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1、. 4 图 6:分布式核心应用架构 . 6 图 7:四大行构建固定资产、无形资产等现金支出(亿元) . 7 图 8:高伟达、宇信科技、天阳科技营收增速均值 . 7 表 1:集中式架构与分布式架构的比较 . 5 表 2:公司定增资金募投方向 . 6 表 3:建信金科输出科技能力典型案例 . 7 表 4:2012-2014 年建设银行在公司各项业务中的营收占比(万元) . 8 表 5:公司业务拆分及收入、成本预测 . 9 表 6:公司费用率预测 . 10 表 7:高伟达可比公司估值表 . 10 表附录:三大报表预测值 . 12 3 2 0 4 6 2 5 9 / 5 3 9 5 7 / 2 0 2
2、 1 0 3 0 8 2 0 : 0 8 3 1.国内国内银行银行 IT 领先领先服务商,伴随服务商,伴随 IT 升级换代共成长升级换代共成长 银行银行 IT 领先领先者,砥砺前行者,砥砺前行 20 年。年。高伟达成立于 1998 年、2015 年上市,二十年来主 要为以银行、保险、证券为主的金融机构提供 IT 服务,目前已成为国内领先的金融信息 服务提供商之一。为了多元化发展,2016-2017 年收购 3 家互联网营销公司,布局移动互 联网营销领域。 公司实控人为董事长于伟,第二大股东为公司实控人为董事长于伟,第二大股东为东南亚最大的银行东南亚最大的银行 IT 提供商。提供商。公司实控人
3、为于伟,间接持有公司 23.31%的股权,现任公司董事长。另一重要股东银联科技直接持 有公司 8.30%的股份,银联科技的全资控股股东为银湖公司,是东南亚地区最大的银行业 软件公司,主营业务为提供定制化软件解决方案、系统集成服务及运行维护服务。 图图 1:公司股权结构(截至公司股权结构(截至 2021 年年 2 月月 9 日)日) 资料来源:wind,浙商证券研究所 公司产品布局完善,公司产品布局完善,在在信贷、核心业务、信贷、核心业务、CRM 等领域等领域具有较强竞争力。具有较强竞争力。公司银行 IT 业务主要提供软件开发、IT 运维以及系统集成服务,其中软件开发技术门槛高,客户粘 性强,公
4、司在这一领域拥有业务类、管理类、渠道类等全面产品布局,并形成了信贷管 理系统、 核心业务系统、 CRM 及 ECIF 等具有较强市场竞争力和较高市占率的解决方案。 图图 2:公司公司 IT 解决方案类别解决方案类别 资料来源:公司官网,浙商证券研究所 3 2 0 4 6 2 5 9 / 5 3 9 5 7 / 2 0 2 1 0 3 0 8 2 0 : 0 8 银行客户覆盖全面,与银行客户覆盖全面,与建行等建行等多家大型国有银行合作紧密。多家大型国有银行合作紧密。在多年的发展过程中, 公司积累了一批以银行业为主,涉及保险、证券、基金等行业大中型企业的优质客户, 与建设银行、中国银行、农业银行等
5、大型国有银行建立起长期、稳定的合作关系,并建 立了涵盖政策性银行、国有商业银行、股份制银行、城商行、农商行/农村合作银行、农 信社、外资银行等完整的银行客户体系。 图图 3:高伟达政策性银行、大型银行和其他商业银行代表客户高伟达政策性银行、大型银行和其他商业银行代表客户 资料来源:公司官网,浙商证券研究所 公司公司收入收入跟随银行跟随银行 IT 投入呈现周期性特征。投入呈现周期性特征。 由于技术演进, 2010 年银行主要采购和 替换 IBM 大型机,2014 年借助大规模集群、虚拟化、SOA 等技术,银行开始转向基于开 放式平台的新一代核心系统。银行 IT 投入具有大小年之分,使得公司收入增
6、速随银行 IT 投入呈现周期性特征。 2020 年新收入准则延迟收入确认,计提营销子公司大额商誉。年新收入准则延迟收入确认,计提营销子公司大额商誉。2020 年受疫情叠加公 司执行新收入准侧影响,项目确认延期,但金融科技行业周期向上,整体业务规模保持 增长。此外,受疫情和所在行业发展格局变化等因素影响,移动营销行业子公司业绩下 滑, 公司 2020 年预计计提商誉减值准备 6.45-7.94 亿元, 扣除商誉减值准备影响和业绩补 偿款影响后的归母净利润预计为 8,100-8,800 万元,同比下降 34.20%到 39.44%。 图图 4:公司:公司 2011-2020 年年 Q3 营收及其增
7、速(亿元)营收及其增速(亿元) 图图 5:公司:公司 2011-2020 年年 Q3 归母净利润及其增速(亿元)归母净利润及其增速(亿元) 16% 45% -10%-6% 4% 36% 21% 10% -7% -20% 0% 20% 40% 60% 0 5 10 15 20 营业收入同比增速 3% 1% 24% -38%-44% 52% 199% 28% -29% -100% 0% 100% 200% 300% 0.0 0.5 1.0 1.5 归属于母公司所有者的净利润同比增速 3 2 0 4 6 2 5 9 / 5 3 9 5 7 / 2 0 2 1 0 3 0 8 2 0 : 0 8 5
8、2.从集中式从集中式到到分布式,开启银行分布式,开启银行 IT 升级换代新周期升级换代新周期 当前主流的集中式架构成本高昂当前主流的集中式架构成本高昂, 无法按需扩展无法按需扩展。 目前, 银行 IT 多采用集中式架构, 由一台或多台主计算机组成中心节点,数据存储以及整个系统的业务单元都集中部署于 该中心节点中,系统所有的功能均由其集中处理。该架构基于 IBM 大型机构建,无法自 主可控,且基础软件均为闭源商用系统,具有集中、专有、封闭等特征。为了应对更高 的性能,更大的数据量,需要通过硬件设备和基础软件集群机制,因而 IT 运维或者需求 扩展成本高昂。 分布式架构在伸缩扩展、价格成本方面具有
9、显著优势。分布式架构在伸缩扩展、价格成本方面具有显著优势。分布式架构中,硬件或软件 组件分布在不同的网络计算机上,彼此之间通过消息传递进行通信和协调,且可通过增 加 PC 一伀倀儀刀匀吀唀嘀圀堀夀娀嬀尀帀崀怀开愀戀挀搀攀昀最栀椀樀欀氀洀渀漀瀀焀爀猀琀甀瘀眀砀礀稀笀簀紀縀缀耀脀舀茀萀蔀蘀蜀蠀褀言謀谀贀踀輀退鈀錀销鐀鄀阀需頀餀騀鬀鰀鴀鸀鼀一伀倀儀刀匀吀唀嘀圀堀夀娀嬀尀崀帀开怀愀戀挀搀攀昀最栀椀樀欀氀洀渀漀瀀焀爀猀琀甀瘀眀砀礀稀笀簀紀縀缀耀脀舀茀萀蔀蘀蜀蠀褀言謀谀贀踀輀退鄀鈀錀鐀销阀需頀餀騀鬀鰀鴀鸀鼀一伀倀儀刀匀吀唀嘀圀堀夀娀嬀尀崀帀开怀愀戀挀搀攀昀最栀椀樀欀氀洀渀漀瀀焀爀猀琀甀瘀眀砀礀稀笀簀紀縀缀耀脀舀茀萀蔀蘀蜀蠀褀言謀谀贀踀輀退鄀鈀錀鐀销阀需頀餀騀鬀鰀鴀鸀鼀一伀倀儀刀匀吀唀嘀圀堀夀娀嬀尀崀帀开怀愀戀挀搀攀昀最栀椀樀欀氀洀渀漀焀爀瀀猀琀甀瘀眀礀砀稀笀簀紀縀缀耀脀舀茀萀蔀蘀蜀蠀褀言謀谀踀贀輀退鄀鈀錀鐀销阀需頀餀騀鬀鰀鴀鸀鼀一伀倀儀刀匀吀唀嘀圀堀夀娀嬀尀崀帀开怀愀戀挀攀昀最栀椀樀欀氀洀渀漀瀀焀爀猀琀甀瘀眀砀礀稀笀簀紀縀缀耀脀舀茀萀蔀蘀蜀蠀褀言謀贀谀踀輀退鄀鈀錀鐀销阀需頀餀騀鬀鰀鴀鸀鼀一伀倀儀刀匀吀唀嘀圀堀夀娀嬀尀崀帀开怀愀戀挀搀攀昀最栀椀樀欀氀洀渀漀瀀焀爀猀琀甀瘀眀砀礀稀笀簀紀縀缀耀脀舀茀蔀萀蘀蜀蠀褀言謀谀贀踀輀退鄀鈀錀鐀销阀需頀餀騀鬀鰀鴀鸀鼀一