美国研究 .pdf

1、立法分支所制定的法律。在美国的宪制结构 内，总统既是国家元首，同时也是政府的首脑。但总统治下的政府却在 二十世纪内发生卜种结构性的转变。传统上，总统是通过内阁各部进 行统治的，其中又有国务院、国防部、财政部和司法部这四大部。根据 美国宪法，这些部门的首脑由总统提名，经过参议院批准才可就任。参 42 议院批准的程序尤其重要，尤其是在对立的政党控制参议院时，总统 在选择人选时就不可能太政治化，因为提名太过极端的候选人经常会 意味着参议院的否决。而在“二战”后，总统开始在白宫之内组建起一 个影子内阁，因为除了白宫办公厅主任外，白宫内的官员并不需要参议 院的同意。在二十世纪前，总统基本上可以说是白宫内

2、的孤家寡人；而 现在的美国总统则在白宫内控制着超过五百名超级忠诚分子，总统通 过这些仅效忠于他的精英官员向内阁各部和独立行政机构发号施令； 而白宫内的要害办公室主管经常被称为白宫的“沙皇”。简单地说，总 统如今已经可以不通过内阁进行统治，而是将全权集中在白宫内。最 后，司法部内的法律意见办公室和白宫内的总统法律顾问可以为总统 的行为提供宪法和法律上的辩护。小布什期间出现的酷刑备忘录丑闻 就是最好的例子。例如，法律意见办公室会有超过二十位的总统任命 者。这些人不是传统意义上政治中立的公务员，结构本身决定了他们的 法律论证只是要服务于尼克松的名言：“只要是总统的所作所为，它就 不可能是不合法的。”

3、法治的传统已经岌岌可危! 三、宪法正当性之辩：阿克曼vs施米特 阿克曼曾在他的(我们人民多卷本内提出了一个关键的宪法概 念：宪法时刻(constitutional moment)。在宪法时刻内，人民现身为一个 独立的、可识别的法律主体，由此区别于人民由公共生活退隐回私人生 活的常规政治。而阿克曼在本书中又再一次强调，他的宪法时刻概念 决不应被理解为一个转瞬即逝的“时刻”；美国宪政体制内，成功的宪 法政治通常要经过十数年乃至数十年的时间验证，才能判断人民是否 真正发出了宪法改革的真实声音。因此要理解美国宪法变革的正当性， 关键在于理解阿克曼用以重组美国宪政史的人民主权原则。人民主权 原则意味着人

4、民存在于政府之外，国会、总统和法院都以不同的方式 代表着人民，但却不是人民的化身或肉身。因此，宪法改革的动议必须 43 根据美国政治的日程在选举日一次次地回到选票箱，经由联邦各分支 之间的宪法斗争及其所伴随的改革议案的调整、妥协和共识达成，最终 才可能判断它得到了人民的认可，以完成一次宪法政治的周期。二元民 主的宪法设计旨在让人民现身的高级法政治变得更缓慢一些。阿克曼 的宪法时刻概念切勿望文生义。在阿克曼看来，人民主权作为宪法正 当性的概念目前正遭遇两种不同正当性证成模式的攻击，它们分别是 阿克曼所说的“危机政府”(government by emergency)与“民调政府” (govern

5、ment by public opinion pol1)。 危机政府作为一种正当性的证成模式，在美国宪政中存在一定的 传统。而其中最主要的就是战争的隐喻。阿玛教授的经典名言是：“保 卫美国自由的不是宪法，而是大西洋。”虽然大西洋可以让新生的美国 隔绝于欧洲大陆的军事帝国，但这并不意味着战争的话语就不存在于 美国宪政传统中，尤其是几乎无处不在的战争隐喻。向贫穷宣战、向犯 罪分子宣战、向毒品宣战，“战争”从来都是总统在动员人民、启动政 治变革过程时惯用的修辞(Bruce Ackerman，Before the Next Attack： Preserving Civil Liberties in a

6、n Age of Terrorism，Yale University P ress，2006)。在阿克曼教授看来，小布什政府所进行的“反恐战争”就 不是真正的战争。作为战争的打击对象，恐怖主义并不是民族国家，而 是大规模杀伤性武器、无节制的自由市场交易以及新型通信技术相结 合的一种产物。“我们可以向纳粹德国开战，而不能向V一2火箭开战。” 既然这种伪战争永远不可能画上休止符，那么美国总统作为武装力量 的总司令也永远可以主张在紧急状态下的单边行动权力。在危机政 府时刻，总统可以通过雇用的媒体化妆师操控并且无限制放大群众的 恐惧心理，同时鼓吹国会缺乏决断行动的能力和专业知识，因此，分 权和制衡不再

7、是人民主权的制度要求，反而成为约束总统权力的紧身 衣，毕竟宪法并不是一部自杀式的契约(Richard Posner，Not a Suicide Pact：The Constitution in a Time of National Emergency,Oxford 44 University Press，2006)。 民调政府则是相当晚近的正当性证成模式，它根源于社会科学力 量对美国政治生活的宰制。阿克曼在书内将民调比喻成一种股票市场 式的即时“复决”。“奥巴马赢得了53的选票，但是下一年，他可能会上 浮或者下探二十五个百分点。普通的美国人已经学得认真严肃地对待 这些数字：同样的一位总统，他在

8、具有80支持率时要比支持率在22 时具有多得多的民主正当性。”因此，民调就成为“一种私有化的选举 体制，提供了-一种关于总统民主声望的滚动式复决”。但问题在于，民调 能否表达人民的真实意志，尤其是阿克曼所说的公民在理性政治中经 过深思熟虑后所做出的判断。阿克曼的答案是否定的，这不仅是因为民 调在设计和操作上处处存在着伪科学的手法，还在于受访者的即刻回 应事实上构成了施米特意义上的“呼喊”(the shout)正当性，而这正是 阿克曼所批判的。 施米特的正当性证成综合了“危机政府”和“民调政府”的两种模 式：在政治体生死存亡的关头，最高领袖有权为了保卫共同体本身而摧 毁形式上的宪法；而在这种“宪

9、法时刻”，决断的正当性根源于群众在 广场集会中回应领袖振臂一呼的狂热“呼喊”。施米特认为，正是这种 呼喊体现了政治的真正根基：权力意志的无中介表达。阿克曼在二元 民主框架下的宪法正当性显然反对施米特式的政治决断。因此，在阿 克曼看来，民调事实上构成了一种现代技术形式的“呼喊”： 民意调查在制造出一连串的精确数字的同时，却掩盖了一个硬 性的事实大多数美国人对政治的无知是令人吃惊的。好比经典的 “呼喊”，民调数据表达的是政治意志在一个瞬间的抽搐，而无需经 过问题的慎思明辨。而且，民调是一种有效得多的呼喊形式，这是因 为它看起来以严肃社会科学的冷静理性的发现取代了群众歇斯底里 的视觉形象。 45 四

10、、耶鲁的共和忧思学派 法学内部存在着一种普遍的迷思：共和制度的实现可以是一蹴而 就并且一劳永逸的过程，甚至有时想当然地认为存在着一种放之四海 而皆准的走向共和之路。有鉴于中国在共和探索的道路上所历经的曲 折，这种迷思在中国语境内的弥漫事实上值得以专文进行反思。但本文 并不拟讨论这个问题，而是希望把阿克曼关于共和国衰落的命题带回 到比较宪政的语境内，从而在比较法的意义上讨论阿克曼命题对中国 宪法学研究的意义。 已如前述，总统制在民主转型过程中的制度失败可以说是比较 政治学内已经形成的一种准共识。而在有关总统制和议会制的比 较研究中，最具代表性的学者当属阿克曼在耶鲁政治系内的同事胡 安林茨教授。林

11、茨的长文 总统制民主或者议会制民主：这会造成 差别吗?早已成为比较政治学内的必读经典(Juan Linz and Arturo Valenzuela eds，The Failure of Presidentim Democracy：Comparative Perspectives，The Johns Hopkins University Press，1994)。而阿克曼 的另一位同事罗伯特达尔也在二oo二年出版了从比较政治学批 判美国宪法民主性的专著：(美国宪法有多民主? (Robert Dah1， How Democratic is the American C0刀s“tu“0n Yale

12、University P res s，2002)。阿克曼也在书中诙谐地指出，他书写了一个美国共和衰 落的本土故事，是希望可以以此加入“耶鲁的共和忧思学派”(Ya1e School of Republican Anxiety)。美国宪法史中一个众所周知的小故事 说的就是这个道理。费城会议结束后，在走出费城独立厅时，富兰克 林博士遇到卜位向他提问的老妪：“你们为我们建立了_一个共和国， 还是君主制的国家?”富兰克林回答道：“一个共和国，如果你们可以 保持住它的话”(A republic，if you can keep it)。 富兰克林的简短回复事实上表达了宪法学上不可回避的问题：共 和制的脆弱性

13、。这种脆弱性在古典意义上可以回到孟德斯鸠的学说。 46 孟德斯鸠认为共和国只能出现在小国寡民的状态里，因此共和国不可 能在与军事帝国的对抗中维持自己的长存。但麦迪逊早在他的 联邦 党人文集 第十篇内证明了孟德斯鸠定理的错误。大共和国或者说一 种扩展的共和国(enlarged republic)才有可能解决困扰着古典共和的派 系问题(factions)。而在现代意义上，共和国的脆弱性则意味着民主宪 政模式的多样化以及实现过程的复杂曲折，甚至会出现所谓的崩溃、回 潮甚至复辟。 但为什么宪法学界会弥漫着共和制的迷思，而不是忧思?其中 的根源之一应当在于宪法学研究中的返祖现象。早在 新分权 一 文中，

14、阿克曼就警告美国的宪法学者，不要在分权问题上言必称孟 德斯鸠或者麦迪逊，仅仅是他们的智慧已经无法解决二十一世纪内 的宪法问题。无独有偶，民主理论大师达尔也曾在前述专著中指出： “虽然我泓域咨询MACRO/ 汽阀挺杆球面磨床项目实施方案汽阀挺杆球面磨床项目实施方案该汽阀挺杆球面磨床项目计划总投资14619.89万元，其中：固定资产投资11400.13万元，占项目总投资的77.98%；流动资金3219.76万元，占项目总投资的22.02%。达产年营业收入28190.00万元，总成本费用21570.33万元，税金及附加263.80万元，利润总额6619.67万元，利税总额7796.53万元，税后净利

15、润4964.75万元，达产年纳税总额2831.78万元；达产年投资利润率45.28%，投资利税率53.33%，投资回报率33.96%，全部投资回收期4.44年，提供就业职位507个。本报告所描述的投资预算及财务收益预评估均以建设项目经济评价方法与参数（第三版）为标准进行测算形成，是基于一个动态的环境和对未来预测的不确定性，因此，可能会因时间或其他因素的变化而导致与未来发生的事实不完全一致，所以，相关的预测将会随之而有所调整，敬请接受本报告的各方关注以项目承办单位名义就同一主题所出具的相关后续研究报告及发布的评论文章，故此，本报告中所发表的观点和结论仅供报告持有者参考使用；报告编制人员对本报告披

16、露的信息不作承诺性保证，也不对各级政府部门（客户或潜在投资者）因参考报告内容而产生的相泓域咨询MACRO/ 汽阀挺杆球面磨床项目实施方案关后果承担法律责任；因此，报告的持有者和审阅者应当完全拥有自主采纳权和取舍权，敬请本报告的所有读者给予谅解。.项目基本信息、项目背景及必要性、项目市场研究、项目规划方案、选址评价、项目工程设计研究、工艺技术方案、项目环境保护和绿色生产分析、安全保护、建设及运营风险分析、项目节能、项目实施进度计划、投资计划方案、项目经济效益分析、总结说明等。泓域咨询MACRO/ 汽阀挺杆球面磨床项目实施方案第一章 项目基本信息一、项目承办单位基本情况（一）公司名称xxx集团（二

17、）公司简介公司是全球领先的产品提供商。我们在续为客户创造价值，坚持围绕客户需求持续创新，加大基础研究投入，厚积薄发，合作共赢。公司及时跟踪客户需求，与国内供应商进行了深入、广泛、紧密的合作，为客户提供全方位的信息化解决方案。和新科技在全球信息化的浪潮中持续发展，致力成为业界领先且具鲜明特色的信息化解决方案专业提供商。公司建立了产品开发控制程序、研发部绩效管理细则等一系列制度，对研发项目立项、评审、研发经费核算、研发人员绩效考核等进行规范化管理，确保了良好的研发工作运行环境。（三）公司经济效益分析上一年度，xxx科技发展公司实现营业收入24330.92万元，同比增长23.54%（4636.54万

18、元）。其中，主营业业务汽阀挺杆球面磨床生产及销售收入为22862.70万元，占营业总收入的93.97%。泓域咨询MACRO/ 汽阀挺杆球面磨床项目实施方案根据初步统计测算，公司实现利润总额5556.24万元，较去年同期相比增长1339.13万元，增长率31.75%；实现净利润4167.18万元，较去年同期相比增长540.79万元，增长率14.91%。上年度主要经济指标项目 单位 指标完成营业收入 万元 24330.92完成主营业务收入 万元 22862.70主营业务收入占比 93.97%营业收入增长率（同比） 23.54%营业收入增长量（同比） 万元 4636.54利润总额 万元 5556.2

19、4利润总额增长率 31.75%利润总额增长量 万元 1339.13净利润 万元 4167.18净利润增长率 14.91%净利润增长量 万元 540.79投资利润率 49.81%投资回报率 37.35%财务内部收益率 25.06%企业总资产 万元 31649.43流动资产总额占比 万元 37.72%流动资产总额 万元 11939.02资产负债率 32.34%二、项目概况泓域咨询MACRO/ 汽阀挺杆球面磨床项目实施方案（一）项目名称汽阀挺杆球面磨床项目（二）项目选址xxx科技园（三）项目用地规模项目总用地面积38559.27平方米（折合约57.81亩）。（四）项目用地控制指标该工程规划建筑系数7

20、4.39%，建筑容积率1.34，建设区域绿化覆盖率5.01%，固定资产投资强度197.20万元/亩。（五）土建工程指标项目净用地面积38559.27平方米，建筑物基底占地面积28684.24平方米，总建筑面积51669.42平方米，其中：规划建设主体工程33407.61平方米，项目规划绿化面积2589.36平方米。（六）设备选型方案项目计划购置设备共计82台（套），设备购置费2964.31万元。（七）节能分析1、项目年用电量916669.36千瓦时，折合112.66吨标准煤。2、项目年总用水量19124.44立方米，折合1.63吨标准煤。泓域咨询MACRO/ 汽阀挺杆球面磨床项目实施方案3、“

21、汽阀挺杆球面磨床项目投资建设项目”，年用电量916669.36千瓦时，年总用水量19124.44立方米，项目年综合总耗能量（当量值）114.29吨标准煤/年。达产年综合节能量48.98吨标准煤/年，项目总节能率20.06%，能源利用效果良好。（八）环境保护项目符合xxx科技园发展规划，符合xxx科技园产业结构调整规划和国家的产业发展政策；对产生的各类污染物都采取了切实可行的治理措施，严格控制在国家规定的排放标准内，项目建设不会对区域生态环境产生明显的影响。（九）项目总投资及资金构成项目预计总投资14619.89万元，其中：固定资产投资11400.13万元，占项目总投资的77.98%；流动资金3

22、219.76万元，占项目总投资的22.02%。（十）资金筹措该项目现阶段投资均由企业自筹。（十一）项目预期经济效益规划目标预期达产年营业收入28190.00万元，总成本费用21570.33万元，税金及附加263.80万元，利润总额6619.67万元，利税总额7796.53万元，税后净利润4964.75万元，达产年纳税总额2831.78万元；达产年投资利润率45.28%，投资利税率53.33%，投资回报率33.96%，全部投资回收期4.44年，提供就业职位507个。泓域咨询MACRO/ 汽阀挺杆球面磨床项目实施方案（十二）进度规划本期工程项目建设期限规划12个月。将整个项目分期、分段建设，进行项

23、目分解、工期目标分解，按项目的适应性安排施工，各主体工程的施工期叉开实施。三、项目评价1、本期工程项目符合国家产业发展政策和规划要求，符合xxx科技园及xxx科技园汽阀挺杆球面磨床行业布局和结构调整政策；项目的建设对促进xxx科技园汽阀挺杆球面磨床产业结构、技术结构、组织结构、产品结构的调整优化有着积极的推动意义。2、xxx科技发展公司为适应国内外市场需求，拟建“汽阀挺杆球面磨床项目”，本期工程项目的建设能够有力促进xxx科技园经济发展，为社会提供就业职位507个，达产年纳税总额2831.78万元，可以促进xxx科技园区域经济的繁荣发展和社会稳定，为地方财政收入做出积极的贡献。3、项目达产年投

24、资利润率45.28%，投资利税率53.33%，全部投资回报率33.96%，全部投资回收期4.44年，固定资产投资回收期4.44年（含建设期），项目具有较强的盈利能力和抗风险能力。4、民间投资是我国制造业发展的主要力量，约占制造业投资的85%以上，党中央、国务院一直高度重视民间投资的健康发展。为贯彻党的十九大精神，落实国务院对促进民间投资的一系列工作部署，工业和信息化部与发展改革委、科技部、财政部等15个相关部门和单位联合印发了关于泓域咨询MACRO/ 汽阀挺杆球面磨床项目实施方案发挥民间投资作用推进实施制造强国战略的指导意见，围绕中国制造2025，明确了促进民营制造业企业健康发展的指导思想、主

25、要任务和保障措施，旨在释放民间投资活力，引导民营制造业企业转型升级，加快制造强国建设。综上所述，项目的建设和实施无论是经济效益、社会效益还是环境保护、清洁生产都是积极可行的。五、主要经济指标主要经济指标一览表序号 项目 单位 指标 备注1 占地面积 平方米 38559.27 57.81亩1.1 容积率 1.341.2 建筑系数 74.39%1.3 投资强度 万元/亩 197.201.4 基底面积 平方米 28684.241.5 总建筑面积 平方米 51669.421.6 绿化面积 平方米 2589.36 绿化率5.01%2 总投资 万元 14619.892.1 固定资产投资 万元 11400.

26、132.1.1 土建工程投资 万元 3759.172.1.1.1 土建工程投资占比 万元 25.71%2.1.2 设备投资 万元 2964.312.1.2.1 设备投资占比 20.28%2.1.3 其它投资 万元 4676.65泓域咨询MACRO/ 汽阀挺杆球面磨床项目实施方案2.1.3.1 其它投资占比 31.99%2.1.4 固定资产投资占比 77.98%2.2 流动资金 万元 3219.762.2.1 流动资金占比 22.02%3 收入 万元 28190.004 总成本 万元 21570.335 利润总额 万元 6619.676 净利润 万元 4964.757 所得税 万元 1.348

27、增值税 万元 913.069 税金及附加 万元 263.8010 纳税总额 万元 2831.7811 利税总额 万元 7796.5312 投资利润率 45.28%13 投资利税率 53.33%14 投资回报率 33.96%15 回收期 年 4.4416 设备数量 台（套） 8217 年用电量 千瓦时 916669.3618 年用水量 立方米 19124.美国小企业 IPO 危机与 JO BS法案的尴尬应对王啸*摘要:21世纪以来，美国本土企业年均只有 100余家实现 IPO,远低于2 0 世纪最后二十年的平 均水平；小企业 IP0不足其1/3。2012年 JOBS法 案正是在此背景下诞生。 J

28、OBS法案抓住“监 管负担重”这一难证真伪的命题做文章，但实践中 并没有解决小企业融资难的问题。我国证券立法 不必跟随 JOBS法案亦步亦趋，但可以借鉴其审 时度势、问题导向的立法精神，以及充分讨论，理性 争议的立法氛围。关键词：小 企 业 ； IPO； JOBS法案一 、美 国 小 企 业 IP0 危 机 与 JO B S 法 案 的 出台美国资本市场一向是全球“羡慕嫉妒恨”的对* 中央财经大学兼职教授，会计学博士、金融法学博士后。象。（ the envy of the world)1它不仅规模庞大， 2而且自我修复能 力、透明度和效率举世无双。 3 即便如此，小企业融资难问题同样久 久困扰

29、着美国市场的决策者。21世纪以来 IPO市场的严重衰退，则是 小企业融资疾苦的图景中尤为凸显的一幕。(一）小企业 IP O 危机纵览1.IP0 持续衰退，小企业尤甚20012012年美国年均仅发生111家 IPO,与 1991 - 2000年年均 436家相比，降幅高达7 5 % 。 4 考虑到实际 GDP的增长， IPO家数下 1 参 见 S E C 前主席 Arthur Levitt( 1998年 ）在哈佛大学肯尼迪政治学院的演讲（ Today， Americas Capital markets are the envy of the world),载 http:/www. sec. go

30、v/news/ Speech/Speecharchive/1998/spch223. htm。此句后被多次引用，如现任主席 Mary Jo White(2013年）在证券交易商联盟第8 0 届市场结构大会上的演讲，载 http:/www. sec. gov/News/Speech/Detail/Speech/1370539857459。2 美国资本市场的上市公司市值约为1 8 万亿美元，与 美 国 G DP( 1 6 万亿美元），银行 及保险业资产规模（1 5 万亿美元）相当。数据来自世界交易所联盟，美联储及联邦 统计局网站。3 参见同上（ Their resiliency， transpar

31、ency and efficiency stand second to none)。4 美国历年 IPO家数的统计数据来自多篇学术论文或商业性研究报告，由于具体统计 口径的差异，不同资料统计的历年 IPO数量有所差异，但显示的趋势一致，具体差异 并不影响本文观点。 (参见 Xiaohui Gao， Jay R. Ritter, Zhongyan Zhu， Where Have All the IPOs Gone? Working Paper, August 26,2013 ； Steven M. Davidoff, Paul Rose, The Disappearing Small IPO a

32、nd the Lifecycle of the Small Firm, working paper,Feb,2014 ； Grant Thomton, Capital Market Series, Market Structure is causing the IPO Crisie - and More,by David Weild and Edward Kim, June 2010； Grant Thomton, Capital Market Series,A wake - up call for America, November 2009, SEC staff, the IPO Task

33、 Force, Rebuilding the IPO On - Ramp Putting Emerging Companies and the Job Market Back on the Road to G rowth, October 2011 ； Renaissance Capital. US IPO Market 2013 Annual Reviw, January 2,2014； Renaissance Capital IPO Intelligence, US IPO Market 2013 Annual Review， January 2 ，2014 )例 如 ， Gao etl

34、(2013 年 ）的论文统计 2009 - 2012 年 IPO家数分别为4 1 家、9 2 家 、8 1 家、9 4 家; Renaissance Capital的 2013年 度 IPO报告 统计同一期间的 IPO家数分别为6 3 家、154家、125家、128家。前者数量明显少于 后者，但增减趋势是一致的。差异的原因是因为 Gao etl(2013年 ）对 IPO 的统计剔 除了 ：（1 )外国公司发行的 ADRs;(2)特 殊 企 业 IPO,包括“空头支票公司”（类似于 我国“壳公司”）、信托机构、封闭式基金、 REITS的 IPO;(3)特殊发行方式的 IPO,包 括分拆上市、超

35、低 价 发 行 等 ； Renaissance Capital对 I P O 的统计口径仅剔除了市值 5000万美元以下的发行人及 SPAC。滑的真实幅度尤甚。小企业 IPO的衰退更加严重。 5 2001- 2012年 ， 每年平均不到30家小企业 IPO,占同期 IPO家数不足1/3，数量和占比 远低于20世纪水准。 6图1 美国小企业 IPO断档危机资料来源： Xiaohui Gao， Jay R. Ritter， Zhongyan Z h u ,Where Have All the IPOs Gone? Working Paper, August 26,2013，并与多种计算口径的研究报

36、告核对。与此同时，单 笔 IPO募集金额越来越高。19802000年每笔 IPO 平均募资9129万美元 ,2001 - 2009年提高到单笔 IPO募 资 2 . 73 亿美 元 ，最近三年 (2010- 2012年）更高达每家3 . 15亿美元。 7 IPO市场 好像越来越嫌贫弃小。遥 想 1971年英特尔公司 IPO时，募集资金仅 800万美元，市场估值仅5300万美元。如果在今天，恐怕将与上市无 缘了。这种状况同样反映于科技股 IPO,根据“互联网女皇 ” Mary Meeker 的2014年报告， 8全球科技公司在美 IPO于 2000年 3 月（科技股泡 沫破灭前）达到峰值，199

37、9年、2000年 分 别 有 310家，221家 IPO,到5 S E C 官方及学术界对小企业的划分通常有两种方式：（ l)IPO前 1 2 个月销售收入 (5000万美元为界区分小、大公司）；（2 )IPO时总市值（以 7500万美元，7 亿美元为 界区分小、中、大公司）。为避免通货膨胀对币值的影响，对不同年度的小企业进行 比较时，会以某年度购买力为基准调整。两种方法的统计结果通常有差异，但不影 响所体现的变化趋势。6 资料来源同注4 。7 资料来源同注4 。8 参见 Mary Meeker， Internet Trends 2014-Code Conference,May 28，2014

38、 ,载 http/ www. kpcb. com/InternetTrends。2013年仅有4 1 家 ，下滑幅度为8 7 % ，筹资金额的降幅也高达7 3 % 。 9 退出渠道不畅的同时，获得风险投资的科技公司家数和融资总额也大 幅下滑，2013年比2000年分别下滑5 0 % 和 7 7 % 。2. 上市公司家数衰减与 IPO后继乏力相伴的是上市公司存量衰减。从 20世纪末以来， 美国上市公司数量持续下滑。在互联网泡沫期间（1997年）公司总数 达到8823家的峰值，而后每况愈下，到 2008年国际金融危机期间，减 至 5401家。金融危机后基本稳定，至今在维持在5500家左右，距 20

39、08 年高峰期下降幅度接近4 0 % 。 10 若 以 1997 - 2013年实 际 GDP的增 长率进行调减，下降比例将高达6 0 % 以上。如果在美国资本市场全部上市公司的基础上，扣除：（1 )非美国公 司（1581家）；（2 )金融类公司（银行、保险公司、投资银行/经济商、其 他金融服务等，共 计 827家）；（3 )市 值 低 于 5000万美元的微型公司 (可视为处于退市边缘，529家），测算出美国本土的，非金融类的，处于 正常经营状态的公司数量约3200家。 113. 退市家数多于上市与上市相对应的是公司退市，包括由于不符合交易所的维持上市 条件而被强制退市，自愿退市，以及因收购

40、、企业合并造成的退市。以 纳斯达克交易所为观察对象（如 表 1 所示），除了 2013 年之外，各年度9 1999年 、2000年 分 别 有 31 .0家、2 2 1 家 IPO,2013年 仅 有 4 1 家 ，下 滑 幅 度 为 8 7 % 。 2010年 、2011年 、2012年的状况类似，也分别仅有4 8 家 、4 4 家、4 3 家 IPO。在之前的 2008年 和 2009年国际金融危机期间，更是寥寥无几，分 别 为 6 家 和 1 5 家 IPO。在 2001年至2007年 ，最多也仅在2007年达到6 5 家。筹资金额在1999年和2000年都 达 到 310亿美元。201

41、3年这一数字为8 0 亿美元，降幅达7 3 % 。参见上注。10 美国目前有1 6 家有“国家证券交易所”牌照的证券交易所。但纽约股票交易所、美 国股票交易所、纳斯达克股票交易所囊括了美国几乎全部的上市公司及市值。其他 “区域性”交易所、新兴交易所、以期权等衍生品为主的交易所以及另类交易系统的 交易场所，几乎没有单独上市的公司。无论是交易所网站提供的数据库，世界交易 所联盟（ World Federation of Exchange ) ，或 者 职 业 界 、学术界对美国上市公司的统 计 ，毫无例外地选取 N Y S E ， NYSE A M E X ， N A S D A Q 三家交易所为

42、对象，将其他交易 所忽略不计。本文的上市公司数量对上述资料来源进行了交叉核对。作为印证，美 国证监会主席 Mary Jo White曾于2013年 1 0 月的一次演讲中称：“美国上市公司数 量大约4900家 ，从 1997年 的 8829家的峰值滑落至此。”11 在扣除三类公司时，将重复扣除的部分进行了加回处理。退市数量均多于新上市数量（新上市既包括 IPO的上市，也包括转板 上市及其他类型的上市）。表 1 NASDAQ股票交易所上市公司、新上市及退市家数（2007 -2013年）2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007NASDAQ 2637 2577 2680

43、2778 2854 3023 3135其中: NASDAQ/NGS 1482 1446 1460 1323 1310 1288 1156NASDAQ/NGM 610 634 750 975 1062 1222 1478NASDAQ/NCM 545 497 470 480 482 513 527新上市 196 124 124 155 104 119 204其中: IP 126 72 78 89 33 13 132从 NYSE/NYSE A MEX 转板 31 16 11 12 24 61 32从 OTC升级转板 39 36 35 54 47 45 40ETFs，结构化产品及 其他 43 34 2

44、7 40 27 58 86当年退市 136 227 222 231 273 231 262上市率= 当年上市/去年年 底上市公司家数 8% 5% 4% 5% 3% 4% 6%退市率= 当年退市/去年年 底上市公司家数 5% 8% 8% 8% 9% 7% 8%资料来源: NASDAQ OMX集团公司2007 -2013年年度报告。4.并购的勃兴难以冲销 IPO之忧被更大的公司并购（ Merger 每年 退市家数通常超过 IP O 及其他途径的全部上市家数。虽然并购的兴起 可以从退出渠道上削减 IP O 衰退的问题，但并购在增加就业、鼓励创新、 为投资者创造财富等方面，无法取代 IP O 的重要地

45、位。这种状貌引发了13 对 M 豁免审计师强制轮换 的要求;免予遵循新发布的或新修订的会计准则，除非该项准则要求 私人公司同样遵循。(2)降低信息披露透明度，包括：将财务数据披露的报告期由 最近五年缩短至两年；降低高管薪酬披露标准; 20招股说明书 申报稿可以向 SEC秘密提交；调高1934年证券交易法关于注册19 一个典型的例子是，目前 PIPE市场上，8 0 % 以上投资者为对冲基金。它们的盈利模 式为：一方面是折价认购 PIPE投 资 ，另一方面是做空同类证券，从而获取稳赚不赔 的制度套利利润。参见 WILLIAM K. SJOSTROM， JR.， PIPEs， Entrepreneu

46、rial Business Law Journal， Vol. 2.1,2008， pp. 387 - 390。20 JOBS 法案针对“新兴成长企业”大大降低了多得弗兰克法案规定的高管薪酬 披露要求。 一 小 组 将 调 查 “ 国 家 ” 和 “ 个 人 ” 在 这 一 事 件 中 应 承 担 的 责 任 ， 拟 定 1 月 28 日 至 2 月 3 日 前 往 土 耳 其调查 ， 6 月向联合国人权理事会汇报情况 。 一种新药能破坏癌细胞生物钟 新 华 社 洛 杉 矶 1 月 25 日 电 美 国 南 加 州 大 学 和 日 本 名 古 屋 大 学 的 研 究 人 员 日 前 合 作 研

47、 发 出 一 种 新 药 ， 可 通 过 破 坏 癌 细 胞 生 物 钟 的 方 式 来 抑 制 癌 细 胞 生 长 。 众 所 周 知 ， 扰 乱 生 物 钟 节 奏 会 损 害 人 体 健 康 ， 对 细 胞 的 生 物 钟 也 是 如 此 。 如 果 能 扰 乱 癌 细 胞 的 生 物 钟 ， 理 论 上 可 以 损 害 或 消灭这些癌细胞 。 研 究 团 队 在 新 一 期 美 国 科 学 进 展 杂 志 上 报 告 ， 他 们 对 人 体 肾 癌 和 小 鼠 急 性 髓 细 胞 白 血 病 的 癌 细 胞 开 展 了 研 究 。 结 果 发 现 ， 一 种 名 为 GO 289 的

48、分 子 可 以 通 过 阻 碍 癌 细 胞 的 生 物 钟 从 而 放 慢 其 生 长 周 期 ， 同 时 对 健 康细胞几乎没有影响 。 研 究 人 员 说 ， GO 289 药 物 与 一 种 控 制 细 胞 生 物 钟 的 酶 能 相 互 作 用 ， 这 种 相 互 作 用 可 以 破 坏 对 细 胞 生 长 和 存 活 至 关 重 要 的其他 4 种蛋白质的功能 。 南 加 州 大 学 麦 克 尔 森 趋 同 生 物 科 学 中 心 主 任 史 蒂 夫 凯 表 示 ， 在 某 些 癌 症 中 ， 疾 病 控 制 了 生 物 钟 机 制 并 刺 激 癌 细 胞 生 长 ， 而 GO 28

49、9 可 以 干 扰 这 些 过 程 并 阻 止 癌 症 的 发 展 ， 这 种 药 物 “ 可 能 成 为 消 灭 癌 症 的 有 效 新 武 器 ” 。中考试进行分析总结，对有进步的同学要表扬、鼓励，对成绩不理想的同学，要调整他们的学习方法，提高他们的学习兴趣。此外，对学生进行群众主义教育，用心参加校园艺术节活动，为班级争光添彩。5月：对整个班级的学习状况进行针对性总结，做好期末考试动员和结束工作。班级实行德育量化考核评优奖励制度。对于工作突出的班级干部，勤奋学习的优秀学生，工作认真的同学要给予奖励表扬，为其她同学起到带头作用。11 曄v曄10、自学新的教学理论，采纳科学的教学经验;11、收

50、集总结新的实践成果和科研成果。育的途径之一，音乐教研组将在新的理念指导下，以新的姿态迎接一切，努力开展各项教研活动，调动师生的积极性。本学期将主要完成以下任务。1、音乐组教师共同探讨新课标后新的理念，鼓励老师潜心钻研上好每一节音乐课。2、认真做好教学常规工作。3、指导学生开展各项文艺活动，寓教于乐，充分发挥他们的主动性、积极性，让他们热衷于音乐。4、坚持培养部分音乐方面的特长学生，开发他们的潜力，给他们信心，提高他们的水平，并为他们创造表现自己才能的机会四、工作措施：1、开学初，我们音乐教师探讨新的音乐教学方向，以便指导音乐教学2、坚持常规月查，把好备课、上课质量关，保证教学高标准的正常进行，

51、并及时公布总结，以便改进音乐教学。3、在音乐教学中，培养学生良好的唱歌习惯，如正确的站姿，练声，练耳，视唱，唱歌习惯。4、充分利用学校的可用资源。如：各种音乐器材、多媒体设施等，充分体现音乐贴近学生的生活。5、利用课堂、课余时间对音乐方面有一定天赋的学生进行指导，让他们沿着自己的特长方向去发展，在班级或学校组织的活动中充分去展示，让其体会成功的喜悦，进而激起他们的创作火花，在锻炼中不断进步。泓域咨询MACRO/ 沉头内六角项目实施方案沉头内六角项目实施方案该沉头内六角项目计划总投资17200.99万元，其中：固定资产投资13533.87万元，占项目总投资的78.68%；流动资金3667.12万

52、元，占项目总投资的21.32%。达产年营业收入24974.00万元，总成本费用19508.07万元，税金及附加284.25万元，利润总额5465.93万元，利税总额6504.10万元，税后净利润4099.45万元，达产年纳税总额2404.65万元；达产年投资利润率31.78%，投资利税率37.81%，投资回报率23.83%，全部投资回收期5.70年，提供就业职位485个。重视施工设计工作的原则。严格执行国家相关法律、法规、规范，做好节能、环境保护、卫生、消防、安全等设计工作。同时，认真贯彻“安全生产，预防为主”的方针，确保投资项目建成后符合国家职业安全卫生的要求，保障职工的安全和健康。.基本信

53、息、项目背景研究分析、市场研究分析、建设规划方案、选址可行性研究、建设方案设计、项目工艺说明、项目环保分析、项目安全管理、项目风险概况、节能概况、项目进度方案、项目投资分析、经济收益、项目结论等。泓域咨询MACRO/ 沉头内六角项目实施方案泓域咨询MACRO/ 沉头内六角项目实施方案第一章 基本信息一、项目承办单位基本情况（一）公司名称xxx科技公司（二）公司简介通过持续快速发展，公司经济规模和综合实力不断增长，企业贡献力和影响力大幅提升。 本公司集研发、生产、销售为一体。公司拥有雄厚的技术力量，先进的生产设备以及完善、科学的管理体系。面对科技高速发展的二十一世纪，本公司不断创新，勇于开拓，以

54、优质的产品、广泛的营销网络、优良的售后服务赢得了市场。产品不仅畅销国内，还出口全球几十个国家和地区，深受国内外用户的一致好评。公司致力于高新技术产业发展，拥有有效专利和软件著作权50多项，全国质量管理先进企业、全国用户满意企业、国家标准化良好行为AAAA企业，全国工业知识产权运用标杆企业。随着公司近年来的快速发展，业务规模及人员规模迅速扩张，企业规模将得到进一步提升，产线的自动化，信息化水平将进一步提升，这需要公司管理流程不断调整改进，公司管理团队管理水平不断提升。（三）公司经济效益分析泓域咨询MACRO/ 沉头内六角项目实施方案上一年度，xxx（集团）有限公司实现营业收入17689.57万元

55、，同比增长22.01%（3191.14万元）。其中，主营业业务沉头内六角生产及销售收入为16348.10万元，占营业总收入的92.42%。根据初步统计测算，公司实现利润总额3903.55万元，较去年同期相比增长800.26万元，增长率25.79%；实现净利润2927.66万元，较去年同期相比增长469.12万元，增长率19.08%。上年度主要经济指标项目 单位 指标完成营业收入 万元 17689.57完成主营业务收入 万元 16348.10主营业务收入占比 92.42%营业收入增长率（同比） 22.01%营业收入增长量（同比） 万元 3191.14利润总额 万元 3903.55利润总额增长率

56、25.79%利润总额增长量 万元 800.26净利润 万元 2927.66净利润增长率 19.08%净利润增长量 万元 469.12投资利润率 34.95%投资回报率 26.22%财务内部收益率 27.05%企业总资产 万元 26969.81流动资产总额占比 万元 26.88%泓域咨询MACRO/ 沉头内六角项目实施方案流动资产总额 万元 7250.39资产负债率 46.85%二、项目概况（一）项目名称沉头内六角项目（二）项目选址某产业示范基地（三）项目用地规模项目总用地面积48444.21平方米（折合约72.63亩）。（四）项目用地控制指标该工程规划建筑系数76.45%，建筑容积率1.20，

57、建设区域绿化覆盖率5.05%，固定资产投资强度186.34万元/亩。（五）土建工程指标项目净用地面积48444.21平方米，建筑物基底占地面积37035.60平方米，总建筑面积58133.05平方米，其中：规划建设主体工程45051.17平方米，项目规划绿化面积2938.39平方米。（六）设备选型方案项目计划购置设备共计94台（套），设备购置费5445.07万元。（七）节能分析泓域咨询MACRO/ 沉头内六角项目实施方案1、项目年用电量480222.13千瓦时，折合59.02吨标准煤。2、项目年总用水量13241.65立方米，折合1.13吨标准煤。3、“沉头内六角项目投资建设项目”，年用电量4

58、80222.13千瓦时，年总用水量13241.65立方米，项目年综合总耗能量（当量值）60.15吨标准煤/年。达产年综合节能量18.99吨标准煤/年，项目总节能率26.50%，能源利用效果良好。（八）环境保护项目符合某产业示范基地发展规划，符合某产业示范基地产业结构调整规划和国家的产业发展政策；对产生的各类污染物都采取了切实可行的治理措施，严格控制在国家规定的排放标准内，项目建设不会对区域生态环境产生明显的影响。（九）项目总投资及资金构成项目预计总投资17200.99万元，其中：固定资产投资13533.87万元，占项目总投资的78.68%；流动资金3667.12万元，占项目总投资的21.32%

59、。（十）资金筹措该项目现阶段投资均由企业自筹。（十一）项目预期经济效益规划目标预期达产年营业收入24974.00万元，总成本费用19508.07万元，税金及附加284.25万元，利润总额5465.93万元，利税总额6504.10万元，税后净利润4099.45万元，达产年纳税总额2404.65万元；达产年投资利润率31.泓域咨询MACRO/ 沉头内六角项目实施方案78%，投资利税率37.81%，投资回报率23.83%，全部投资回收期5.70年，提供就业职位485个。（十二）进度规划本期工程项目建设期限规划12个月。科学组织施工平行流水作业，交叉施工，使施工机械等资源发挥最大的使用效率，做到现场施

60、工有条不紊，忙而不乱。三、项目评价1、本期工程项目符合国家产业发展政策和规划要求，符合某产业示范基地及某产业示范基地沉头内六角行业布局和结构调整政策；项目的建设对促进某产业示范基地沉头内六角产业结构、技术结构、组织结构、产品结构的调整优化有着积极的推动意义。2、xxx（集团）有限公司为适应国内外市场需求，拟建“沉头内六角项目”，本期工程项目的建设能够有力促进某产业示范基地经济发展，为社会提供就业职位485个，达产年纳税总额2404.65万元，可以促进某产业示范基地区域经济的繁荣发展和社会稳定，为地方财政收入做出积极的贡献。3、项目达产年投资利润率31.78%，投资利税率37.81%，全部投资回

61、报率23.83%，全部投资回收期5.70年，固定资产投资回收期5.70年（含建设期），项目具有较强的盈利能力和抗风险能力。泓域咨询MACRO/ 沉头内六角项目实施方案4、2016年7月，工业和信息化部与发展改革委等11部门联合发布了关于引导企业创新管理提质增效的指导意见，并采取了一系列卓有成效的具体措施。认真贯彻落实十八届三中全会提出“鼓励有条件的私营企业建立现代企业制度”，会同发展改革委等有关部门，推动有条件的地区开展非公有制企业建立现代企业制度试点工作，引导企业树立现代企业经营管理理念，增强企业内在活力和创造力。开展管理咨询服务，建立中小企业管理咨询服务专家信息库，并在中国中小企业信息网和

62、中国企业家联合会网站公布，供广大民营企业、中小企业选用，为各地开展管理咨询服务提供支撑；鼓励和支持管理咨询机构和志愿者开展管理诊断、管理咨询服务，帮助企业提升管理水平。实施企业经营管理人才素质提升工程和中小企业银河培训工程，全年完成对50万中小企业经营管理者和1000名中小企业领军人才的培训，推动企业提升管理水平。综上所述，项目的建设和实施无论是经济效益、社会效益还是环境保护、清洁生产都是积极可行的。五、主要经济指标主要经济指标一览表序号 项目 单位 指标 备注1 占地面积 平方米 48444.21 72.63亩1.1 容积率 1.201.2 建筑系数 76.45%泓域咨询MACRO/ 沉头内六角项目实施方案1.3 投资强度 万元/亩 186.341.4 基底面积 平方米 37035.601.5 总建筑面积 平方米 58133.051.6 绿化面积 平方米 2938.39 绿化率5.05%2 总投资 万元 17200.992.1 固定资产投资 万元 13533.872.1.1 土建工程投资 万元 4089.352.1.1.1 土建工程投资占