2019“找问题、找差距、找目标”心得体会.docx
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1、中央对手方机制的缺失, 才使得 系统性金融风险的隐患悄然潜伏于看似轻微却非常重要的清算环节, 并直接导致了金融危机的产生。 ( 二) 金融危机的重要启示: 中央对手方机制的全面引入 监管方面 场外市场是没有集中组织的市场, 交易双方通过一对一协商达成交易, 大多通过双边清算机制进行 清算交收, 交易的透明度很低。此次金融危机充分暴露出场外市场尤其是衍生品市场监管的不足。实 际上, 在许多成熟市场, 场外衍生品的监管常常呈现真空状态, 并且获得了法律的支持。在美国, 商品 期货现代化法 不但在很大程度上赦免了商品期货交易委员会( ) 对场外衍生品的监管, 还限制了 证券交易委员会( ) 对某些证
2、券类场外衍生产品的监管权, 如金融危机前信用违约互换( ) 在美 国就基本不受监管。 鉴于此次金融危机的深刻教训, 年 匹兹堡峰会发出了加强场外衍生品市场监管的倡议, 并 明确提出要求, 即场外金融衍生品市场必须彻底改革, 所有标准化的场外金融衍生品合约都应该在交易 所和电子交易平台进行交易, 且在 年底之前都必须通过中央对手方进行清算。为此, 美国众议院于 年 月 日通过了 场外衍生品市场法案 , 并将其纳入 华尔街改革与消费者保护法 。该法案主 要内容包括: 废除 商品期货现代化法 关于对场外衍生品监管豁免的条款, 授权 进行必要的监管; 要 求所有交易商和大型市场主体之间进行的标准化互换
3、交易, 必须由中央清算机构( ) 进行清算。 清算方面 场外衍生品市场缺乏中央对手方机制是此次金融危机最为深刻的教训, 许多国家在金融危机后都 出台了鼓励使用中央对手方的政策。具体做法是, 在场外市场引入中央对手方机制, 其交易本身依然靠 双方谈判达成, 但交易达成后, 合约即被“ 更替” 给中央对手方, 由一份原始合约变成中央对手方与买卖 双方之间的两份合约。一旦参与交易的某一方发生违约, 中央对手方即动用其财务资源进行履约, 使得 守约方不致发生损失。中央对手方可动用的财务资源主要包括会员注入的股权资本和保证金。由此, 可以从源头上基本杜绝信用风险的发生, 避免多米诺骨牌连锁反应, 从而在
4、很大程度上减少系统性金融 风险的发生和蔓延。 三、 我国中央对手方机制的发展现状及问题 当前, 我国证券交易所市场和商品期货交易所市场都已经引入中央对手方机制, 而且在实践中运作 良好; 在场外市场上刚刚引入这一机制。这些对于防范我国系统性金融风险起到了重要作用, 但在法规 环境和内部制度建设等方面尚存在着明显不足, 亟需改进。 ( 一) 我国证券市场中央对手方机制的发展 场内市场。分别成立于 年的深圳证券登记有限公司和 年的上海证券中央登记结算公 司, 是我国证券市场发展初期成立的两家证券登记结算机构, 它们自成立之日起就承担了中央对手方的 职责, 通过责任更替和担保交收为结算参与人提供多边
5、净额清算服务, 维护了证券市场的稳步发展。 年, 中国证券登记结算有限责任公司( 简称“ 中国结算公司” ) 成立, 承接了上述两家公司的证券登 记结算业务, 并开始充当中国证券交易所市场的中央对手方。在期货市场, 大连、 上海、 郑州三家商品期 年第 期 货交易所及中国金融期货交易所的内部结算部门承担了中央对手方职责。 场外市场。我国的场外市场主要包括银行间的同业拆借市场、 债券市场及外汇市场等。 年 月以前, 场外市场无论现货交易还是衍生品交易, 一直延续传统的双边清算机制, 中央对手方机制没 有建立起来。 年 月 日, 银行间市场清算所股份有限公司( 简称“ 上海清算所” ) 正式成立,
6、 其主 要业务是为银行间市场提供以中央对手净额清算为主的直接和间接的本外币清算服务。这适应了国际 金融市场发展的最新趋势, 结束了我国场外市场缺乏中央对手方机制的历史, 提高了场外市场的透明 度, 有利于降低场外交易风险, 是应对国际金融危机的积极举措。 ( 二) 我国中央对手方机制现存的主要问题 虽然我国场内场外市场都全面建立了中央对手方机制, 但是与美国、 欧洲等成熟市场相比, 我国中 央对手方机制的建立, 更多出于对交易结算效率提高的考虑, 而相对忽视了市场基础法律环境及内部风 险管理制度的建设, 因而存在潜在系统性金融风险的隐患。 市场基础法律环境的不足。( ) 在国家法律层面缺少对中
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