20210816-国金证券-固收专题报告:国外内疫情严峻关注哪些潜在影响?.pdf
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1、期股权投资 4 68 68 68 68 ROE 13.2% 11.8% 22.4% 20.5% 20.1% 投资性房地产 281 281 281 281 281 ROA 5.8% 5.0% 9.6% 11.0% 11.3% 固定资产 1,583 1,597 1,809 1,946 2,241 ROIC 13.9% 11.4% 22.9% 23.4% 25.7% 在建工程 1,346 1,120 994 906 603 费用率费用率 无形资产 281 697 667 636 605 销售费用率 3.4% 3.2% 3.0% 2.7% 2.5% 其他非流动资产 510 210 259 262 23
2、7 管理费用率 2.9% 2.3% 3.6% 3.3% 3.2% 资产总额资产总额 6,6796,679 7,2187,218 8,6908,690 8,6758,675 10,27110,271 财务费用率 1.3% 1.2% 0.8% 0.6% 0.4% 短期债务 1,221 1,041 1,249 1,260 909 三费/营业收入 7.6% 6.8% 7.4% 6.6% 6.1% 应付帐款 1,234 1,032 1,784 1,377 2,194 偿债能力偿债能力 应付票据 203 503 374 611 502 资产负债率 51.9% 52.8% 52.6% 44.0% 43.9%
3、 其他流动负债 506 576 792 495 822 负债权益比 108.0% 111.8% 111.1% 78.7% 78.4% 长期借款 248 570 283 - - 流动比率 0.85 1.03 1.10 1.22 1.41 其他非流动负债 56 88 93 79 86 速动比率 0.56 0.73 0.78 0.90 1.03 负债总额负债总额 3,4683,468 3,8103,810 4,5744,574 3,8213,821 4,5134,513 利息保障倍数 9.33 10.46 14.74 18.80 29.23 少数股东权益少数股东权益 522522 489489 51
4、8518 604604 754754 分红指标分红指标 股本 423 423 470 470 470 DPS(元) 0.09 0.13 0.43 0.46 0.53 留存收益 2,240 2,524 3,128 3,780 4,534 分红比率 11.9% 18.4% 25.0% 25.0% 25.0% 股东权益股东权益 3,2113,211 3,4083,408 4,1164,116 4,8544,854 5,7595,759 股息收益率 0.5% 0.7% 2.9% 3.1% 3.6% 现金流量表现金流量表 2019A2019A 2020A2020A 2021E2021E 2022E202
5、2E 2023E2023E 业绩和估值指标业绩和估值指标 2019A2019A 2020A2020A 2021E2021E 2022E2022E 2023E2023E 净利润 389 358 804 869 1,006 EPS(元) 0.75 0.73 1.71 1.85 2.14 加:折旧和摊销 192 176 222 259 316 BVPS(元) 5.72 6.21 7.65 9.03 10.64 资产减值准备 93 156 23 22 23 PE(X) 24.6 25.2 10.8 10.0 8.6 公允价值变动损失 50 -5 - - - PB(X) 3.2 3.0 2.4 2.0
6、1.7 财务费用 74 79 79 70 53 P/FCF 161.3 25.7 27.4 34.7 38.6 投资收益 -155 -46 -50 -50 -50 P/S 1.3 1.1 0.9 0.8 0.7 少数股东损益 35 14 29 86 150 EV/EBITDA 7.5 6.2 6.8 5.8 4.7 营运资金的变动 -383 -39 -398 -332 -445 CAGR(%) 34.9% 47.7% 58.7% 34.9% 47.7% 经营活动产生现金流量经营活动产生现金流量 313313 504504 709709 925925 1,0531,053 PEG 0.7 0.5
7、 0.2 0.3 0.2 投资活动产生现金流量投资活动产生现金流量 - -104104 - -114114 - -250250 - -250250 - -250250 ROIC/WACC 1.5 1.2 2.4 2.5 2.7 融资活动产生现金流量融资活动产生现金流量 - -159159 - -113113 - -287287 - -558558 - -655655 REP 1.3 1.6 0.9 0.8 0.6 资料来源:资料来源:聚源聚源数据,财通证券研究所数据,财通证券研究所 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评
8、级标准证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告证券研究报告 中报点评中报点评 信息披露信息披露 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并注册为证券分析师,具备专业胜任能力,保证报告所采用的 数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响,作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级公司评级 买入:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅在
9、15%以上; 增持:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间; 中性:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间; 减持:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业评级行业评级 增持:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报高于市场整体水平 5%以上; 中性:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%之间; 减持:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。 免责声明免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司
10、的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料,本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测 只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投 资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此,客户应注意,在法 律许可的情况下,本公司及其所属关联机
11、构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下,本公司的员 工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述 的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负 任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策,而基于本报 告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券
12、机构投资顾问和服务人员的意见; 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用,或再次分发给 任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 28: 中国造纸协会纸浆价格指数单位: 无 数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 通胀通胀 图 29: 农产品批发价格指数单位: 无图 30: 平均批发价:猪肉单位:元/公斤 数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 华泰期货华泰期货| |商品策略商品策略周报周
13、报 2021-08-1611 / 16 图 31: 22 个省市:平均价:仔猪单位:元/千克图 32: 22 个省市:平均价:猪粮比价单位: 无 数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 外汇外汇 图 33: 美元兑人民币中间价单位: 无图 34: 美元指数单位:无 数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 商品基本面因子跟踪商品基本面因子跟踪 库存库存 1)黑色金属及建材:黑色金属及建材: 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 华泰期货华泰期货| |商品策略商品策略周报周报 2021-08-1612 / 16 图 35:螺纹钢社会
14、库存单位: 万吨图 36: 热卷社会库存单位: 万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 37:铁矿石港口库存单位:万吨图 38: 焦炭钢厂库存单位: 万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 2)能源化工:能源化工: 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 华泰期货华泰期货| |商品策略商品策略周报周报 2021-08-1613 / 16 图 39:乙二醇社会库存单位:万吨图 40: 甲醇港口库存单位: 万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 41:橡胶库存单位:吨图 42:
15、上期所沥青库存小计单位: 吨 数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 3)有色金属:有色金属: 图 43:铝库存单位:吨图 44: 铜库存合计单位:吨 数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 华泰期货华泰期货| |商品策略商品策略周报周报 2021-08-1614 / 16 图 45:锌库存单位:吨图 46: 镍库存单位:吨 数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 4)农产品:农产品: 图 47:进口大豆港口库存单位: 吨图 48: 全国豆粕库存单位: 万吨 数
16、据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 49:国内豆油商业库存单位: 万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究院 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 华泰期货华泰期货| |商品策略商品策略周报周报 2021-08-1615 / 16 图 50:国内棕榈油港口库存单位: 万吨图 51: 棉花商业库存单位: 万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 52:食糖新增工业库存单位: 万吨图 53: 玉米总库存单位: 万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院 更多投研资料 或+ WX公众号mta
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