1、期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。政策及现实有所分化，整体呈区间震荡上行月度博览-动力煤2022年3月广州期货研究中心每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。 投资要点 行情回顾截至3月25日，动力煤主力2205合约收盘867元/吨，月涨幅12.39%，整体走势仍以震荡偏强运行为主，主要波动区间在765-900 元/吨。 逻辑观点本月供应整体仍维持高位，在保供稳价政策下供应方面无较大
2、变动，价格走势主要看需求。下游需求方面，受天气影响日耗整体处较高位，尽管日耗将逐步呈季节性回落，但本月各环节库存整体呈低位，存在补库需求，基本面整体偏紧。然而在政策影响下，盘面冲高有限，整体呈区间震荡上行。行情展望后期走势需关注政策及补库情况，如各环节库存有所累库，盘面或将在供应维持高位下有所回落，如库存仍处低位，盘面或仍呈区间震荡上行。操作建议区间震荡操作思路，波动区间750-950元/吨。 风险提示产地疫情加重影响产量；日耗超预期回暖；节后库存继续去化等pOnQnNzRmPtOxOnNoRsRoN6MbPbRtRqQsQsQeRqQoNjMoMzQaQrQtNuOnOmMvPrQnR目 录
3、CONTENTS三二四五供应面需求面运输及基差行业/产业动态一行情回顾第一部分行情回顾1月冲高回落反复，整体仍在高位震荡区间内运行动力煤2205合约价格动力煤产地日度绝对价格指数三月份煤价呈区间震荡偏强走势。本月供应明显高于往年同期且维持高位，个别时点产地受雨雪天影响产量下滑明显，但恢复速度较快，供应相对较为稳定。受严寒天气影响，暖气供应时间有所延长，日耗值较往期也处较高位，整体需求较好。另外在前期港口煤价偏高下，中下游主要以消耗库存为主，在各环节库存均处低位下，存在补库需求，基本面整体偏紧。然而在保供稳价背景下，盘面整体冲高有限，整体呈区间震荡上行。下月日耗将呈季节性回落，如各环节库存有所积
4、累，盘面预计呈震荡偏弱走势，否则或维持当前状况不变。数据来源：Wind 广州期货研究中心02004006008001000120014001600180020002019-03-192019-11-192020-07-192021-03-192021-11-19国内动力煤绝对价格指数：大同5500（日）国内动力煤绝对价格指数：鄂尔多斯5500（日）380580780980118013801580178019801月2日3月8日5月17日7月21日9月24日12月5日2019年2020年2021年2022年数据来源：Wind，Mysteel， 广州期货研究中心第二部分供应面保供稳价下开工稳步上行
5、，日产量高于往年同期鄂尔多斯地方煤矿开工率在假期临近下有所回落66家煤矿总开工率环比变化季节性鄂尔多斯日产量66家煤矿总开工率环比分产区数据来源：Wind，汾渭，国能580，东岭， 广州期货研究中心00.10.20.30.40.50.60.70.81月3日3月27日7月6日10月18日2019年2020年2021年2022年-25-20-15-10-5051015201月5日4月14日8月4日11月25日2020年2021年2022年-40-30-20-1001020302020-2-192020-10-192021-6-192022-2-19山西环比陕西环比内蒙古环比050100150200
6、2503003501月1日2月20日4月11日5月31日7月20日9月8日10月28日12月17日2020年2021年2022年月度产量整体增幅显著，后期供应大概率维持高位原煤月度产量季节性原煤累计产量及同比2021年12月原煤产量38466.8万吨，月同比增加7.20%。2022年2月原煤累计产量68659.8万吨，累计同比增加10.3%。在保供稳价政策下，3月产量大概率也将较往期有明显增量，4月供应也将维持高位。数据来源：Wind 广州期货研究中心26000280003000032000340003600038000400002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年20
7、20年2021年2022年-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002019-032020-012020-112021-09产量:原煤:累计值产量:原煤:累计同比数据来源：Wind，广州期货研究中心主产区产量均有所增加，内蒙产量增幅明显主产区原煤产量累计同比内蒙古原煤产量季节性陕西原煤产量季节性山西原煤产量季节性数据来源：Wind，广州期货研究中心-20.00-10
8、.000.0010.0020.0030.0040.002019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-02内蒙古原煤产量:合计:累计同比陕西原煤产量:合计:累计同比山西原煤产量:合计:累计同比640069007400790084008900940099001040010900114002月28日3月31日5月31日7月31日9月30日11月30日2018年2019年2020年2021年38004300480053005800630068002月28日3月31日5月31日7月31日9月30日11月30日2018年2019年2020年20
9、21年600065007000750080008500900095001000010500110002月28日3月31日5月31日7月31日9月30日11月30日2018年2019年2020年2021年进口量受印尼禁令影响有所减少煤及褐煤月度进口量季节性煤及褐煤月度进口量及同比2021年12月煤及褐煤进口量3095万吨，月同比减少11.7%，主要原因在于印尼发布为期1个月的出口禁令，在一定程度上影响当月进口量。2021年12月煤及褐煤累计产量32322万吨，累计同比增加6.33%。数据来源：Wind 广州期货研究中心数据来源：Wind，广州期货研究中心050010001500200025003
10、00035004000450050001月3月5月7月9月11月2018年2019年2020年2021年2022年-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.002018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-11进口数量:煤及褐煤:累计值累计同比上游库存呈季节性回落，整体库存仍处较低位动力煤生产企业周度库存季节
11、性国有重点煤矿月度库存季节性截止3月21日，动力煤生产企业周度库存为1420.9万吨，周环比增加0.18%，周同比减少1.27%。3月在下游补库需求较好下去库明显，后期在保供稳价及日耗季节性下滑下生产企业库存或将有所增加。2022年2月，国有重点煤矿库存为，1313.6万吨，月环比减少9.03%，月同比减少37.81%。数据来源：Wind 广州期货研究中心数据来源：Wind，广州期货研究中心1350137013901410143014501470149015101月3日2月24日4月13日6月10日8月9日10月5日12月7日2019年2020年2021年2022年70012001700220
12、0270032001月3月5月7月9月11月2018年2019年2020年2021年港口及长江中下游库存同处季节性回落且降幅明显全国港口库存季节性九港（环渤海八港+广州港）库存季节性长江中下游库存季节性截止3月23日，全国港口库存为4034.9万吨，周环比增加3.82%，同比减少28.55%。截止1月29日，环渤海九港库存为1888.5万吨，周环比增加0.33%，同比减少24.75%。截止3月25日，长江中下游库存为272万吨，环比增加9.24%，同比减少-。25%。当前港口库存量普遍低于往年同期，中下游库存在近期天气转暖、日耗有所回落下有所累库，后续遂日耗的季节性回落，库存较前期或将继续增加
13、。数据来源：Wind，煤炭江湖，CCTD， 广州期货研究中心30004000500060007000800090001月2日3月17日6月9日8月28日11月25日2019年2020年2021年2022年1400160018002000220024002600280030001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2018年2019年2020年2021年2022年010020030040050060070080090010001月3日3月1日5月8日7月23日10月8日12月17日2019年2020年2021年2022年各港口库存有小幅累库，但库存量仍维持往年低值秦皇岛港库存
14、季节性曹妃甸港库存季节性京唐港库存季节性广州港库存季节性数据来源：CCTD，广州期货研究中心3003504004505005506006507007501月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2019年2020年2021年2022年2004006008001000120014001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2019年2020年2021年2022年010020030040050060070080090010001月1日2月25日4月20日6月14日8月8日10月2日11月26日2018年2019年2020年2021年2022年11016021026
15、03103604101月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2019年2020年2021年2022年电厂库存呈季节性回落，然处往期高值，可见补库有效沿海八省电厂库存季节性内陆十七省电厂库存季节性重点电厂库存季节性2022年1月，重点电厂库存为7384万吨，月环比减少17.91%，月同比增加17.82%。沿海八省电厂及内陆十七省电厂库存在日耗呈高位下维持去库趋势。数据来源：Wind，CCTD， 广州期货研究中心400050006000700080009000100001月3月5月7月9月11月2019年2020年2021年2022年第三部分需求面月度火力发电量季节性月度水力发电
16、量季节性月度风力发电量季节性月度核力发电量季节性数据来源：Wind，广州期货研究中心各能源发电量仍以火电发电量为首，对煤炭有刚需1502503504505506507501月3月5月7月9月11月2019年2020年2021年2022年2502702903103303503703901月3月5月7月9月11月2019年2020年2021年2022年32003700420047005200570062001月3月5月7月9月11月2019年2020年2021年2022年45065085010501250145016501月3月5月7月9月11月2019年2020年2021年2022年火电短期难被
17、替代，水电补充量量较前期有所增加各能源发电量累计同比季节性各能源电源建设新增生产能力累计同比季节性三峡水库出库量季节性从各能源发电量累计同比情况看，核电、风电、火电累计同比有所回落，水电在出库量有所增加情况下累计同比增幅显著。从电源建设新增生产能力来看，风电及火电新增产能同比回落明显，核电及水电新增产能同比仍处高位。尽管新能源建设在稳步推进，但在火力发电量仍占最高量的情况下，电厂对煤炭仍存有刚需。数据来源：Wind，CCTD， 广州期货研究中心-20.000.0020.0040.0060.0080.002012-102014-112016-122019-012021-02产量:火电:累计同比产
18、量:水电:累计同比产量:核电:累计同比产量:风电:累计同比-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%2018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-10水电累计同比火电累计同比凤电累计同比核电累计同比01000020000300004000050000600001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2018年2019年2020年2021年2022年在冷天影响下日耗整体维持高位，后期将逐步呈季节性回落沿海八省电厂日耗季节性内
19、陆十七省电厂日耗季节性沿海及内陆电厂日耗均呈高位，后期天气转暖电厂日耗大概率将呈季节性回落。数据来源：CCTD， 广州期货研究中心数据来源：Wind，汾渭，广州期货研究中心水泥熟料在开工回暖下有所增加，基建发力下水泥对煤炭需求有所增加全国水泥熟料库存率季节性全国平均水泥磨机开工率季节性截止3月24日，全国水泥熟料库存率为55.69%，环比增加10.04%，同比增加5.57%。全国平均水泥磨机开工率为43.86%，环比减少5.13%，同比减少30.56%。水泥磨机开工在基建适当开展的前提下增幅明显，近期受疫情影响开工有所回落，后期在疫情有所好转下预计开工仍将有所回暖，水泥行业对煤炭需求有所增加。
20、数据来源：卓创，广州期货研究中心数据来源：Wind，汾渭，广州期货研究中心0.40.450.50.550.60.650.70.751月3日3月27日7月15日11月4日2019年2020年2021年2022年00.10.20.30.40.50.60.70.81月2日3月26日7月11日10月29日2019年2020年2021年2022年第四部分运输及基差海运费在调入调出量较高下整体报价稳步上涨CBCFI煤炭综合指数季节性秦皇岛-广州（5-6万DWT）运价季节性秦皇岛-张家港（2-3万DWT）运价季节性截止3月25日，CBCFI煤炭综合指数为1105.95，环比减少3.44%，同比减少5.88%
21、。秦皇岛-广州（5-6万DWT）运价为68.4元/吨，日环比减少4.2%，日同比增加14%。秦皇岛-张家港（2-3万DWT）运价为47.7吨/元，日环比减少2.45%，日同比增加6.71%。下月在补库需求较高情况下，预计海运费仍呈高位。数据来源：Wind，CCTD， 广州期货研究中心02004006008001000120014001600180020001月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日2019年2020年2021年2022年01020304050607080901001月1日3月7日5月14日7月18日9月21日12月2日2018年2019年2020年2021年20
22、22年01020304050607080901月1日3月27日6月23日9月16日12月17日2018年2019年2020年2021年2022年铁路运输较前期有所回落，近期到港量与往年持平大秦线日度运量季节性大秦线月度运量季节性国有重点煤矿煤炭铁路月度总运量季节性呼局日均到港量数据来源：Wind，CCTD， 国能580，广州期货研究中心2000250030003500400045001月1日6月1日11月1日2019年2020年2021年2022年8100860091009600101001060011100116001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2
23、020年2021年5101520253035401月4日3月3日5月19日8月11日11月16日2019年2020年2021年2022年657585951051151251351451月1日3月26日6月19日9月12日12月6日2019年2020年2021年2022年当前盘面仍有较大贴水，后期关注政策指导情况动力煤基差季节性动力煤基差数据来源：Wind，广州期货研究中心-200020040060080010001月2日2月22日4月14日6月4日7月24日9月12日11月8日12月28日2019年2020年2021年2022年-200.00.0200.0400.0600.0800.01,00
24、0.0300.00800.001,300.001,800.002,300.002,800.002018-07-132019-07-132020-07-132021-07-13基差期货收盘价(活跃合约):动力煤国内动力煤绝对价格指数：秦港5500（日）第五部分行业/产业动态行业/产业动态3月5日下午，习近平主席参加参加内蒙古代表团审议表示，我国以煤为主的能源结构短期内难以根本改变。3月18日例会表明：一、各省份存煤水平再有下降的将被通报，存煤低于15天的电厂将被通报。二、为细化落实国家发展改革委办公厅关于开展2022年煤炭中长期合同签订履约专项核查工作的通知，暂定未来2周内实行日报制度，主要报送
25、以下内容：1、报送合同签订进度；2、报问题、报困难、报建议；3、报履约不实、不严、不规范的典型案例；4、督促补签（不含应急长协补签）情况；5、督促存在问题的企业整改情况；6、督促企业规范合同录入情况。特别提醒：在未来2周内，对于存在不履约情况但未报送的、对于中长协合同签订存在问题困难但没未报送的，对于中长协没有100%完成但未报送的均视为不存在问题，今后如在这方面出了问题，将严肃追责。3月22日：近期，国家发改委部署2022年煤炭中长期合同签订履约专项核查，内蒙煤矿积极执行政策要求，多数煤矿停止地销，产量优先供应长协。本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会
26、许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如
27、引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！免责声明投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号分析师：许克元 F3022666 Z0013612020-89387284 联系人：王一秀 F3081778 广州期货主要业务单元联系方式佛山南海营业部清远营业部上海陆家嘴营业部北京分公司联系电话：0757-88772888办公地址：佛山市南海区桂城街道海五路28号华南国际金融中心2幢2301房联系电话：0763-3882201办公地址：清远市清城区人民四路36号美吉特华南装饰商贸中心永泰
28、中心5层（19-23A号）联系电话：021-50568018办公地址：中国（上海）自由贸易试验区东方路899号1201- 1202室联系电话：010-68525389办公地址：北京市西城区月坛南街59号5层501-1、501-26、 501-27深圳营业部长沙营业部东莞营业部广州体育中心营业部联系电话：0755-83533302联系电话：0731-82898516联系电话：0769-22900598联系电话：020-28180338办公地址：广东省深圳市福田区梅林街道梅林路卓越梅林中心广场（南区）A座704A、705办公地址：湖南省长沙市芙蓉区五一大道618号银华大酒店18楼1801办公地址：
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