1、财务报告阅读与分析讲授提纲l l第一部分：基础知识与基本前提l第二部分：财务报告阅读与分析的基本步骤l第三部分：财务报告分析的基本指标l第四部分：财务报告分析案例财务报告财务报告分析的一般目的l财务报表分析的一般目的可以概括为：评价过去的经营业绩；l衡量现在的财务状况；l预测未来的发展趋势。l 一、分析前需要明确的几个问题l会计的本质是什么？经济管理信息系统l(案例分析）l会计的目标是什么？为信息使用者提供决策有用信息。(案例分析确定本次讲座目标）l何谓企业的财务信息？财务报告与财务分析（孤立的财务数据与具有一定综合程度的财务指标）如何提高财务部门的服务质量？到位！l财务与会计的关系如何？主动
2、的安排与被动的放映。企业价值部分的取决于财务活动安排，而不取决于会计核算。信息使用者与财务报告分析的目的信息使用者与财务报告分析的目的信息使用者与财务报告分析的目的信息使用者与财务报告分析的目的A、投资者：分析企业资产状况及长期盈利能力、成长性、股利支付能力和现金流及公司价值；B、短期债权人：分析企业流动性及支付能力。长期债权人：资产状况偿债能力收回本金 盈利能力投资收益收取利息 还本、付息能力还本、付息能力C、经营者：应综合考虑偿债能力、盈利能力和支付能力及营运能力。为CEO进行财务报表分析的目的l1、了解事实、评价现状、发现问题l2、制定决策、实施控制、防范风险l3、科学管理、提高业绩、创
3、造价值分析前需要明确的几个问题l l财务报告阅读与分析的基本目的是什么？寻找财务报告阅读与分析的基本目的是什么？寻找机会，创造收益；发现问题，防范风险。机会，创造收益；发现问题，防范风险。V=F(R R)V=F(R R)l(案例分析）1，会计为什么要提供分部财务报告？便于分会计为什么要提供分部财务报告？便于分析师寻找机会，创造收益。析师寻找机会，创造收益。l l2 2，银行风控部门为什么要阅读与分析财务报，银行风控部门为什么要阅读与分析财务报告？发现问题，防范风险。告？发现问题，防范风险。l l3 3，三鹿的风险财务人员能防范吗？成本会计，三鹿的风险财务人员能防范吗？成本会计？！？！二、有效的
4、财务报告阅读与分析的基本前提l财务报告“真实”的放映了企业的经济活动。反映过去、评价现在、预测未来反映过去、评价现在、预测未来财务状况经营成果。(参考下一页，会计循环）l 遵守准则，不做假账遵守准则，不做假账朱镕基总理朱镕基总理l(案例分析-安然事件）l熟悉会计准则熟悉会计准则是准确理解是准确理解财务报告与正确实施财务分析的前提。l(案例分析-新会计准则对财务报告与财务分会计准则对财务报告与财务分析的影响析的影响）无形资产与盈利能力；资产计价、递延资产与偿债能力。l企业非财务信息是财务信息的必要补充。安然事件的简介及其启示（引言）l一安然事件的简介：l1，设置特别目的实体（SPE）类似于子公司
5、。l2，进行关联交易，并通过SPE进行表外融资。l3，通过选择合并报表的合并范围操控利润，隐瞒债务。安然事件的简介及其启示（引言）l通过操控财务指标及其他欺诈手段恶意圈钱。l二启示l1，财务报告通过揭示企业财务状况、经营成果和现金流动情况，影响企业对外的经济关系和自身的经济活动。l2，有些风险是公司治理不完善造成的，财务管理层面无计可施。l(案例分析-公司治理与风险控制简介）安然事件的简介及其启示（引言）l通过操控财务指标及其他欺诈手段恶意圈钱。l二启示l1，财务报告通过揭示企业财务状况、经营成果和现金流动情况，影响企业对外的经济关系和自身的经济活动。l2，有些风险是公司治理不完善造成的，财务
6、管理层面无计可施。l(案例分析-公司治理与风险控制简介）提高财务报告“真实”性的会计循环l取得与审核原始凭证（经济业务的存在、发生于合法性）l编制与审核记帐凭证与记账（经济业务的分类与汇总_合理性）l试算与调整（经济业务记录的准确性）l结账与编表（财务信息的明晰与可理解性）财务报告阅读与分析的局限性l财务报表分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能直接改善企业的状况。l诊断与治疗；问题与措施；计划与执行。财务报告分析的逻辑起点l1，假设财务报告是真实可信的，即完全相信会计师和注册会计师的职业道德和业务水平。（初级阶段适合纸上谈兵的初学者，因为会计师和注册
7、会计师两者都不那末可信）l2，识认到会计信息系统自身的不足和会计师个人判断的可能的失误，借助报表附注信息，对报告的财务信息进行去粗取精，去伪存真地调整。然后进行分析（中级阶段财务分析师水准）适用于CEO和MBA，加强内部管理。财务报告分析的逻辑起点l3，在第二种假设前提下结合产业、行业、背景、企业发展现状及其他非财务信息进行综合分析（高级阶段财务分析师兼行业研究员）沙场争战，真刀真枪，适用于基金经理人和证券公司高管人员。l财务分析报告（较微观）l企业研究报告（较中观）l行业分析报告（较宏观）哈佛财务分析框架的指导意义l从企业活动到财务报表哈佛分析框架l财务报表分析框架第二部分：财务报告阅读与分
8、析的基本步骤l观察与思考l判断与调整l计算与分析l结论与建议 l计划与执行（整改）会计信息失真（不实）分析l1.会计信息失真：即会计信息不能真实而 准确地反映企业的经济事实。lA会计信息不实准则问题lB会计信息造假行为问题l 心中有数与自欺欺人会计信息失真（不实）分析1、资产确认计量中存在的问题 资产定义：A、资产是资源（经济资源、人力资源）无形资产、人力资源（表外资产）；B、该资源预期会给企业带来经济利益。会计信息失真（不实）分析l1表外资产：自创无形资产、商誉、人力资源l2不实资产：对外投资，成本法与权益法l 资产的减值问题l 资产的注销问题无形资产与商誉等的影响l自行开发并按法律程序申请
9、取得的无形资产，按依法取得时发生的注册费、聘请律师费等费用，作为无形资产的实际成本。在研究与开发过程中发生的材料费用、直接参与开发人员的工资及福利费、开发过程中发生的租金、借款费用等，直接计入当期损益。l 已经计入各期费用的研究与开发费用，在该项无形资产获得成功并依法申请取得权利时，不得再将原已计入费用的研究与开发费用资本化。l新准则也存在这方面问题。l评语：这势必造成无形资产的帐面成本与其实际价值大相径庭，会计信息失真会计信息失真（不实）分析 案例分析部分：资产减值与企业财务信息的可靠性分析会计信息失真（不实）分析l当存在以下一项或若干项情况时，应当 将存货帐面价值全部转入当期损益：l（一）
10、已霉烂变质的存货；l（二）已过期且无转让价值的存货；l（三）生产中已不再需要，并且已无使用价值和转让价值的存货：l（四）其他足以证明已无使用价值和转让的存货。第六十条l当存在下列一项或若干情况时，应当将该项无形资产的账面价值全部转入当期损益：l（一）某项无形资产已被其他新技术等所代替，并且该项无形资产已无使用价值.l(二)某项无形资产已超过法律保护期限，并且已不能为企业带来经济利益；l（三）其他足以证明某项无形资产已经丧失了使用价值和转让的情形。减值与注销的提示与启发l 企业处于下列目的：企业处于下列目的：l1，对外筹资，如发行股票或债券或到银行借款l2，高管层为获取业绩新酬l3，国有企业高管
11、层捞取政治资本l4，规避监管，防范ST、PT及退市风险减值与注销的提示与启发l 采取的行为采取的行为：l1，不计提或少计提不良资产减值准备l2，应该注销而不注销相关不良资产l3，巨额冲销，操控利润。l案例：科龙电器，2002年中报通过转回167亿存货减值准备，而实现利润12亿l上海汽车，2003年年报一次冲销3.96亿对南方证券的投资，使每股收益减少015元。资产减值的经济后果lFor example in 1994 Sony corporation took a$2.7 billion write-off on Sony picture entertainment as part of a
12、change in accounting methods.This write-off cause Standard&Pools give notice that it might down-grade Sonys debt rating.Sonys American shares dropped in price by$3,25 to$55.25 and its share price in Tokyo plunged 8.1 percent.And in 1995,when Chambers Development Company changed accounting methods,th
13、e resulting$362million drop in profits 资产减值的為后果lFor the year sent the companys high-flying stock into a nosedive,dropping nearly$20 in one day.讨论：资产减值对股价的影响l 经典理论：减值不影响现金流量而不影响股价，资本市场上述事实挑战了理论l 解释：l1，减值会使企业资产负债率提高，并因此而提高了企业财务风险和债务的信用等级，最终提高负债成本和综合资本成本（WACC）降低企业的经济增加值（EVA）。讨论：资产减值对股价的影响l2，有些资产一旦减值，形式
14、不可递转，新经济形式下，技术进步快，产品寿命周期短。l3，价值是收益和风险的涵数，资产减值，利润减值，企业破产清算风险增加，价值降低。会计信息失真（不实）分析负债方面的问题1表外负债：A、经营租赁与衍生金融工具（澜生股份）l B、或有 事项引起的或有负债 C、诉讼与担保（啤酒花）2不实负债、其他应付款（进场费、广告收入、纸板箱、年终返利）会计信息失真（不实）分析3、负债确认计量中的问题 A、经营租赁 B、或有事项、或有负债、预计负债 未决诉讼、债务担保债务担保、售后服务义务 C、养老金、退休金负债 D、衍生工具和避险活动 收入（益)、费用确认问题lA、确认时间：提前或推后lB、确认金额：完工费
15、用法与百分比法lC、关联方交易与虚假交易lD、支出的划分、费用的确认是否合理：厦新电子广告费问题，标王秦池酒与伊利股份第三部分：财务报告分析的基本指标l l l l 从企业管理的目标看报表分析的必要性l l三个方面与四种方法l l三个方面：生存、发展、获利l l四种方法：l1.生存。A支付能力 （资产负债表的阅读资产负债表的阅读）l B偿债能力l C获取现金的能力 （现金流量表）l2.发展：目的：扩大规模，提高市场份额，扩大收入。（资产负债表与损益表的阅读资产负债表与损益表的阅读）l 手段：投资 A更新设备和技术。l B研发新产品（服务）l C人力资源投资。l D 购买管理咨询服务。l3.获利
16、。盈利是创立企业出发点和归宿。l 市场经济中只有盈利才能生存和发展。l（损益表的阅读损益表的阅读）lA报表分析评价盈利能力：销售收入利润率、总资产收益率、净资产收益率。lB报表分析评价盈利的质量：可持续性（构成分析）、收现能力，与现金流量表结合分析。l 三张报表结合分析三张报表结合分析财务报告财务报告分析的四种方法l一,偿债能力-长期偿债能力比率l二,变现能力短期偿债能力比率l三,资产管理比能力-运营效率比率l四,盈利能力-盈利能力比率l 负债比率长期偿债能力l1.资产负债率=负债总数/资产总额l分析：A债权人角度 l B股东角度l C经营者l2.已获利总倍数=息税前利润/利息费用l分析与解释
17、l3.产权比率=负债总额/股东权益l分析:A资本结构权衡风险与收益l B反映债权人利益的保障程度变现能力短偿债能力l1.流动比率=流动资产/流动负债l分析：A案例 蓝田与刘姝威l B调整与排除（保证金限制，待摊费用）l2.速动比率=（流动资产-存货）/流动负债l分析：为何剔除存货：P76l3保守速动比率=（现金+短期证券+应收账款净额）/流动负债变现能力短偿债能力l4.有形净值负债率=负债/(股东权益-无形资产)l5.影响长期偿债能力的其他因素lA长期租赁lB或有项目lC担保责任杠杆分析法1、经营杠杆：DOL=CM/EBIT2、财务杠杆：DFL=EBIT/（EBIT-I）3、财务杠杆的实质：负
18、债与所有者权益之比 净资产 投资报 负 债 （投资报 负债成 收益率=酬 率+所有者权益 酬 率 本 率）4、总杠杆的含义5、扩大规模、扩大销售 合理负债、提高效益。总杠杆分析：l企业实际情况研讨:甲企业总投资1亿元，其中所有者投资6000万，债权人投资4000，企业举债的利息率为5%，企业生产的某中产品年固定成本1000万，单位变动成本每件1万元，销售为每件4万元，第一年共生产500件该产品预计第二年能生产3000件该产品，第三年生产1500件。总杠杆分析：要求计算：1，第一年、第二年的息前税前利润和经营杠杆率 2，第一年，第二年EBT和财务杠杆。3，计算总杠杆。4，思考企业如何结合国家宏观
19、经济政策（财政政策和货币政策），合理安排财务，做到利用杠杆的同时，规避杠杆风险。资产管理比率运营效率比率l(一)营业周期=存货周期总数+应收账款总数l1.存货周转率=销售成本/平均存货l2.存货周转总数=360/存货周转率l3.应收账款周转率=销售收/平均应收账款l说明:应收账款的周转总数=360/周转率l4.应收账款的周转总数=360/周转率(二)流动资产周转率l流动资产周转率=销售收入/平均流动资产l(三)总资产周转率=销售收入/平均资产总额l(四)总资产收益率=净利润/平均总资产=净利润/销售收入*销售收入/平均总资产l分析:提高资产收益率的途径损益表分析l 盈利能力分析:l销售毛利率=
20、(销售收-销售成本)/销售收入l分析:评价企业初使创利能力,寻找盈利模式.企业盈利应兼顾增收与节支:增收是前提,节支是保证.l销售收入净利率=净利/销售收入l对净利润构成要区别对待,剔除非经常性损益.损益表分析投资报 利 润 销售收入 酬 率=销售收入 总投资 净资产收益率与杜邦分析法损益表分析l(一)结构分析盈利的可持续性l(二)趋势分成长性l说明:应结合产品生命周期、行业周期和其他宏观经济环境l（三）与现金流量表结合评价盈利质量l收入收现利 润 表编制单位：宝山钢铁公司 2003 年 6 月 单位：万元项 目本年累计数上年累计数一、主营业务收入2,210,0051,512,790 减主营业
21、务成本1,464,3121,155,787 主营业务税金及附加19,87713,748二、主营业务利润（亏损以“-”号填列）725,815343,255 加：其他业务利润（亏损以“-”号填列）3,263808 减：营业费用16,44214,202 管理费用104,04969,611 财务费用36,53351,672续表项 目本年累计数上年累计数三、营业利润（亏损以“-”号填列）572,054208,578 加：投资收益（亏损以“-”号填列）1,9917 补贴收入 营业外收入143164 减：营业外支出8,1237,846四、利润总额（亏损总额以“-”号填列）866,066200,903 减：所
22、得税185,76766,298五、净利润380,298134,605杜邦公司案例(单位:百万)199219931994现金流量表经营-现金流入332493275434072经营-现金流出(21752)(21177)(21786)现金毛利率34.6%35.3%36.1%损益表销售收入332913262134042销售成本(22046)(21624)(21977)毛利率33.8%33.7%35.4%其他比率收入收现比99.9%100.3%100.1%成本付现比98.7%97.9%99.1%综合分析杜邦分析法l未完待续现金流量表的分析l1,结构分析l经营活动,投资活动,筹资活动l2,与资产负债表结和
23、分析l3,与损益表结合分析l4,Case of Dupont company p110-p111现金流量表编制单位：某股份有限公司 2000年度 单位：元 项 目行次金额一、经营活动产生的现金流量：经销商品、提供劳务收到的现金11342500收到的税费返还30收到的其他与经销活动有关的现金80现金流入小计91342500购买商品、接受劳务支付的现金10392266支付给职工以及为职工支付的现金 12300000l现金流量表编制单位：某股份有限公司 2000年度 单位：元支付的各项税费13204399支付的其他与经营有关的现金1870000现金流量小计20966665经营活动产生的现金流量净额2
24、1375835二、投资活动所产生的现金流量：收回投资所收到的现金2216500取得投资收益所收到的现金2330000处置固定资产无形资产和其他长期资产所收到的现金净额25300300l现金流量表l编制单位：某股份有限公司 2000年度 单位：元项 目行次金额收到的其他与投资活动有关的现金280现金流入小计29346800购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金30451000投资所支付的现金310支付的其他与投资活动有关的现金350现金流出小计36451000l现金流量表l编制单位：某股份有限公司 2000年度 单位：元项 目行次金额投资活动产生的现金流量净额37-104200三、筹资
25、活动产生的现金流量：吸收投资所收到的现金380取得借款所收到的现金4040000收到的其他与筹资活动有关的现金 430现金流入小计4440000偿还债务所支付的现金451250000l现金流量表l编制单位：某股份有限公司 2000年度 定 单位：元项 目行次 金额分配股利、利润和偿付利息所支付的现金4612500支付的其他与筹资活动有关的现金520现金流出小计53126250000筹资活动产生的现金流量净额54-862500四、汇率变动对现金的影响550五、现金及现金等价物增加额56-590865l现金流量表l编制单位：某股份有限公司 2000年度 单位：元补充资料行次金额1、将净利润调节为经
26、营活动现金流量 净利润57207901加：计提的资产减值准备5830900 固定资产折旧59100000无形资产摊销606000长期待摊费用摊销610待摊费用减少（减：增加）64100000l现金流量表编制单位：某股份有限公司 2000年度 单位：元补充资料行次金额预提费用增加（减：减少）650处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失66-50000固定资产报废损失6719700财务费用6821500投资损失（减；收益）69-31500递延税款贷项（减：借项）700存货的减少（减：增加）715300l现金流量表编制单位：某股份有限公司 2000年度 单位：元补充材料行次金额经营性应收项目的减少（减：增加）72-100000经营性应付项目的减少（减：减少）7312034其他740经营活动产生的现金流量净额753758352、不涉及现金收支的投资和筹资活动债务转为资本760一年内到期的可转换公司债券770l现金流量表编制单位：某股份有限公司 2000年度 单位：元补充材料行次金额融资租入固定资产7803、现金及现金等价物净增加情况现金的期末余额79815435减：现金的期初余额801406300加：现金等价物的期末余额810减；现金等价物的期初余额820 现金及现金等价物净增加额83-590865上市公司财务报告分析上市公司财务报告分析l1，每股收益l2，市盈率l3，市净率
个人主页
