20220621-国金证券-欧普康视-300595.SZ-硬性巩膜接触镜开启临床试验丰富产品线.pdf
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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格( 人民币) : 53.27 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 8.94 已上市流通 A股(亿股) 6.25 总市值(亿元) 476.50 年内股价最高最低(元) 108.07/29.69 沪深 300 指数 4326 创业板指 2693 相关报告相关报告 1.获批硫酸阿托品滴眼液,完善眼视光领域布局-欧普康视点评报告 ,2022.6.2 2.角塑产品不断放量,一体化布局效应逐 渐 显 现 - 欧 普 康 视 公 司 点 评 ,2022.4.27 3.扩大自有终端布局,品牌提升不断价值-欧普康视公司点评 ,2022.3
2、.29 4.刚性需求不减,角塑应用量持续上升-欧普康视三季报点评 ,2021.10.26 5.营销服务网络优势进一步显现-欧普康视半年报点评 ,2021.8.5 袁维袁维 分析师分析师 SAC 执业编号:执业编号:S1130518080002 (8621)60230221 yuan_ 硬性巩膜接触镜开启临床试验,硬性巩膜接触镜开启临床试验,丰富产品线丰富产品线 公司基本情况公司基本情况(人民币) (人民币) 项目项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 871 1,295 1,709 2,222 2,844 营业收入增长率 34.59% 48.74% 3
3、2.00% 30.00% 28.00% 归母净利润(百万元) 433 555 745 985 1,290 归母净利润增长率 41.20% 28.02% 34.22% 32.30% 30.92% 摊薄每股收益(元) 0.714 0.652 0.875 1.158 1.516 每股经营性现金流净额 0.62 0.67 0.97 1.04 1.35 ROE(归属母公司)(摊薄) 24.73% 25.04% 25.73% 26.06% 25.90% P/E 114.80 87.96 40.47 30.59 23.36 P/B 28.39 22.02 10.42 7.97 6.05 来源:公司年报、国金
4、证券研究所 事件事件 2022 年 6 月 21 日,欧普康视发布公告,在研产品“硬性巩膜接触镜”在临床试验牵头单位江苏省中医院通过伦理委员会审查,并完成在安徽省药品监督管理局的备案。 公司在研的新产品第三类医疗器械产品“硬性巩膜接触镜”已可开展临床试验。 经营分析经营分析 公司公司“硬性巩膜接触镜”已可开展临床试验。“硬性巩膜接触镜”已可开展临床试验。公司专注于眼视光领域的新产品开发,在硬性接触镜领域不断创新开发,为医生和用户不断提供先进的技术和产品。此次进入临床试验阶段的硬性巩膜接触镜,临床实验名称为评价硬性巩膜接触镜矫正屈光不正有效性和安全性的随机、开放、平行对照临床试验;硬性巩膜接触镜
5、的临床用途为日戴,采用光学原理矫正屈光不正,新产品为第三类医疗器械,非植入。若未来硬性巩膜接触镜产品临床试验成功且完成产品注册,公司的硬镜产品线有望进一步丰富。 目前国内暂无同类产品获批上市。目前国内暂无同类产品获批上市。硬性巩膜接触镜的临床研究在国外已有多年,与角膜接触镜不同,硬性巩膜镜是一种较大直径的镜片,配戴时不接触角膜,预期具有较好的配戴舒适性。目前国内暂无同类产品获批上市。 公司同步提升产品能力及服务能力,一体化布局协同效应逐渐显现公司同步提升产品能力及服务能力,一体化布局协同效应逐渐显现。我们看好公司向下游布局经销商及视光终端的发展战略,视光中心盈利能力强,我们预计公司在眼视光领域
6、的一体化布局的协同效应有望逐渐显现。 盈利调整盈利调整与投资建议与投资建议 考虑到局部地区疫情反复影响角塑终端产品放量,我们预计公司 22-24 年实现归母净利润 7.44、9.84、12.89 亿元,分别同比增长 34%、32%、31%,对应 EPS分别为 0.88、1.16、1.52 元,对应 PE 倍数分别为 40、31、23。 维持“买入”评级。 风险提示风险提示 医疗事故风险;行业竞争格局加剧的风险;原材料供应商较为集中的风险。 0500100015002000250029.6943.757.7171.7285.7399.7421062121092121122122032122062
7、1人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 欧普康视 沪深300 2022 年年 06 月月 21 日日 医药健康研究中心医药健康研究中心 欧普康视 (300595.SZ) 买入(维持评级) 公司点评公司点评 证券研究报告 更多投研资料 公众号:mtachn公司点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录:三张报表预测摘要附录:三张报表预测摘要 损益表(人民币百万元)损益表(人民币百万元) 资产负债表(人民币百万元)资产负债表(人民币百万元) 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营业务收入主
8、营业务收入 647 871 1,295 1,709 2,222 2,844 货币资金 218 326 656 1,373 2,044 2,988 增长率 34.6% 48.7% 32.0% 30.0% 28.0% 应收款项 111 158 181 287 386 517 主营业务成本 -140 -187 -302 -398 -518 -663 存货 54 72 106 153 213 291 %销售收入 21.6% 21.5% 23.3% 23.3% 23.3% 23.3% 其他流动资产 850 1,094 961 660 696 747 毛利 507 684 993 1,311 1,704
9、2,182 流动资产 1,233 1,651 1,903 2,473 3,339 4,543 %销售收入 78.4% 78.5% 76.7% 76.7% 76.7% 76.7% %总资产 76.8% 74.6% 64.0% 66.8% 70.9% 74.9% 营业税金及附加 -8 -9 -12 -22 -29 -37 长期投资 96 116 294 410 506 612 %销售收入 1.3% 1.1% 0.9% 1.3% 1.3% 1.3% 固定资产 144 177 241 295 340 385 销售费用 -131 -160 -244 -333 -442 -555 %总资产 9.0% 8.
10、0% 8.1% 8.0% 7.2% 6.3% %销售收入 20.2% 18.4% 18.8% 19.5% 19.9% 19.5% 无形资产 112 231 329 333 339 343 管理费用 -60 -74 -103 -162 -211 -267 非流动资产 373 562 1,069 1,228 1,371 1,523 %销售收入 9.3% 8.5% 8.0% 9.5% 9.5% 9.4% %总资产 23.2% 25.4% 36.0% 33.2% 29.1% 25.1% 研发费用 -16 -19 -27 -60 -67 -71 资产总计资产总计 1,606 2,213 2,972 3,
11、700 4,710 6,066 %销售收入 2.5% 2.2% 2.1% 3.5% 3.0% 2.5% 短期借款 0 1 49 0 0 0 息税前利润(EBIT) 292 421 607 733 956 1,252 应付款项 95 142 122 247 324 409 %销售收入 45.1% 48.4% 46.9% 42.9% 43.0% 44.0% 其他流动负债 63 66 133 116 152 203 财务费用 1 1 -4 14 28 45 流动负债 158 210 303 363 476 612 %销售收入 -0.1% -0.1% 0.3% -0.8% -1.3% -1.6% 长期
12、贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 0 0 0 2 2 2 其他长期负债 10 12 133 116 116 116 公允价值变动收益 5 8 10 5 6 6 负债负债 168 222 436 479 591 727 投资收益 37 44 71 40 50 60 普通股股东权益普通股股东权益 1,330 1,752 2,216 2,893 3,780 4,980 %税前利润 11.1% 9.5% 10.4% 5.0% 4.8% 4.4% 其中:股本 405 608 851 894 894 894 营业利润 334 474 685 800 1,047 1,371 未分配利润 642 9
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