普华永道：中国私募股权及风险投资基金2016年回顾与2017年展望.pdf

1、2017 年2 月23 日 中 国 私 募 股 权/ 风 险 投 资 基 金 2016 年 回 顾 与2017 年 展 望 普 华永道 目 录 资金募集 3 投资交易 8 退出 15 2017 年展望 20 2普 华永道 资 金 募 集 3普 华永道 在2016 年 ， 在 人 民 币 募 资 金 额 大 幅 增 加 的 推 动 下 ， 中 国 私 募 股 权 及 风 险 投 资 基 金 募 资 创 历 史 新 高 ， 达725.1 亿 美 元 。 其 中 人 民 币 基 金 募 资 金 额 达548.9 亿 ， 较 去 年 增 加177% 4 21.1 19.4 29.2 29.2 17.6

2、2 20.4 13.0 21.2 19.8 54.89 123 130 118 137 83 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 2012 2013 2014 2015 2016 非人民币基金规模 人民币基金规模 基金数量 数 量 十 亿 美 元 来源：亚洲创业期刊及普华永道分析 私 募 股权 基 金/ 风 险资 本募集 资金情 况普 华永道 自2012-2015 年 ， 外 币 基 金 与 人 民 币 基 金 募 资 规 模 比 例 持 续 趋 于 平 稳 。 但2016 年 ，

3、人 民 币 基 金 募 资 金 额 占 总 募 资 额 比 例 从4o% 大 幅 增 至76% ， 成 为 市 场 主 导 力 量 5 人 民 币 基金 募资规 模趋势(20122016) 人民币基金 外币基金 49% 40% 42% 40% 76% 51% 60% 58% 60% 24% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2012 2013 2014 2015 2016 资 料 来 源: 汤 森 路 透，投资中国及普华永道分析普 华永道 2006 年 至2016 年 期 间 ， 中 国 （ 含 香 港 ） 市 场 总 共 募 集 超 过5,320 亿 美 元 ， 在 亚 洲 私

4、 募 股 权/ 风 险 投 资 基 金 中 依 旧 保 持 主 导 地 位 $532 $66 $75 $81 $43 $38 $27 0 100 200 300 400 500 600 中 国/ 香 港 日 本 印 度 韩 国 新 加坡 澳 大利亚 其 他 十 亿 美 元 6 亚 洲 各国 按 国家 分 类募 集 资金 总 额(20062016) 资 料 来 源: AVCJ * 注：统计不包含其他市场所募集基金中专项投资于中国市场的资金部分普 华永道 2016 年 ， 在 全 球 私 募 股 权 及 风 险 投 资 基 金 募 资 规 模 略 降 的 背 景 下 ， 专 注 于 中 国 市 场

5、 的 基 金 募 集 金 额 大 幅 上 升 ， 较 去 年 增 加49% $223 $308 $340 $347 $336 $42 $32 $50 $49 $73 0 100 200 300 400 2012 2013 2014 2015 2016 十 亿 美 元 全 球 中 国 7 中 国 及 全球 私 募股 权/ 风险投 资 基金 募集资 金对比(20122016) 资 料 来 源：汤森路透、Preqin 及普华永道分析普 华永道 投 资 交 易 8普 华永道 2016 年 ， 中 国 私 募 股 权 及 风 险 投 资 主 导 的 并 购 交 易 总 金 额 在 全 球 交 易 总 额

6、 下 降 38% 的 背 景 下 ， 继 续 保 持 稳 步 增 长 ， 达 到2,230 亿 美 元 ， 占 全 球 交 易 总 金 额 比 例 亦 创 到 历 史 新 高 ， 达 到73% 279 314 364 423 306 35 34 68 182 223 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2012 2013 2014 2015 2016 十亿美元 全球 中国 9 中 国 及 全球 私 募股 权/ 风险投 资 基金 交易金 额对比(2012 2016) 资 料 来 源： 投 资 中 国、 Preqin 及 普 华 永道分析普 华永道 私 募 股

7、权 基 金交 易 ，2012 年 至2016 年 10 359 392 593 1,063 1,767 35.4 33.6 67.8 182.1 222.9 0 50 100 150 200 250 0 400 800 1,200 1,600 2,000 2012 2013 2014 2015 2016 交 易数量 交 易金额 数 量 十 亿 美 元 尽 管2015 年 增 长 强 劲 ， 中 国 私 募 股 权 基 金 主 导 的 并 购 交 易 在2016 年 再 次 刷 新 纪 录 ， 交 易 量 增 加66% ， 交 易 金 额 增 至2,229 亿 美 元 增 长 主 要 来 自 大

8、 资 管 投 资 者 的 参 与 ， 他 们 主 导 了 很 多 大 型 的 交 易 ， 并 且 私 募 股 权 基 金 也 越 来 越 多 地 瞄 准 海 外 市 场 * 由 财 务 投资者支持的海外并购交易同样被记录为私募股权交易。不包含风险投资基金交易。 来 源 ： 汤森路透，投资中国及普华永道分析普 华永道 473 738 1334 2735 3492 0.9 0.8 1.3 4.2 5.9 0 1 2 3 4 5 6 7 0 1,000 2,000 3,000 4,000 2012 2013 2014 2015 2016 交 易数量 交 易金额 数 量 十 亿 美元 在2012 年

9、至2016 年 间 ， 风 险 投 资 者 的 投 资 活 动 越 来 越 活 跃 ， 如 今 他 们 在 中 国 市 场 的 活 跃 度 是 四 五 年 前 的6 倍 11 风 险 投资交 易，2012 年至2016 年 资料来源：汤森路透、投资中国及普华永道分析普 华永道 就 交 易 数 量 而 言 ，2016 年 高 科 技 行 业 仍 为 私 募 股 权 基 金 最 青 睐 的 行 业 ， 工 业 相 关 行 业 次 之 。 此 外 房 地 产 、 媒 体 及 娱 乐 、 消 费 品 、 金 融 以 及 医 疗 行 业 均 属 热 门 行 业 12 55 36 49 224 423 4

10、17 99 46 85 85 153 335 126 74 73 102 132 145 24 22 19 35 72 105 13 24 31 23 61 189 30 46 33 35 59 109 73 49 62 23 42 134 46 20 16 22 31 71 12 10 7 15 29 89 16 12 6 14 15 51 0 400 800 1200 1600 2011 2012 2013 2014 2015 2016 高科技 工业 消费相关 金融服务 房地产 医疗健康 原材料 媒体和娱 乐 能源电力 零售 其他 数 量 私 募 股权 基 金交 易 数量 按 投资 行 业

11、 分 类 资料来源：汤森路透、投资中国及普华永道分析普 华永道 私 募 股权基 金 交易 金额按 投 资行 业分，2012 年至2016 年 就 交 易 金 额 而 言 ，2016 年 在 大 资 管 及 大 型 海 外 并 购 交 易 的 推 动 下 ， 私 募 股 权 基 金 在 房 地 产 行 业 投 资 几 近 翻 倍 ， 消 费 品 行 业 也 创 下 新 高 ； 高 科 技 行 业 并 购 依 然 活 跃 ， 但 相 比2015 年 有 所 回 落 （2015 年 完 成 了 几 笔 大 型 交 易 ） 13 3.1 5.9 12.6 72.8 42.4 2.8 4.1 8.9 1

12、8.7 41.4 1.8 3.6 9.0 16.1 30.1 3.2 4.0 9.6 16.9 25.0 11.3 2.5 3.7 23.2 20.0 4.4 1.3 2.4 5.5 12.9 1.7 1.3 1.6 8.7 11.1 0.4 0.1 14.6 2.8 13.2 6.7 10.8 5.4 17.3 26.8 0 40 80 120 160 200 2012 2013 2014 2015 2016 高科技 工业品 房地产 消费品 金融 媒体娱乐 医疗健康 零售 其他 十 亿 美元 * 未 包 括 风险投资 ( 金 额 约59 亿美元，投资主要集中在高科技行业) 资料来源：汤森路透

13、、投资中国及普华永道分析普 华永道 中 国 私 募 股 权 及 风 险 投 资 基 金 的 海 外 并 购 起 步 很 快 ， 现 已 成 为 不 可 忽 视 的 一 分 子 ， 2016 年 交 易 数 量 较2015 年 翻 了 一 倍 多 ； 投 资 者 们 追 逐 具 有 “ 中 国 视 角 ” 并 符 合 其 发 展 战 略 的 标 的 ， 同 时 注 重 地 理 和 货 币 多 元 化 14 26 25 49 95 195 9.6 1.0 13.3 15.3 38.1 -50100150200250 2012 2013 2014 2015 2016 0 5 10 15 20 25

14、30 35 40 45 交 易数量 交 易金额 数 量 数 量 十 亿 美元 中 国 大 陆财 务 投资 者 参与 的 海 外 并 购交 易 资料来源：汤森路透、投资中国、及普华永道分析普 华永道 退 出 15普 华永道 98 35 114 119 165 37 59 81 64 44 81 87 55 62 10 13 16 10 11 2 -20 30 80 130 180 230 280 2012 2013 2014 2015 2016 上 市退出 并 购退出 公 开市场 交易退 出 股 份回购 退出 清 算退出 传 统 的 私 募 基 金 退 出 交 易 数 量 保 持 平 稳 ， 但

15、 其 中 通 过IPO 退 出 创 下 新 高 ， 达165 例 ， 较 去 年 增 加38.7% ， 而 通 过 并 购 交 易 退 出 的 项 目 却 出 人 意 料 的 跌 至 近 四 年 最 低 16 来源：亚洲创业期刊及普华永道分析 数 量 私 募 股权基 金/ 风险 投 资基 金 退出 交 易 数 量 （ 按 类 型分 ）普 华永道 中 国 企 业 对 国 内IPO 市 场 依 然 充 满 信 心 ， 上 市 依 旧 是 私 募 股 权 基 金 及 风 险 投 资 基 金 参 与 的 主 要 退 出 方 式 12 8 9 18 21 11 7 2 3 6 4 14 6 4 3 4

16、2 1 28 2 0 10 20 30 40 50 60 2011 2012 2013 2014 2015 2016 10 亿 美 元 香港 上交所 深交所 纽交所/ 纳斯达克 其他 17 17 私 募 股权/ 风 险 投资基 金投 资 企业上 市 与退 出金额 按交易 所分类(2011 2016) 资 料 来 源：AVCJ普 华永道 相 比 海 外 交 易 所 ， 私 募 股 权 基 金 更 倾 向 从 估 值 更 高 的A 股 市 场 退 出 ，2016 年 ， 深 交 所 和 上 交 所 的 上 市 交 易 数 量 分 别 增 长56% 和8% 11 29 38 31 17 11 0 1

17、7 37 60 70 0 45 48 82 2 6 13 1 3 4 0 1 2 3 0 20 40 60 80 100 120 140 160 1802012 2013 2014 2015 2016 香港 上海 深圳 纽约/ 纳斯达克 其他 18 数 量 私 募 股权/ 风 险 投 资 基 金投 资 企业 上 市与 退 出数量 按交 易 所分 类 资 料 来 源：AVCJ普 华永道 903 486 738 1,334 2,735 3,492 529 358 392 593 1,062 1,767 116 130 163 148 101 44 171 98 35 114 119 165 0 1

18、,000 2,000 3,000 4,000 5,000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 风险投资 私募基金 并购退出 上市退出 19 数 量 私 募 股 权 及 风 险 投 资 基 金 退 出 交 易 总 数 量 与 去 年 基 本 持 平 ， 有 待 退 出 的 项 目 积 压 依 旧 面 临 挑 战 私 募 股权/ 风 险 投资 基 金投 资 交易 数 量与退 出数 量 资 料 来 源：汤森路透、投资中国、AVCJ 及普华永道分析普 华永道 2017 年 展 望普 华永道 2017 年 展 望 2017 年，资金募集将继续保持上 升态势 。前所 未有的 大量资

19、 本，包 括金融 机构、 政府和 产业基金、国有企业基金和民企基金 涌入“ 大资管 ”，未 来竞争 将会越 来越激 烈 鉴于来自消化大量可用资金的压力， 我们预 期PE/VC 主 导的并 购活动 尤其是 海外并 购将 更加频繁。在海外并购中，拥有美元 的财务 投资者 将更为 受到青 睐 活跃的行业会有高科技行业、金融科 技行业 、文化 娱乐行 业、医 疗健康 行业、 房地产 以 及消费品行业 2017 年，基金将仍然面临退出的 压力。 但预计A 股 退出会 加快步 伐，同 时估值 可能有 所 下降；海外IPO 比2016 年有所增 长，特 别是高 科技行 业 21谢 谢 ！ 本文仅为 提供一 般性信 息之目 的， 不应用于 替代专 业咨询 者提供 的咨 询意见。 2017 普 华 永道中天 会计师 事务所 （特殊 普通合 伙）。 版 权 所有。普 华永道 系指普 华永道 网络中 国成员 机构， 有时 也 指 普华永 道网络 。每家 成员机 构各自 独立。 详情请 进入 。