月度博览-动力煤:政策及现实有所分化整体呈区间震荡上行-20220328-广州期货-28页.pdf
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1、期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。政策及现实有所分化,整体呈区间震荡上行月度博览-动力煤2022年3月广州期货研究中心每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。 投资要点 行情回顾截至3月25日,动力煤主力2205合约收盘867元/吨,月涨幅12.39%,整体走势仍以震荡偏强运行为主,主要波动区间在765-900 元/吨。 逻辑观点本月供应整体仍维持高位,在保供稳价政策下供应方面无较大
2、变动,价格走势主要看需求。下游需求方面,受天气影响日耗整体处较高位,尽管日耗将逐步呈季节性回落,但本月各环节库存整体呈低位,存在补库需求,基本面整体偏紧。然而在政策影响下,盘面冲高有限,整体呈区间震荡上行。行情展望后期走势需关注政策及补库情况,如各环节库存有所累库,盘面或将在供应维持高位下有所回落,如库存仍处低位,盘面或仍呈区间震荡上行。操作建议区间震荡操作思路,波动区间750-950元/吨。 风险提示产地疫情加重影响产量;日耗超预期回暖;节后库存继续去化等pOnQnNzRmPtOxOnNoRsRoN6MbPbRtRqQsQsQeRqQoNjMoMzQaQrQtNuOnOmMvPrQnR目 录
3、CONTENTS三二四五供应面需求面运输及基差行业/产业动态一行情回顾第一部分行情回顾1月冲高回落反复,整体仍在高位震荡区间内运行动力煤2205合约价格动力煤产地日度绝对价格指数三月份煤价呈区间震荡偏强走势。本月供应明显高于往年同期且维持高位,个别时点产地受雨雪天影响产量下滑明显,但恢复速度较快,供应相对较为稳定。受严寒天气影响,暖气供应时间有所延长,日耗值较往期也处较高位,整体需求较好。另外在前期港口煤价偏高下,中下游主要以消耗库存为主,在各环节库存均处低位下,存在补库需求,基本面整体偏紧。然而在保供稳价背景下,盘面整体冲高有限,整体呈区间震荡上行。下月日耗将呈季节性回落,如各环节库存有所积
4、累,盘面预计呈震荡偏弱走势,否则或维持当前状况不变。数据来源:Wind 广州期货研究中心02004006008001000120014001600180020002019-03-192019-11-192020-07-192021-03-192021-11-19国内动力煤绝对价格指数:大同5500(日)国内动力煤绝对价格指数:鄂尔多斯5500(日)380580780980118013801580178019801月2日3月8日5月17日7月21日9月24日12月5日2019年2020年2021年2022年数据来源:Wind,Mysteel, 广州期货研究中心第二部分供应面保供稳价下开工稳步上行
5、,日产量高于往年同期鄂尔多斯地方煤矿开工率在假期临近下有所回落66家煤矿总开工率环比变化季节性鄂尔多斯日产量66家煤矿总开工率环比分产区数据来源:Wind,汾渭,国能580,东岭, 广州期货研究中心00.10.20.30.40.50.60.70.81月3日3月27日7月6日10月18日2019年2020年2021年2022年-25-20-15-10-5051015201月5日4月14日8月4日11月25日2020年2021年2022年-40-30-20-1001020302020-2-192020-10-192021-6-192022-2-19山西环比陕西环比内蒙古环比050100150200
6、2503003501月1日2月20日4月11日5月31日7月20日9月8日10月28日12月17日2020年2021年2022年月度产量整体增幅显著,后期供应大概率维持高位原煤月度产量季节性原煤累计产量及同比2021年12月原煤产量38466.8万吨,月同比增加7.20%。2022年2月原煤累计产量68659.8万吨,累计同比增加10.3%。在保供稳价政策下,3月产量大概率也将较往期有明显增量,4月供应也将维持高位。数据来源:Wind 广州期货研究中心26000280003000032000340003600038000400002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年20
7、20年2021年2022年-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002019-032020-012020-112021-09产量:原煤:累计值产量:原煤:累计同比数据来源:Wind,广州期货研究中心主产区产量均有所增加,内蒙产量增幅明显主产区原煤产量累计同比内蒙古原煤产量季节性陕西原煤产量季节性山西原煤产量季节性数据来源:Wind,广州期货研究中心-20.00-10
8、.000.0010.0020.0030.0040.002019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-02内蒙古原煤产量:合计:累计同比陕西原煤产量:合计:累计同比山西原煤产量:合计:累计同比640069007400790084008900940099001040010900114002月28日3月31日5月31日7月31日9月30日11月30日2018年2019年2020年2021年38004300480053005800630068002月28日3月31日5月31日7月31日9月30日11月30日2018年2019年2020年20
9、21年600065007000750080008500900095001000010500110002月28日3月31日5月31日7月31日9月30日11月30日2018年2019年2020年2021年进口量受印尼禁令影响有所减少煤及褐煤月度进口量季节性煤及褐煤月度进口量及同比2021年12月煤及褐煤进口量3095万吨,月同比减少11.7%,主要原因在于印尼发布为期1个月的出口禁令,在一定程度上影响当月进口量。2021年12月煤及褐煤累计产量32322万吨,累计同比增加6.33%。数据来源:Wind 广州期货研究中心数据来源:Wind,广州期货研究中心050010001500200025003
10、00035004000450050001月3月5月7月9月11月2018年2019年2020年2021年2022年-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.002018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-11进口数量:煤及褐煤:累计值累计同比上游库存呈季节性回落,整体库存仍处较低位动力煤生产企业周度库存季节
11、性国有重点煤矿月度库存季节性截止3月21日,动力煤生产企业周度库存为1420.9万吨,周环比增加0.18%,周同比减少1.27%。3月在下游补库需求较好下去库明显,后期在保供稳价及日耗季节性下滑下生产企业库存或将有所增加。2022年2月,国有重点煤矿库存为,1313.6万吨,月环比减少9.03%,月同比减少37.81%。数据来源:Wind 广州期货研究中心数据来源:Wind,广州期货研究中心1350137013901410143014501470149015101月3日2月24日4月13日6月10日8月9日10月5日12月7日2019年2020年2021年2022年70012001700220
12、0270032001月3月5月7月9月11月2018年2019年2020年2021年港口及长江中下游库存同处季节性回落且降幅明显全国港口库存季节性九港(环渤海八港+广州港)库存季节性长江中下游库存季节性截止3月23日,全国港口库存为4034.9万吨,周环比增加3.82%,同比减少28.55%。截止1月29日,环渤海九港库存为1888.5万吨,周环比增加0.33%,同比减少24.75%。截止3月25日,长江中下游库存为272万吨,环比增加9.24%,同比减少-。25%。当前港口库存量普遍低于往年同期,中下游库存在近期天气转暖、日耗有所回落下有所累库,后续遂日耗的季节性回落,库存较前期或将继续增加
13、。数据来源:Wind,煤炭江湖,CCTD, 广州期货研究中心30004000500060007000800090001月2日3月17日6月9日8月28日11月25日2019年2020年2021年2022年1400160018002000220024002600280030001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2018年2019年2020年2021年2022年010020030040050060070080090010001月3日3月1日5月8日7月23日10月8日12月17日2019年2020年2021年2022年各港口库存有小幅累库,但库存量仍维持往年低值秦皇岛港库存
14、季节性曹妃甸港库存季节性京唐港库存季节性广州港库存季节性数据来源:CCTD,广州期货研究中心3003504004505005506006507007501月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2019年2020年2021年2022年2004006008001000120014001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2019年2020年2021年2022年010020030040050060070080090010001月1日2月25日4月20日6月14日8月8日10月2日11月26日2018年2019年2020年2021年2022年11016021026
15、03103604101月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2019年2020年2021年2022年电厂库存呈季节性回落,然处往期高值,可见补库有效沿海八省电厂库存季节性内陆十七省电厂库存季节性重点电厂库存季节性2022年1月,重点电厂库存为7384万吨,月环比减少17.91%,月同比增加17.82%。沿海八省电厂及内陆十七省电厂库存在日耗呈高位下维持去库趋势。数据来源:Wind,CCTD, 广州期货研究中心400050006000700080009000100001月3月5月7月9月11月2019年2020年2021年2022年第三部分需求面月度火力发电量季节性月度水力发电
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