动资管产品向净值化转型，引导投资者进行多元化资产配置。经济“新常态”或将长期持续，企业家在企业经营及个人投资上需进一步提高风险防范意识。空间维度关注财富分布及财富持有的方式。企业家往往更多关注财富增长，而较少关注财富的持有方式及分布情况。但是未经系统性规划直接持有大额资产，或者未充分考虑跨地区税务、法律风险即在全球范围盲目扩张，可能会给企业家带来巨大波动甚至损失。因此，企业家在空间维度对财富进行合理规划，才能更好地实现财富保值
29、与增值。时间维度关注如何实现财富的长久存续。将财富交予下一代或其他家族成员是较为普遍的选择，但财富转移后的持续有效管理才是财富长久存续的核心。企业家普遍意识到财富传承的重要性，却鲜有周密的规划及行动。深入了解和广泛使用多种传承方式与传承工具，有助于实现财富的妥善交接。价值维度关注如何让财富实现社会价值。一方面，企业家群体在经营企业的过程中贡献了税收、提供了就业岗位、促进了社会创新，对经济发展起到了良好的支撑作用；另一方面，企业家的公益慈善行为使得财富流向社会中更需要的群体，让财富不仅限于账面数额，更赋予其增进社会福祉的深刻涵义。企业家通过系统性了解慈善捐赠、参与公益的各种方式，助力家族财富流动
30、更加高效，创造更高的社会价值。为了系统性地观察我国企业家家族财富管理的现状，本报告调研小组以全国 1000 余位企业家为样本展开问卷调研，并通过上述四个维度对调研数据进行挖掘分析，得到了家族财富管理的一些关键发现，希望能为读者带来借鉴与启示。更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析16?2.1在经济增速放缓、市场波动加剧的环境下，捕捉优质投资机会的难度上升，高净值人群风险意识逐渐增强。不同于过去经济飞速增长以及由此带来的投资机会，近年来，中国经济增速逐渐放缓，形成“L 型”趋势。2018年以来，受贸易摩擦、地缘政治、疫情等因素影响，金融市
31、场波动性加剧。“资管新规”打破刚性兑付，保本保收益时代一去不复返，资管产品向净值化转型，投资者对投资行为自负盈亏。因此，以企业家为代表的高净值人群对市场的不确定性认识加深，更加敬畏市场风险。企业家财富的长期保值增值，要求专业化团队提供个性化资产配置服务。企业家们逐渐意识到，不同于过去的创业创富历程，资产的稳定增值要长期积累，因此需专业的财富管理团队指导，形成科学的资产配置规划。企业家在结合自身基本情况、充分了解自身风险承受能力后，形成一个合理的风险收益预期。以此为纲领，形成战略性资产配置，并根据市场的变化对其进行动态调整。更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：
32、家族财富管理的四维度分析17数字维度从静态和动态两方面视角出发，分析企业家的资产变动、资产配置和资产收益情况。通过对数字维度的量化分析，企业家不但可以对其资产分布、投资选择和风险偏好加深认知，也可以为财富管理机构精准了解客户需求提供参考。围绕数字维度内容，本报告调研小组得出了以下关键发现：现阶段疫情对企业家财富影响可控82.49%的受访企业家在疫情期间家族资产保持增长，相当一部分的增长源自股票、 基 金 等 投 资 产 生 的收益。大部分企业家的金融资产配置结构难以支撑其回报预期58.29% 的受访企业家追求的投资年化回报率超过 8%，但其投资组合目前集中在存款和银行理财，使得实际投资回报率难
33、以达到预期。未来在专业投资顾问的帮助下，企业家们在充分考虑风险的同时，需运用大类资产配置工具，优化投资组合的风险收益表现。疫情下纾困政策雪中送炭，帮助企业走出困境80.32% 的受访企业家表示自己所经营的企业疫情期间符合至少一项纾困政策支持条件，62.52% 的受访企业家表示自己所经营的企业已获得至少一项纾困政策的支持。更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析182.1.1现阶段疫情对企业家财富影响可控新冠疫情对现阶段企业家家族资产规模的影响整体可控，分散化投资有助于规避“黑天鹅”风险。82.49%的受访企业家在疫情期间家族资产保持增长，
34、相当一部分的增长源自股票、基金、私募股权投资产生的收益，分散化投资对于抵御“黑天鹅”事件具有一定的效果。 图表7.疫情后家族资产变动情况及变动原因40.50%40.35%19.15%?6.31% 36.35% 39.83% 16.48% 1.03% 企业估值上升资料来源：中国企业家家族财富管理白皮书问卷调研股票 / 基金 / 私募股权投资收益房产估值上升更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析19此外，资产规模较大的家族受疫情的冲击程度相对较小。资产规模低于 5000 万的家族中，21.88% 的企业家表示在疫情后遭遇了总资产缩水，38.
35、12% 表示资产增速不及预期，而资产规模在 5 亿元以上的企业家中，总资产缩水及增长不及预期的比例分别仅为 13.46% 及 26.92%。另一方面，经历疫情后，受访企业家更加敬畏市场，他们在资产配置上的风险偏好趋于保守。疫情后，企业家倾向于增持现金，增配公募基金、保险及贵金属，而同时减持股票。 图表8.资产规模与家族受疫情影响程度的关联性资料来源：中国企业家家族财富管理白皮书问卷调研38.12% 43.98% 43.40% 26.92% 21.88% 13.16% 10.06% 13.46% 32.48% 38.72% 41.51% 51.93% 7.52% 4.14% 5.03% 7.69
36、% 3000?-5000?5000?-1?1?-5? 5? ? ? ? ? 更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析202.1.2大部分企业家的金融资产配置结构难以支撑其回报预期受访企业家真实回报率普遍低于回报预期。58.29% 的受访企业家所期望的资产回报率超过 8%，而过去三年年化真实回报率超过 8% 的企业家群体仅占全部样本的 36.72%。近 3 年真实资产回报率落在 4%-8% 区间的企业家人数最多，占全部样本的 45.57%。调研显示，从企业家资产配置结构来看，银行存款、理财等占比较高，而股票、公募、私募股权投资、贵金属、艺术
37、品及其他另类投资产品则配置比重较低，分散化程度不足。在本次受访企业家的家族资产配置中，银行理财产品与储蓄现金的占比最高，分别为 26.47% 和 26.34%，其他种类资产的占比均低于 10%。资料来源：中国企业家家族财富管理白皮书问卷调研 图表9.期望资产回报率与真实资产回报率 图表10.家族各类资产占比 0.50% ?26.47% 26.34% 8.66% 7.32% 7.16% 7.12% 3.97% 2.35% 1.77% 1.70% 0.88% 注：其他类资产占比 5.84%，本图未展示该选项，故比例之和不等于 100%资料来源：中国企业家家族财富管理白皮书问卷调研?20%12-20
38、%8%-12%4%-8%4%?10.26%5.08%15.07%9.23%32.96%22.41%34.46%45.57%7.25%17.71% 期望资产回报率近三年真实资产回报率更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析21根据受访企业家目前投资组合的资产分布情况，预计在企业家群体的家族资产配置中银行理财与储蓄的占比均为 20%-30%，结合市场平均的银行理财收益率与储蓄收益率计算，若要达到期望的 8% 回报率，其它资产大类需达到约12%-16%的年化收益。 只有采取合理的资产配置， 适当调整配置结构， 才能更接近于预期投资目标。与成熟金
39、融市场国家的高净值客户相比，我国企业家群体的资产配置分散化程度有待提升。根据瑞士银行2020 年对全球 121 家最大的家族办公室的调研，这些家族办公室平均配置 13% 的现金类资产，17% 的债券类资产，29% 的股票类资产，35% 的另类投资资产（以私募股权、REITS 与对冲基金为代表）1。目前，我国企业家金融资产配置集中在现金类及理财类产品，而市场无风险收益率整体呈现下行趋势，这些产品获得超额回报的概率较低。为提升整体投资组合的风险收益表现，企业家应当在资产组合中加入权益类资产、另类投资等更多不同种类资产，在有效分散市场风险的基础上，提高投资组合收益。资料来源：中国企业家家族财富管理白
40、皮书问卷调研 图表11.资产回报率难以达到期望的原因 8%?12%-16% ?40%-60% ? 20%-30%? ?20%-30%?注释 1：瑞士银行全球家族办公室报告 2020UBS,GlobalFamilyOfficeReport2020更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析22?80.32%62.52% ?14.03%60.17%25.80% ?9.80% 42.74% 47.46% ?66.76% 48.02% 66.10% 24.86% 63.65% 39.92% 53.77% 30.89% 61.87% 35.88% ?2
41、.1.3疫情下纾困政策雪中送炭，帮助企业走出困境政府在疫情期间提供的各项纾困政策有效降低了企业的成本，一定程度上缓解了企业经营困境，切实可行地帮助企业复工复产，渡过难关。调研显示，四成受访企业在营业收入上未受到负面影响，接近六成企业现金流量几乎没有受到冲击，疫情对现金流的负面影响明显小于其对营业收入的负面冲击。在疫情期间，80.32% 的受访企业符合至少一项纾困政策支持条件，62.52% 的受访企业已获得至少一项纾困政策支持。低息贷款和租金、社保及税收减免等纾困政策，降低了企业经营成本，缓解了经营压力。 图表12.企业获得纾困政策支持的比例 图表14.疫情对企业营收及现金流的影响 图表13.企
42、业获得纾困政策支持明细资料来源：中国企业家家族财富管理白皮书问卷调研资料来源：中国企业家家族财富管理白皮书问卷调研更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析23?2.2随着财富的不断积累，企业家群体的资产愈发呈全球化分布趋势，其持有财富的种类也逐渐增多，涉及相关税收、法律、合规问题愈发复杂化，全球财富配置及财富持有形式的规划对财富管理机构专业性提出了较高要求。财富全球化配置、企业全球化扩张与家族人力资本全球化分布已成为趋势。第一代中国企业家顺应改革开放大潮，捕捉市场机会，在中国境内逐步完善其产业与财富的布局。随着经济全球化的深入，家族财富全
43、球化配置、家族产业全球化布局与家族成员跨境流动构成了企业家群体日渐增长的 “外溢” 需求。 企业家在 “走出去”的过程中，更加注重分散风险，更加强调合规意识。另一方面，虽然家族人力资本的跨境流动在帮助企业家实现全球化资产配置、满足家族企业扩张与投融资需求等方面带来诸多好处，但是全球税务信息透明化趋势引发的一系列税务问题值得引起企业家们重视。随着企业家群体的财富种类趋向多元化，自然人直接持有财富的传统方式将难以满足便利性、风险隔离等目标。通过合理设立公司架构等方式持有财富，不仅可一定程度上应对境内个人在进行全球投资时的潜在法律风险，即便是持有境内资产或收益权时，通过间接的形式持有家族财富也将为企
44、业家从公司治理、持股管理便利性、风险隔离、企业控制权传承以及税务筹划等方面带来诸多好处。更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析24空间维度通过梳理企业家财富分布现状，帮助企业家群体实现资金、家族产业与人力资本更合理的全球布局，同时管控各类风险、提升对多种资产的管理效率。围绕空间维度内容，本报告调研小组得出了以下关键发现：全球资产配置偏好于外汇与房产企业家们有一定的全球资产配置意识，但在投资标的选择上偏好于外汇与房产，配置私募股权基金、对冲基金等资产或叙做境外家族信托的受访者比例较低，说明企业家群体未充分运用成熟市场丰富的理财工具实现同等
45、风险下的最大收益。配置全球资产意愿显著降低疫情后 44.82% 的企业家对全球资产配置的热情降低，主要原因是担心海外疫情难被有效控制。 在投资地区上，倾向于减持非洲、 北美、 拉美、中东地区资产，增持中国港澳台地区与欧洲地区资产。财富持有方式单一风险隔离意识薄弱企业家们在财富的持有方式上以自然人直接持有为主。通过设立公司架构或家族信托持有家庭财富的意识欠缺；企业家在个人资产与企业资产间进行风险隔离的意识薄弱，部分企业家未能实现公账与私账相互独立，极少数企业家会利用家族信托等方式进行风险隔离。更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析2526
46、% -23% 3% 7% -69% -59% -81% -15 -7% 54.14%44.82%1.04%?75.63%38.03%31.30%2.2.1配置全球资产意愿显著降低今年以来，因疫情蔓延及地缘政治因素变动，企业家全球资产配置的意愿显著降低，中国港澳台地区与欧洲成为资产避风港。在本次调研中，44.82% 的受访企业家表示疫情后他们对全球资产配置变得更加谨慎，主要原因是担心海外疫情难被有效控制。在投资地区上，倾向于减持非洲、北美、拉美、中东地区资产，增持中国港澳台地区与欧洲地区资产。 图表15.对全球资产配置的热情变化及热情降低的原因 图表16.疫情后全球各地区资产配置指数资料来源：中
47、国企业家家族财富管理白皮书问卷调研注：本题为多选题，故比例之和不等于 100%注：配置指数 =( 增配该地区的人数 - 减配该地区的人数 )/ 在该地区增减配资产的总人数，四舍五入保留整数资料来源：中国企业家家族财富管理白皮书问卷调研更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析26尽管疫情后企业家全球资产配置意愿降低，但子女留学计划并未受到显著影响。为扩大子女的国际视野，多数企业家均有意愿送子女出国留学。对于有子女留学计划的受访者而言，超过三成企业家倾向选择让子女在高中或高中之前就开始在海外就读。此外，疫情对企业家的子女留学规划未产生显著影响
48、，仅 4.33% 的家长表示将推迟留学计划，78.44% 的受访者表示子女留学计划并未因新冠疫情改变。资产的全球化配置过程中，企业家在税务筹划方面的考量欠佳。本次调研中，55.65% 的企业家在进行税务筹划时未充分考虑 CRS（CommonReportingStandard, 即全球金融账户涉税信息自动交换标准）所造成的潜在影响。在全球税务信息透明化的大趋势下，可能带来一系列风险。企业家在进行税务筹划时应结合自身税务居民身份情况，充分斟酌利弊。 图表17.子女留学时间规划 图表18.疫情对留学规划的影响 图表19.企业家对 CRS 的认识78.44% 10.64% 3.77% 2.82% 4.
49、33% 55.65% ?32.96% ?11.39% ?17.90% 46.50% 20.80% 9.20% 5.60% ?78.44% 10.64% 3.77% 2.82% 4.33% 55.65% ?32.96% ?11.39% ?17.90% 46.50% 20.80% 9.20% 5.60% ?资料来源：中国企业家家族财富管理白皮书问卷调研资料来源：中国企业家家族财富管理白皮书问卷调研更多资料请访问报告达人平台官网：更多资料请访问报告达人平台官网：?二章：家族财富管理的四维度分析27?1?2?3?4?5?690.86% 38.64% 12.53% 10.97% 3.39% 0.78%
50、?1?2?3?4?5?690.86% 38.64% 12.53% 10.97% 3.39% 0.78% ?71.90% 20.39% 12.13% 10.19% 8.81% 5.22% 3.36% 2.04% 图表20.企业家进行全球资产配置的驱动因素 图表21.全球资产配置中选择各种类资产的企业家占比注：本题为多选题，故比例之和不等于 100%资料来源：中国企业家家族财富管理白皮书问卷调研2.2.2全球资产配置偏好于外汇与房产在全球资产的配置上，企业家们偏好外汇与境外投资性房地产，未能充分运用各类财富管理工具捕捉投资机会。本次调研中，已进行全球资产配置的受访企业家群体境外财富占其总财富平均比
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