20210713-植信投资-流动性研究:实体经济短期流动性需求增加.pdf
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1、流动性研究流动性研究2022021 1 年年 0 07 7 月月 实体经济短期流动性需求增加 植信投资研究院高级研究员王好 7 月 9 日,央行公布 6 月份和二季度金融数据,短期信 贷大幅增加,社融增量明显超预期,信贷余额、社融规模和 广义货币(M2)增速均止跌企稳。 季末效应下,短期融资需求回升拉动 6 月新增信贷。6 月新增信贷数量为 2.12 万亿元,较上月增加 0.62 万亿元。 信贷余额增速较前值上升 0.1 个百分点,至 12.3%。企业部 门和居民部门信贷结构保持良好,中长期贷款均占多数。居 民部门新增信贷数量平稳增长,短期信贷贡献大部分增幅, 中长期信贷数量保持稳中有升。企业
2、部门新增信贷数量较前 值大幅上升,短期增量占比超过三分之二。票据融资需求同 样回升,较上月增加 0.12 万亿元。总体上看,季末效应对 新增信贷数量增长起到明显促进作用,居民和企业部门短期 信贷增量均明显增长,增幅超过中长期信贷。随着经济增长 向常态趋近,信贷余额增速波动性下降并趋于平稳。企业短 期信贷需求上升可能与近期通胀维持高位,企业急需补充额 外流动性以维持短期生产经营需要有关。居民部门短期信贷 增加则可能和季节性集中消费关系密切。季节性因素下,7 更多投研资料 微信公众号mtachn 流动性研究流动性研究2022021 1 年年 0 07 7 月月 月新增信贷数量将明显下降;原材料价格
3、高位支撑企业部门 短期融资需求;居民部门中长期信贷需求将保持平稳,短期 信贷数量可能会下降。我们预测 7 月新增信贷数量约为 1.2 万亿元,对应信贷余额增速为 12.3%。 二季度新增信贷总量为 5.09 万亿,较一季度下降 2.6 万亿元,但信贷余额增速已经止跌企稳,下半年稳中有升概 率较大。 新增社融规模超预期,短期融资需求带动新增企业债券 融资数量大幅回升。6 月新增社融规模为 3.67 万亿元,社融 规模增速为 11.0%,与上月持平。新增企业债券和政府债券 是信贷以外的两大支撑因素。从结构上看,新增信贷(社融 口径)较上月增长近 0.9 万亿元;表外融资继续回流表内, 规模为 0.
4、17 万亿元,较上月增加 0.2 万亿元;企业直接融 资规模大幅回升,但大半为票据融资;政府债券新发行规模 继续扩大,6 月达到 0.75 万亿元,地方政府债券发行速度加 快。7 月,季节性因素制约新增信贷规模,实体部门长期融 资需求有望保持平稳,政府债券发行数量则稳步增长,但高 基数效应依然存在。我们判断,7 月社融规模增速将保持平 稳于 11.1%,新增数量约为 2.1 万亿元。 二季度社融规模增长 5.03 万亿元, 较一季度减少约 2.9 万亿元。社融规模增速是否已经触底,未来能否企稳回升广 受关注。 从目前情况看, 高基数效应影响将持续至三季度末, 更多投研资料 微信公众号mtach
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