票据融资对促进实体经济发展至关重要.docx
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1、票据融资对促进实体经济发展至关重要票据业务作为直接对接实体经济和金融市场的重要支付结算和融资工具,现阶段对解决企业融资难促进我国实体经济发展、银行业务经营和金融体系创新、以及社会信用体系构建都发挥了至关重要的推动作用。表1:票据业务与实体经济相关性矩阵(时间序列)项目承兑余额承兑量贴现余额贴现量GDP0.91580.91750.44550.8814表2:票据业务与实体经济相关性矩阵(截面数据)项目承兑余额承兑量贴现余额贴现量GDP0.91410.89680.74350.7617表3:2013年GDP前四位地区票据业务统计表地区银行承兑汇票承兑贴现GDP余额排序发生额排序余额排序发生额排序数据排
2、序广东7,896.8417,588.341,396.0468,412.7162,164.01江苏13,184.3129,506.612,096.0254,934.8259,161.82山东10,010.0220,249.031,859.0315,291.0954,684.33浙江9,198.9320,777.42899.5633,106.2537,568.54(数据来源:2013 年中国区域金融运行报告)表4:票据业务与银行经营指标相关性矩阵(纵向比较)相关系数承兑存款承兑保证金0.99180.9559相关系数贴现相关系数贴现利息收入贷款0.5344贷款利息收入0.9369表5:票据业务与银行
3、经营指标相关性矩阵(横向比较)相关系数承兑存款承兑保证金0.8850-0.1314相关系数贴现相关系数贴现利息收入贷款0.9543贷款利息收入0.9316票据业务支持经济金融发展1.商业票据为实体经济发展提供金融支持一是票据承兑业务能为实体经济支付提供便利,加快资金周转和商品流通,有效推进国内贸易往来。对于购货方而言,签发票据作为货款支付方 式可以获得延期支付的益处;而销货方接受票据支付货款,在一定程度上获得购销金额一定比例的商业折扣等优惠条件,以及将持有票据背书转让获得融资或支付便 利,2013年票据累计承兑量/GDP占比达到32.27%。二是票据贴现业务能为实体经济特别是中小企业提供便捷融
4、资渠道和低成本资金,降低企业融资成本,有效扶持企业发展壮大。银行承兑汇票由 于具有银行信用,与普通贷款相比其融资成本往往较低,且流程简单、获得资金周期短,特别是对于信用等级相对较低的中小企业,银行承兑票据所具有的银行信 用、放款速度快等特点,为解决我国中小企业融资难问题具有得天独厚的优势和作用,2013年累计贴现量/GDP占比达到72.67%。2.票据业务是银行业发展的一个重要工具一是票据业务能为银行主动增加存款提供抓手。银行承兑票据时需要企业缴纳承兑保证金,而保证金比率往往与企业的信用等级挂钩,且承兑保 证金存款的利率一般以活期计算,因此银行可以通过增加票据承兑以及适当提高保证金比率来主动增
5、加低成本负债,特别对于中小银行是提高存款的重要途 径,2013年16家上市银行承兑保证金/公司存款为5.92%,其中8家股份制银行达到了14.44%,同时票据贴现后企业往往也会有一定存款的沉淀。二是票据业务可以提高银行盈利水平特别是中间业务收入。票据业务可以给银行带来承兑手续费中间业务收入、贴现利息收入、转贴现利差收 入、回购利率收入以及再贴现低成本资金,尤其是2014年8月承兑费率放开后有望成为银行增加中间业务收入的新途径。另外,由于票据市场参与众多、交易活 跃、需求多样,因此票据创新产品层出不穷,为银行扩盈增效、调整收入结构开辟新路径。3.票据市场发展推动了金融创新一是票据产品的创新。随着
6、票据市场的发展,传统的票据业务已无法满足现代企业的资金融通与管理、金融机构的监管要求与盈利方式,票据市 场相继推出“票据池”业务帮助企业管理票据资产,实现企业资金与资产的合理配置;票据资产证券化有效实现票据业务表外化,减缓银行存贷比指标压力;票据同 业业务创新在活跃了同业市场同时为金融机构的资金融通提供了便利;再贷款业务能够引导银行对实体经济特别是中小企业的信贷投放。二是市场参与主体的创新。随着市场的发展,票据市场参与主体也在不断丰富,目前包括了企业、银行、信托、基金、证券公司、财务公司等,同时“招财宝”、“微财富金银猫票据”、“票据基金”等创新产品将个人也引入票据投资者行列。三是交易方式的创
7、新。2009年10月人民银行建成电子商业汇票系统(ECDS)并投产应用,我国进入电子票据业务发展新时代。 2013年工商银行推出了票据托管系统,加快了纸质票据电子化步伐。随着票据电子化进程的加快,为金融电子化起到积极作用的同时,票据电子化交易以及建立 票据交易中心的研究与探讨也逐渐成为市场的呼声。4.票据业务发展有益于推动社会信用体系的建设一是商业承兑汇票激励大型企业注重商业信用的建立。商业承兑汇票是由企业签发和承兑的票据,因为仅有商业担保,所以往往只有大型企业才 会签发票据,接受程度也相对较高。相对银行承兑,商业承兑汇票不仅节省了银行承兑手续费,同时也不用缴纳承兑保证金,为承兑企业节约了成本
8、、增加了可使用 资金,因此承兑企业会特别注重商业信用的建立,以期不断提高所承兑票据的接受度。二是银行承兑汇票有益建立中小企业的信用信息库。由于中小企业的商业信用接受度不高,其往往通过签发银行承兑汇票来提高信用等级,因此 通过票据的恶意欺诈、无理拒付、拖延支付等信息传递可以建立健全企业征信系统,并可以响应近期国务院下发社会信用体系建设规划纲要(2014 2020 年)的要求,为“建成全国集中统一的金融信用信息基础数据库,推进小微企业和农村信用体系建设, 并在各地区探索建立综合性信用信息共享平台”提供基础数据。社会信用体系建设一定程度有利于企业信用体系的推进,而票据业务有序快速的发展对企业信用体系
9、 建设无疑具有积极促进作用。票据业务对经济金融作用的实证分析综合上述分析,票据作为一种重要的信贷投放工具和银行盈利增长点,与实体经济的发展以及银行经营情况应该具有密切联系,因此本文将通过横向和纵向两个维度对票据与实体经济、银行经营指标进行实证分析,进而探求它们之间的相互关系。1.票据与实体经济票据支持实体经济的方式主要是信用增级和信贷资金投放两种,因此选择了承兑余额与承兑发生量、贴现余额与贴现发生量(包含转贴现)四个 指标,而考虑到数据的可得性和可比性,实体经济指标选取了宏观性比较强的GDP指标。纵向比较中本文选择了自2003年至今的季度数,共45期;横向比较 中选取了2013年各省和直辖市的
10、区域数,共31组。(1)纵向比较(时间序列)通过对2003年至今票据承兑余额、承兑量、贴现余额和贴现量与GDP相关性进行实证研究(见表1),可以发现:票据承兑余额、承兑量和贴现量与实体经济指标的相关程度均较高,都超过了0.8,说明票据业务与实体经济存在密切的关联关系。票据承兑余额与实体经济的相关性最强,都超过了0.91,这与承兑业务直接为企业提供信用支持的特性相符。票据承兑相当于银行向实体经济投放的变相信用资金,虽然不是货币,但由于是银行信用担保,可用于货款或债务的结算,相当于增加了企业的货币资金,从而促进企业的发展。票据贴现余额与实体经济的相关系数比较低,仅有0.45,这主要因为票据作为银行
11、调控信贷规模的主要工具,在信贷紧张或监管时点(特别是年末、季末)的时候往往会通过压缩票据余额来腾挪信贷空间,因此票据贴现余额与实体经济之间常常处于脱节状态。(2)横向比较(截面数据)通过对31个省(直辖市)票据业务与GDP指标的相关性比较可以看出:各区域中,票据业务与实体经济指标的相关程度均较高,都在0.7以上,说明票据业务与实体经济存在较高的关(数据来源:2013 年中国区域金融运行报告)联关系。承兑业务与GDP的相关系数明显高于贴现业务,表明承兑业务与实体经济的关联关系更为紧密,这与前面时间序列实证相吻合,从而侧面说明承兑业务对实体经济的发展更有促进作用。在区域经济发展中,票据贴现余额的作
12、用明显大于时间序列的作用,其与区域实体经济的相关系数达到了0.74,说明贴现余额能够很好支持 区域经济发展(见表2)。主要原因可能是在同一时间段,票据贴现余额相对较多的区域往往是一些经济较为发达的省市,这些区域的存款和贷款全国占比也通常比 较高,因此票据贴现余额对区域经济的促进作用本质有所彰显。经济活动规模和交易活跃程度决定着票据市场规模,票据承兑业务可在一定程度上反映当地企业用票意识、票据市场与经济发展的关联程度。从 历年发展情况看,长三角、珠三角和环渤海地区,由于区域经济环境较好,经济增长和消费需求旺盛,企业实力普遍强劲,企业用票意识较强,是传统意义上的票源 集中地(见表3)。2.票据与银
13、行经营票据业务促进银行经营发展的途径主要有承兑保证金可以主动拉升存款业务、贴现可用于调控贷款规模、票据收入提高银行盈利能力,因此选择 了承兑、承兑保证金、贴现利息收入三个指标,银行经营指标相应选择了存款、贷款和贷款利息收入三个指标。纵向比较中选取了自2001年至今上市银行的年度 数合计,共13组;横向比较中选择了2013年十六家上市银行的年报数据。(1)纵向比较(时间序列)通过对2001年至今票据承兑余额、存款与承兑保证金、贴现余额与贷款、贴现利息收与贷款利息收入相关性进行实证研究(见表4),可以发现:票据承兑余额与承兑保证金的相关程度最高,达到0.99,各家银行虽然承兑保证金比率不一样,但每
14、家行各年基本保持一致,因此二者之间的稳定比较强。票据承兑保证金与存款的相关性也很高,达到0.96,原因主要有两个:一是承兑保证金本身就是存款,而一些中小上市银行很大一部分存款就是承兑保证金;二是承兑保证金和存款都具有很强的顺周期性,即跟宏观经济拟合度很高,从而二者的相关性会比较高。虽然票据贴现也是贷款的一部分,但二者的相关系数很低,仅有0.53,这与票据贴现余额和GDP相关性很低是相辅相成的。票据既是银行 调控信贷规模的“蓄水池”,也是部分银行盈利的主要手段,因此其余额的变动不仅与信贷规模松紧有关,也与票据收益率高低有关联,而贷款主要跟宏观经济状况 和货币政策密切相关,因此二者之间的拟合度会比
15、较低。贴现利息收入和贷款利息收入相关程度相对较高,为0.94,这与贴现和贷款余额相关性差异很大,原因主要是贷款的稳定性显著大于贴现余 额,而利息收入=日均余额*平均收益率,虽然票据贴现年末余额可能受监管时点影响会有所压缩,但贴现日均余额往往比较稳定,因此二者相关性会提高。(2)横向比较(截面数据)通过对2013年16家上市银行票据业务与经营指标的相关性比较(见表5)可以看出:各上市银行承兑与承兑保证金的相关系数较高,为0.89,这与实际他们之间往往成一定比例是相符的,但由于各家比例有所不同,导致相关程度略为偏低。16家上市银行的承兑保证金与存款存在负相关,相关系数为-0.13,即承兑保证金多的
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