1、E集团资本运作模式借鉴报告第2页第3页导读新疆德隆 上海邦联 斯威特 北大明天 鹏润集团第4页德隆系运作模式概况控制性家族上市公司D公司A公司B公司C上市公司D股票公司F1通过法人股、国家股低成本控制2提前持有公司D股票3向下投资形成“利好消息”25%30%80%90%100%4股价上升，公司F获利5股价上升，向银行质押非流通股权获得大量流动资金贷款第5页（部分）第6页德隆的发家史第7页抓住相关法规的空白,跃进式地完成原始积累80年代90年代1986年1988年1992年1990年7名大学生用400元钱在乌鲁木齐创办朋友公司，从事彩扩业务，将新疆的胶卷带到广东冲印彩扩一年净赚100万。用这第一
2、桶金子，朋友公司搞过服装批发、小挂面厂、小化肥厂等多种经营，88年从事电脑软件开发，但无一例外失败，100万赔光，且背上不轻的债务90年代，靠代理电脑销售缓过来劲并正式注册的新疆德隆，瞅准契机，进入娱乐、餐饮和房地产业，仅北京JJ迪斯科广场年盈利就超过3000万元-第二桶金几乎与中国资本市场的诞生同步，1992年，新疆德隆开始涉足股市。这是德隆创业阶段掘得的最大的一桶金，也是此后德隆一系列宏篇巨制的开始。 德隆入主三家上市公司，新疆屯河的主营业务收入由1.4亿元扩大到6.08亿元，总资产由5.19亿元扩大到38.89亿元；合金投资的主营业务收入由8000万元扩大为11.3亿元，总资产由1.9亿
3、元扩大到19.78亿元；湘火炬主营业务收入由1.24亿元扩大到103.1亿元，总资产由3.67亿元扩大到101.5亿元2000年2004年2004年，德隆系股票的连续下跌使德隆的发展之路能走多远成为变数？第8页德隆的运作模式第9页（一）早期融资：通过为其子公司“新疆金融租赁公司”提供担保，得到1亿元的债券融资新疆屯河、新疆德隆等11家新疆公司和机构1996年2月注册成立新疆金融租赁公司1997年4月发行1亿元“特种金融债券”（3年期，年利率11%）新疆德隆乌鲁木齐德隆房地产开发公司（新疆德隆的母公司）以所持有的新疆屯河1410.18万股法人股担保以下属城市大酒店的部分楼层第10页（一）早期融资
4、：通过德隆系两家上市公司提供担保，德隆系投资中心“上海星浩特”得到4亿元贷款新疆德隆合金股份上海星浩特湘火炬通过这4亿元银行贷款，上海星浩特大量投资，股市利好消息层出99年4月，合金股份与湘火炬同时修改章程，各为星浩特提供2亿元银行贷款的担保第11页（二）入主实业：通过法人股收购，入主三大产业新疆德隆新疆屯河(96.10)合金股份(97.6)湘火炬(97.11)1997年达园会议，德隆确立了由项目投资向行业投资转变的投资理念，并将其目光投向传统行业 以三家上市公司为核心，搭建饮料食品加工业、汽车零配件业和电动工具制造业三大行业的骨架 奠定了其产业基础和资本市场的领导者地位第12页（三）战略投资
5、: 整合产业、整合市场改变上市公司的股权结构通过注入优质资产改变产品结构，使其主业发生变化通过并购、托管、委托加工等形式，对上市公司所处产业整合，优化产业结构通过对销售网络和销售渠道的整合，扩大上市公司产品在国内和国际市场的占有率，形成规模化、垄断性经营瞄准某项传统产业，购并龙头企业后输出管理战略和机制，通过整合做大做强，从中获取丰厚的投资收益或在较高价位转让运作模式德隆认为战略投资管理可以更快捷地树立企业的市场优势，事半功倍地强化核心竞争力隆第13页（四）资本运作：三大上市公司湘火炬、合金股份、新疆屯河进行一系列投资及交易，令股价飙升第14页第15页第16页第17页（五）构筑金融帝国：德隆最
6、青睐的行业是金融业第18页新疆屯河下的金融机构最为集中新疆德隆新疆屯河新疆金新信托投资股份有限公司新世纪金融租赁有限责任公司新疆金融租赁公司天山股份重庆证券经纪有限责任公司厦门联合信托有限公司1996年2月分别出资700万元，各占12.7%股份发起设立2000年11月参股近20%2000年11月参股近9.48%1997年投资30%股份（98年增至37%）2000年7月参股31.46%股份伊斯兰信托投资股份有限公司？第19页通过控股合金股份，扩张金融阵线新疆德隆合金股份北方证券厦门联合信托有限公司扩张金融阵线99年9月投资3600万元，占有10%股份2000年11月以自有资金3000万元参股，占
7、有9.48%股份第20页通过控股湘火炬，德隆系继续推进在金融机构的进程新疆德隆湘火炬新世纪金融租赁有限责任公司湖南证券有限责任公司推进在金融领域的进程2000年7月受让23%股权2000年11月受让3621万股，及99年股票红利287万股加上新疆屯河拥有的31.46%股份，德隆系拥有54.5%股份第21页控制数家城市商业银行新疆德隆石家庄城市商业银行株洲城市商业银行昆明城市商业银行南昌城市商业银行兰州城市商业银行通过直接或间接控制商业银行。德隆在间接控制兰州商业银行之后，2002年底前后一笔国债回购就做了20亿。以外围资金委托与其关系密切的证券公司和信托公司进行国债投资，然后证券公司和信托公司
8、再将国债进行回购，回购的现金转到德隆指定的帐户。国债回购第22页与券商之间存在着非同一般的关系（举例）新疆德隆宏源证券股份有限公司海通证券双方共同出资建设新疆宏源大厦，多年前早有合作。 海通证券是新疆屯河1997年配股发行主承销商，由于认购未销出去的591万余股，海通证券占有新疆屯河3.43%股份，成为屯河的大股东。 同样由于上述原因，海通证券在97年合金股份的配股中以持有14.7%股份成为合金股份第二大股东。由此可见，海通证券与德隆系的关系非同一般赛格证券2002年输入6亿德恒证券2003年输入23亿恒信证券第23页2004年德隆系大危机第24页长达两年多的熊市之后，2004年德隆旗下的“三
9、架马车”相继出现暴跌，德隆系受到了自创业以来的最大一次考验自2004年以来，德隆旗下的“三架马车”湘火炬（000549）、合金投资（000633）、新疆屯河（600737）的股价连续下跌。尤其在34月的一个月内，市值总计蒸发了近亿元人民币。据传，各大银行对德隆麾下的关联公司的贷款申请形成了一致的态度，德隆系的资金链受到了前所未有的考验。第25页附：德隆系上市公司法人股近期质押情况n2003年12月16日湘火炬10020万股法人股被质押给招商银行上海分行n2004年3月5日湘火炬法人股3733万股被质押给中信实业银行济南解放路支行n2004年3月31日湘火炬法人股4341万股被质押给中国工商银行
10、乌鲁木齐市明德路支行n2004年4月5日新疆屯河5924万股法人股被质押给中国银行新疆分行n2004年4月7日合金投资法人股4363万股被质押给中国银行新疆分行n德隆手中目前仅剩2400万股湘火炬法人股和4200万股合金投资法人股未质押 第26页借 鉴 之 处第27页整合能力是德隆的核心竞争力产整合业整合管理整市场合整合生产德隆的整合能力生产能力和市场的重组企业文化的融合可持续发展能力的培养两层含义相对容易需要长远的眼光、足够包容的胸襟和更多的智慧第28页德隆整合能力的奥妙在于战略管理收购后进行战略管理制定长达5至10年的战略规划,各项指标细致入微。具体经营交给收购公司的行业专家,德隆则牢牢把
11、持战略方向。每个被收购公司须有1到2项核心竞争力以求生存,若没有,就要分解、评估、培育管理咨询行业研究产业整合中,德隆效仿的是美国通用电气“只与行业第一、第二名合作”的理念, 第29页决策层具有独特的眼光德隆决策层国际眼光超前意识洞察实质舍小求大 唐万新对自己的评价是：具备洞察事物本质的能力领导能力不贪第30页借助外脑树立最规范、最先进的管理观念与麦肯锡、波士顿、奥美合作，从安达信、高盛挖人组织结构市场与行业用人之道麦肯锡为德隆做了市场与行业方面的咨询罗兰贝格为德隆设计了一套以执行委员会为核心，各部明确分工，权利制衡的组织结构，形成战略-组织-人力资源的链条德隆认为经营企业就是经营人，各个层面
12、都聚集了一大批来自四面八方的人才第31页核 心 能 力核心能力战略规划和战略控制对产业发展和市场格局的深入剖析对资本市场的独到理解，以及建立在这一基础之上的成熟的资本运作第32页我们的观点 产业发展到一定阶段必须与资本运作相结合，才能迅速发展壮大 资本运作是民营企业完成原始积累之后，企业发展 “惊险的一跳” 进行资本运作之后，必须有一定的组织、人才团队进行精心的设计、运作 完善法人治理结构，引进职业经理人队伍，建立独特的企业文化，为管理输出奠定基础 在实力具备之后，进行产业投资，而非短期的市场炒作，建立中长线的产业发展计划 资本运作要充分估计到政治、经济、军事、技术、文化等的变化，资金链管理是
13、这个阶段的核心第33页导读新疆德隆 上海邦联 斯威特 北大明天 鹏润集团第34页一、发展历程投资公司初创1998年2月，12家公司以均等的2000万元出资，筹集1.85亿元组建公司制投资公司-邦联，由金华信托代为管理。公司不向银行借钱，不接受委托投资，用于投资证券市场的资金仅限于股本金。徐涵江加盟1999年整顿信托公司，金华信托投资银行业务被停止。面对这种情况，金华信托高管徐涵江率金华信托大部分投行人员加盟上海邦联增资扩股2000年底，上海邦联征得所有股东的同意，进行增资扩股做投资组合创造利润2000年投资特变电工、新中基、国际实业和天下网。利润完成让股东满意，2003年，创业投资基金规模超过
14、两亿元。第35页二、运作模式投资部是公司主体，集体对大势做判断由相关人员选择股票交公司大会讨论积极建仓确认大势向上通 过第36页三、投资策略：投资方向之一为具有高成长性的科技企业上海邦联上市公司A上市公司B上市公司C 投资的上市公司一般都是具有高成长性的科技企业，在某一方面具有行业垄断或者先发优势；主要是国内电子信息产业，特别是软件、通讯、网络技术、信息服务企业，尤其是处于种子期或创业期的公司 主要从事对高成长性的高新技术和项目的创业或股权投资、投融资策划和为企业提供投资管理、收购兼并等增值服务等业务 一般不参与上市公司的管理 第37页三、投资策略：投资方向之二是国企大盘股投资国企收益比较稳定
15、从投资价值看，其市盈率最低，且在与国际并轨的过程中，国企的机会较大从操作上看，国企盘子普遍较大，机构进出相对容易重点投资国企大盘股第38页三、投资策略：通过收购法人股或国有股来实现对上市公司的控股邦联实业特变电工（600089）通过受让原第二大股东新疆电线电缆厂500万法人股入主特变电工新中基（0972）通过受让该公司第二大股东新疆生产建设兵团投资中心1582万股国有股入主新中基，成为第二大股东浙江广厦（600052）通过受让浙江省东阳市信联实业总公司、浙江省东阳市吴宁信用合作社持有的法人股2173.5万股成为第二大股东第39页四、投资策略评价：一举两得邦联投资通过参股高成长的上市公司来获得超
16、额的收益国有股或者法人股流通上市后，公司将因此获得巨额的回报第40页五、前景展望：淡出二级市场将金融资本和实业相结合，通过上市融资壮大企业实力公司认为，证券市场投资结构不断变化，投资风险不断加大。而实业方面，随着经济发展，国有企业必须进行结构性调整，这会造就更佳的投资机会。实业投资和二级市场投资相比，收益机会更大些。淡出二级市场将金融资本与实业相结合通过上市融资壮大实力第41页导读新疆德隆 上海邦联 斯威特 北大明天 鹏润集团第42页一、发展历程1992年8月1999年10月 1999年12月2003年8月2000年 斯威特成立，注册资本3亿元 西安通邮科技有限责任公司占92%股份 法人代表严
17、晓群占3%股份 主要从事电子技术、机械和化工技术的研制开发、生产和销售建立博士后科研工作站集团公司总资产为6.85亿元，净资产4.25亿元，净利润2432万元控股上市公司上海一钢异形（上海科技），参股南京中商和广济药业，与重庆实业成立了合资公司2001年2002年11月以8.7亿元受让ST天鹅股份入主中纺机第43页二、斯威特家族规模庞大斯威特家族南京斯威特新技术创业有限公司南京斯威特通信技术有限公司南京斯威特数据图文有限公司南京斯威特电力设备有限公司江苏斯威特高科技风险投资有限公司西安斯威特通信设备有限公司第44页三、运作模式:通过资本市场把高新技术企业做大 直接或间接参与数家上市公司 控股
18、战略投 资参股 合资2000年5月13日受让一钢异型25.45%的股权，将其更名为“上海科技“广济药业(0952)的第四大股东南京中商(600280)第二大股东重庆实业(0736)购买南京斯威特电力设备有限公司80%的股权，成立重庆斯维特电力通讯有限公司 对斯威特的意义 向上市公司注入资产的过程完成了本身资产的变现，由于转让资产的评估价格一般高于其净资产值，使其可获得一定投资收益 随着业绩的改善，上市公司的价值也在增长，控股公司持有的股权也会相应增值。特别在我国，以相对较低的代价取得了稀缺的上市资源，这部分股权如果再次转让，则还有较大的增值潜力2002年底入主中国纺机（600610）2003年
19、8月入主ST天鹅（000418）ST长岭（000561）？第45页四、斯威特观念的转变斯威特集团是一个靠技术和产品起家的公司。严晓群以前对股票不感兴趣，甚至连贷款都不大愿意，喜欢依靠自己积累的产品利润来发展斯威特在经营实践中发现，要想向世界一流的大公司看齐，把企业做大，必须依靠资本运作。企业进入资本市场后，发展会更快。以 前现 在第46页五、可借鉴之处起家：靠研发培育高新技术项目做好：靠管理做强：靠技术创新做大：靠资本运营民营企业发展到一定程度后想上台阶就要进行资本运营，不能仅靠自身的积累理念的转变第47页导读新疆德隆 上海邦联 斯威特 北大明天 鹏润集团第48页一、成长的故事：11年时间由一
20、家小公司成长为50亿资产的大型高科技企业包头北普实业,明天控股有限公司IT业：与IBM、DELL、HP、Intel、 Cisco、微软结成伙伴。 总资产50多亿，净资产20多亿，控股公司20多家（7家上市公司），总市值超过280亿员工素质较高，90%为本科以上学历，硕士占40%，博士占25%。涉足证券市场IT产品开发、代理1993年1997年2004年北大明天资源第49页 二、董事长肖建华简介19861997199015岁入北大法律系学习19岁毕业留校任明天控股董事长，“肖家军”首脑2年时间参、控股7家上市公司，控制资产多达200多亿。注册成立包头北普实业，任董事长，做为资本运作大本营，开始全
21、面涉足证券市场北大生物城筹备组办公室主任北大党委学生工作部19921994运作风格不张扬，避开风头，垂帘听政。不贪，股票涨幅有限，可进可退。71年出生2004第50页三、主要控股参股上市公司明天控股集团参股控股明天科技冰熊股份华资实业西水股份宝商股份西部数码港爱使股份1999199919991998199820012000北京新天地北京同志达关联关联包头北普关联天天科技关联已退出第51页大量地发展和收购高科技企业进行项目储备北大明天包头华资实业股份有限公司明天科技股份有限公司北京明天高软科技有限公司广州保税区天懋数码电子商务有限公司虹建冠华科技有限公司北京明天智光科技有限公司北京天地空间科技有
22、限公司北京新天地互动多媒体技术有限公司北京明天浩海科技有限公司第52页2000年以来大量地参股或控股金融机构北大明天华夏银行兴业银行交通银行温州市商业银行宝鸡商业银行包头市商业银行长财证券新时代证券恒泰证券北京证券包头市大众城市信用社浙江金融租赁股份有限公司北京国际信托投资公司银行证券其他金融机构第53页高新技术上市公司四、运作思路受让国有股法人股装入高新技术进入董事会1999年，发起华资实业和西水股份1999年通过股权转让方式，进入宝商集团、明天科技、冰熊股份2000年，购买流通股，进军爱使股份2001年合资成立西部数码港传统上市公司股价攀升适当套现改造21345第54页五、资本运作手段全面
23、进军金融市场，参与银行、证券等领域。资产规模连年提高采用收购、兼并、控股、参股各种手段，低成本迅速扩张。分支机构采用的都是有限责任公司形式，有效规避风险金融杠杆包头商业银行13.9%股权参股包头大众城市信用社100万元华夏银行4%股权控股北京国际信托明天控股避险明天控股第55页六、“明天系”资本运作关系图（一）北京新天地（关联企业）98年发起西水股份2000年上市第56页“明天系”资本运作关系图（二）冰熊股份北京同志达天天科技爱使股份（原第一股东大港油田减持，成为第一股东）99年受让国有法人股28%2000年在二级市场购买5股份北京全球网兴科技2000年发起2000年发起第57页“明天系”资本
24、运作关系图（三）包头北普实业（下属企业）包头明天科技实业（下属企业）1999年转让宝商股份法人股3.6%1999年转让宝商股份法人股4.8%西 凤酒厂宝商股份第58页“明天系”资本运作关系图（四）黄河化工北京北大明天包头北普包头国资局99年4月出售核心业务“北普信息”明天科技99年7月转让包头化工(黄河化工母公司）47%股权更名第59页七、对控股、参股企业的控制：区别对待 明天 控股 明天科技(黄河化工)华资实业西水股份宝商集团宝商：第三大股东7% 。 由于资金链的问题，很难看到明天对其改造的时间 华资：第二大股东24% ； 西水：第四大股东6% 。 进行了先期改造，跨入高科技行列，但有很长的
25、路要走控股57.5%成功介入电脑软、硬件及系统集成等信息科技产业 辅助型主导型待发展型第60页八、投资偏好地区：内蒙古及周边地区企业：传统企业，盘子适中，有一定业绩的个股第61页九、下一步发展思路明天控股稳步夯实传统行业积极拓展和软件高科技产业充分利用资本杠杆努力进入金融业明天控股第62页导读新疆德隆 上海邦联 斯威特 北大明天 鹏润集团第63页家电销售大王的传奇：从一个家电销售店面到多元化发展的投资控股公司1987年1月1日，黄光裕用3万元的贷款租用了珠市口一家一百平方米左右的小门店，创建国美电器。1992年国美电器生意颇好，黄光裕陆续开了七、八家门店，店名各不相同。并于次年同一命名为“国美
26、电器”。1996年国美房地产公司成立，并于1997年改称“鹏润”。 开发建设了鹏润家园和鹏润大厦两处物业。鹏润投资有限公司于年成立，其业务包括以国美电器为主的零售业和以鹏润房地产为主的地产业。 1999年7月国美首次走出京城，在天津开设两家连锁店，两家门店生意火爆，被业界惊叹为“国美现象”。 年月，鹏润投资旗下的另一家子公司鹏泰投资有限公司注册成立，其主要任务是进行资本运营。 2002年2月，黄光裕拥有的Shinningcrown控股公司收购香港上市公司京华自动化85.6%的股份，更名为中国鹏润（0493.HK）。 2004年4月，国美音像连锁从国美电器中分离出来，计划5年内在全国开5000家
27、音像连锁店，销售额5亿元。第64页目前的鹏润系形成以鹏润集团和中国鹏润两大体系的架构鹏润投资鹏润集团鹏润房地产鹏泰投资国美电器国美音像中国鹏润（0493.HK）持股74.5%控股100%原为“香港京华自动化股份”，原主营业务为生产和销售电脑辅助设计系统（）和机械，现已转为房地产地产开发：鹏润家园和鹏润大厦资本运营:曾主导“ST宁窖”的收购第65页国美电器为鹏润房地产提供了一个良好的融资平台鹏润集团鹏润房地产鹏泰投资国美电器国美音像资金支持评价家电零售业，现金流量较大，而利润较薄：国美所有的家电基本上是按照进价或者稍低于进价的价格销售，利润主要来自厂家年底8-12%的返利，平均利润率只有2%左右
28、；但是现金流量非常大，2003年销售额达到177.9亿元；目前国美可以从厂家拿到约8个月的帐期；如果按照国美电器每月的销售率（以销售电器价值和总进货价值比例）为30%计，国美的帐面上的净现金额约计为40亿元；房地产业投资量大，开发周期长，但是利润较高，需要大量的现金投入；因此，利用国美电器产生的大量现金流来支持房地产开发，可以实现黄光裕所讲的“互动、互补、互助”的投资效果。每月帐面的净现金约40亿第66页2002年，黄光裕在香港买壳“京华自动化” ，将房地产业务装入，为房地产业务的拓展提供了良好契机2000年7月28日，詹培忠收购京华自动化31.8%的股份，成为第一大股东，并增股募资，积极为黄
29、光裕入主创造条件；2002年12月6日，黄光裕的关联公司China Sino向鹏润集团购得鹏润大厦部分的房产；29日，京华自动化收购China Sino，黄光裕以债转股的形式取得16.1%的股份，成为第二大股东；2002年2月5日，京华自动化发行新股，黄光裕所独资的Shinning Crown控股公司以每股0.1港元（每股净资产0.187港元）的价格认购13.5亿新股，使黄光裕持有京华自动化的股份比例达到85.6%；2002年1月8日，Link Zone公司全资子公司Artway（艺伟）成立，Link Zone公司事实上为黄光裕所有；2月1日，同样为黄光裕所有的金尊房地产开发有限公司在北京成立
30、，以2.5亿元的代价购入北京市朝阳区西坝河北里7号院土地； Artway （艺伟）公司占有北京这块土地39.2%的权益，其余部分为黄光裕的好联公司所有。2002年4月10日，黄光裕聘请香港某评估公司对这块土地做了重新评估，价值5亿港元。当天，京华自动化收购Artway （艺伟）公司全部股份，即土地重估后39.2的权益1.95亿港元，其中1.2亿以现金支付，其余部分通过发行可转换债券支付；2002年4月15日，黄光裕以每股0.425港元减持11.1%的股份，套现7650万港元；在整个过程中，黄光裕的净现金流入为3150万港元，而且还获得了西坝河北里7号院的土地升值和“中国鹏润”的74.5%的股份
31、（目前每股约0.5港元）。国美电器金尊国际大厦和国美亚洲旗舰店的所在地中国鹏润好联艺伟发展北京金尊科技北京金尊房地产西坝河北里7号院控股100%控股49%控股51%控股80%控股20%已签约购买2004年3月31日，收购100%的股份第67页国美（欲）借“中国鹏润”上市，为其房地产业务提供了资金保障，也为进一步发展商业地产奠定基础鹏润投资鹏润集团鹏润房地产鹏泰投资国美电器国美音像中国鹏润（0493.HK）持股74.5%控股100%国美电器上市后评价一方面，国美电器上市可以为中国鹏润融的巨额资金，用来支持家电的继续拓展和中国鹏润房地产开发业务；另一方面，国美电器的大量现金流也可以为中国鹏润的房地
32、产开发业务提供足够的资金支持；在国内开创商业地产开发的新模式：首先有中国鹏润对综合性（或者商业性）地产项目进行一级开发；国美电器入驻可以大大降低房租（零售业最大成本），提高盈利率；国美电器的入住也可以促进土地（房产）升值，造成周边房租升高，获取较高的一级开发利润。第68页国美借壳“ST宁窖” 虽然失败，为企业规避了巨大的风险2002年11月，宁城县国资局与鹏泰投资签订国有股转让协议，拟转让ST宁窖71.1的国家股，转让价格以经审计调整后的每股净资产值为标准；鹏泰投资在托管ST宁窖之后，立即召开临时股东大会，成立新的董事会、监事会，新的董事会和监事会成员，包括公司董事长和总经理，主要来自于鹏泰投
33、资的关联企业鹏润投资和国美电器；2003年8月，ST宁窖2002年年报出炉，由北京鹏泰控制的董事会对宁城集团的欠款（5亿多元）全额计提坏账准备，ST宁窖巨亏6.8亿元，资不抵债；2003年11月10日，宁城县法院宣布冻结ST宁窖的国有股。四天后，通知鹏泰投资解除托管协议。一周后，北京鹏泰向上海高院提起诉讼，要求继续履行托管协议；2004年4月27日，随着双方一致达成解除股权转让协议和托管协议。国美收购“ST宁窖”大事记1、st宁窖法人治理结构不完善是造成此次借壳失败的根源；2、对于每股净资产价值的分歧是造成此次收购失败的直接原因；3、国美在没有进行股权正式转让之前，提前介入公司的管理，充分了解
34、企业的情况；4、在企业重组基本无望的情况下，国美选择了退出；5、在整个过程中，国美除了人力之外没有其它投入，为企业规避了巨大的风险。第69页国美的发展告诉我们。1.一个强有力的资本平台可以为房地产业务提供大量的现金流，促进其迅速发展；2.多样化（不单纯依赖银行贷款）的融资渠道，可以一定程度上规避由于国家金融政策（紧缩银根）变化所带来的风险；3.房地产业务和其它业务相结合，可以互相促进，创造更多的价值；4.资本运作是企业发展到一定阶段后，需要开展的一项重要业务，良好的资本运作可以为企业的腾飞提供了条件；5.国美的资本运作是在财务顾问的支持下成功的，显示了财务顾问在资本运作过程中的作用；6.国美从2000年介入“京华自动化”到2002年完成收购，说明一个高明的投资家需要选择恰当的介入时机（人、财、物力条件具备）。声明n本资料由公开资料整理而成，供本文库/网站相关学习者参考之用，请勿将其用作其它商业用途。n如果您认为某些资料内容侵犯了您的权益，请第一时间私信资料君，资料君将尽快删除相关内容资料。n本文库/网站搜索战略投资资料君，可查看更多精品内容。n战略投资资料君：专注为您带来战略新思维、新方法、新实践！
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