安塞化子坪20兆瓦分散式风电项目

安塞化子坪20兆瓦分散式风电项目Tag内容描述： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 策略研究策略研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 投资策略投资策略 行业比较专刊行业比较专刊 2021 年年 10 月月 10 日日 一年一年沪深沪深 300 与深圳成指走势比较与深圳成指走势比较 市场市场数据数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,890 创业板/月涨跌幅(%) 2,150 AH 股价差指数 2,531 A股总/流通市值 (万亿元) 66.77/48.99 证券分析师：燕翔证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 证券分析师：许茹纯证券分析师：许茹纯 电话： 021-60933151 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080007 证券分析师：朱成成证券分析师：朱成成 电话： 0755-81982942 E-MAIL: 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080010 联系人：金晗联系人：金晗 电话： 010-88005150 E-MAIL： 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 专题专题策略策略 下游消费下游消费不及预期，资源品价格不及预期，资源品价格 加速上涨加速上涨 各行业各行业基本面情况综述基本面情况综述 整体来看，整体来看，8 月份月份下游下游消费消费不及预期不及预期，中游中游行业景气行业景气结构结构分化分化，上游上游 部分部分资源品价格资源品价格加速上涨加速上涨。从当前各主要行业的基本面情况来看， （。从当前各主要行业的基本面情况来看， （1） 上游上游部分部分资源品价格资源品价格加速上涨加速上涨，煤炭、钢铁价格加速攀升，碳酸锂价煤炭、钢铁价格加速攀升，碳酸锂价 格大幅上涨格大幅上涨，水泥价格暴涨水泥价格暴涨，基础化工价格强势基础化工价格强势，油价震荡回升。不油价震荡回升。不 过限产政策下铁矿石价格持续快速下跌，玻璃价格高位回落，猪肉加过限产政策下铁矿石价格持续快速下跌，玻璃价格高位回落，猪肉加 速下跌速下跌。 （2）中游中游行业景气行业景气结构结构分化分化，新能车以及航运细分行业景气新能车以及航运细分行业景气 持续扩张上行持续扩张上行，半导体销售额同比增速增幅放缓甚至开始回落，行业半导体销售额同比增速增幅放缓甚至开始回落，行业 景气拐点或已出现，乘商用车、客货运以及机械重卡行业则持续走弱景气拐点或已出现，乘商用车、客货运以及机械重卡行业则持续走弱。 （3）下游消费下游消费不及预期不及预期，社会消费品零售总额同比增速社会消费品零售总额同比增速大幅下跌大幅下跌，白白 酒价格酒价格持续持续调整调整， 地产投资销售增速地产投资销售增速趋势下行趋势下行，家电家电零售整体较弱零售整体较弱， 手机出货量同比转负，不过手机出货量同比转负，不过纺服行业纺服行业企业营收利润双双回升企业营收利润双双回升。 细分细分行业数据跟踪比较行业数据跟踪比较 具体来看，我们认为最新数据中以下几点值得关注： 一是下游消费不及预期。根据统计局最新公布的数据，8 月份，社会消 费品零售总额同比增长 2.5%，比 2019 年 8 月份增长 3.0%，扣除价 格因素，8 月份社会消费品零售总额实际增长 0.9%。消费数据的大幅 回落受到多重因素的影响，除去国内疫情多源多点发生对消费市场的 冲击外，去年同期基数增加带来的“基数效应”也有一定的影响。从 细分行业来看，地产景气趋势下行，白酒价格持续调整，不过 9、10 月份中秋国庆双节预计会带动白酒价格回升。家电整体维持弱势，消 费电子中手机出货量同比增速大幅下降。不过纺服行业景气持续开始 回升，企业营收利润同比双双回升。 二是中游行业景气结构分化。前期强势上涨的 SCFI 和 BDI 指数持续 冲高，航运行业的景气程度仍然处于极高水平，但其他交运细分子行 业景气程度一般甚至有所下滑。汽车行业中，新能源车继续一枝独秀， 乘商用车销售同比增速显著下行。半导体销售增速增幅开始放缓甚至 出现回落，景气高点或已经出现。机械重卡延续景气下行趋势，产品 销量增速均出现不同程度的下滑。 三是部分资源品价格加速上涨。9 月份随着各地限产限电政策的推进， 产能受限情况下，煤炭、螺纹钢、水泥、碳酸锂等商品价格暴涨。但 往后看，本轮全球经济复苏的经济基本面同比增速高点已经明确出现， 后续需求将边际下行，叠加供给方面，商品价格的持续上涨已经引起 了政府有关部分的注意，各地“运动式”减排大概率将会得到纠偏， 部分商品此前供给收缩供不应求的状况有望得到改善，我们预计商品 价格的上涨或已进入尾声。从历史经验来看，商品价格的高点往往会 滞后于宏观经济的高点出现， 滞后时间大约在 5-6 个月。 从 “中国+G7” 同比增速来看，本轮全球复苏的高点大约在今年的 5 月份左右，参考 以往历史经验，商品价格的高点可能出现在 11 月左右。 风风险提险提示示 经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 J/19M/19M/19J/19S/19N/19 上证综指深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 行业板块市场表现回顾行业板块市场表现回顾. 6 板块综述 . 6 行业跟踪 . 7 下游行业：乳制品价格延续上涨，地产投资销下游行业：乳制品价格延续上涨，地产投资销售持续下滑售持续下滑 . 9 家用电器：零售增速延续下滑 . 9 商贸零售：网购占比回升 . 9 食品饮料：白酒价格继续回调 . 10 纺织服装：企业营收利润双回升 .11 房地产：销售同比跌幅扩大 . 12 消费电子：手机出货量同比转负 . 13 中游行业：新能源车一枝独秀，航运价格续创中游行业：新能源车一枝独秀，航运价格续创新高新高 . 14 电子：走势分化 . 14 汽车：乘商用车销量持续走弱 . 14 交通运输：BDI 及 SCFI 持续高速上涨 . 15 机械重卡：销量增速全线下滑 . 17 上游行业：煤炭钢铁加速攀升，水泥价格急剧上游行业：煤炭钢铁加速攀升，水泥价格急剧上涨上涨 . 18 钢铁：螺纹钢大幅攀升 . 18 煤炭：价格加速上涨 . 19 有色：走势分化 . 20 建材：玻璃价格高位回落 . 21 化工：基础化工价格强势 . 22 原油：价格震荡回升 . 24 农业：猪肉加速下跌 . 24 国信证券投资评级国信证券投资评级 . 27 分析师承诺分析师承诺 . 27 风险提示风险提示 . 27 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 . 27 jU8ZoYxUtVlYmUdW8OaO8OtRqQmOrQjMpOoOfQpOmNaQmMyQvPmOvMNZoNtQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图表目录图表目录 图图 1：申万一级行业：申万一级行业 PB 和和 ROE 分位数对比分位数对比 . 7 图图 2：9 月中信风格指数涨跌幅月中信风格指数涨跌幅 . 7 图图 3：9 月申万一级行业涨跌幅月申万一级行业涨跌幅 . 8 图图 4：9 月申万二级行业涨跌幅月申万二级行业涨跌幅 . 8 图图 5：8 月家电零售累计同比增速继续小幅下降月家电零售累计同比增速继续小幅下降. 9 图图 6：8 月月空调销量同比增空调销量同比增速持续回升速持续回升 . 9 图图 7：8 月冰箱销量同比增速较前一月下滑月冰箱销量同比增速较前一月下滑 . 9 图图 8：8 月月洗衣机销量同比增速较上月显著下滑洗衣机销量同比增速较上月显著下滑. 9 图图 9：社会消费品零售总额：社会消费品零售总额同比增速加速回落同比增速加速回落 . 10 图图 10：网上零售额同比增速上升：网上零售额同比增速上升 . 10 图图 11：8 月白酒价格继续下降月白酒价格继续下降 . 10 图图 12：8 月白酒产量较上年同期下降月白酒产量较上年同期下降 . 10 图图 13：8 月啤酒产量同比跌幅继续收窄月啤酒产量同比跌幅继续收窄 . 10 图图 14：8 月葡萄酒产量同比增速大幅下滑月葡萄酒产量同比增速大幅下滑 . 10 图图 15：生鲜乳价格上涨生鲜乳价格上涨 . 11 图图 16：奶粉价格持续上涨奶粉价格持续上涨 . 11 图图 17：国内：国内 328 棉花价格棉花价格 8 月加速上涨月加速上涨 . 11 图图 18：8 月月服装鞋帽针织品零售额累计同比缓慢回落服装鞋帽针织品零售额累计同比缓慢回落 . 11 图图 19：8 月国内外棉价价差震荡攀升月国内外棉价价差震荡攀升 . 12 图图 20：8 月月棉花净进口量同比增速回落棉花净进口量同比增速回落 . 12 图图 21：8 月纺服行业营收同比增速回升月纺服行业营收同比增速回升 . 12 图图 22：8 月月纺服行业利润同比大幅转正纺服行业利润