基于农业物联网技术的智慧农业研究进展 .pdf
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1、 1 20202020 年年中国中国经济展望经济展望 2019 年 12 月 2 日 中国经济增长首中国经济增长首 10 月月放缓放缓 受累于中美贸易摩擦升温、制造业活动放缓以及工业企业盈利恶化, 2019 年年初以来中国经济增长持续放缓。官方数据显示位列世界第 2 大经济体的中国 2019 年前 3 季经济增长 6.2% 1 1, 较 2018 年同期 6.7% 的增速回落(图 1)。国内生产总值各个组成部分的分析显示,消费开支 仍是 2019 年前 3 季经济增长的主要推动力,为整体经济增长贡献 3.8 个百分点。投资贡献 1.2 个百分点,而货物及服务净出口亦贡献 1.2 个 百分点。
2、图图 1: 中国中国 GDP 增长增长(%) 来源: 国家统计局, 农银国际证券 与 2018 年相比,2019 年首 10 个月内需表现较疲弱,投资及社会消费 品零售销售增速均放缓。城镇固定资产投资继 2018 年增长 5.9%后, 2019 年首 10 个月回落至 5.2%,主要因为中美贸易摩擦导致制造业及 民间投资放缓(图 2) 。 同期社会消费品零售销售亦由 9.0%放缓至 8.1%,主要因为汽车购置税优惠措施退出导致汽车消费增速大幅放缓 (图 3) 。从供给侧看,内地实质工业产出增长由 2018 年的 6.2%回落 1除另有指明外,本报告示的变动比均为按变化 6.0 6.2 6.4
3、6.6 6.8 7.0 7.2 7.4 7.6 7.8 8.0 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 受累于中美贸易摩擦升温、 制造业活动放缓以及工业企业盈利恶 化,2019 年年初以来中国经济增长持续放缓。官方数据显示位 列世界第 2 大经济体的中国 2019 年前 3 季经济增长 6.2% , 较 2018 年同期 6.7%的增速回落 展望未来,有见于中美贸易摩擦仍持续、工业产出增速疲弱,以 及房地产调控措施仍偏紧,我们相信 2020 年中国经济增长或继 续放缓。整体上我们预期 2020 年中国 GDP 增长
4、 5.9%,略低于 2019 年 6.1%的预估增速 货币政策方面,我们预期人民银行在 2020 年将继续维持中性偏 松的货币政策以稳定经济增长。 我们预计 2020 年年底 1 年期与 5 年期 LPR 的利率水平分别跌至 3.80%及 4.70%。 2020 年底大 型存款类金融机构的 RRR 料跌至 12.0%, 而中小型金融机构的 RRR 料跌至 10.0% 我们预期2020年中央政府将采用更为积极的财政政策来稳定增 长, 政策措施主要集中于减税降费、 出台鼓励消费的政策以及加 速基建投资方面。 我们预期2020年政府会再录得小幅财政赤字, 约占国内生产总值 4.0% 2 2 2 2
5、至 2019 年首 10 个月的 5.6%(图 4) 。 图图 2:中国城镇固定资产投资年初至今增长(:中国城镇固定资产投资年初至今增长(%) 来源: 国家统计局, 农银国际证券 图图 3: 中国零售销售增长(中国零售销售增长(%) 来源: 国家统计局, 农银国际证券 图图 4: 中国中国工业产出工业产出增长(增长(%) 来源: 国家统计局, 农银国际证券 外需方面,由于中美贸易摩擦升温,2019 年首 10 个月出口与进口均 显著回落。尽管人民币贬值支持出口增长,但以美元计价 2019 年首 10 个月出口仍下跌 0.2%,远低于 2018 年 9.9%的出口增幅(图 4) 。 同期进口下跌
6、 5.1%,亦远低于 2018 年 15.8%的进口增幅。由于进口 大幅下跌,2019 年首 10 个月贸易盈余由 2018 年同期的 2528 亿美元 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 15/03 15/08 16/01 16/06 16/11 17/04 17/09 18/02 18/07 18/12 19/05 19/10 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 9.5 10.0 10.5 11.0 11.5 15/0415/1016/0416/1017/0417/1018/0418/1019/0419/10 4.0 4.5 5.0
7、5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 04/15 09/15 02/16 07/16 12/16 05/17 10/17 03/18 08/18 01/19 06/19 3 3 3 3 扩大至 3403 亿美元。 图图 5:中国出口及进口增长:中国出口及进口增长 (%) 来源: 国家统计局, 农银国际证券 2019 年首 10 个月 CPI 与 PPI 通胀继续偏离。由于食品价格特别是猪 肉价格反弹, 2019 年前 10 个月 CPI 通胀由去年的 2.1%回升至 2.6%。 然而,同期 PPI 通胀则由 2018 年的 3.5%大幅回落至-0.2%,主要因 为内需
8、较疲弱以及较高的基数效应。 货币政策方面,2019 年年初至今人民银行采用了中性偏松的态势,以 期稳定经济增长。2019 年首 10 月人民银行实施了 3 次降准来降低实 体经济融资成本。尽管人民银行维持基准利率不变,但 OMO、MLF 及 LPR 利率水平均趋于回落。2019 年 10 月广义货币供给(M2)的增速 由 2018 年同期的 8.0%反弹至 8.4%, 2019 年首 10 月衡量实体经济从 金融体系获得资金多寡的社会融资规模增量亦从 2018 年同期的 16.2 万亿人民币上升至 19.4 万亿人民币。 2020 年中国经济年中国经济增速或放缓增速或放缓 展望未来,有见于中美
9、贸易摩擦仍持续、工业产出增速疲弱,以及房 地产调控措施仍偏紧,我们相信 2020 年中国经济增长或继续放缓。整 体上我们预期 2020 年中国 GDP 增长 5.9%,略低于 2019 年 6.1%的 预估增速(图 6) 。值得指出的是,上述预测是基于我们对中美贸易战 的基准预估,即 2020 年美国将维持对中国商品的现有关税不变。如果 美国调高或调低对中国商品的关税水平,我们的预测将做出相应的调 整。即使美国调高对中国商品关税,我们认为中央政府推行的宽松财 政政策及中性偏松的货币政策将防止经济大幅下滑。 内需方面,随着地方政府专项债券可作为重大基建项目的资本金和部 分基建项目的最低资本金比例
10、已经调低, 基建投资有望在 2020 年低位 回升。房地产调控政策仍将从严,以及房地产销售料放缓,房地产投 资在 2020 年或小幅回落。 制造业投资在减税降费及融资成本降低下料 保持平稳。 我们预计 2020 年整体固定资产投资或由 2019 年估计的 5.2% 回落至 5.0%。尽管个税改革措施的实施将提振消费开支的增长,但由 于居民可支配收入增长放缓以及 CPI 通胀高企,2020 年社会消费品零 售销售的增长料维持疲弱态势。我们预计 2020 年零售销售增速或由 2019 年估计的 8.1%回落至 7.8%。外需方面,虽然中美两国就贸易摩 擦仍在举行双边谈判, 但中美贸易的纠纷料为中国
11、 2020 年的贸易增速 -40.0 -30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 15/0115/0716/0116/0717/0117/0718/0118/0719/0119/07 出口增速 进口增速 4 4 4 4 带来很大的不确定性。 我们预计 2020 年中国贸易的增速仍保持疲弱态 势, 出口及进口的增速或由 2019 年估计的-0.5%及-5.0%分别小幅回升 至 0.5%及-4.0%。 图图 6:经济预测经济预测 经济指标经济指标 2018 年年 2019 年预测年预测 2020 年预测年预测 实质 GDP 增长, % 6
12、.6 6.1 5.9 固定资产投资增长, % 5.9 5.2 5.0 零售销售增长, % 9.0 8.1 7.8 以美元计出口增长, % 9.9 -0.5 0.5 以美元计进口增长, % 15.8 -5.0 -4.0 工业产出增长, % 6.2 5.5 5.0 消费物价通胀, % 2.1 2.8 3.5 生产物价通胀, % 3.5 -0.2 -0.5 M2 增长, % 8.1 8.5 8.5 社会融资规模, 十亿人民币 19,260 21,000 23,000 新增人民币贷款, 十亿人民币 16,170 17,000 18,000 年底每美元兑人民币在岸现货价 6.8785 7.0000 6.
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