人力资源培训 甄选聘用.pdf
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1、司股票期权大约五个 星期后的一天,特利丹公司股票期权的价格开始猛烈上涨,我不愿重蹈之前大亏 的覆辙,于是冲进特利丹公司股票期权的交易池以清空持有的头寸。我仿佛听到 那些指点我的场内经纪人带着他们的教导走了进来, 并且我发现他们的教导很快 就对我发生了作用。 我用交易波音公司股票期权时学到的交易技巧来交易特利丹 更多投研资料 微信公众号mtachn 公司股票期权,但有所不同的是,我这次“剥头皮”交易每笔交易赚到的不是 1/8 个点或 1/4 个点,而是每笔交易赚 50 美分(1/2 个点)或 1 美元(1 个点)。 那时你交易的规模有多大? 一次我只交易一手。某些人不喜欢我,因为我坏了他们的规矩
2、,碍了他们的 事。他们希望交易订单都是 10 手或是 20 手。 换句话说,这些人视你为讨厌鬼? 确实如此。 你的“一手”交易订单怎样才能成交? 在期权交易所,经纪人执行客户交易订单时遵循“时间优先”原则,即谁先下 单,就先执行谁的订单。如果你要做空 100 手,而某人只做多 1 手,但他下单 正好比你早, 所以经纪人对于你俩的交易订单, 要先执行那人做空 1 手的订单, 将其与你做多订单中的 1 手匹配成交,然后再执行你订单中余下的 99 手。如果 经纪人想忽略 1 手的订单, 他是能够做到的, 但这样一来他就违反相关规定了。 你的“一手”交易订单被经纪人忽略过吗? 经纪人从未这样做过,但场
3、内做市商这样干过。 经纪人,你是指代理客户交易,在场内执行客户订单的人吗? 是的。场内经纪人是客户交易订单的执行者,而做市商是自营商,是为自己 交易的。在期权交易所,两者是分开的,彼此泾渭分明。 你是特利丹公司股票期权交易中唯一的“一手交易者”? 通常情况下,是这样的。 你是否因此遭到许多人的嘲笑? 哎,有许多人嘲笑我!这些嘲笑我的人叫我“一手交易者”的时间最久。这些 人中有一个人最令我烦忧和恼怒。此人赚了数百万美元,是场内最好的一个交易 员,他几乎是他那个时代的传奇人物。他从一开始就给我很大的压力,对我冷嘲 热讽。他令我的生活痛苦不堪。 这些非常成功的交易者对你的责骂、抱怨,是否令你的自尊心
4、很受伤? 哎,是的,而且这种情况持续将近一年,一年里天天如此。 更多投研资料 微信公众号mtachn 面对众人的嘲笑,你可能因此把交易规模加大一点吗? 我会加大交易规模,但不是因为这个原因。我的那位资助者,就是贷给我 50000 美元的人,他在我遭受亏损、身处低谷时也曾让我烦忧和恼怒,但他却是 促使我加大交易规模的人。虽然他对交易知道并不多,但是有一条极为有用的交 易建议,就是他给我的。一旦我交易业绩开始好转,他就叫我加大交易规模。他 说:“托尼,银行家给出第一笔贷款后,如果他感觉这次贷款的对象是正确的, 将来是有利可图的,那么其后的贷款金额就会逐步变大。交易同样是如此,你交 易情况良好,就需
5、要加大交易规模。” 你所谈到的场内令你苦恼、烦忧的情况最终在何时结束? 1980 年 6 月,他们开始交易看跌期权,而那位最令我烦忧和恼怒的场内头 号交易员却不喜欢看跌期权,认为这些都是有害的东西,他不想交易这些东西。 我抓住这次机会,真正学习看跌期权的作用、意义和交易方法,并且成为最早交 易看跌期权的做市商之一。 实际上,交易看跌期权后,能开启许多全新的期权交易策略。 是这样的, 这些新策略多得令人难以置信。 这些人虽然在场内只交易了几年, 但都有自己的一套交易策略,他们固执刻板、墨守成规。比你想象的要快,那位 场内头号交易员发生了转变,他像朋友一样对待我,并且建议我俩携手合作,共 同交易。
6、 我们开始研发最新的期权交易策略, 我们所取得的成果都是真正原创的, 并且都是复杂抽象的。 你们研制这些交易策略是通过电脑吗? 不是, 所有工作我们都是手工完成的。 我们列出所有“将来可能发生的情况”。 采用新策略后,你仍然需要正确预测价格运动的方向和波动率变动的方向 吗? 我们只要正确判断波动率即可。我们不必盯住和预测市场价格运动的方向, 因为我们采用套利的交易策略,这一策略具有很大的优势。例如,某一期权的市 场价格可能被高估,因为它受到交易所会员公司的追捧。 最后,我认为在研发交易策略方面,我做了许多工作,而与此同时,那位场 内头号交易员却指望靠他自己的能力来推动和战胜市场。 交易时他会偏
7、离我们制 订的交易策略甚至做出损害我的事。当他自行其道的时候,我问他:“你在做什 么呢?”他只回答说:“我改变了交易的想法。” 最后,我只好对他说:“算了吧,我们还是拆伙吧,我自己单干。”此后我的 交易规模开始变大。1981 年和 1982 年早期,利率开始飙升,我交易策略的效 更多投研资料 微信公众号mtachn 果非常好,我开始赚到大钱。接着在 1982 年的多头市场上,有一段日子,我每 天能赚 20 万美元。 我所属清算公司的人, 面对我的结算清单, 简直都无法相信, 这些单据数量众多,堆积如山。 你所做的是哪种类型的交易? 所有类型的交易,我都做。我视自己为“模型交易者”。只要报价屏上
8、的交易 品种,与其他品种间存在联系、彼此影响,我就会寻找交易的机会。在期权上, 我主要的交易策略是多头蝶式套利(buying butterflies)。(蝶式套利是指买进 或卖出一份履约价格较低的期权和一份履约价格较高的期权, 同时反向操作两份 履约价格介于上述两者间的期权。例如做多一份履约价格为 135 美元的 IBM 看 涨期权,同时做空两份履约价格为 140 美元的 IBM 看涨期权,再同时做多一份 履约价格为145美元的IBM看涨期权, 这就是用看涨期权操作的多头蝶式套利。 ) 所谓“多头蝶式套利”,你是指做多中间履约价格的两张期权合约,还是做多 履约价格较高和履约价格较低的两张期权合
9、约(在盈亏状况显示图中,较高履约 价格和较低履约价格位于“蝴蝶”的翅膀)? 做多履约价格较高和履约价格较低的两张期权合约。采用这样的交易策略, 你承担的风险是有限的,如果市场不是大幅波动,期权剩余有效时间的减少对你 是有利的 (除非期权市场价格的运动有利于期权时间价值的提高或者标的物波动 率增大提高期权时间价值, 期权的时间价值会随剩余有效时间的减少而逐步降低。 在价格相对平稳的市场,采取多头蝶式套利,当期权到期时,如标的物的市场价 格等于中间履约价格,则交易者可以获得最大利润)。当然,我尽可能在标的物 市场价格便宜的时候进行多头蝶式套利。如果我能把各种有利因素串连在一起, 那么我所赚的利润将
10、相当可观。接着我会在更远的月份建立“爆发式头寸”。 你所说“爆发式头寸”是什么意思? 这是我自创的词汇。“爆发式头寸”是一种风险有限、获利潜力无限的期权头 寸,它利用价格的大幅运动或波动率的提高来盈利。例如,某一个“爆发式头寸” 的组成是这样的:做多虚值(out-of-the-money)看涨期权,同时做多虚值看跌 期权。 听上去,“爆发式头寸”共有的基本特点是,当市场价格运动时,delta 的增 加将会对你持有的头寸有利。所以,你实际上是靠波动率来盈利的(“delta”是指 如果标的物价格变动一个单位,那么对应期权的价格预期将变动多少)。 确实如此。 实际上, “爆发式头寸”和你的“多头蝶式
11、套利”是彼此相对的, 可以相互补充。 更多投研资料 微信公众号mtachn 是的,我在靠前的月份进行“多头蝶式套利”,这时期权剩余有效时间的减少 对我是有利的;在中间及靠后的月份建立“爆发式头寸”。随着期权剩余有效时间 的减少,“爆发式头寸”的时间价值也会降低,所以我会通过“剥头皮交易”的盈利 来弥补。 换句话说,如果市场价格大幅运动,你的“爆发式头寸”就能盈利,而与此同 时, 你“剥头皮交易”的盈利可以作为补充, 即弥补“爆发式头寸”时间价值的降低。 确实如此。 你是否总用一个头寸来抵消另一个头寸?换句话说,你是否总用 delta 中性 交易策略来构建头寸?(当价格小幅上涨或小幅下跌时,用
12、delta 中性交易策略 构建的头寸,其总体净值能大体保持不变。) 通常都是如此。但偶尔,我也会建立明显净多或净空的头寸。 你所做的第一笔真正的大交易是什么? 是 1984 年交易特利丹公司的股票期权。当时特利丹公司的股价大幅下跌, 我买入十月到期的虚值看涨期权。接着该股股价开始小步回升,但一帮来自太平 洋交易所(Pacific Coast Exchange)的人也在交易特利丹公司的股票期权,他们 与我的建仓方向正好相反,所以他们对我的多头头寸构成压力。他们在每晚的收 盘时刻做空, 向下猛砸市场价格。 我没有害怕、 逃避, 反而迎头回击, 全力做多。 “你们想在 1.25 美元做空,我就在 1
13、.25 美元买入 50 份期权合约。”这种情况持 续了十多个交易日。 那帮来自太平洋交易所的人为什么要做空特利丹公司的看涨期权? 当时特利丹公司的股票价格从 160 美元跌到 138 美元,接着又缓步回升到 150 美元。我猜测,那帮来自太平洋交易所的人认为该股股价已不会再涨,所以 做空特利丹公司的看涨期权。5 月 9 日的 9:20 他们停止特利丹公司期权上的 交易,因为有新闻即将公布。新闻通过电传打字机传来:“特利丹公司宣布股票 回购计划,将以每股 200 美元的价格回购公司股票。” 购回自家公司的股票? 是的。当特利丹公司的股价在 155 美元的时候,我做多看涨期权、看涨期 权的履约价格
14、是 180 美元。该股股价最终涨到 300 美元,我一夜之间赚到数百 万美元。对我而言,回购新闻发布后的四五个月,是一段美好的时光。 接下来发生了什么? 更多投研资料 微信公众号mtachn “在 30 岁以前成为百万富翁,并且从此退休”是 )多项选择题多项选择题多项选择题多项选择题 1下列反映职业道德具体功能的选项是(ABC)。 (A) (A) (A) (A) 整合功能整合功能整合功能整合功能 (B) (B) (B) (B) 导向功能导向功能导向功能导向功能 (C) (C) (C) (C) 规范功能规范功能规范功能规范功能 (D) 协调功能 2职业道德的特征包括(ABC)。 (A) (A)
15、(A) (A) 鲜明的行业性鲜明的行业性鲜明的行业性鲜明的行业性 (B) (B) (B) (B) 利益相关性利益相关性利益相关性利益相关性 (C) (C) (C) (C) 表现形式的多样性表现形式的多样性表现形式的多样性表现形式的多样性 (D) 应用效果上的不确定性 3企业职工与领导之间建立和谐关系,不合宜的观念和做 法是(BCD)。 (A) 双方是相互补偿的关系,要以互助互利推动和谐关系 的建立。 (B) (B) (B) (B) 领导处于强势地位,职工处于被管制地位,各安其位领导处于强势地位,职工处于被管制地位,各安其位领导处于强势地位,职工处于被管制地位,各安其位领导处于强势地位,职工处于
16、被管制地位,各安其位 才能建立和谐。才能建立和谐。才能建立和谐。才能建立和谐。 (C) (C) (C) (C) 由于职工与领导在人格上不平等,只有认同不平等,由于职工与领导在人格上不平等,只有认同不平等,由于职工与领导在人格上不平等,只有认同不平等,由于职工与领导在人格上不平等,只有认同不平等, 才能维持和谐。才能维持和谐。才能维持和谐。才能维持和谐。 (D) (D) (D) (D) 员工要坚持原则,敢于当面指陈领导的错误,以正义员工要坚持原则,敢于当面指陈领导的错误,以正义员工要坚持原则,敢于当面指陈领导的错误,以正义员工要坚持原则,敢于当面指陈领导的错误,以正义 促和谐。促和谐。促和谐。促
17、和谐。 4西方发达国家职业道德精华包括(ABCD)。 (A) (A) (A) (A) 社会责任至上社会责任至上社会责任至上社会责任至上 (B) (B) (B) (B) 敬业敬业敬业敬业 (C) (C) (C) (C) 诚信诚信诚信诚信 (D) (D) (D) (D) 创新创新创新创新 5社会主义职业道德的特征有(ABC)。 (A)(A)(A)(A)继承性和创造性相统一继承性和创造性相统一继承性和创造性相统一继承性和创造性相统一 (B)(B)(B)(B)(B) (B) (B) (B) 阶级性和人民性相统一阶级性和人民性相统一阶级性和人民性相统一阶级性和人民性相统一 (C) (C) (C) (C)
18、 先进性和广泛性相统一先进性和广泛性相统一先进性和广泛性相统一先进性和广泛性相统一 (D) 强制性和被动性相统一 6下列选项中,反映中国传统职业道德的精华的内容是 (ABCD)。 (A) (A) (A) (A) 公忠为国的社会责任感公忠为国的社会责任感公忠为国的社会责任感公忠为国的社会责任感 (B) (B) (B) (B) 恪尽职守的敬业精神恪尽职守的敬业精神恪尽职守的敬业精神恪尽职守的敬业精神 (C) (C) (C) (C) 自强不息的拼搏精神自强不息的拼搏精神自强不息的拼搏精神自强不息的拼搏精神 (D) (D) (D) (D) 诚实守信的基本要求诚实守信的基本要求诚实守信的基本要求诚实守信
19、的基本要求 第二章第二章第二章第二章 职业道德建设的基本原则职业道德建设的基本原则职业道德建设的基本原则职业道德建设的基本原则 第一节第一节第一节第一节 体现社会主义核心价值观体现社会主义核心价值观体现社会主义核心价值观体现社会主义核心价值观 一、坚持社会主义核心价值体系 社会主义核心价值体系是职业道德建设的根本指针。 (一)社会主义核心价值体系的内容 党的十六届六中全会提出了建立社会主义核心价值体系 的战略任务,指出:“马克思主义指导思想,中国特色社会 主义共同理想,以爱国主义为核心的民族精神和以改革创新 为核心的时代精神,社会主义荣辱观, 构成社会主义核心价值体系的基本内容。”党中央提 出
20、的社会主义核心价值体系,成为我国社会主义职业道德建 设的根本指针。 (二)用社会主义核心价值体系统领职业道德建设 社会主义核心价值体系对职业道德建设起着统领作用, 表现在: 1引领职业道德建设的目标方向 2确立职业道德建设的共同理想 3保持职业道德建设的时代特点 4体现了对职业道德建设的原则指导 (三)职业道德实践社会主义核心价值观 职业道德建设体现、贯彻、实践社会主义核心价值观。 社会主义核心价值观只有为社会成员所理解、掌握、接受并 自觉地履行,才能成为社会思想的主旋律,推动社会的进步 。职业道德是社会主义核心价值观的重要体现。 加强职业道德建设,将其贯穿于实际工作中,是贯彻核 心价值体系的
21、重要途径,是实践社会主义核心价值体系的最 好方式。 二、职业道德的“五个要求” (一)“五个要求”的内容 在公民道德建设实施纲要中,党中央提出了所有从 业人员都应该遵循的职业道德,包括“五个要求”,即爱 岗敬业、诚实守信、办事公道、服务群众、奉献社会。 (二)“五个要求的含义解析 爱岗敬业是从业人员对待职业的一种态度,表达了从业 者对职业饱含深情,忠于职守和勤奋努力的思想品质和道德 境界。 爱岗就是热爱本职岗位,以自己从事的职业为荣,有强 烈的职业认同感和归属感;敬业就是用谦恭谨慎、严肃认真 、精益求精的态度对待所从事的职业。爱岗敬业是从业人 员事业成功的必备条件,是职业道德最起码、最基础的要
22、求 ,是每位从业人员必备的基本规范。 诚实守信是为人之本,也是职业道德的基本要求。 办事公道是职业道德的一项基本准则,是指从业人员在职业 活动中公正、客观、不徇私情,按照同一标准和同一原则处 理问题。 服务群众就是职业道德建设以为人民服务为宗旨的具体 表现,是从业人员职业行为的本质。服务群众是公民道德建 设的核心,也是职业道德建设的核心。 奉献社会就是不以获得报酬为工作的最终目的,自愿为他人 、为社会付出劳动的行为。奉献社会是职业道德中的最高 境界,是人生价值意义的集中体现。 (三)“五个要求”之间的关系 职业道德的五个要求,是职业道德系统的重要组成部分, 相互联系、相互影响、相互制约。 三、
23、社会公德与职业道德 社会公德和职业道德都是公民道德建设的构成主体。 (一)社会公德与职业道德的区别与联系 1二者的区别 首先,两者的适用范围不同。社会公德的调节范围要大 于职业道德的调节范围。 其次,两者反映的利益不同。二者反映的利益关系也是特殊 与一般的关系。职业道德反映的是特定职业组织的利益,而 社会公德反映的是全体公民的利益。 2二者的联系 两者存在着相通性。职业道德与社会公德之间的关系是个 别与一般的关系。 (二)社会公德与职业道德的共同要求 文明礼貌、勤俭节约、爱国为民、崇尚科学这几个方面既 是职业道德的要求,同时也是社会公德的要求。 文明礼貌是对全体社会成员的要求,是社会公德的重要
24、规范, 是构建和谐社会的前提,同时,它也是对职业人的要求,是从 业人员干好工作、走向成功的基本素质。 勤俭节约既是做人的基本美德,是人类生存、繁衍的必要 条件,同时又是职业道德的重要内容,是从业人员所应当具 有的优秀品质。对企业来说,其员工具有勤俭节约的品质有 利于提高效率,降低成本,扩大再生产,保证可持续发展。 爱国为民是公民道德建设最基本的要求,也是每个公民 应当承担的法律义务。作为职业道德的要求,企业要奋发图 强,以实际业绩报效国家和人民,为此从业人员要积极努力 工作,造福于人民。 崇尚科学是社会公德的重要内容。掌握科学知识,以科 学理论为指导,不断改革创新,提高国际竞争力,是公民道 德
25、建设的重要内容。在职业道德建设中,掌握科学技术,实 行科学管理,是企业开拓创新的重要条件。每个从业人员, 都应努力学习科学文化,增强科学素质,提高职业技能。 第二节第二节第二节第二节 坚持社会主义集体主义原则坚持社会主义集体主义原则坚持社会主义集体主义原则坚持社会主义集体主义原则 一、集体主义的内涵 所谓集体主义,是指一切从集体利益出发,把集体利益放 在个人利益之上,在二者发生冲突时,坚持集体利益高于个人 利益的价值观念和行为准则。 作为职业道德基本原则的集体主义,有着深刻的内涵: (一)坚持集体利益和个人利益的统一 (二)坚持维护集体利益的原则 (三)集体利益要通过对个人利益的满足来实现 二
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