20210914-中信期货-FOF配置周报:走势向好小盘价值延续强势.pdf
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1、于4万欧元(约合人民币31.7 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 万联证券研究所 第 9 页 共 16 页 万元)补贴6千欧元(约合人民币4.8万元) ,并计划持续至2025年。而国内纯电动车 补贴在1.3万-1.8万之间。面临不断下降的补贴政策力度和国家对新能源汽车市场化 的推进,电池企业降本压力增大,磷酸铁锂材料具有更低的成本,性价比优势明显, 促使对价格敏感的A0及A00级车型加快从三元转铁锂路线。根据高工锂电数据,目前 三元电池依然在动力市场上占主流, 尤其是在中高端车型领域, 但是磷酸铁锂电池呈
2、现快速增长趋势,市场占比持续提升。三元动力、磷酸铁锂21年H1装机量占比分别为 62%/38%未来磷酸铁锂占比将会上升,长期看维持在1:1。截止今年年底,磷酸铁锂电 池在动力市场的占比将超过40%,2021年出货量同比增长有望超200%。到2022年,磷 酸铁锂电池的专利会更开放,从而给磷酸铁锂电池提供更多的发展机会。 2.1.2三元储能事故频发,引发业界担忧三元储能事故频发,引发业界担忧 近年来国内外储能系统事故频发近年来国内外储能系统事故频发。仅2021年4月,便先有韩国LG化学光伏储能系统起 火,后有北京国轩福威斯光储充技术有限公司储能电站发生爆炸。据世纪新能源网 国内外储能电站火灾或爆
3、炸事故统计与分析的不完全统计,近10年间,全球共发 生32起储能电站起火爆炸事故。其中,日本1起、美国2起、比利时1起、中国3起、韩 国24起。 这32起储能电站起火爆炸事故共有以下几个特征: 一是25起事故采用三元锂 离子电池; 二是韩国储能电站起火爆炸事故占24起, 这与韩国各大电池企业以三元锂 电池为主流产品有关; 三是2017年以后的储能项目占30起; 四是储能电站起火爆炸大 多发生在充电中或充电后休止中,占21起。 图表7:2011-2021年全球储能事故统计(电池种类) 图表8:2011-2021年全球储能事故统计(国家) 资料来源:世纪新能源网国内外储能电站火灾或爆炸事故统 计与
4、分析 ,万联证券研究所 资料来源:世纪新能源网国内外储能电站火灾或爆炸事故统 计与分析 ,万联证券研究所 目前公开的储能电站事故造成人员伤亡的主要有两起:一起是美国亚利桑那州的公 共服务公用事业公司(APS)发生大规模电池储能项目(三元锂电池)爆炸;另外一 起就是4月16日北京国轩福威斯光储充技术有限公司储能电站(磷酸铁锂电池)发生 事故。从电池类型来看,三元锂电池事故最多,磷酸铁锂目前已知主要就两起从电池类型来看,三元锂电池事故最多,磷酸铁锂目前已知主要就两起。其中 一起是江苏的电网侧项目,具体原因并未披露;另外一起就是4月16日北京国轩福威 斯光储充技术有限公司储能电站(磷酸铁锂电池)发生
5、事故,目前具体原因都仍在调 查中。 此外,当前储能市场中存在“动代储”问题,即用动力电池代替储能电池。就目前的 标准而言, “动储”难分,短时间内客户也无法辨别,而事实上储能电池要求更高, 具有较高的安全隐患。 磷酸铁锂电池具有相比三元电池更高的安全性, 随着安全性问磷酸铁锂电池具有相比三元电池更高的安全性, 随着安全性问 26 82% 2 6% 2 6% 1 3% 1 3% 三元磷酸铁锂锂电池钠硫电池铅酸电池 24 77% 3 10% 2 7% 1 3% 1 3% 韩国中国美国比利时日本 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |
6、电气设备电气设备 万联证券研究所 第 10 页 共 16 页 题越来越重视及强调,磷酸铁锂安全优势重新被体现。题越来越重视及强调,磷酸铁锂安全优势重新被体现。 2.2 回收成本高是磷酸铁锂电池目前仍待解决的问题回收成本高是磷酸铁锂电池目前仍待解决的问题 4月7日,工信部发布工业和信息化部2021年规章制定工作计划 ,将加快审查或者 起草新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法 、工业资源综合利用管理办法、电 子认证服务管理办法(修订)等8个项目。动力电池回收利用作为政策热点及关注焦动力电池回收利用作为政策热点及关注焦 点被提出,突显了新能源汽车产业链末端处理的重要性。点被提出,突显了新能源汽车产业
7、链末端处理的重要性。 磷酸铁锂电池方面, 回收后两大利用途径: 梯次利用与拆解回收磷酸铁锂电池方面, 回收后两大利用途径: 梯次利用与拆解回收。 这两个途径并不是 排斥关系,而是互补关系。先梯次利用后拆解回收,将最大化磷酸铁锂电池的退役后 价值。 图表9:废旧电池回收产业链 资料来源:公开资料整理,万联证券研究所 梯次利用方面存在着较大的安全隐患。梯次利用方面存在着较大的安全隐患。目前很多投运的(梯次利用)项目是不计成本 的示范性项目,把电池拆开再成组利用,成本很高。性能指标不一样,一致性又得不 到保障,有一定安全隐患。 拆解回收方面, 磷酸铁锂存在回收成本比较高, 经济性比较低的问题。拆解回
8、收方面, 磷酸铁锂存在回收成本比较高, 经济性比较低的问题。 三元电池中的 镍、钴、锰等元素含量均较高,当退役电池进入回收处理环节,可以提取其中的镍、 钴、锰等金属材料用于加工制作电池的正极材料,实现资源的有效循环利用。据博萃 循环CEO林晓披露,目前镍、钴、锰的回收率可达99%以上。然而,目前专门从事磷酸 铁锂退役电池回收的企业并不多,还未成气候。但从应用端来看,磷酸铁锂电池在电磷酸铁锂电池在电 动汽车领域的应用正呈快速壮大趋势,因此亟需加强磷酸铁锂电池在回收利用的末动汽车领域的应用正呈快速壮大趋势,因此亟需加强磷酸铁锂电池在回收利用的末 端产业布局。端产业布局。 3 量价齐升,行业量价齐升
9、,行业空间空间广阔广阔 3.1 磷酸铁锂产量首超三元电池,渗透率有望进一步提升磷酸铁锂产量首超三元电池,渗透率有望进一步提升 近三年来,磷酸铁锂电池从产量上首次超越三元电池。近三年来,磷酸铁锂电池从产量上首次超越三元电池。行业数据显示,今年5月我国 磷酸铁锂电池单月产量同比大增317.3%,达8.8GWh,占动力电池总产量的比例达到 63.6%,远超三元电池的5.0GWh;而且1-5月我国磷酸铁锂的积累产量29.9GWh,也已 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 万联证券研究所 第 11 页 共 16 页 经
10、超过了三元。 图表10:2021年5月动力电池产量(按材料类型划分) (单位MWh,%) 20212021 年年 5 5 月月 同比增长同比增长 1 1- -5 5 月累计月累计 同比累计增长同比累计增长 三元材料三元材料 4999.5 62.90% 29499 153.40% 磷酸铁锂磷酸铁锂 8765.9 317.30% 29920.5 360.70% 锰酸锂锰酸锂 12.8 -30.40% 35.1 -4.90% 钛酸锂钛酸锂 15.2 850.00% 47.3 539.20% 合计合计 13793.4 165.80% 59501.9 227.30% 资料来源:中国汽车动力电池产业创新联
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