1、 1 金融 衍生 产 品基础知识 目录 第 1 章 金融衍生品概述 . 4 1.1 金融衍生品的概念和特征 . 4 1.1.1 金融衍生品的概念 . 4 1.1.2 金融衍生品的基本特征 . 4 1.2 金融衍生品的分类 . 5 1.2.1 按照产品形态分类 . 5 1.2.2 按照交易场所分类 . 6 1.2.3 按照基础产品分类 . 7 1.2.4 按照交易方式分类 . 7 1.3 金融衍生品的交易场所 . 8 1.3.1 交易所市场（ ETD） . 8 1.3.2 场外交易市场（ OTC） . 9 1.3.3 金融衍生品市场的区域分布 . 9 1.4 金融衍生品的产生与发展动因 . 10
2、 1.4.1 动因之一：规避金融风险 . 10 1.4.2 动因之二：经济全球化与金融自由化 . 11 1.4.3 动因之三：金融机构的利润驱动 . 11 1.4.4 动因之四：新技术革命 . 12 第 2 章 金融远期交易与互换交易 . 12 2.1 金融远期交易 . 12 2.1.1 定义与特征 . 12 2.1.2 金融 远期合约的分类 . 13 2.1.3 金融远期合约市场在我国的发展 . 13 2.2 金融互换 . 15 2.2.1 互换交易的基本原理 . 15 2.2.2 互换交易的类型 . 17 2.2.3 互换交易的作用与特征 . 18 2.2.4 互换交易市场的发展 . 18
3、 第 3 章 金融期货交易 . 19 3.1 金融期货的定义和特征 . 19 3.2 金融期货的分类 . 20 2 3.2.1 外汇期货 . 20 3.2.2 利率期货 . 21 3.2.3 股票类期货 . 21 3.3 金融期货的基本功能 . 22 3.3.1 价格发现功能 . 22 3.3.2 套期保值功能 . 22 3.3.3 套利功 能 . 23 3.3.4 投机功能 . 25 3.4 金融期货的主要交易制度 . 25 3.4.1 保证金制度 . 25 3.4.2 每日无负债结算制度 . 26 3.4.3 涨跌停板制度 . 26 3.4.4 持仓限额制度 . 26 3.4.5 大户报告
4、制度 . 26 3.4.6 交割制度 . 27 3.4.7 强行平仓制度 . 27 3.4.8 风险准备金制度 . 27 3.4.9 信息披露制度 . 27 3.5 金融期货的交易流程 . 27 3.5.1 开户 . 28 3.5.2 下单 . 28 3.5.3 竞价 . 28 3.5.4 结算 . 28 3.5.5 平仓或交割 . 29 第 4 章 金融期权 . 29 4.1 金融期权的定义和特征 . 29 4.1.1 金融期权的定义 . 29 4.1.2 金融期权与金融期货的比较 . 31 4.2 金融期权的分类 . 33 4.2.1 根据选择权的性质划分 . 33 4.2.2 根据合约规
5、定的履约时间划分 . 33 4.2.3 根据基础资产的性质划分 . 33 4.3 期权类金融衍生产品之权证介绍 . 34 4.3.1 权证的定义与特征 . 34 3 4.3.2 权证的类型 . 34 4.3.3 权证的要素 . 35 4.3.4 权证的发行、上市与交易 . 35 4.4 期权类金融衍生产品之可转换债券介绍 . 36 4.4.1 可转换债券的 定义与特征 . 36 4.4.2 可转换债券的要素 . 36 4.4.3 附认股权证公司债 . 38 第 5 章 其他金融衍生产品 . 39 5.1 结构化衍生产品 . 39 5.1.1 结构化衍生产品的定义与特征 . 39 5.1.2 结
6、构化衍生产品的类型 . 39 5.1.3 结构化衍生产品的风险分析 . 40 5.2 存托凭证 . 40 5.2.1 存托凭证的定义与类型 . 41 5.2.2 存托凭证的发行与上市 . 41 5.2.3 存托凭证的相关机构 . 43 5.3 资产证券化 . 43 5.3.1 资产证券化的含义及特征 . 44 5.3.2 资产证券化的种类与范围 . 44 5.3.3 资产证券化的流程与相关机构 . 45 5.3.4 资产证券化的风险分析 . 46 4 第 1 章 金融 衍生 品概述 1.1 金融 衍生 品的概念和特征 从 1972 年美国芝加哥交易所率先推出了英镑、德国马克等六种国际货币的期货
7、合约 开始， 经过 30 多年的发展，国际市场上金融衍生产品已从最初的几种简单形式发展到 1200 余种，而由 其 衍生出来的各种复杂的产品组合 更是 不计其数，可以说，几乎已经发展到 了 “量身订做 ”的地步 。与 股票、债券等基础证券 不同 ，金融衍生品并不具备融资功能，其核心功能是为市场提供一种避险工具，实现资产保值 ， 但其在分散风险的同时并未消除风险源头，反而增加了风险总量。因此， 2008 年，由美国次级债风波引发全球金融危机之后，使得人们开始重新审视金融衍生产品的是非功过。 1.1.1 金融 衍生品的概念 金融 衍生 品 又称金融衍生工具 ， 是指 建立在基础 金融 产品或基础变
8、量之上，其价格依赖于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。 这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生产品。 现货金融产品一般指股票、债券、银行定期 存单等，其主要作用在于促进储蓄向投资转化，而金融衍生品产生的主要功能在于进行风险管理。 金融衍生 品的基础变量主要包括各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率以及信用等级等，此外，近年来某些自然现象（如气温、降雪量、飓风）甚至人类行为（如选举、室温气体排放）也逐渐成为金融衍生产品的基础变量。 1.1.2 金融衍生品的基本特征 金融衍生品具有 4 个显著特性： 1跨期性 金融衍生 品 是交易双方通过
9、对利率、汇率 、 股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间接照一定条件进行交易或选择是否交易的合约 。因此，金融衍生品的交易是建立在对未来预期的基础上，将影响投资者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流， 同时， 预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏。 2杠杆性 5 金融衍生 品 交易 不需要全额支付合约价值的资金， 只需要支付 一定比例的保证金就可进行全额交易 ，也即，可以使得投资者实现以小博大的杠杆效应。当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者可能承受的损失也是成倍放大的。 比如，当前沪深 300 指数期货 交易 的最低保证金 比率 为 12%，则投资杠杆（ =1/保证金比率） 为 8.
10、3 倍 ，也即，投资者的资金可以放大 8.3 倍 来使用 。这种投资杠杆是没有 任何资金成本的 ， 但在 当日无负债结算 制度的要求下 ，必须保留一定的现金以备追加保证金 。 3联动性 金融衍生 品 的价值与基础产品或基础变量 的变动 具有极为 紧密 的 联系， 这一 联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。 比如，沪深 300 指数 作为沪深 300 指数 期货合约的 基础产品，其点位变动将直接 影响 沪深 300 指数 期货 的 价格，二者的变动 高度 正相关。 4高风险性 金融衍生产品自身具有的杠杆 放大效应 ，使其具有比基础产品更高的风险性。 此外， 金融衍
11、生品 还存在着 如下几种 特定 风险： (1) 信用风险： 交易中对 方违约，没有履行承诺造成 的 损失 ； (2) 市场风险： 因资产或指数价格不利变动可能带来 的 损失 ； (3) 流动性风险： 因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的 损失； (4)结算风险： 因交易对手无法按时付款或交割可能带来的 损失； (5)操作风险： 因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的 损失； (6)法律风险： 因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的 损失 。 1.2 金融衍生品的分类 按照产品形态、基础产品种类、交易方式等不同标准， 金融衍生品 有多种不同的分
12、类。 1.2.1 按 照产品形态分类 根据产品形态，金融衍生 品 可分为独立衍生 品 和嵌入式衍生 品 。 1独立衍生 品 这是 指本身即为独立存在的金融合约， 其价值随特定利率、汇率、金融产6 品价格、商品价格、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，如期权合约、期货合约或者互换交易合约等。 2嵌入式衍生 品 这是指嵌入到非衍生合同（ 简称 “ 主合同 ” ）中的衍生金融 产品 ，该衍生 产品 使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整，例如 可转换公司债券 中包含的赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等。 1.2.2 按照交易场所分类 根据交易场所，可将金融衍生品划分为场内交易的衍生产品、场外交易的衍生产品两类。 1场内交易的衍生产品 这是指在有组织的交易所上市交易的衍生产品，例如在股票交易所交 易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合 约、期权合约等。 根据美国期货业协会的统计显示， 2008 年之前，全球场内衍生品交易规模呈高速增长之态，不仅成交量逐年增加，增长率也逐年提高。 2004 年 2007 年四年间，场内衍生品交易的增长率分别 9.27、 12.51、 18.53、 30.89， 2008年，受国际金
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