超星尔雅社会心理学最新期末考试答案.txt
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1、后阶段更多注意力转向了资产分析上,数学模 型有了发展并被应用到存贷、现金、应收帐款和固定资产上。财务的中心越 来越从外部者的观点转移到内部者的观点上来,同时企业内部财务决策己被 认同为企业财务关键问题。关于资本市场和融资手段的描述性和制度性的材 料仍在被学习,但包括在企业财务决策的内容中。 9 0 年代以来继续把重点放在决策上。第一,人们越来越相信正确的投资 决策需要对资本成本进行精确的测定。因此,资本成本的计量方法现在在财 务中起着关键的作用。第二,资本供应不足,重新燃起了对筹资方法的兴趣。 第三,合并活动不断发生,这导致了对接管的兴趣。第四,交通和通讯方面 的加速进步促进了对国际财务的兴趣
2、。第五,对社会问题的日益重视,比如 环境污染、工作安全性和失业问题,已要求财务负责人花费大部份时间努力 确定与这些问题相关企业的恰当作用。 最后,经济环境的另一个重要变化是持续的高通货膨胀率。通货膨胀对 财务管理产生了很大影响。 通货膨胀已成为经济环境的一个普遍问题,以致必须把它看作影响企业 财务决策的一种新的重要力量。通货膨胀的主要后果在此简单作些介绍。 1 . 利率 任何证券都有利率,如果没有通货膨胀,就叫做“实际利率”。而在金 融市场上实际见得着的利率叫做“名义利率”,它由实际利率加上“通货膨 胀贴水”。通货膨胀贴水反映了预期的长期通货膨胀率。因此,预期通货膨 胀率的增加会转换成较高的利
3、率。所以较高的通货膨胀率意味着政府、企业 和居民筹资的成本将提高。因此,通货膨胀使每个人筹资付出的代价更大。 2 . 制定计划的困难 企业是在长期计划的基础上运行的。例如,一个企业建厂,只有当对该 厂寿命年限内的预期成本和收入进行了全面的分析后才能作出决策。即使条 件不错,这种估计也不大容易。在急剧通货膨胀期间,劳动力和材料成本不 断不规则地变化,精确的预测尤其重要,但也特别难。 3 . 资本需求 通货膨胀加大了从事既定业务量的所需资本额。当存货售光,他们必须 以更贵的物品重置。扩厂或重建工厂的成本同样更大,工人也要求较高的工 资。当财务负责人被迫筹集追加贷款时,货币当局往往为努力降低通货膨胀
4、 率而限制可贷资金的发放。对有限资金的争夺导致利率不断升高。 4 . 债券价格下跌 当利率上升,长期债券价格下跌。为防止其自身蒙受资本损失,贷款者 开始: (1 )把资金更多地投放在短期借款上而不投放在长期借款上;(2 )坚 持债券利率和“利率一般水平”挂钩,用利率指数来确定。巴西和其它饱受 通货膨胀之折磨的南美国家已有多年使用这种指数化的债券。 5 . 会计问题 由于较高的通货膨胀率,报告利润受到歪曲。低成本存货的销售导致更 高的报告利润,但现金流量随存货成本升高而下降。同样,折旧分摊也是不 准确的,因为他们不反映工厂和设备重置的新成本。较高的报表利润是由不 适当的存货计价和折旧分摊造成的,
5、结果导致较高的所得税和现金流量的减 少。如果企业根据帐面利润安排股息和资本支出,那就会产生严重的财务问 题。 通货膨胀对于财务负责人来说,是一个令人困惑但又富有挑战性的新问 题。如果它再度出现,财务政策和实践将作进一步的修正。 * * * 财务管理涉及投资、融资和公司股息决策。财务负责人的主要职责是筹 措、获得和使用资金,以使其对企业高效运行作出的贡献最大化。这就要求 财务负责人不仅要熟悉如何制定正确的决策,怎样促进企业高效运转,而且 要熟悉获取资金的金融市场。各种财务决策涉及到不同的选择,包括内部和 外部资金的使用,长线与短线的项目,长期资金和短期资金的融资渠道和较 高的与较低的增长率。 把
6、企业看作组织中各个成员间契约的网络,这种观点我们已作讨论。一 般地,大家都接受企业的目标是价值最大化,它导致资源的高效利用,我们 既讨论了所有者和贷款者间的潜在冲突,又讨论了所有者和负责人间的潜在 冲突,并提出了解决这些潜在冲突的措施。为了财务决策的实际实施,我们 用股票价格最大化来代替价值最大化和价值最大化有关的决策一般涉及预期 风险和预期收益的替换。阐明这些背景知识后,我们转向本书的后续章节, 这些章节力求实现我们既定的目标。 第二章 财务报表 财务报表报告企业过去的业绩,并为其将来提供依据。年度报人是通知 股东信息的文件,并依照公认的会计准则被加以审计。企业根据非常具体的 要求向证券交易
7、委员会提供一套标准化的文件。企业还向国家税务局和地方 税务局,以及外国政府(如果涉外公司是跨国公司的话)提供税务报表。 第一节 样本收益表 表 2 1 是一张高度简化了的企业收益表,该表用来衡量某段时间内 (通 常为一年)收入和支出的流量。另一重要的财务报表是企业资产负债表,该 表用来度量某一时点的资产和负债总额。对企业一年内活动的详尽描述可由 三张财务报表来实现: (1 )年初资产负债表,该表反映企业财务年度开始时的状况;(2 )收 益表,该表说明了该年收入和支出的流量;(3 )年终资产负债表,该表反映 了期末资产和负债状况。年终和年初资产负债表对度量存货余额(例如库存 变动情况)都是必需的
8、。 讨论说明性的收益表和资产负债表出于三个目的。其一,使读者熟悉本 书后面常用的会计术语;其二,可以用作后续章节涉及的许多企业财务课题 的导言;其三,它说明了资金的来源与运用,它是一种重要的财务计划工具, 本章后面将予说明。 表 2 1 是样本收益本,它从企业收入 R 开始,R 是不确定的(至少从计 划角度看)。符号用来区分流量中哪些是随机变量,哪些(如固定现金成 本、折旧和利息支出)一般不是随机变量。企业产品的特殊性质和它的收入 的风险关系极大。例如,像食品、烟草和电力等消费品变动程度相对来说不 大,因此其年销售量不难预测。相比之下,对钢铁或住房的需求变动度就相 对不确定。某些风险可以通过产
9、品线的多元化(如合并成联合企业来消去, 但这样不可能彻底消除所有风险。 表 2 1 ,样本收益表 19 年收益 () () .() R VC FCC dep EBIT rD EBT taxT EBT NI Div Rtd FE = = = = = = = = = = = 销售收入 变动成本 固定现金成本 非现金固定成本 如折旧 付息和纳税前收益 按固定利率支付和利息 税前收益 税收 净收益 付给股东股息 留存收益 把留存收益加在样本世纪资产负债表上 企业产品生产技术在样本收益表中报告的成本项目上得到反映。 生产某种既 定产品可采取各种不同的方法。例如,一座水力发电站大坝可由于拿凿子、铲子 和箕
10、斗的 1 0万人来建成,也可由 1 0 0人使用推十机、起重机和混凝土搅拌机来 建成,经济学理论告诉我们, 采取何种技术将取决于主要投入 (即是劳力和资本) 的相对成本,收益表通过固定成本(固定现金成本 F C C和非现金固定成卒 d e p ) 对生产可变成本 V C的比率来反映对严品生产技本的选择。可变成本包括生产中 支出的薪水、工资、 材料和劳务等项目。 某年的总可变成本决定于该年销售产量, 如果没有销售的话。那么变动成本为 0 。另一方面,固定成本为常数,它不管企 业销售与否总会发生的。固定成本包括两个部分:固定现金成本(F C C ),如财 产税和某些管理薪水和工资等;非现金固定成本
11、(d e p ),其主要部分通常是折 旧。 我们之所以区分现金成本和非现金成本是因为企业的市场价值是由现金流量 来决定的。折旧并非现金流量,而是对生产中使用的实物资本的价值下降的一种 估计(淘汰或磨损)。 生产技术的选择影响企业经营的风险性盈余或者付息和纳税前收益 (E B I T )。如果销售收入 R 不确定的话,那么付息和纳税前收益也一样不确 定。固定成本的数量决定了付息和纳税前收益比销售收入变动幅度要大。这 个概念称作经营杠杆(O p e r a t i n g L e v e r a g e ),它将在第九章中详细地讨论, 为说明这个看法,可看一个简单例子,假定一个企业根本没有固定经营
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