南通市通州区惠通投资有限责任公司公司债券2016年年度报告.pdf
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1、 公司债券跟踪评级报告 兴业证券股份有限公司 2 仓规模持续增加,但 2016 年来公司自营业务 收入降幅较大, 未来收入增长存在一定不确定 性。 2公司于 2016 年 6 月 12 日因欣泰电气 项目欺诈发行遭到证监会立案调查, 证监会对 公司出具行政处罚决定书,且在 2016 年 证监会分类评级中被降为 BBB 级,内部管理 能力仍有待提高。 3受公司发行债券规模大幅增加的影 响,公司自有负债规模大幅增长,存在一定的 债务上升较快的压力。同时,盈利下降明显, 对债务的保障程度较弱。 分析师 张 祎 电话:010-85172818 邮箱:zhangy 贾一晗 电话:010-85172818
2、 邮箱:jiayh 传真:010-85171273 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层(100022) Http:/ 公司债券跟踪评级报告 兴业证券股份有限公司 4 一、主体概况 兴业证券股份有限公司的前身是 1991 年 10 月设立的福建兴业银行证券业务部。1994 年 4 月 29 日,经中国人民银行银复1994160 号文关于成立福建兴业证券公司的批复批准,在福建 兴业银行证券业务部的基础上,改组设立福建兴业证券公司,为福建兴业银行全资子公司,注册 资本金为 1 亿元。后经历次增资扩股,截至 2015 年末,公司注册资本增加至 52.00 亿元。 2016
3、 年 1 月, 公司完成配股工作, 为公司增加了 122.58 亿元资本金, 其中注册资本增加 14.97 亿元,公司注册资本增至 66.97 亿元。截至 2017 年 3 月末,公司注册资本 66.97 亿元,其中福建 省财政厅持股比例为 20.27%,为公司实际控制人。 表 1 截至 2017 年 3 月末公司前五大股东及持股情况(单位:%) 股东股东 持股比例持股比例 福建省财政厅 20.27 福建省投资开发集团有限责任公司 7.98 上海申新(集团)有限公司 3.14 中国证券金融股份有限公司 2.68 华域汽车系统股份有限公司 2.42 合计合计 36.49 资料来源:公司年报 公司
4、及下属子公司经营范围、主要产品和提供劳务:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、 证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;融资融券;证券投资基金代销;为 期货公司提供中间介绍业务;代销金融产品业务(有效期至 2017 年 6 月 26 日);互联网信息服 务不含新闻、出版、教育、医疗保健、药品和医疗器械等内容及电子公告服务(有效期至 2017 年 8 月 16 日);证券资产管理;商品期货经纪、金融期货经纪;基金募集、基金销售及资产管 理、特定客户资产管理业务;股权投资业务;物业管理服务;借贷业务。 截至 2017 年 3 月末,公司设有 23 个部门(组织结构图见附表 1)、38
5、 家区域分公司、137 家证券营业部,并控股兴业全球基金管理有限公司(以下简称“兴全基金”)、兴证期货有限公 司(以下简称“兴证期货”)、福州兴证物业管理有限公司、兴业创新资本管理有限公司(以下 简称“兴业新资本”)、兴业证券资产管理有限公司(以下简称“兴证资管”)、兴证投资管理 有限公司和兴证(香港)金融控股有限公司(以下简称“兴证(香港)金融控股”)等 7 家子公 司,参股南方基金管理有限公司和海峡股权交易中心(福建)有限公司。截至 2016 年末,公司共 有员工 5,635 人。 截至 2016 年末,公司资产总额 1,365.35 亿元,其中客户资金存款 195.27 亿元、客户备付金
6、 82.91 亿元;负债合计 1,022.37 亿元,其中代理买卖证券款 311.75 亿元;所有者权益合计 342.98 亿元,其中归属于母公司所有者权益 316.93 亿元;母公司口径净资本 307.97 亿元。2016 年公司 实现营业收入 75.89 亿元,净利润 23.44 亿元,其中归属母公司所有者净利润 20.46 亿元;经营活 动现金流净额-322.03 亿元,现金及现金等价物净增加额为-40.68 亿元。 截至 2017 年 3 月末,公司资产总额 1,357.84 亿元,其中客户资金存款 207.99 亿元,客户备 付金37.49亿元; 负债合计1,007.64亿元, 其中
7、代理买卖证券款281.03亿元; 所有者权益合计350.20 亿元,其中归属于母公司所有者权益 325.33 亿元。2017 年 13 月公司实现营业收入 19.65 亿元, 净利润 7.87 亿元,其中归属母公司所有者净利润 6.82 亿元;经营活动现金流净额-47.58 亿元,现 公司债券跟踪评级报告 兴业证券股份有限公司 5 金及现金等价物净增加额为-37.45 亿元。 公司注册地址:福建省福州市湖东路268号;法人代表:兰荣。 二、债券概况 “13 兴业兴业 01” 2014 年 3 月 13 日,公司发行 15 亿元公司债券,债券票面利率为:2014 年 3 月 13 日2017 年
8、 3 月 12 日,票面利率:6%;2017 年 3 月 13 日2019 年 3 月 12 日,票面利率:6%+上调基点; 2017 年 1 月,公司公告了关于 13 兴业 01 票面利率不调整的公告。2017 年 3 月 13 日2019 年 3 月 12 日的票面利率仍为 6%。期限为 5(3+2)年。本期债券的付息日为 2015 年至 2019 年每年的 3 月 13 日,到期日和兑付日为 2019 年 3 月 13 日。本期债券已于 2014 年 4 月 14 日在上海证券交 易所挂牌交易,证券简称“13 兴业 01”,证券代码“122292.SH”。 “13 兴业兴业 02” 20
9、14 年 3 月 13 日,公司发行 10 亿元公司债券,债券票面利率为:2014 年 3 月 13 日2017 年 3 月 12 日,票面利率:6.35%;2019 年 3 月 13 日2021 年 3 月 12 日,票面利率:6.35%+上调 基点。期限为 7(5+2)年。本期债券的付息日为 2015 年至 2021 年每年的 3 月 13 日,到期日和 兑付日为 2021 年 3 月 13 日。本期债券已于 2014 年 4 月 14 日在上海证券交易所挂牌交易,证券 简称“13 兴业 02”,证券代码“122293.SH”。 “13 兴业兴业 03” 2014 年 6 月 23 日,公
10、司发行 25 亿元公司债券,债券票面利率为 5.50%,期限为 3 年。本期 债券的付息日为 2015 年至 2017 年每年的 6 月 23 日,到期日和兑付日为 2017 年 6 月 23 日。 本期 公司债券已于 2014 年 7 月 14 日在上海证券交易所挂牌交易,证券简称“13 兴业 03”,证券代码 “122304.SH”。 公司各期债券的偿债计划及相关偿债保障措施均未发生变化,公司严格按照募集说明书等发 行文件的承诺及约定严格执行偿债计划及相关偿债保障措施,按期支付到期利息,未发生违约事 件。公司按照募集说明书的约定,以上债券在扣除发行等相关费用后,所募资金全部用于补充公 司营
11、运资金。 三、行业环境 证券行业在证券行业在 2016 年市场行情震荡下行和监管趋严的背景下,整体收入规模下滑明显,但整年市场行情震荡下行和监管趋严的背景下,整体收入规模下滑明显,但整 体收入结构更加均衡。体收入结构更加均衡。 从市场环境看,2016 年上半年市场连续下跌,信心不足,指数处于低位徘徊;下半年在流动 性充足、深港通预期等因素作用下,指数有所反弹。但整体来看,市场反弹力度不大, 上证指数 整体下跌 12.31%, A 股成交金额同比下降 50.04%,降幅明显。从政策层面看,2016 年监管思路 明确为依法监管、从严监管和全面监管,在投行业务、并购重组业务、公司债发行以及资产管理
12、业务等方面相继出台政策法规,并加大违规事件的惩处力度;此外,证监会修订并发布了证券 公司风险控制指标及管理办法,建立了以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系,对于行 业的长期健康发展具有重要意义。受 2016 年市场行情景气度不高的影响,证券公司经纪业务和自 营业务业绩下滑幅度明显;而受益于政策层面的稳定(如 IPO 审核发行的提速)、国企改革的深 入以及券商自身转型等,投资银行业务和资产管理业务收入增长显著,整体收入结构更加均衡。 公司债券跟踪评级报告 兴业证券股份有限公司 6 根据中国证券业协会统计,证券公司未经审计财务报表显示,截至 2016 年底,129 家证券公 司总资产为 5.7
13、9 万亿元,较 2015 年底减少 9.81%;净资产为 1.64 万亿元,净资本为 1.47 万亿元, 较 2015 年底分别增加 13.10%和 17.60%,资本实力有所提升。2016 年,129 家证券公司中,124 家公司实现盈利,全年实现营业收入 3,279.94 亿元,全年实现净利润 1,234.45 亿元,分别同比减 少 42.97%和 49.57%,经营业绩明显下滑。收入结构方面,经纪业务、投资银行业务(含财务顾 问业务)和自营业务为前三大收入来源,资产管理业务收入占比有所提升,收入结构进一步优化。 未来,资本市场改革和行业监管持续推进,证券公司将不断推动业务转型,并在相关业
14、务面未来,资本市场改革和行业监管持续推进,证券公司将不断推动业务转型,并在相关业务面 临较好的发展机遇,同时对自身风控能力提出更高要求。临较好的发展机遇,同时对自身风控能力提出更高要求。 2017 年,伴随着我国经济增速和结构的调整,资本市场将在强监管的背景下持续深化改革, 并逐渐回归资源有效配置的本质功能。首先,区域股权市场的发展、新三板市场的分层改革将进 一步带动多层次资本市场的建设;其次,IPO 审核发行的提速、再融资政策新规、绿色债券的政 策鼓励和 PPP 项目推动的资产证券化等也将完善股票和债券相关发行交易制度;最后,互联网金 融的推进、资本中介业务的扩张、资产管理业务主动管理能力的
15、提升使得证券公司在传统业务的 基础上不断推动自身业务转型。因此,未来资本市场将在防范金融泡沫的前提下,推进改革和加 强监管并重,证券市场将在稳定健康的环境中“稳中有升”,市场行情和投资环境有望逐步向好。 总体看,证券行业主要业务与证券市场高度关联,经济周期变化、证券市场波动及相关监管 政策变化等因素对证券行业影响很大。2016 年,证券行业经营业绩有所波动,但绝大多数公司仍 处于盈利状态;未来,证券公司在 IPO 业务、资产证券化业务以及新三板业务方面将面临较好的 发展机遇,同时也对自身风控能力提出了更高的要求。 四、管理与内控分析 2016年以来,公司经营管理层出现一定的变动。吴晓球申请辞去
16、公司第四届董事会独立董事 等职务,公司聘任朱宁为独立董事。原股东监事余乃建因工作变动离任,股东单位推荐选举庄占 建任职股东监事。因公司工作分工需要,经公司第四届董事会第十九次会议表决通过,郑城美副 总裁兼任公司首席风险官,郑苏芬副总裁不再兼任公司首席风险官职务;由副总裁郑城美兼任公 司董事会秘书,副总裁陈德富不再兼任公司董事会秘书职务。 公司按照证券公司全面风险管理规范的要求,建立健全全面风险管理体系。2016年12月 30日中国证券业协会发布的证券公司全面风险管理规范修订版对证券公司的全面风险管理做 出更加具体的规定。公司制订并发布了2016年度风险偏好、容忍度指标和风险限额,确定了2016
17、 年中性的风险偏好,并从风险覆盖率、杠杆率、流动性等多个方面遴选了10项公司级风险容忍度 指标。 在综合考虑2016年资产配置计划等内外部因素的前提下确定了风险容忍度指标阀值。 同时, 公司正在积极推进全面风险管理系统的建设工作。2016年没有出现风险控制指标触及法定预警标 准、不符合规定标准的情形。 公司在中国证监会2016年的分类评级中被降为BBB级,内控能力仍有待加强。2016年度,公 司被处罚和公开谴责的情况如下: 2016年6月,公司公布了接受证监会立案调查的公告,根据兴业证券提供的相关说明,此次调 查系欣泰电气因报送中国证监会的申请首次公开发行股票并在创业板上市申请文件中相关财务数
18、 据存在虚假记载以及上市后披露的定期报告中存在虚假记载和重大遗漏;作为欣泰电气的保荐机 构,公司涉嫌未按规定履行法定职责,接受中国证监会的立案调查。2016年8月,公司收到行政 处罚决定书,行政处罚决定书决定对公司给予警告,没收保荐业务收入1,200万元,并处以 公司债券跟踪评级报告 兴业证券股份有限公司 7 2,400万元罚款,没收公司承销股票违法所得2,078万元,并处以60万元罚款;对兰翔、伍文祥给予 警告,并分别处以30万元罚款,撤销证券从业资格。同时,中国证监会对兰翔、伍文祥分别采取 10年证券市场禁入措施。 总体看,跟踪期内,经营和管理团队基本保持稳定;公司不断完善内部控制体系,规
19、范内部 控制制度,但仍然存在一定问题,内控管理能力有待进一步加强。 五、经营分析 1经营概况 2016年,公司获非金融企业债务融资工具承销商资格、深港通下港股通业务交易资格,兴证 资管获合格境内机构投资者境外证券投资管理资格,业务资格进一步丰富。2016年,国内证券市 场持续低迷,整体成交量规模下降明显,公司收入降幅较大,全年实现营业收入75.89亿元,同比 下降34.24%,降幅小于行业平均水平。从收入构成上来看,证券及期货经纪业务收入较2015年下 降50.91%至26.67亿元,但仍为公司营业收入主要来源,占比达到35.15%,但较2015年下降11.93 个百分点;证券自营业务实现营业
20、收入较2015年下降64.14%至8.47亿元,占比大幅下降至11.17%; 虽然公司投资银行业务受欣泰电气事件1影响暂停受理约2个月,股权承销业务发展态势尚可,债 券承销业务增长迅速,投行业务实现较好收入,同比增长33.98%至14.35亿元,占营业收入比重为 18.91%,贡献度进一步增加;资产管理业务保持较强的竞争力,全年实现营业收入19.37亿元,占 比亦由2015年的21.77%增加至25.53%;其他业务主要是跟非主营业务但经证监会同意的其他业 务,比如房租收入、处置投资性房地产收入等,2016年实现收入12.91亿元,占比17.01%,收入贡 献进一步增加。从盈利情况来看,201
21、6年公司实现净利润23.44亿元,同比大幅下降47.91%。 表 2 公司营业收入结构2(单位:亿元,%) 项目项目 2015 年年 2016 年年 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 证券及期货经纪业务 54.33 47.08 26.67 35.15 证券自营业务 23.63 20.48 8.47 11.17 投资银行业务 10.71 9.28 14.35 18.91 资产管理业务 25.12 21.77 19.37 25.53 海外业务 1.96 1.70 3.21 4.23 其他业务 4.72 4.09 12.91 17.01 分部间抵销(以“-”列式) -5.07 -4.39 -9
22、.10 -11.99 合计合计 115.41 100.00 75.89 100.00 资料来源:公司年报 2017 年 13 月,公司实现营业收入 19.65 亿元,同比增长 12.88%,净利润 7.87 亿元,同比 增长 32.45%。 总体看, 2016 年公司营业收入结构变化较大, 证券及期货经纪业务仍然是最主要的收入来源, 受市场震荡影响下滑明显;资产管理业务发展良好,对收入贡献程度大幅增加;虽欣泰电气事件 对公司造成一定负面影响,但公司投资银行业务总体发展较好。受市场震荡的影响,公司营业收 1 公司投行于 2016 年 6 月 12 日因欣泰电气项目欺诈发行遭到证监会立案调查,投行
23、业务暂停受理。公司在收到 处罚决定书后于 8 月 11 日继续开展业务。 2 此口径取自审计报告中分部业务收入统计,与手续费佣金净收入分类口径存在差异。 公司债券跟踪评级报告 兴业证券股份有限公司 8 入下降明显,尤其证券及期货经纪业务和证券自营业务降幅较大,未来收入增长具有不确定性。 2业务运营 (1)证券及期货经纪业务 公司经纪业务资格齐全,向客户提供证券代理交易买卖业务、代销金融产品、期货中间介绍 业务等多种服务。跟踪期内,公司继续加强业务转型,通过优化薪酬考核体系,加快推进投资顾 问业务和产品销售,推动收入结构多元化,在控制规模的同时提高人均产能,并改善客户结构, 积极布局互联网金融服
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