丙丁总溶剂建设项目申请报告-建议书可修改模板.doc
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1、W。 图 4:2018 年我国核准的海上风电项目集中在 广东、江苏、浙江、福建和上海 图 5: 2018 年我国核准的海上风电项目省市占 比 数据来源:北极星风力发电网,东莞证券研究所 数据来源:北极星风力发电网,东莞证券研究所 风电行业专题报告 7 请务必阅读末页声明。 1.4“红六省”变“红二省”,全国弃风率持续下降“红六省”变“红二省”,全国弃风率持续下降 早在 2016 年 7 月,为了引导风电企业理性投资,促进风电产业持续健康发展,我国建 立了风电投资监测预警机制,预警程度由高到低分为红色、橙色、绿色三个等级。监测 预警指标在 2019 年进行了调整,调整后的指标体系包括并网消纳指标
2、、经济性指标和 投资环境指标,三者权重分别是 50%、25%和 25%。预警结果为红色的省(区、市), 表示风电开发投资风险较大,国家能源局在发布预警结果的当年不下达年度开发建设规 模,地方暂缓核准新的风电项目(含已纳入年度开发建设规模的项目),建议风电开发 企业慎重决策建设风电项目,电网企业不再办理新的接网手续。预警结果为橙色,表示 风电开发投资具有一定风险,国家能源局原则上在发布预警结果的当年不下达年度开发 建设规模。预警结果为绿色表示正常,地方政府和企业可根据市场条件合理推进风电项 目开发投资建设。 表 3:风电投资监测预警标准 数据来源:全国新能源消纳监测预警中心,北极星电力网,东莞证
3、券研究所 2017 年,我国北部六个省区(甘肃、新疆、宁夏、黑龙江、吉林、内蒙古)的风电投资 检测预警为红色,简称“红六省”。“红六省”的风能丰富,但由于当地负荷有限,风 电外送通道不顺畅, 导致这些区域弃风率高企, 风电投资预警为红色。 2018 年, 内蒙古、 黑龙江的红色预警转为橙色,宁夏转为绿色,甘肃、新疆、吉林继续为红色预警,“红 六省”变为“红三省”。2019 年,吉林解除了红色预警,由红色转为绿色,“红三省” 变为“红二省”。 总的来看,风电红色预警区域的减少表明三北地区风电的消纳状况好转,弃风率下降。 从全国数据来看,经过 2015-2016 年弃风率连续提高之后,2017 年
4、以来我国弃风率明显 下降。2018 年弃风率下降至 7%,2019 年上半年的弃风率是 4.7%,同比下降 3 个百分 点。相应的,2017 年以来,我国风电利用小时数呈上升趋势,2018 年风电利用小时数 同比增加 7.55%。弃风率的下降意味着我国电网对风电消纳能力的提升,有助于更多风 电并网。我们认为,三北地区风能丰富,随着红色预警区域的减少,该地区风电投资有 望回升,为我国风电装机贡献增量。 风电行业专题报告 8 请务必阅读末页声明。 图 6:2013-2019H1 我国弃风率情况 图 7:我国风电利用小时数 数据来源:国家能源局,东莞证券研究所 数据来源:Wind,东莞证券研究所 1
5、.5 上半年风机招标量大幅提升上半年风机招标量大幅提升,为为明年新增明年新增并网量快增奠定基础并网量快增奠定基础 回顾过去几年的风机招标量和新增并网量的关系,可以得出风机招标量是新增风机并网 量的先行指标,且先行约一年的结论 2014 年,我国风机招标量达到阶段性的高点,而 新增风机并网量在 2015 年,即滞后于招标量一年的时间达到相对高点。2016 年我国风 机招标量较 2015 年回升,但新增并网量并未在 2017 年回升,我们认为主要是 2017 年 三北地区风电消纳情况较差,影响了当年风机并网量的增加。2018 年,“红六省”中有 三省解禁,我国整体弃风率同比明显下降,推动当年新增风
6、机并网量提升。2019 年上半 年,我国风机招标量是 32GW,同比增长将近一倍,且接近 2018 年全年的招标量水平。 我们认为今年全年风机招标量大概率实现高增,预计 2020 年我国风电新增并网量将实 现快速增长。 图 8:2012-2019H1 我国风机招标量情况 图 9:风机新增并网容量滞后于风机招标量 数据来源:国家能源局,东莞证券研究所 数据来源:国家能源局,东莞证券研究所 总的来看,国家政策大力支持,上网电价调整带来风电行业抢装,海上风电发展潜力巨总的来看,国家政策大力支持,上网电价调整带来风电行业抢装,海上风电发展潜力巨 大,大,2019 年风机招标量大幅增长, “三北”解禁等
7、都是我国风电行业未来几年快速发展年风机招标量大幅增长, “三北”解禁等都是我国风电行业未来几年快速发展 的有利因素。的有利因素。部分业内人士预计,截止 2018 年底,我国已核准的风电项目约 88GW。 根据今年 5 月份风电上网电价政策确定的并网补贴时间节点,若这些项目想获得核准时 风电行业专题报告 9 请务必阅读末页声明。 的补贴电价,陆上风电项目需要 2020 年前并网,海上风电项目需要 2021 年底前并网。 假设这 88GW 存量项目均在 2021 年前实现并网,则 2019-2021 年平均每年新增并网装 机量将超过 29GW,行业景气度有望维持在高位。此外,从目前数据来看,今年风
8、机招 标量大概率实现高速增长,预计明年风电装机将会明显提升。在不考虑增量核准项目的 情况下,我们预测 2019-2021 年的国内风电新增装机量分别是 25GW,32GW 和 31GW。 2.2. 产业链分产业链分析:各环节龙头优势明显析:各环节龙头优势明显 风电产业链包括上游的原材料供应和零部件制造,中游的风电设备整机总装和下游的风 电场投资运营。其中,上游领域的重要零部件包括齿轮箱、发电机、轴承、叶片、轮毂 等。由于这些零部件的生产专业性较强,多由风机企业向专业制造公司定制采购。中游 的风机市场集中度较高,国内主要风机整机企业包括金风科技、明阳智能、上海电气、 远景能源等。下游的风电场主要
9、由大型国有发电集团进行投资运营。下文主要就产业链 的上游和中游进行分析。 图 10:风机机构部件图 数据来源:百度图片,贤集网,东莞证券研究所 2.1 铸件市场空间大,竞争格局较好铸件市场空间大,竞争格局较好 风机中使用铸造工艺生产的零部件包括轮毂、底座、扭力臂、行星架等,属于风电铸件 产品。根据中国铸造协会对风电设备行业平均水平进行测算,每兆瓦风电整机大约需要 20-25 吨铸件,其中轮毂、底座、轴、梁、轴承座等合计约需 15-18 吨,齿轮箱部件约 需 5-7 吨。根据我们对 2019、2020 年风电新增装机量的预测,同时假设每 MW 风机需 要铸件 22.5 吨(取 20 和 25 的
10、中值),则我国风机铸件市场需求量在 2019、2020 年将 达到 56.25 万吨和 72 万吨。同时,我们结合风机铸件领先企业日月股份和吉鑫科技 风电行业专题报告 10 请务必阅读末页声明。 的铸件单价,日月股份的 2018 年风机铸件单价是 10526 元/吨,吉鑫科技的铸件单价是 11025 元/吨,按照它们的铸件单价均值 10776 元/吨计算,则 2019、2020 年我国风机铸 件的市场规模约是 60.62 亿元、77.59 亿元。 表 4:风机铸件国内市场规模预测 数据来源:中国铸造协会,公司公告,东莞证券研究所 2018 年,我国风电新增装机量是 21.14GW,全球风电新增
11、装机量是 51.3GW,按照每 MW 大概 22.5 吨的铸件需求来计算,则 2018 年我国风机铸件需求量是 47.48 万吨,全 球风机铸件是 115.43 万吨。我国风机铸件领先企业日月股份、吉鑫科技 2018 年的风机 铸件销量在全球风机铸件需求量中的占比分别是 13.07%和 9.61%, 在全球的市场份额较 大。同时,全球的风机铸件产能大部分位于我国,而我国风机铸件产能中,前三家厂商 产能合计占比超过 50%,行业竞争格局较好。其中,预计日月股份今年年底产能国内市 场占比约 30%,吉鑫科技占比 12%。 2.2 风机塔架行业集中度较低,高端产品龙头优势明显风机塔架行业集中度较低,
12、高端产品龙头优势明显 根据天能重工招股说明书,国内塔架行业拥有 100 多家生产厂商,各个厂商的规模差异 较大,技术水平参差不齐;行业龙头企业市场份额较低,行业集中度仍然相对较低。风 机塔架市场可分为高端市场、中端市场和低端市场,一般来说 2.0MW 及以上风机塔架 市场属于高端市场,1.5MW 至 2.0MW 风机塔架市场属于中端市场,1.0MW 及以下风机 塔架市场属于低端市场。中低端风机塔架市场尤其是低端市场是完全竞争的市场,而高 端市场份额被少数实力较强企业所占据。风机塔架行业内主要上市公司包括天顺风能、 泰胜风能、大金重工和天能重工。随着国家对清洁能源需求的持续增长及风电市场竞争 的
13、良性化、优质化,行业内龙头企业将获得更多的发展机遇,市场空间广阔。 图 11:风塔示意图 图 12:风塔内部结构图 风电行业专题报告 11 请务必阅读末页声明。 数据来源:天顺风能招股说明书,东莞证券研究所 数据来源:天顺风能招股说明书,东莞证券研究所 2.3 主轴市场空间较小,但行业集中度较高主轴市场空间较小,但行业集中度较高 根据金雷股份招股说明书,风电主轴市场需求是伴随着风电整机的发展而变化的,风电 主轴的重量及锻造难度随风机功率的增加而增大, 1.5MW 级风电主轴锻件毛坯通常重量 约 10 吨,3MW 风电主轴锻件毛坯重量约 25 吨。2015 年以来,2.0MW 风机成为风电市 场
14、主力机型,目前 2.5MW 以上更大功率的机型占比提升的趋势明显。根据 CWEA 的数 据, 2010-2018 年, 我国新增装机的风机平均功率从 1.45MW 上升到 2.2MW。 假设 2.2MW 对应的主轴重量是 15 吨左右, 结合 2019-2020 年风电新增装机量预测数, 预计需要的主 轴约 17.05 和 21.82 万吨。此外,根据金雷股份的产品单价 9838.35 元/吨,则国内主轴 市场规模约为 16.77 和 21.47 亿元,市场规模较小。市场格局方面,2019 年,我国的金 雷股份和通裕重工的风电主轴产能在全球中的占比合计超过 50%,市场集中度较高,行 业竞争格
15、局较好。 表 5:风机主轴国内市场规模预测 数据来源:金雷股份招股说明书,公司公告,东莞证券研究所 2.4 风风机机行业集中度高,行业集中度高,大型化趋势下龙头优势凸显大型化趋势下龙头优势凸显 根据中国风能协会相关数据显示,2014 年至 2018 年期间,风电整机制造企业的市场份 额逐渐趋于集中。排名前五的风电机组制造企业(以当年风电新增装机量为统计标准) 市场份额由 2014 年的 55.3%增加到 2018 年的 75.0%,排名前十的风电制造企业市场份 风电行业专题报告 12 请务必阅读末页声明。 额由 2014 年的 80.3%增长到 2018 年的 90.0%。风机制造业目前属于行
16、业集中度较高的 行业。2018 年,行业中新增风电装机量占比排名第一的金风科技,市场份额是 31.72%, 联合动力、明阳智能分别排名第二和第三,市场份额分别是 19.78%和 12.41%。 图 13:2013-2018 年我国新增风电装机市场集 中度提高,CR5 和 CR10 均上升 图 14:2018 年我国新增风电装机企业市场份 额情况 数据来源:CWEA,东莞证券研究所 数据来源:CWEA,东莞证券研究所 风机大型化趋势明显,龙头企业竞争力强。近年来,三北、内蒙及西南地区部分省份的 风电建设被监测为红色预警,陆上风电开发热点转移到了用电量大且消纳条件较好的华 中、华南、华东等地区。这
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