公司理财学_第22章:期权和公司.ppt
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1、第22章:期权和公司理财 :应用与推广 22.1主管的股票期权 22.2灵活性生产 22.3等待投资 22.4项目评估的二项方法或一般双态方 法 22.5停业决策和重新开业决策 22.6本章小结 22.1主管的股票期权 22.1.1为何是期权 主管的报酬通常由基本薪金加上下列某些 或全部特殊期权元素构成: (1)长期报酬(2)年度奖金(3)退休 金(4)期权 主管报酬利用期权的理由: w期权使主管们分享到与持股人相同的利息 w利用期权可以使公司减少主管的基本薪酬 w期权将主管的报酬与公司风险联系在一起 w期权是向雇员付酬金的税收效应方式 22.1.2评估主管们的报酬 主管们的报酬可以利用布莱克
2、舒尔茨模 型计算,为此我们必须确定(或假定): w股票价格(S)等于执行价格(E) w无风险利率(r) w期限(t) w股票的方差(可由某种股票的历史收益数 据估计) 返 回 22.2灵活性生产 A:定型工厂 微型客车$3.6亿/年 微型客车$3.6亿/年 0.5 0.5 微型客车$3亿/年 微型客车$0.6亿/年 B:定型工厂 微型客车$3.3亿/年 微型客车$3亿/年 今天 3年 10年 0.5 0.5 返回 图22-1 定型工厂和灵活性工厂的年利润 22.3等待投资 22.3.1房地产开发商 22.3.2决策分析 价值/美元 0.0 权力价值 r*IRR 利率r NPV 图22-2 作为
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